要剑三(Z0019656) 数据来源: Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 广发 HISTEDP 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证・在任何情况下，报告内容仅供参考。 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品神买卖的出价或询价,投资者据此投资,风险自担。 欢迎关注微信公众号 | 【每日精选观点】 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | | 合约 | 观点 | | | 锡 | | SN2601 | 農荡偏强 | | | 塑料 | | 12605 | 趋势偏弱 | | | 焦煤 | | JM2605 | 底部反弹 | | | 菜油 | | 01605 | 農荡偏弱 | | | PT2606/PD | 钳、锂 | 2606 | 逢低多 | | | 【全品种日评】 | | | | | | 板块 | 品种 | 主力合约 | 点评 | 操作建议 | | IF2512 | | IH2512 | 红利板块逆势上扬,A股风格偏向防御 | 美国11月物价数据超预期下行 ...

昨日三大油脂价格震荡，据外媒报道，印尼棕榈油协会（GAPKI）周四发布数据显示，印尼10月棕榈油出口量为 280万吨，较去年同期下滑约3%。印尼10月毛棕榈油产量为435万吨，10月底的库存水平为233万吨，低于之前一个 月的259万吨。印尼逐步去库，油脂止跌震荡。 策略 油脂日报 | 2025-12-19 印尼逐步去库，棕榈止跌震荡 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8368.00元/吨，环比变化+26元，幅度+0.31%；昨日收盘豆油2605合约7802.00 元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.26%；昨日收盘菜油2605合约8945.00元/吨，环比变化-5.00元，幅度-0.06%。现 货方面，广东地区棕榈油现货价8380.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.12%，现货基差P05+12.00，环比变化-36.00 元；天津地区一级豆油现货价格8230.00元/吨，环比变化-20.00元/吨，幅度-0.24%，现货基差Y05+428.00，环比变 化+0.00元；江苏地区四级菜油现货价格9400.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.21%，现货基差OI ...

| 指标 | CNF到岸价: | | | 申万期货品种策略日报- | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 马来西亚棕 榈油:连续 | | 2025/12/19 | 油脂油料 | | | | | | 申银万国期货研究所 | | | | 李霁月（从业编号:F03119649；交易咨询号:Z0019570） | | | | | | | | lijy@sywgqh.com.cn | | | | | | | 豆油主力 | 棕榈油主力 | 菜油主力 | 豆粕主力 | 菜粕主力 | 花生主力 | | | 前日收盘价 | 7802 | 8368 | 8945 | 2747 | 2406 | 8844 | | 国 | 涨跌 | -20 | 26 | -5 | -9 | 5 | 26 | | 内 | 涨跌幅(%) | -0.26% | 0.31% | -3.15% | -0.33% | 0.21% | 0.29% | | 期 | 价差 | Y9-1 | P9-1 | OI9-1 | Y-P09 | OI-Y09 | OI-P09 | | 货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，建议单边暂时观望，待下跌企稳可适当逢低试多，套利和期权均建议观望 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2605收盘价7802元，跌20元；棕榈油2605收盘价8368元，涨26元；菜油2605收盘价8945元，跌5元 [2] - 各油脂品种不同地区有不同现货价和基差，如张家港豆油现货价8282元，基差550元，较前一日跌10元 [2] - 各油脂品种月差收盘价有涨跌，如豆油5 - 9月差44元，跌24元 [2] - 各油脂品种跨品种价差有涨跌，如05合约Y - P价差为 - 566元，跌46元 [2] - 24度棕榈油（马来&印尼，船期1）CNF价1025，盘面利润 - 224；毛菜油（鹿特丹，船期1）FOB价1068，盘面利润 - 1631 [2] - 2025年第50周，豆油商业库存95.3万吨，上周113.7万吨，去年同期116.3万吨；棕榈油商业库存65.3万吨，上周68.4万吨，去年同期53.8万吨；菜油商业库存33.6万吨，上周35.3万吨，去年同期45.6万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，印尼10月棕榈油出口量280万吨，较去年同期下滑约3%，10月毛棕榈油产量435万吨，10月底库存233万吨，低于前一月的259万吨 [4] - 国内棕榈油期价震荡小幅收涨，截至12月12日，全国重点地区棕榈油商业库存65.27万吨，环比减4.53%，处于历史同期中性水平，产地报价偏稳，进口利润倒挂扩大，基差偏稳，短期缺乏明显驱动，维持震荡偏弱，现技术性反弹，可高抛低吸 [4] - 国内豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆实际压榨量203.75万吨，开机率56.05%，较前一周减少，截至12月12日，全国重点地区豆油商业库存113.74万吨，环比降2.20%，处于历史同期偏高水平，库存拐点已至，基差稳中有降，市场交投清淡，后期库存或小幅去库但整体不缺，上涨乏力，预计维持底部震荡 [4][6] - 国内菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至12月12日，沿海菜油库存33.6万吨，环比减少1.7万吨，处于历史同期高位，库存持续边际去库，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，国内澳菜籽到港，供应边际改善预期影响市场情绪，基差稳中有降，现货市场交投清淡，需求端缺乏亮点，加菜籽和澳菜籽产量预估上调及国内澳籽到港供应增加制约菜油上涨，市场聚焦澳菜籽通关速度和压榨情况，整体上菜油继续边际去库支撑价格，在菜籽未完全放开采购情况下可高抛低吸 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，建议暂时观望，待下跌企稳可适当逢低试多 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等附图 [13][14][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 豆类整体偏弱，豆粕下跌创新低，后市或延续下行；生猪下挫，后续或延续低位波动；菜油、白糖持续下跌；棉花震荡有升，高位波动；鸡蛋弱势下行 [1] 各品种策略跟踪总结 豆粕 - 主力2605合约继续下跌，受美豆跌势、国内大豆充沛及高库存压力影响，今年1 - 11月我国进口大豆总量达1.0379亿吨，同比增长6.9%，策略上继续寻阻力位轻仓空单 [2] 菜油 - 主力2605合约延续弱势，受供应改善预期压力，澳大利亚菜籽到港将压榨，市场传言中粮询价远月加菜籽，策略上继续轻仓空单 [3] 生猪 - 主力2603合约逆转下行，受养殖端出栏增大压力，国内生猪存栏量仍处高位，策略上多单平仓，暂短线交易 [6] 白糖 - 郑糖主力2605合约继续下跌，受新糖上市季节性供应压力，全球主产国巴西、印度和泰国白糖产量预计皆增长，国内南方甘蔗压榨进入高峰，策略上继续轻仓空单 [9] 棉花 - 主力2605合约震荡上扬，受需求韧性支撑，新疆产区交售基本结束，销售率同比大幅提高，进口规模下降，策略上继续逢低多单 [12] 鸡蛋 - 主力2602合约继续下跌，受供应充足压力，蛋鸡存栏量处于高位，需求端整体偏弱，策略上继续轻仓空单 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，盘面震荡收跌，短期或维持偏弱状态，需关注中国对美豆的采购情况 [2] - 菜油受国际菜籽走弱拖累同步走低，短期维持震荡偏弱思路，国内菜油继续维持去库模式，海关严查非转基因菜油进口对价格形成支撑，但远期供应预期增加，需求维持刚需为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价8945元/吨，环比-5；菜籽粕期货收盘价2340元/吨，环比+9 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为-3元/吨，环比-16；菜粕月间价差（5 - 9）为-193元/吨，环比-64 [2] - 菜油主力合约持仓量192496手；菜粕主力合约持仓量591613手，环比-739 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-29391手，环比-6389；菜粕期货前20名持仓净买单量-67175手，环比+13205 [2] - 菜油仓单数量4006张，环比+670；菜粕仓单数量0张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价609.2加元/吨，环比-2.2；油菜籽期货收盘价5447元/吨，环比+58 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9500元/吨，环比-70；南通菜粕现货价2400元/吨，环比-10 [2] - 菜油平均价9618.75元/吨，环比-70；进口油菜籽进口成本价7469.88元/吨，环比-28.46 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨；油粕比3.85，环比-0.01 [2] - 菜油主力合约基差555元/吨，环比-65；菜粕主力合约基差60元/吨，环比-19 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8380元/吨，环比-70；菜豆油现货价差1120元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8400元/吨，环比+20；菜棕油现货价差1100元/吨，环比-90 [2] - 张家港豆粕现货价3100元/吨；豆菜粕现货价差700元/吨，环比+10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量9227万吨，环比+131万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比-11.53万吨；进口菜籽盘面压榨利润476元/吨，环比-39 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比+0.1万吨；进口油菜籽周度开机率0% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值未提及；沿海地区菜油库存14万吨，环比-2万吨；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比+6.29万吨 [2] - 产业情况中某数据0.65（未明确），环比-0.15；沿海地区菜粕库存0.02万吨 [2] - 华东地区菜油库存32.2万吨，环比-1.7万吨；华东地区菜粕库存18.61万吨，环比-0.75万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.55万吨，环比-0.15万吨；华南地区菜粕库存24.8万吨，环比+1.4万吨 [2] - 菜油周度提货量0.9万吨，环比+0.9万吨；菜粕周度提货量0万吨，环比-0.45万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比+20.9万吨；餐饮收入当月值6057亿元，环比+858亿元 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比-67.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.25%，环比+0.27%；平值看跌期权隐含波动率16.33%，环比+0.35% [2] - 菜粕20日历史波动率11.57%，环比+0.65%；60日历史波动率12.12%，环比+0.23% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.94%，环比+0.89%；平值看跌期权隐含波动率14.94%，环比+0.89% [2] - 菜油20日历史波动率13.07%，环比+0.49%；60日历史波动率14.09%，环比+0.09% [2] 行业消息 - 12月17日洲际交易所（ICE）油菜籽期货下跌，3月合约下跌2.80加元，结算价608.50加元/吨 [2] - 美豆出口季阶段性供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美国面临巴西廉价大豆竞争，中国采购放缓，美豆期价高位回落 [2] 菜粕观点总结 - 国内近月加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应端趋紧，但澳大利亚菜籽到港使边际供应增加，且中储粮询价加拿大远期油菜籽，远期供应预期增加 [2] - 豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，菜粕市场供需双弱 [2] 菜油观点总结 - 国际方面，美豆出口季供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美国面临竞争，马棕出口下滑、库存压力高，原油价格下挫拖累植物油市场 [2] - 国内进口菜籽供应结构性收紧，油厂停机，菜油去库，海关严查非转基因菜油进口支撑价格，但澳大利亚菜籽到港及中储粮询价加拿大远期油菜籽使远期供应预期增加，豆油替代优势良好，菜油需求维持刚需 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量 [2]

正信期货： 东南亚弱现实、澳菜籽即将进入压榨环节、国储大豆拍卖、加菜籽进口扰动等继续施压，不过隔夜原油修复前一日跌幅带动市场情绪缓和，内外 棕榈油跌势放缓，短期油脂板块整体延续偏弱走势。 机构观点 国元期货： 12月中旬以来，棕榈油市场呈现显著下跌态势，豆油、菜油走弱但跌幅相对温和，核心受库存压力、出口疲软及宏观因素拖累。马来西亚11月棕 榈油库存环比激增13%至284万吨，创六年半新高，12月上旬出口同比下滑，累库预期加剧抛售压力；二是宏观与替代需求疲软，国际原油下跌削 弱棕榈油生物柴油属性，林吉特走强增加进口成本，进一步抑制需求；三是消费端疲软，印度11月植物油进口同比大减，国内油厂棕榈油日均成 交量环比锐减，需求端缺乏支撑。短期来看，高库存与弱出口仍是主导逻辑，棕榈油或延续偏弱态势，继续关注马棕库存数据及出口改善情况。 消息面 据外媒报道，马来西亚棕榈油总署(MPOB)网站发布的一份通告显示，马来西亚下调其1月毛棕榈油参考价，出口关税则下调至9.5%。 海关总署12月18日公布的数据显示，中国11月棕榈油进口量为33万吨，同比增加97.8%。1—11月累计进口量为229万吨，同比减少7.6%。 据船运调 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线整理，美豆出口数据不佳且南美天气改善，国内库存同比偏高但现货抗跌，预计维持偏弱震荡 [5] - 菜粕短线反弹，沿海油厂菜籽零库存等但港口库存同比偏高，进口多元化替代中加矛盾，跟随豆粕趋势 [2] - 棕榈油短线整理，马棕榈油出口数据下降且马政府预计累库，东南亚进入减产季，原空单可持有，谨慎追空 [2] - 豆油短期震荡，国内库存环比略降但高于五年同期，棕榈油数据提振不足，关注南美天气及美生柴政策 [2] - 菜油区间震荡，沿海油厂零开机等，进口多元化及全球菜籽丰产利空市场人气，关注澳籽进口政策及中加贸易 [2] - 棉花震荡偏强，美棉收获临近尾声，巴西棉新季种植，国内新棉公检过半销售放缓，关注库存累库速度 [14] - 红枣偏弱运行，收购尾声现货价格翘尾暂缓，高库存施压，盘面空头走势放缓，关注短线反弹机会 [17] - 生猪反弹沽空或暂逢低短多，冬至临近出栏集中，供给增量或超需求增量，01 合约弱震荡，03 合约关注反弹沽空，0911 合约暂逢低短多 [20] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘 2777 元/吨，较前一日涨 19 元/吨，涨幅 0.69% [3] - 全国港口大豆库存 916.2 万吨，环比上周减少 20.80 万吨；125 家油厂大豆库存 739.48 万吨，较上周增加 23.96 万吨，增幅 3.35%；豆粕库存 109.69 万吨，较上周减少 6.50 万吨，减幅 5.59% [4] - 油厂开机率 59%左右，豆粕库存同比大增，油厂催提力度大，中下游挺价积极性高使现货抗跌 [4] 菜粕 - 期货价格主力日收盘 2359 元/吨，较前一日涨 18 元/吨，涨幅 0.77% [6] - 沿海地区主要油厂菜籽库存 0 万吨，菜粕库存 0.02 万吨，未执行合同为 0 万吨，均环比上周持平 [8] - 市场观望情绪浓厚，下游按需补库，贸易端低量拿货，进口多元化替代中加矛盾，跟随豆粕趋势 [8] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘 8342 元/吨，较前一日跌 68 元/吨，跌幅 0.81% [9] - 全国重点地区棕榈油商业库存 65.27 万吨，环比上周减少 3.10 万吨，减幅 4.53% [10] - 12 月 1 - 15 日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期减少，印度 11 月棕榈油进口增加，马 12 月 1 - 15 日出口量环比减少 [10] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘 13930 元/吨，较前值跌 10 元/吨，跌幅 0.07% [11] - 国际上美国收获收尾，印度新棉上市，巴西开始播种新棉；国内新棉采摘完成，公检量超 540 万吨，销售进度放缓 [12][13] - 全国商业库存环比上升至 470 万吨，高于同期 10 万吨，需求端棉布春夏订单略增，轻纺城成交季节性走弱 [13] 红枣 - 期货主力 CJ2601 收盘 8830 元/吨，与前值持平 [15] - 供应端收购进入尾声，产区价格趋弱，库存 36 家样本点物理库存 15790 吨，环比增加 1880 吨，需求端崔尔庄市场拿货积极性提升，如意坊市场一般 [16] 生猪 - 期货主力 1h2603 收盘 11435 元/吨，较前值涨 85 元/吨，涨幅 0.75% [18] - 短期 12 月计划出栏增加，中期新生仔猪数量下降，长期能繁母猪存栏减少，需求端腌腊灌肠活动增量 [19] - 冬至临近出栏集中，供给增量或超需求增量，01 合约弱震荡，03 合约关注反弹沽空，0911 合约暂逢低短多 [20]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年12月18日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受外盘原油、CBOT大豆以及马棕下跌影响，本周油脂市场跌幅较大 [8] - 美国环保署宣布2026年生物燃料掺混的最终决定预计要到明年第一季度才能完成 [8] - 巴西农业产区降雨变得更加规律，有利于大豆作物生长，在美国库存攀升以及巴西大豆丰产预期的背景下，大豆价格将承压 [8] - 马来西亚12月棕榈油产量放缓，但出口形势不佳，预计库存仍将增加，利空期价 [8] - 菜油因全球油菜籽产量创纪录，再加上加拿大出口受中国关税影响而收缩，市场认为估值应该下移，在套利中普遍被当做空头配置 [8] - 近期国内盘面大幅下跌，导致市场信心普遍不足，延续探底筑底走势 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：东莞各厂三级菜油05 + 780，东莞中粮三菜12 - 2套餐05 + 620；华东市场一级豆油基差价格y2605 + 510（12 - 1月）、y2605 + 480（1 - 3月）、y2605 + 220（7 - 9月）；东莞贸易商棕榈油报价稳中有涨，广州益海18度01 + 110，东莞中粮18度01 + 80，东莞各厂24度01 - 30，广东国标24度01 + 20，东莞各厂52度01 - 200，东莞各厂33度01 + 20 [7] 行业要闻 - 12月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比下降2.97%，其中鲜果串单产环比下降2.55%，出油率环比下降0.08% [9] - 马来西亚12月1 - 15日棕榈油出口量为613172吨，较11月1 - 15日出口的728995吨减少15.9%，其中对中国出口8.5万吨，较上月同期的9.9万吨减少1.4万吨 [9] - 12月1至12日，巴西大豆出口量为165.0万吨，去年12月份为200.6万吨，12月迄今的日均出口量为165022吨，同比增长72.7%，上周增长103.3% [9] - 12月迄今大豆出口均价为每吨455.2美元，同比上涨6.0% [10] 数据概览 - 截至2025年12月12日，巴西2025/26年度大豆播种进度为94.1%，高于一周前的90.3%，高于五年同期均值90.6%，但低于去年同期的96.8% [16] - 截止到12月16日，主要港口的进口大豆库存量约在810万吨，去年同期库存为760万吨，五年平均740万吨，本月累计到港490万吨 [16] - 2025年12月进口大豆到港量为950万吨，较上月预报的1000万吨到港量减少了50万吨，环比变化为 - 5.32%；较去年同期810万吨的到港船期量增加140万吨，同比变化为17.81% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析并给出走势判断，黑色产业部分品种短期反弹但受出口政策及需求影响；金融市场短期震荡整理中期趋势继续；贵金属震荡偏强有中长期支撑；轻工产品走势各异；油脂油料部分品种反弹部分震荡偏空；农产品生猪偏强橡胶震荡；聚酯产品多震荡或观望[2][4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石“供给宽松、需求低位、港口累库”，2026 年全球矿山新增 6400 - 6500 万吨，现实需求疲弱，钢材出口政策利空原料，短期反弹可逢高介入空单[2] - 煤焦受产能倒查、安监巡视及政策预期推高情绪，出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策短期提振焦煤价格，空头先行止盈离场[2] - 螺纹受主席强调扩大内需及钢材基本面短期向好影响，黑色板块大幅反弹，关注粗钢供应管控政策，钢材价格底部震荡低位反弹[2] - 玻璃因绝对价格下行、宏观情绪发酵、外围冷修及计划内冷修落地大幅反弹，库存去化但同比增加，需求整体偏弱[2] 金融 - 股指期货上一交易日沪深 300 股指收录 1.83%，上证 50 股指收录 1.25%，中证 500 股指收录 1.95%，中证 1000 股指收录 1.49%，市场短期震荡整理中期趋势继续[4] - 1 - 11 月全国一般公共预算收入 200516 亿元同比增长 0.8%，税收收入 164814 亿元同比增长 1.8%，印花税 4044 亿元同比增长 27%，证券交易印花税 1855 亿元同比增长 70.7%，支出 248538 亿元同比增长 1.4%[4] - 市场预计明年降准、降息分别有 0.5 个、0.1 个百分点左右空间，结构性工具聚焦重点领域支持金融“五篇大文章”[4] - 国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，中债十年期到期收益率下行 1bp，FR007 持平，SHIBOR3M 上行 1bp，央行开展逆回购操作单日净回笼 1430 亿元[4] 贵金属 - 黄金定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未逆转，关注美联储政策和避险情绪[4][5] - 白银震荡偏强，最新非农数据强化市场降息预期，关注通胀数据，俄乌冲突利多金价，中长期受美联储降息等因素支撑[5] 轻工 - 原木上周港口日均出货量 6.46 万方环比减少 0.2 万方，全国日均出库量稳定在 6 万方以上环比减少，本周预计到港量 54.7 万方环比增加 89%，港口库存环比去库 16 万方，现货价格偏稳，预计底部震荡[5] - 纸浆现货市场价格分化，针叶浆外盘价涨 20 美元至 700 美元/吨，阔叶浆涨 10 美元至 550 美元/吨，造纸行业盈利低库存压力大，需求不佳，浆价走势或回归震荡[5] - 双胶纸现货市场价格趋稳，山东部分复产供应压力仍存，出版订单提货延续到 1 月中旬需求有支撑，社会面订单一般，预计短期偏弱震荡[5] 油脂油料 - 油脂美豆压榨高位、出口疲软需求不确定，马棕油出口降库存高，国内大豆到港多油厂开机高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计短期在原油提振下反弹[6] - 粕类全球大豆期末库存 1.224 亿吨较宽松，美豆对华无出口优势，南美大豆丰产预期增强，国内豆粕供应充裕，预计震荡偏空[6] - 豆二因美豆出口担忧、巴西丰产及国内高库存高压榨量，预计震荡偏空[6] 农产品 - 生猪全国平均交易体重 124.59 公斤，多数地区出栏积极，需求端结算均价上涨 0.5%，预计终端需求增长有限，屠宰企业开工率上升，利润方面自繁自养盈利下降仔猪育肥盈利增加，预计未来一周周均价小幅上涨[8] - 橡胶云南产区停割，海南受天气影响产量低，泰国产量高位，越南原料供应偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，库存累库，预计价格震荡[8] 聚酯 - PX 供应高位，下游聚酯负荷回落，PXN 价差暂时坚挺，价格受油价拖累[9] - PTA 成本端因油价波动松动，短期供需改善但后续恶化，加工差低位，现货价格随成本端波动[9] - MEG 中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应变化，价格震荡上方有压制[9] - PR 原料受油价支撑但下游追涨乏力，聚酯瓶片市场区间震荡[9] - PF 涤纶短纤企业库存低、部分品牌现货流通量紧，预计市场价格偏暖整理[9]