报告行业投资评级 |品种|评级| | ---- | ---- | |豆一|★★★| |豆油|无明确星级|[1] |棕榈油|无明确星级|[1] |菜油|无明确星级|[1] |豆粕|无明确星级|[1] |菜粕|无明确星级|[1] |玉米|无明确星级|[1] |生猪|无明确星级|[1] |鸡蛋|★☆☆|[1] 报告的核心观点 - 农产品受地缘政治、供应、能源价格等多因素影响，各品种价格走势分化，投资者需关注多方面动态并注意风险 [2][3][4] - 不同品种有不同的价格驱动因素和投资建议，如鸡蛋可逢低布局多头，生猪需关注产能去化 [8][9] 各品种总结 豆一 - 国产大豆减仓价格回调，地缘战争风险外溢效应回吐，本周中储粮竞价拍卖使边际供应增加 [2] - 后续价格需关注中东局势对能源价格影响、宏观预期和资金动向 [2] 大豆&豆粕 - 美伊关系缓和、全球农产品走弱，连粕2605合约减仓下跌1.51% [3] - 中巴检验风波结束，巴西大豆对华供应恢复压制国内豆粕 [3] - 需密切关注美伊局势、能源和肥料市场、特朗普访华及气候动态 [3] 豆油&棕榈油 - 国际原油价格震荡，市场预期升温可能性下降，品种主动减仓回吐溢价 [4] - 新季作物种植期，化肥市场矛盾待观察，供应链风险不明 [4] - 后续价格关注中东局势对能源价格影响、宏观预期和资金动向 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系承压下行，因市场对油菜籽进口前景乐观，美伊冲突缓和挤压地缘政治风险溢价 [6] - 关注中巴大豆检验规则谈判和加菜籽买船情况，加菜籽7月船期CNF报价605美元/吨，折合进口成本5309元/吨，榨利缩窄 [6] - 加籽对华出口恢复，沿海油厂菜籽压榨将恢复，菜粕及菜油库存或回升，供给端宽松施压期价 [6] 玉米 - 北港锦州港平仓价下跌20元/吨，鲅鱼圈港下跌5元/吨，东北现货收购价基本持平，山东现货收购价持平或零星降价 [7] - 国际局势缓和、全球农产品走弱，国内托市小麦拍卖量增加且企业资质开放，或冲击玉米价格 [7] - 需跟进东北售粮进度、国储拍卖信息和期货资金动向 [7] 生猪 - 生猪现货价格创新低，盘面近弱远强、增仓超1万手 [8] - 断奶仔猪价格至成本区间下沿，面临亏损，关注行业产能去化 [8] - 出栏体重环比走高、同比高位，库存压力待去化，2026年供需宽松，猪价中期反转逻辑难成立 [8] 鸡蛋 - 近远月盘面走势分化，近月04合约创新高，07合约创新低，现货价格稳中有涨 [9] - 3 - 7月新开产蛋鸡数量低于淘汰老鸡数量，蛋鸡存栏下滑，鸡蛋现货价格有走强基础，建议逢低布局多头 [9]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 报告展示了2026年3月25日各品种的现货价格、期货价格、基差、基差率、历史分位数等信息，涵盖黑色系、有色系、贵金属系、农产品系、能源化工系、金融系等多个领域 [1] 各品种总结 黑色系 - 硅铁SF603现货价6100，较昨日涨48.60%，期货价6028，基差 -72，基差率 -1.18% [1] - 硅锰SM603现货价6470，较昨日涨23.30%，期货价6480，基差 -10，基差率 -0.15% [1] - 螺纹钢RB2605现货价3240，较昨日涨45.80%，期货价3145，基差95，基差率3.02% [1] - 热卷HC2605现货价3300，较昨日涨9.40%，期货价3324，基差 -24，基差率 -0.72% [1] - 铁矿石I2605现货价857，较昨日涨28.20%，期货价824，基差33，基差率4.02% [1] - 焦炭J2605现货价1767，较昨日涨51.89%，期货价1798，基差 -31，基差率 -1.75% [1] - 焦煤JM2605现货价1250，较昨日跌0.92%，期货价1243，基差7，基差率0.56% [1] 有色系 - 铜CU2605现货价93965，较昨日跌0.07%，期货价94030，基差 -65，基差率 -0.07% [1] - 铝AL2605现货价23470，较昨日跌0.06%，期货价23625，基差 -155，基差率 -0.66% [1] - 氧化铝AO2605现货价2758，较昨日跌8.50%，期货价3014，基差 -256，基差率 -8.50% [1] - 锌ZN2605现货价22975，较昨日跌0.81%，期货价22790，基差185，基差率0.81% [1] - 锡SN2604现货价347970，较昨日跌1.23%，期货价343700，基差4270，基差率1.23% [1] - 镍MISEOR现货价132900，较昨日跌0.43%，期货价133480，基差 -580，基差率 -0.43% [1] - 不锈钢SS2605现货价14450，较昨日涨2.31%，期货价14290，基差160，基差率1.12% [1] - 碳酸锂LC2605现货价147500，较昨日跌3.56%，期货价152940，基差 -5440，基差率 -3.56% [1] - 工业硅SISEO5现货价8605，较昨日涨39.57%，期货价9200，基差 -595，基差率 -6.47% [1] 贵金属系 - 黄金AU2606现货价977.28，较昨日涨0.07%，期货价978.0，基差 -0.72，基差率 -0.07% [1] - 白银AG2606现货价17085.0，较昨日涨0.47%，期货价17166.0，基差 -81.0，基差率 -0.47% [1] 农产品系 - 豆粕M2605现货价2961.0，较昨日涨10.10%，期货价3260，基差 -299.0，基差率 -9.17% [1] - 豆油Y2605现货价8870，较昨日涨56.50%，期货价8594.0，基差276.0，基差率3.21% [1] - 棕榈油P2605现货价9690，较昨日涨35.40%，期货价9644.0，基差46.0，基差率0.48% [1] - 菜粕RM605现货价2400，较昨日涨53.20%，期货价2365.0，基差35.0，基差率1.48% [1] - 菜油Oleos现货价10380，较昨日涨92.70%，期货价9813.0，基差567.0，基差率5.78% [1] - 玉米C2605现货价2420，较昨日涨37.0%，期货价2383.0，基差37.0，基差率1.55% [1] - 玉米淀粉CS2605现货价2900，较昨日涨64.90%，期货价2772.0，基差128.0，基差率4.62% [1] - 生猪LH2605现货价9750，较昨日涨32.40%，期货价10045.0，基差 -295.0，基差率 -2.94% [1] - 鸡蛋JD2605现货价3180，较昨日涨20.60%，期货价3401.0，基差 -221.0，基差率 -6.50% [1] - 棉花CF605现货价16450，较昨日涨84.80%，期货价15215.0，基差1235.0，基差率8.12% [1] - 白糖SR605现货价5429.0，较昨日涨7.90%，期货价5480，基差 -51.0，基差率 -0.94% [1] - 苹果AP605现货价9800，较昨日涨13.00%，期货价8925.0，基差875.0，基差率9.81% [1] - 红枣CJ605现货价7900，较昨日涨40.60%，期货价8925.0，基差 -1025.0，基差率 -11.48% [1] 能源化工系 - 对二甲苯PX605现货价9708.0，较昨日涨0.34%，期货价9740.9，基差 -32.9，基差率 -0.34% [1] - PTA TA605现货价6694.0，较昨日涨0.61%，期货价6735.0，基差 -41.0，基差率 -0.61% [1] - 乙二醇EG2605现货价5119.0，较昨日涨97.70%，期货价5495.0，基差 -376.0，基差率 -6.84% [1] - 涤纶短纤PF606现货价8254.0，较昨日涨1.65%，期货价8390.0，基差 -136.0，基差率 -1.62% [1] - 苯乙烯EB2605现货价10242.0，较昨日涨55.40%，期货价10380.0，基差 -138.0，基差率 -1.33% [1] - 甲醇MA605现货价3139.0，较昨日涨2.25%，期货价3210.0，基差 -71.0，基差率 -2.21% [1] - 尿素UR605现货价1880.0，较昨日涨22.70%，期货价1864.0，基差16.0，基差率0.86% [1] - LLDPE L2605现货价8918.0，较昨日跌0.76%，期货价8850.0，基差68.0，基差率0.76% [1] - PP PP2605现货价9325.0，较昨日涨78.30%，期货价9114.0，基差211.0，基差率2.32% [1] - PVC V2605现货价5860.0，较昨日涨83.00%，期货价5853.0，基差7.0，基差率0.12% [1] - 烧碱SHEOS现货价2557.0，较昨日跌18.60%，期货价2268.8，基差288.2，基差率12.70% [1] - LPG PG2605现货价7098.0，较昨日涨3.83%，期货价6836.0，基差262.0，基差率3.83% [1] - 沥青BU2606现货价4401.0，较昨日跌0.70%，期货价4370.0，基差31.0，基差率0.71% [1] - 丁二烯橡胶BR2605现货价17500.0，较昨日涨94.80%，期货价16800.0，基差700.0，基差率4.17% [1] - 玻璃FG605现货价960.0，较昨日涨36.97%，期货价1064.0，基差 -104.0，基差率 -9.77% [1] - 纯碱SA605现货价1240.0，较昨日跌1.64%，期货价1220.0，基差20.0，基差率1.64% [1] - 纯苯BZ2605现货价8501.0，较昨日涨1.58%，期货价8635.0，基差 -134.0，基差率 -1.55% [1] - 丙烯PL2605现货价8874.0，较昨日涨65.00%，期货价9030.0，基差 -156.0，基差率 -1.73% [1] - 瓶片PR2605现货价8186.0，较昨日涨97.40%，期货价8338.0，基差 -152.0，基差率 -1.82% [1] - 天胶RU2605现货价16100.0，较昨日跌0.78%，期货价16225.0，基差 -125.0，基差率 -0.77% [1] 金融系 - IF2606.CFE现货价4474.7224，较昨日跌1.97%，期货价4388.4，基差86.3224，基差率1.93% [1] - IH2606.CFE现货价2830.8540，较昨日跌0.72%，期货价2810.6，基差20.2540，基差率0.72% [1] - IC2606.CFE现货价7597.3732，较昨日跌2.89%，期货价7387.2，基差210.1732，基差率2.77% [1] - IM2606.CFE现货价7600.8569，较昨日跌2.40%，期货价7387.2，基差213.6569，基差率2.81% [1] - 2年期债TS2606现货价102.47，较昨日涨0.05%，期货价100.09，基差2.38，基差率2.32% [1] - 5年期债TF2606现货价105.90，较昨日涨0.08%，期货价100.15，基差5.75，基差率5.74% [1] - 10年期债T2606现货价108.16，较昨日涨0.10%，期货价99.80，基差8.36，基差率8.38% [1] - 30年期债TL2606现货价111.17，较昨日涨0.64%，期货价122.20，基差 -11.03，基差率 -9.03% [1]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 受国际局势影响原油价格大幅下行，对油脂价格形成较大压力，三大油脂集体走低 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 棕榈油2605合约昨日收盘9644.00元/吨，环比变化 - 298元，幅度 - 3.00% [1] - 豆油2605合约昨日收盘8594.00元/吨，环比变化 - 146.00元，幅度 - 1.67% [1] - 菜油2605合约昨日收盘9950.00元/吨，环比变化 + 74.00元，幅度 + 0.75% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9680.00元/吨，环比变化 - 210.00元，幅度 - 2.12%，现货基差P05 + 36.00，环比变化 + 88.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8820.00元/吨，环比变化 - 90.00元/吨，幅度 - 1.01%，现货基差Y05 + 226.00，环比变化 + 56.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10340.00元/吨，环比变化 - 140.00元，幅度 - 1.34%，现货基差OI05 + 530.00，环比变化 - 4.00元 [1] 市场资讯 - 3月24日马来西亚棕榈油离岸价为1205美元，较上日涨2.5美元，进口到岸价为1235美元，较上日涨2.5美元，进口成本价为10176.75元，较上日涨25.69元，进口利润为负496.75元/吨，较上日跌65.69元/吨 [2] - 阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1255美元/吨，与上个交易日相比上调21美元/吨；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1205美元/吨，与上个交易日相比上调16美元/吨 [2] - 加拿大菜油(4月船期)1130美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(6月船期)1110美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆(4月船期)C&F价格512美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；美西大豆(4月船期)C&F价格506美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；巴西大豆(4月船期)C&F价格482美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨 [2] - 墨西哥湾(4月船期)进口大豆升贴水报价229美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调1美分/蒲式耳；美国西岸(4月船期)213美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调1美分/蒲式耳；巴西港口(4月船期)150美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调4美分/蒲式耳 [2] - 截至2026年3月20日国内三大油脂商业库存为199万吨，周环比下降6万吨，月环比上升5万吨，同比下降4万吨，较过去三年同期均值上升17万吨 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，夜盘豆菜粕延续弱势，巴西大豆收割率提升，中美领导人会晤推迟使美国大豆出口前景变数增加，美豆期价小幅收涨，连粕近期期价震荡走弱，中期国内供应宽松格局压制价格表现 [2] - 油脂方面，夜盘豆棕油震荡收跌、菜油小幅收涨，东南亚棕榈油产地进入增产季但印尼或限制出口、巴西推动生物柴油掺混比例提高及马来西亚棕榈油出口强劲使油脂板块有支撑，受原油下跌影响油脂短期价格或偏弱调整，整体宏观环境复杂油脂预计波动仍较大 [2] 各部分内容总结 国内期货市场 - 前日收盘价，豆油主力8594、棕榈油主力9644、菜油主力9813、豆粕主力2961、菜粕主力2365、花生主力8844 [1] - 涨跌情况，豆油主力-146、棕榈油主力-298、菜油主力-137、豆粕主力-46、菜粕主力-34、花生主力26 [1] - 涨跌幅，豆油主力-1.67%、棕榈油主力-3.00%、菜油主力-3.15%、豆粕主力-1.53%、菜粕主力-1.42%、花生主力0.29% [1] - 价差现值，Y9 - 1为22、P9 - 1为236、OI9 - 1为 - 41、Y - P09为 - 1222、OI - Y09为1042、OI - P09为 - 180 [1] - 比价 - 价差现值，M9 - 1为 - 36、RM9 - 1为48、M - RM09为595、M/RM09为1.24、Y/M09为2.84、Y - M09为5616 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价，BMD棕榈油（林吉特/吨）4582、CBOT大豆（美分/蒲氏耳）1154、CBOT美豆油（美分/磅）65.64、CBOT美豆粕（美元/吨）322 [1] - 涨跌情况，BMD棕榈油79.0、CBOT大豆 - 10.5、CBOT美豆油 - 0.1、CBOT美豆粕 - 4.3 [1] - 涨跌幅，BMD棕榈油1.75%、CBOT大豆 - 0.90%、CBOT美豆油 - 0.11%、CBOT美豆粕 - 1.32% [1] 国内现货市场 - 现货价格现值，天津一级大豆油8930、广州一级大豆油8850、张家港24°棕榈油9800、广州24°棕榈油9800、张家港三级菜油10380、防城港三级菜油10200 [1] - 现货价格涨跌幅，天津一级大豆油 - 1.22%、广州一级大豆油 - 1.23%、张家港24°棕榈油 - 1.21%、广州24°棕榈油 - 1.21%、张家港三级菜油 - 1.14%、防城港三级菜油 - 1.16% [1] - 现货价格现值，南通豆粕3290、东莞豆粕3300、南通菜粕2600、东莞菜粕2560、临沂花生米7200、安阳花生米7350 [1] - 现货价格涨跌幅，南通豆粕 - 0.60%、东莞豆粕 - 0.30%、南通菜粕 - 1.52%、东莞菜粕 - 1.54%、临沂花生米0.00%、安阳花生米0.00% [1] - 现货价差现值，广州一级大豆油和24°棕榈油 - 880、张家港三级菜油和一级大豆油1430、东莞豆粕和菜粕780 [1] 进口压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值 - 679、近月美湾大豆 - 288、近月巴西大豆12、近月美西大豆 - 155、近月加拿大毛菜油497、近月加拿大菜籽411 [1] 仓单 - 豆油现值24892、棕榈油821、菜籽油805、豆粕35220、菜粕0、花生900 [1] 行业信息 - 巴西农业部积极解决大豆出口检疫问题，市场对进口大豆供应担忧情绪消退，本周油厂大豆开机率略有下降，预计月底豆粕库存可能小幅下降至55万吨左右，同比下降约10万吨 [2] - 马来西亚3月1 - 20日棕榈油出口量为889128吨，较上月同期增加61.02% [2] - 截至3月21日，巴西大豆收割率为67.7%，上周为59.2%，去年同期为76.4%，五年均值为66.4% [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 豆粕、菜粕短线下跌，棕榈油、豆油、菜油短线震荡加剧，棉花震荡调整，红枣承压运行，生猪偏弱运行 [1] 各品种总结 豆粕 - 昨日大幅下跌，因原油下跌、豆粕环比累库及巴西大豆杂草标准放宽传言 [1] - 期货主力日收盘 2961 元/吨，较前一日跌 46 元/吨，跌幅 1.53%；全国现货均价 3377.14 元/吨，较前一日跌 12.57 元/吨，跌幅 0.37% [1][2] - 巴西 2025/26 年度大豆收割率为 67.7%，美国 2025/26 年度大豆出口检验累计总量为 2918.22 万吨 [3] - 调整空间暂有限，关注原油走向、月底美豆种植面积及美生柴落地内容 [1][4] 菜粕 - 跟随豆粕收跌，预计 4 月起加拿大菜籽集中到港，供应压力打压其偏弱运行 [1][7] - 期货主力日收盘 2365 元/吨，较前一日跌 34 元/吨，跌幅 1.42%；全国现货均价 2623.16 元/吨，较前一日跌 40 元/吨，跌幅 1.50% [5] - 截至 3 月 20 日，沿海油厂菜籽库存 12.8 万吨，环比减 2.3 万吨；菜粕库存 2.4 万吨，环比增 0.4 万吨 [7] - 看多宜观望，关注国内菜粕累库、原油走向及豆粕端指引 [1][7] 棕榈油 - 隔夜随原油下跌，但马棕榈油 3 月前 20 日出口环比增加，3 月去库预期大，基本面偏多 [1][10][11] - 期货主力日收盘 9942 元/吨，较前一日涨 224 元/吨，涨幅 2.31%；全国均价 9708 元/吨，较前一日跌 210 元/吨，跌幅 2.12% [8] - 截至 3 月 20 日，全国重点地区商业库存 80.82 万吨，环比减 3.38 万吨，减幅 4.01% [10] - 4 月东南亚产量或恢复，市场看多谨慎，关注原油走向及印尼 B50 政策动向 [1][11] 棉花 - 美棉短期偏强运行，国内棉价底部有支撑，但去库受外部供给和配额冲击 [1][15] - 期货主力 CF2605 收盘 15215 元/吨，较前值跌 65 元/吨，跌幅 0.43%；CCIndex(3218B)现货价 16732 元/吨，较前值涨 140 元/吨，涨幅 0.84% [12] - 巴西 2025/26 年度棉花产量预估 379.51 万吨，同比减 6.9%；国内 1 - 2 月进口棉花 37 万吨，同比增 41.0% [13][14] - 调整企稳后关注逢低介入机会，关注宏观风险溢价流动 [15] 红枣 - 郑枣市场交投情绪受外围影响转强，但受淡季供需宽松及气温升高影响，去库慢，反弹高度谨慎看待 [1][17] - 期货主力 CJ2605 收盘 8925 元/吨，较前值涨 65 元/吨，涨幅 0.73%；喀什通货现货价 6 元/千克，与前值持平 [16] - 本周 36 家样本点物理库存 11700 吨，较上周减 160 吨，高于同期 612 吨 [17] - 警惕情绪降温下的估值回撤 [17] 生猪 - 现货下跌，肥猪和仔猪亏损加剧，能繁去化或加速，但年内供应基数高 [1][20] - 期货主力 Ih2605 收盘 10045 元/吨，较前值涨 65 元/吨，涨幅 0.65%；全国出栏均价 9600 元/吨，较前值跌 90 元/吨，跌幅 0.93% [18] - 2 月仔猪出生数量上行 4.3 万头至 578.04 万头，1 月全国能繁母猪存栏 3958 万头，小幅去化 3 万头 [19] - 盘面短期承压，关注二育情绪及集团场去库力度，远月 01 合约关注底部机会或阶段性反套配置 [1][20]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 25 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 日内油脂受原油走势拖累而承压下跌 短期油脂市场主要依赖外盘原油驱动题材以及部分资金开始换月 关注美国生柴政策的进展以及国际原油价格走势 若宏观局势降温 伴随着产地棕榈油季节性增产和未来进口大豆到港量再度增加 以及经济增长乏力以及中东局势不确定性可能抑制需求 油脂价格将高位回调 豆棕价差存在走强机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 给出 P2605、P2609、Y2605 等多个合约的前结算价、开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量及持仓量变化等数据 [7] - 给出东莞三级菜油贸易商、华东豆油、广东某油厂棕榈油基差报价 [7] 行业要闻 - 马来西亚 3 月 1 - 20 日棕榈油产品出口量为 119.1962 万吨 较上月同期增加 38.1% 其中对中国出口 8.2 万吨 较上月 4.0 万吨增长明显 [9] - 截至 3 月 20 日 巴西 2025/26 年度大豆收获进度为 65.79% 一周前为 57.43% 低于去年同期的 73.84% 也略低于五年同期平均进度 66.96% [9] - MPOC 预计短期内棕榈油价格将维持在每吨 4450 令吉以上 但经济增长乏力以及中东局势不确定性可能抑制棕榈油价格进一步上涨 [9] 数据概览 - 展示华东三级菜油、华东四级豆油、华南 24 度棕榈油现货价格 棕榈油、豆油、菜油基差变动 P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1 价差 美元兑人民币、美元兑林吉特汇率等图表 [11][13][14][23][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，认为美伊冲突影响市场情绪和商品价格，各品种受宏观、供需、成本等因素综合影响，走势分化，投资者需关注地缘局势、供需变化和成本因素 [2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 不锈钢宏观压力改善，供需逐步恢复，短期偏强震荡，主力参考14000 - 14600区间 [2][40] - 甲醇受地缘不确定影响，波动放大，进口减量主导行情，需警惕需求持续性及政策风险 [3] - 螺纹钢价中枢抬升，关注前高压力，需考验需求高度 [4] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [5][70] 宏观金融 - 股指期货盘面风险集中释放，A股承压回撤，建议关注宽基ETF流入情况，等待企稳时机 [6][9] - 贵金属美伊冲突消息面反复，市场动荡，短期观望等待局势明朗，不同品种走势有差异 [10][12] 有色金属 - 铜美伊局势或缓和，铜价反弹，短期调整或提供长线多单布局机会，关注美伊冲突和旺季去库情况 [14][17] - 氧化铝投机需求提升，现货持续提涨，短期维持逢高偏空思路 [18][20] - 铝美伊冲突缓和预期提升，铝价下行空间有限，短期宽幅震荡，关注库存拐点和中东局势 [21][23] - 铝合金社库持续去化，价格跟随原铝高位回落，短期高位震荡 [24][26] - 锌社会库存去化，锌价止跌企稳，中长期供需基本面稳健，进一步大幅下跌空间有限 [26][29] - 锡特朗普缓和对伊朗威胁，锡价夜盘反弹，关注美伊冲突情况，若战争有结束迹象可尝试布局多单 [29][33] - 镍宏观预期反复，盘面宽幅震荡，预计区间震荡为主 [34][37] - 碳酸锂宏观预期反复，矿端扰动，盘面剧烈波动，短期偏强区间调整 [41][44] - 多晶硅供过于求，现货下跌，期货逼近跌停，建议观望 [45][47] - 工业硅成本重心上移，现货上涨，期货震荡上行，关注产量调控、环保及成本端波动 [47][49] 黑色金属 - 钢材钢价中枢上移，关注前高压力，产业端供需基本平衡，需关注表需回升高度 [50][51] - 铁矿宏观扰动加剧，铁水复产加速，短期主力高位震荡运行 [52][53] - 焦煤部分煤种上涨，期货强势涨停，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [55][57] - 焦炭现货提涨，成本推升提涨预期，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [58][59] - 硅铁地缘冲突持续，供需双增，短期宽幅震荡运行，建议观望，可尝试多硅铁空锰硅价差修复 [60][61] - 锰硅市场情绪多变，成本抬升，预计价格宽幅震荡运行，关注供应变化 [63][65] 农产品 - 粕类美豆高位震荡，国内现货小幅回落，豆粕单边预计维持高位震荡 [66][68] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [69][70] - 玉米淀粉上涨带动，玉米高位震荡，关注政策投放情况 [71][73] - 白糖现货价格上调，但成交一般，短期期货大概率维持高位、偏强震荡格局 [74] - 棉花市场交易稳定，棉价区间调整，短期或宽幅震荡 [77] - 鸡蛋备货提振需求，蛋价稳中偏强，短期维持低位震荡格局 [80][81] - 油脂地缘因素持续扰动，波动加剧，不同品种走势有差异 [82][84] - 红枣供应过剩，期价低位区间震荡 [85][86] - 苹果市场情绪偏淡，期价高位回落，05合约预计维持震荡偏强走势，关注库存去化和花期天气 [87][88] 能源化工 - 原油特朗普释放缓和信号，油价大幅回调，短期宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通航和谈判进展 [90][91] - PX地缘有缓和迹象，随油价调整，短期供需两弱，多单离场观望 [92][93] - PTA地缘有缓和迹象，随油价调整，自身驱动有限，关注油价走势 [94][95] - 短纤自身驱动有限，跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行和下游成本传导情况 [96] - 瓶片原料供应预期短缺，供需预期偏紧，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计偏强运行 [98][99] - 乙二醇中东冲突影响下，成本支撑较强，近月去库幅度预计扩大，轻仓买入EG2605看涨期权 [100] - 纯苯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注中东地缘动态，多单离场观望 [101][102] - 苯乙烯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注节后下游开工和霍尔木兹海峡通行情况，策略同纯苯 [103][104] - LLDPE维持无风险基差，成交冷淡，短期宽幅震荡，关注成本和需求情况 [105] - PP上游停车降负增多，05大幅去库，59正套逐步止盈 [106] - 甲醇地缘不确定影响，波动放大，多单可减仓 [3][106] - 烧碱中东局势升级，价格坚挺运行，基本面虽有好转但供需偏弱格局未改 [107][109] - PVC地缘扰动带来出口预期，情绪性波动放大，供需基本面双弱但被动推高趋势存在 [110][111] - 尿素中东局势紧张，情绪性波动加大，关注美以伊局势，短期多单止盈离场 [112][114] - 纯碱供应高位下降趋势叠加成本端提振情绪，反弹，单边观望，套利关注5 - 9反套 [114][118] - 玻璃日熔量持续下降，成本端有所提振，观望 [114][118] - 天然橡胶特朗普缓和对伊朗威胁，胶价止跌反弹，后续或承压，关注美伊冲突进展 [119][121] - 合成橡胶中东紧张局势下，BR成本支撑显著增强，偏强运行，中东油运恢复前仍有冲高动能 [121][123] 集运欧线 - 地缘担忧升温，欧线盘中大幅冲高回落，建议等待市场情绪降温后关注旺季合约多单布局机会，警惕地缘情绪反复 [123][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西发运恢复正常缓解近月到港忧虑，后续预估如大豆到港正常以及抛储落地，近月榨利将继续收窄，但因进口成本偏高回落空间受限；3月棕榈油贸易流动受能源市场波动和新政策压力影响变化较大，中东地缘紧张局势加剧供应链风险，印尼提高出口税、生物柴油经济效益改善等因素影响棕榈油出口供应；油脂板块短期涨跌难测，原油价格能否保持高位是决定油脂走势的关键因素 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 截至3月19日，2025/26年度巴西大豆收获进度为68%，较前一周推进8个百分点，落后于去年同期的80%，过去一周收获进度加快得益于马托皮巴地区降雨中断，之前进度滞后的各州也取得显著进展 [1] - 预计今年春季美国大豆种植面积将达8610万英亩，高于美国农业部2月份预测的8500万英亩；预计今年美国农民将种植9440万英亩玉米，高于美国农业部2月份预测的9400万英亩 [1] - 截至3月19日的一周，美国大豆出口检验量为1,101,730吨，去年同期为833,816吨；2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到29,182,214吨，同比减少27.0%，达到全年出口目标的68.1% [1] 油脂 - 3月棕榈油贸易流动受能源市场波动和新政策压力影响变化较大，与2月由价格驱动的趋势形成鲜明对比 [2] - 中东地区地缘紧张局势加剧供应链风险，扰乱区域贸易，油轮避开霍尔木兹海峡/红海，导致运输路线变长、运费不确定性增加以及中东相关货物的保险费用大幅上涨，该地区精炼商消耗库存而非采购新货物 [2] - 印尼提高出口税导致出口成本上升，生物柴油经济效益改善促使出口商重新评估出口量，柴油价格上涨增强将更多棕榈油用于国内能源用途的动力，市场猜测加速转向B50政策，可能使印尼国内毛棕榈油需求增加约200万吨，令棕榈油出口供应更紧张 [2] - 截至3月20日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为231.29万吨，较上周减5.70万吨，减幅2.41%；同比去年减6.29万吨，减幅2.65% [3] - 特朗普社媒消息主导原油和油脂板块回落，因伊朗问题未完待续，油脂板块短期涨跌难测，生物燃料积极信号在高原油价格背景下发出，原油价格能否保持高位是决定油脂走势的关键因素 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内油脂市场受高供应压力和疲弱需求制约，缺乏利好，核心驱动在产地外盘市场；国内需求疲软压制油脂价格，盘面依靠外盘定价，国际地缘冲突未解决、原油高位及美国生柴政策利好使盘面下方有支撑，油脂板块易涨难跌，等待美国能源政策最终结果 [1][3] 各部分总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 棕榈油产地供应压力方面，2月马棕产量下滑、出口被印尼挤占，但3月上半月马来出口大增，产地压力有望减轻；印尼若下半年推行B50政策，将提振棕榈油需求 [1] - 美国生物柴油政策进展方面，EPA已提交RVO最终提案，特朗普政府计划重新分配生物燃料掺混义务，生物燃料混合配额公告将于本月底前发布 [2] - 大豆端因美伊战争缓和、全球大豆丰产预期强，上行动力有限；菜籽端中加和谈乐观，全球菜籽丰产，菜油支撑减弱，供应宽松预期加强 [2] - 国内三大油脂库存虽下滑但总体供应充足，二季度油料供应趋宽松，需求缺乏利好，供应压力或增加 [3] - 中东地缘冲突使原油高位运行，植物油性价比凸显，但局势反复，市场高波动 [3] 交易型策略建议 - 行情定位：短期市场利多情绪多，偏强震荡 [25] - 价格区间：P2605震荡区间【8700 - 10000】，Y2605区间【8000 - 8900】，OI2605区间【9000 - 10000】 [25] - 技术分析：短期高位震荡，观望为宜，多单可止盈离场，套利可观察远月菜棕、菜豆价差走弱趋势 [25] - 基差策略：当前基差短期弱势震荡 [25] - 月差策略：OI5 - 9正套 [25] - 对冲套利策略：远月09菜豆、菜棕价差走弱 [25] 产业客户操作建议 - 油脂价格区间预测：豆油8000 - 8900，菜油9000 - 10000，棕榈油8700 - 10000 [26] - 油脂套保策略：贸易商库存管理可做空Y2605，精炼厂采购管理可买入Y2605，油厂库存管理可做空Y2605 [26] 基础数据概览 - 棕榈油期现日度价格：棕榈油01、05、09合约有涨跌幅，BMD棕榈油主力下跌，广州24度棕榈油价格及基差有变化 [27] - 豆油期现日度价格：豆油01、05、09合约有涨跌幅，CBOT豆油主力上涨，山东一豆现货价格及基差有变化 [27] - 菜油期现日度价格：菜油01、05、09合约无涨跌，ICE加菜籽近月下跌，华东菜油现货价格及基差有变化 [29] - 油脂月间及品种间价差：各合约价差有涨跌变化 [29] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：中东地缘紧张局势增加供应链风险，印尼提高出口税、生物柴油经济效益改善，B50政策猜测浮现；国内豆油、菜油、棕榈油库存有变化 [30] - 利空信息：全国重点地区棕榈油商业库存环比减少但同比增加，国内三大油脂商业库存小幅下降 [32][33] - 现货成交信息：菜油、豆油成交大幅增加，棕榈油成交稍弱 [34] 下周重要事件关注 - 国内高频周度库存数据 [39] - 马棕高频产量与高频出口数据 [39] - 产地天气信息 [39] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：单边走势上，本周油脂市场震荡整理，国内油脂稍强于外盘；资金动向方面，油脂板块短期看空情绪不浓厚；月差结构为近强远弱的Back结构，59价差走强；基差结构上，本周油脂主力基差小幅反弹，短期底部整理为主 [38][41][46] - 外盘：外盘走势上，原油高位波动，美豆油与马棕油高位整理，国际豆棕价差缩窄；资金持仓方面，管理基金净持仓占比回升，生产商/贸易商等商业持仓为净空头 [50][52] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - POGO价差下降，或提振生物燃料掺混积极性；BOHO价差走弱，全球豆油估值偏低，美豆价格反弹有望使BOHO价差走强 [54] 进出口利润跟踪 - 棕榈油进口利润维持负值，长期限制买船 [57] 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 - 马来西亚2月棕榈油产量、出口不及预期，库存小幅超预期，报告偏空，但3月上旬马棕出口好转，盘面影响有限 [59] 供应端及推演 - 棕榈油：需求淡季成交难有起色，买船增多使库存增加，供需格局趋宽 [60] - 豆油：一季度大豆到港低点，二季度供应有增加预期，留意阶段性供应紧张 [60] - 菜油：下游需求有限，澳菜籽到港量有限，库存去库，后续供应或增加 [60] 需求端及推演 - 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，终端需求疲弱 [63]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 多重因素驱动油脂震荡偏强 受中东地缘冲突影响，航运受阻推高能源风险溢价，增强棕榈油作为生物柴油原料的经济性，带动植物油板块联动上行；美国RVO政策预期升温，EPA拟于3月底公布2026年生物燃料义务量，预计大幅上调，叠加45Z税收抵免，将强化美豆油工业需求，形成全球油脂价格底部支撑 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9942.00元/吨，环比变化+224元，幅度+2.31%；豆油2605合约8740.00元/吨，环比变化+112.00元，幅度+1.30%；菜油2605合约9950.00元/吨，环比变化+74.00元，幅度+0.75% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9890.00元/吨，环比变化+170.00元，幅度+1.75%，现货基差P05 - 52.00，环比变化 - 54.00元；天津地区一级豆油现货价格8910.00元/吨，环比变化+90.00元/吨，幅度+1.02%，现货基差Y05 + 170.00，环比变化 - 22.00元；江苏地区四级菜油现货价格10480.00元/吨，环比变化+70.00元，幅度+0.67%，现货基差OI05 + 530.00，环比变化 - 4.00元 [1] 近期市场资讯 - 美国民间出口商报告对墨西哥出口销售161120吨大豆和102000吨玉米，均于2025/2026年度交货 [2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为68%，较之前一周增加7个百分点；巴西中南部地区2026年第二季玉米播种率为97% [2] - 加拿大菜籽(5月船期)C&F价格599美元/吨，(7月船期)C&F价格608美元/吨，均与上个交易日持平；美湾大豆(4月船期)C&F价格511美元/吨，美西大豆(4月船期)C&F价格505美元/吨，巴西大豆(4月船期)C&F价格480美元/吨，分别较上个交易日下调1美元/吨、1美元/吨、2美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(4月船期)230美分/蒲式耳，较上个交易日上调6美分/蒲式耳；美国西岸(4月船期)214美分/蒲式耳，较上个交易日上调6美分/蒲式耳；巴西港口(4月船期)146美分/蒲式耳，与上个交易日持平 [2] - 3月以来国内油厂开机率持续回升，大豆周度压榨量接近200万吨，截至3月20日全国主要油厂大豆压榨量约550万吨，预计全月压榨量在750万吨左右，环比增加280万吨，同比增加约130万吨，较过去三年同期均值增加约80万吨 [2] - 受美豆及国际原油价格走势影响，上周巴西大豆出口报价及国内豆粕、豆油价格震荡下行，巴西大豆CNF出口报价跌幅更大，我国盘面压榨利润小幅回升，3月20日，我国进口巴西4、5月船期大豆盘面压榨利润60 - 91元/吨，较上周同期回升8 - 16元/吨 [2]