报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周豆粕现货市场进入“有价无市”休假模式美豆及巴西升贴水波动为主要变量库存压力缓和但仍处高位；菜粕基本面最弱价格随豆粕被动波动；豆油节前去库任务基本完成外盘原油下跌带来情绪拖累；棕榈油产地利多数据逐步兑现国内倒挂加深库存虽高但成本支撑强；菜油供应紧张局面因假期临近被忽视价格震荡等待节后进口菜籽补充[3][8][41][47][52] 各品种情况总结 豆粕 - 供应端：大量油厂执行停机检修计划压榨量显著下滑，巴西大豆收割进度加快远月进口成本支撑减弱，饲料企业及养殖终端节前备货基本结束，汽运物流大面积停运限制现货流动性[8] - 需求端：现货市场进入“有价无市”休假模式[8] - 库存：商业库存小幅回落但相比往年春节前库存基数依然偏大[8] 菜粕 - 供应端：前期沿海油厂“断籽”情况略有缓解，但因节前停机安排本周产出极少[4] - 需求端：水产养殖处于冬歇期叠加春节因素，本周现货几无成交，饲料厂更改配方意愿极低[3][4] - 库存：华南及华东地区港口颗粒粕库存维持高位，去库需等待节后水产备货启动[5] 豆油 - 供应端：随油厂停机，本周产出大幅减少，利润仍处亏损区间油厂挺价意愿较强[43][44] - 需求端：终端商超和小包装油备货完成，本周需求主要来自餐饮端临时性补库，采购节奏放缓[45] - 库存：加速去库，库存压力较1月底明显减轻[46] 棕榈油 - 供应端：市场等待下周MPOB报告，多家机构前瞻调查显示马来西亚1月库存可能跌破200万吨大关，产量预估环比大减15%以上，进口利润亏损扩大，国内买船谨慎[48][49] - 需求端：全国大范围低温天气使棕榈油掺兑困难，本周实际物理消耗极少[50] - 库存：被动累库，高位震荡，国内形成“高库存、高基差、高倒挂”畸形结构[51] 菜油 - 供应端：华东地区部分油厂因原料不足及假期安排，本周基本无新货出售，现货基差维持坚挺[53] - 需求端：川渝地区传统春节消费旺盛，支撑本周最后的提货量，节日溢价表现充分[54][55] - 库存：华东地区库存进一步探底至20万吨关口附近，处于历史极低位置，为节后价格提供较强防守支撑[56]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|☆☆☆| |豆粕|★★★| |豆油|★★★| |薬粕|★★★| |菜油|★★★| |玉米|★★★| |生猪|★☆☆| |鸡蛋|★★★|[1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，认为豆一、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油、玉米短期走势以震荡为主，需关注政策、市场情绪、宏观因素及相关报告数据；生猪近月合约下跌，中长期猪价或有低点；鸡蛋期货跌势放缓，26年上半年蛋价有向上修复动力 [2][3][4][6][7][8][9] 各品种总结 豆一 - CBOT大豆强势，因美豆出口预期转好，中央一号文件推进国产大豆单产提升、保障种植面积和利润，本周政策端拍卖大豆使市场边际供应增加，成交价格偏强，近期需关注宏观对整体商品的引导及政策和市场情绪表现 [2] 大豆&豆粕 - 路透预测巴西阿根廷产量较1月数据增加，美豆期末库存减少，中美元首通话后特朗普称我国购买美豆数量提升，投资者需注意短期风险，短期连粕或延续底部震荡格局，2月USDA供需报告将在2月11日凌晨1点发布 [3] 豆油&棕榈油 - 黄金白银波动性增强，国内豆油减仓、价格震荡回调，CBOT大豆偏强但巴西大豆升贴水下跌、豆粕止跌反弹使国内豆油弱于美盘，美豆油强势上涨因生物质柴油政策偏多，倾向26/27年度美豆供需平衡表压力同比减少，需谨慎美豆油和美豆震荡偏强 [4] 菜粕&菜油 - 今日菜系市场震荡，油籽进口预期改善，中美、中加及美加经贸关系影响菜系贸易走向，关注一季度中加菜系贸易恢复情况，美国生物燃料政策保障加拿大菜油出口稳定性，中储粮网菜油交易全部成交，沿海油厂压榨澳籽缓解市场担忧，短期菜系走势震荡 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格稳中偏强，山东部分深加工企业降价收购，年后地趴粮或集中上市，短期大连玉米期货震荡 [7] 生猪 - 生猪近月03合约创新低，其他合约弱势下跌，资金减仓，现货价格小幅企稳，临近春节屠宰增量，当前出栏体重仍处高位，二育栏舍利用率有下行空间，中长期预计明年上半年猪价有低点 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货跌势放缓，资金减仓且近月向远月移仓，现货部分省份稳定、部分下跌，1月鸡苗补栏量环比好转、同比下降，26年上半年蛋价有向上修复动力，后续交易可在春节前后现货低点出现后配置上半年鸡蛋期货合约多头策略 [9]

报告行业投资评级 - 中期看涨，等待回调择机做多 [1] 报告核心观点 - 在各国生柴政策推动下，本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多；短期受商品市场大幅波动影响，油脂价格在高位震荡，建议等待回调择机做多 [11] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 行业信息：2026年1月1 - 31日南马来西亚棕榈油产量环比减少13.08%，鲜果串单产环比减少13.78%，出油率增长0.16%；1月马来西亚棕榈油出口量分别环比增长14.9%和17.9%；预估1月马来西亚棕榈油产量162万吨，环比减21万吨，出口142万吨，环比增10万吨，库存289万吨，环比减16万吨；美国2月3日发布生物燃料税收抵免指导意见，5月举行公开听证会；1月23 - 30日当周国内样本数据三大油脂库存下滑6万吨至189万吨；印尼取消将生物柴油强制掺混比例提高到50%的计划，维持40%，3月1日起将毛棕榈油出口费从10%提高到12.5%，精炼产品税率提高2.5个百分点 [11] - 基本面评估：基差方面，Y：05 + 418元/吨，P：05 - 102元/吨，OI：05 + 694元/吨；棕榈油进口利润 - 396元/吨，生柴价差中位；当前主产国产量和库存处于高位；大豆产量小幅减产，菜籽全球丰产，葵籽全球小幅减产；中国油脂库存偏高，印度油脂库存偏低；多空评分分别为0、+1.5、 - 0.5、0、0；简评分别为中性低、生柴价差结合库存衡量中性进口利润偏、利空、中性、中性；小结为等待回调再尝试做多 [12] - 交易策略建议：单边等待回调择机做多，核心驱动逻辑为本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多；套利观望 [13] - 供需平衡表：展示了马来西亚、印尼棕榈油，全球豆油、菜油供需平衡表数据及环比、同比变动情况 [14][15][16][17] 期现市场 - 展示了棕榈油5月合约基差、马来棕榈油基差、豆油5月合约基差、菜油5月合约基差、豆油5月 - 棕榈油5月价差、棕榈油5 - 9合约月差、豆油5 - 9合约月差、菜油5 - 9合约月差的图表 [21][24][26][28] 供给端 - 展示了马棕月度产量、出口，印尼棕榈油产量、出口，大豆周度到港、港口库存，菜籽月度进口、菜油月度进口的图表 [32][34][36][37] 利润库存 - 展示了国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润、棕榈油商业库存、广东进口大豆现货榨利、豆油主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利、菜油商业库存、马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油库存的图表 [41][43][45][47][49] 成本端 - 展示了马来西亚棕榈鲜果串参考价、马来西亚棕榈油进口成本价、菜油近月船期进口价、中国油菜籽进口成本价的图表 [52][55] 需求端 - 展示了棕榈油累计成交、豆油年度累计成交、POGO价差（马来棕榈油 - 新加坡低硫柴油）、BOHO价差（豆油 - 取暖油）的图表 [60][63]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 豆一 | ☆☆☆ | | 豆粕 | ★★★ | | 豆油 | ★★★ | | 菜粕 | ★★★ | | 菜油 | ★★★ | | 玉米 | ★★★ | | 生猪 | ★☆☆ | | 鸡蛋 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 报告对农产品期货市场各品种进行分析,认为各品种短期多以震荡为主，需关注政策、市场情绪、宏观因素及相关数据发布对行情的影响，中长期生猪价格预计仍有低点，鸡蛋价格上半年有向上修复动力 [1][2][3][4][6][7][8][9] 各品种总结 豆一 - CBOT大豆因美豆出口预期转好表现强势,中央一号文件推动国产大豆单产提升、保障种植面积和利润,本周政策端拍卖大豆使市场边际供应增加,成交价格偏强,近期需关注宏观对整体商品的引导及政策和市场情绪表现 [2] 大豆&豆粕 - 路透预测巴西、阿根廷大豆产量及美豆期末库存有变化,中美元首通话后特朗普称我国购买美豆数量提升,投资者需注意短期风险,连粕短期或延续底部震荡格局,2月USDA供需报告将于2026年2月11日凌晨1:00发布 [3] 豆油&棕榈油 - 黄金白银波动性增强，国内豆油减仓、价格震荡回调，因巴西大豆升贴水下跌及豆粕止跌反弹，国内豆油弱于美盘，美豆油因生物质柴油政策偏多而强势上涨，26/27年度美豆供需平衡表压力或同比减少，需谨慎美豆油和美豆震荡偏强 [4] 菜粕&菜油 - 菜系市场今日震荡，油籽进口预期改善，中美、中加及美加经贸关系影响菜系贸易，关注一季度中加菜系贸易恢复情况，美国生物燃料政策保障加拿大菜油出口稳定，中储粮网菜油交易全部成交，沿海油厂压榨澳籽缓解市场担忧，菜系走势短期震荡 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格稳中偏强，山东深加工企业部分降价收购，年后地趴粮或集中上市，大连玉米期货短期震荡 [7] 生猪 - 生猪近月03合约创新低，其他合约小幅下跌，资金减仓，现货价格小幅企稳，临近春节屠宰增量，行业出栏体重仍高，二育栏舍利用率有下行空间，中长期预计明年上半年猪价仍有低点 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货跌势放缓，资金减仓且近月向远月移仓，现货部分省份稳定、部分下跌，1月鸡苗补栏量环比好转、同比下降，2026年上半年蛋价有向上修复动力，后续可在春节前后现货低点出现后配置上半年期货合约多头 [9]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“同步大市-A”（维持）[1] 核心观点 - 生猪养殖行业正经历筑底去化，在市场化去产能与“反内卷”政策引导下，能繁母猪存栏量加速去化，行业基本面和估值有望修复，目前板块处于市场预期和估值低位 [5][8] - 饲料行业整合持续加速，市场份额进一步向具备技术、规模、产业链和服务优势的头部企业集中 [7] - 宠物食品行业仍具成长性，但竞争正从重营销转向重研发和供应链，品牌护城河的构建方式发生变化 [9] 农业板块本周行情回顾 - 本周（1月26日-2月1日），农林牧渔板块涨跌幅为1.82%，跑赢沪深300指数（0.08%），在行业中排名第5 [6][16] - 子行业中，种子、畜禽饲料、肉鸡养殖、其他种植业、粮油加工表现位居前五 [6][16] - 本周领涨前十个股包括农发种业（30.24%）、神农种业（26.06%）、秋乐种业（22.55%）等，领跌后十个股包括福建金森（-12.62%）、*ST中基（-11.60%）等 [16] 行业数据总结 生猪养殖 - 本周生猪价格环比下跌，猪肉均价微涨：截至1月30日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为12.15/12.16/12.63元/公斤，环比上周分别下跌5.08%/9.66%/4.54% [6][25] - 平均猪肉价格为18.61元/公斤，环比上周上涨0.65%；仔猪平均批发价格16.50元/公斤，环比上周持平 [6][25] - 养殖利润分化：自繁自养利润为25.10元/头，环比上周下滑18.25元/头；外购仔猪养殖利润为124.13元/头，环比上周增长8.29元/头 [6][25] - 主要上市公司生猪出栏量呈现增长趋势，例如牧原股份2025年12月出栏698.0万头，温氏股份2025年12月出栏456.29万头 [42] 家禽养殖 - 白羽鸡价格环比增长：截至1月30日，白羽肉鸡周度价格为7.74元/公斤，环比上周上涨3.20% [44] - 养殖利润大幅回升：毛鸡养殖利润为0.39元/羽，环比上周增长550.00%，利润环比增加0.33元/羽 [44] - 鸡蛋价格上涨：截至1月30日，鸡蛋价格为8.8元/公斤，环比上周上涨6.02% [44] 饲料加工 - 饲料价格基本稳定：截至1月22日，育肥猪配合饲料均价为3.37元/公斤，环比上周微涨0.30% [47] - 截至1月30日，肉鸡配合料均价为3.45元/公斤，蛋鸡配合料均价为2.84元/公斤，均与上周持平 [47] 水产养殖 - 海水产品价格稳定：截至1月30日，海参价格为120元/千克，对虾价格为320元/千克，均与上周持平 [53] - 淡水产品价格小幅波动：截至1月23日，草鱼价格为16.56元/公斤（环比+0.79%），鲫鱼价格为21.36元/公斤（环比+0.95%） [53] - 国际鱼粉现货价为2239.77美元/吨，环比上周持平 [53] 种植与粮油加工 - 主粮价格小幅上涨：截至1月30日，玉米现货价格为2376.27元/吨（环比+0.07%），小麦现货价格为2529.72元/吨（环比+0.09%），大豆现货价格4072.11元/吨环比持平 [65] - 豆粕现货价格为3197.14元/吨，环比上涨0.09% [65] - 油脂价格上涨：豆油价格为8731.58元/吨（环比+1.99%），菜油价格为10246.25元/吨（环比+3.96%） [66] - 菌类价格分化：金针菇价格为7.00元/公斤（环比+2.94%），杏鲍菇价格为6.60元/公斤（环比-20.48%） [66] - 糖价微幅波动：国内白糖经销价格为5295.00元/吨（环比+0.19%），国际原糖现货价为14.44美分/磅（环比-0.14%） [66] 宠物行业动态 - 高铁宠物托运试点扩大至110座车站、170趟列车 [91] - 抖音电商拟将核心宠物交易类目从“定向准入”调整为“暂停招商”，并提高对已入驻商家的合规门槛 [91][92] - 鲁南制药旗下公司推出“盼得肠胃呵护功能粮”，正式进军宠物健康市场 [92] 重点公司观点与动态 海大集团 - 看好其当前配置时机，因饲料行业整合加速，头部企业优势凸显 [7] - 公司凭借内部管理、业务激励和产业链服务优势，国内市场份额持续提升 [7] - 亚非拉海外饲料业务市场容量大，有望延续高增长高毛利趋势 [7] - 公司当前估值处于历史底部区域，具有较高安全边际 [7] 生猪养殖股（温氏股份、神农集团、巨星农牧等） - 生猪养殖行业有望迎来新一轮市场化去产能，叠加政策引导，产能加速去化 [8] - 行业基本面和估值有望修复，建议关注相关公司 [8] 圣农发展 - 种鸡业务稳步推进，市场认可度提升 [8] - 肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出 [8] - 产品在C端、餐饮等高价值渠道占比提升，收入结构优化 [8] - 当前处于业绩周期和PB估值周期底部，具备配置价值 [8] 宠物食品股（乖宝宠物、中宠股份） - 我国养宠渗透率有望继续提高，宠物食品是相对成长的细分领域 [9] - 行业竞争从重营销转向重研发和供应链，建议关注自有品牌领先和持续加大研发的公司 [9] - 乖宝宠物拟投资5亿元建设年产30万吨高端宠物主粮项目，并将原“年产10万吨高端宠物食品项目”达产时间延期至2027年6月30日 [97] - 中宠股份拟以1-2亿元资金回购公司股份，回购价不超过78.00元/股 [97] 上市公司业绩预告摘要（1月26日~2月1日） - **多数生猪养殖企业预亏**：受生猪价格同比大幅下跌影响，唐人神预亏9.5-11.5亿元，大北农预亏4.5-5.8亿元，新希望预亏15-18亿元，正邦科技预亏4.7-6.0亿元，天邦食品预亏11.1-13.1亿元 [98][101] - **部分企业业绩预增或扭亏**：祖名股份净利润预增199.46%-227.31%（但扣非后亏损），华资实业净利润预增128.00%-167.00%，登海种业净利润预增62.29%-79.99%，傲农生物净利润预增（减少亏损84.47%-76.70%） [94][98][101][102] - **其他行业业绩变动**：秋乐种业因玉米种子竞争激烈净利润预降72.24%-76.21%；民和股份因白羽肉鸡行业供需失衡预亏2.4-2.9亿元；广农糖业因糖价下跌等多因素预亏1.38-1.88亿元 [98][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆油大幅走高，马棕油走势相对偏弱，国内油脂大幅走低；下周国际油脂高位偏强震荡，国内油脂走势逊色，等待关键报告指引 [6][62] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场分析 油脂市场回顾 本周美豆油大幅走高，周初受美元和原油影响有压力，美国45Z拟议规则出台后高涨，周四高位震荡；马棕油走势偏弱，期价震荡回落；国内油脂大幅走低，周内跌幅3%上下，菜油跌幅最大，多空博弈加剧，春节前短线资金进出频繁 [6] 近期国际油脂信息 1月马来西亚棕榈油出口增长14.9% - 17.9%，产量环比减少；分析师预计1月底马棕油库存降至289万吨，结束连续10个月增长；印尼禁止棕榈油废料出口；美国发布45Z生物税收抵免拟议规则；路透社调查显示马棕油库存1月将结束连增；2025年12月底美豆油库存环比增长但低于预期；印尼计划2028年提高汽油乙醇掺混比例但因供应受限推迟；2月1 - 5日马棕油出口量较上月同期减少1.87% [10][11][12][13] 国内油脂库存 截至2026年第5周末，国内三大食用油库存总量199.39万吨，周度下降5.10万吨，环比下降2.49%，同比下降2.88%；其中豆油库存109.12万吨，周度下降0.51万吨，环比下降0.47%，同比增加7.61%；食用棕油库存63.93万吨，周度下降3.26万吨，环比下降4.85%，同比增加48.26%；菜油库存26.34万吨，周度下降1.33万吨，环比下降4.81%，同比下降56.67% [29] 油脂基差分析 展示了豆油、棕榈油、菜籽油的区域基差和基差结构情况 [35][38][42] 油脂间期货价差关系 本周油脂总体走势豆油>菜油>棕榈油，豆棕价差略有回升 [46] 油脂月间差套利关系 本周豆油5 - 9价差小幅回落，棕榈油5 - 9价差小幅回落，菜油5 - 9间价差波动有限 [49] 后市展望 后市市场展望—季节性分析 展示了连豆油、美豆油、BMD、连棕、郑菜油、郑菜粕的指数与季节指数情况 [54][56][59] 后市市场展望 技术层面，豆油短线指标缠绕，中线指标偏多，长期指标缠绕；棕榈油短线指标缠绕，中线指标、长期指标偏多；菜油短线指标、中线指标、长期指标缠绕；基本面，国际市场地缘政治高发，原油价格波动大，若原油站在60美元/桶之上对生物柴油有提振，下周MPOB及USDA报告将出台，市场预期1月马棕油库存下滑，东南亚棕榈油产区降雨增多或影响产量，国际油脂高位偏强震荡，国内油脂走势逊色，春节临近现货销售停滞，期货跟随国际油脂，节前资金离场，市场或在区间下限获支撑，等待报告指引 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡收跌，05合约收盘价9144元/吨，较前一周跌236元/吨；受加菜籽供需、贸易关系、生物燃料政策等因素综合影响，国内菜油去库支撑价格但供应增加预期强化，盘面受加菜籽买船消息牵制，近期波动加剧，建议短线参与 [8] - 菜粕期货本周震荡收低，05合约收盘价2239元/吨，较前一周跌48元/吨；受南美大豆、中美贸易、美豆压榨等因素影响，国内菜粕供应端压力将增，受加菜籽买船消息影响走势弱于豆粕，总体处于偏弱趋势 [10] 各目录内容总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾本周震荡收跌，展望受全球及加拿大菜籽供需、贸易、政策等因素影响，国内去库支撑但供应压力将增，盘面受买船消息牵制 [8] - 菜粕行情回顾本周震荡收低，展望受国际大豆市场、中美贸易、美豆压榨及国内供应预期影响，走势弱于豆粕且总体偏弱 [10] 期现市场 - 菜油期货总持仓量280449手，较上周减少23482手；前二十名净持仓由上周的净多621转为净空14217；注册仓单量为625张；江苏地区现货价报9920元/吨，较上周回落，基差报+776元/吨；5 - 9价差报+54元/吨，处于近年同期中等水平；05合约比值为4.084，现货平均价格比值为3.92；菜豆油05合约价差为1090元/吨，本周价差变化不大；菜棕油05合约价差为118元/吨，本周价差变化不大 [16][22][28] - 菜粕期货总持仓量932849手，较上周增加18486手；前二十名净持仓为-259365，较上周净空持仓增加；注册仓单量为0张；江苏南通菜粕价报2500元/吨，较上周小幅回降，基差报+261元/吨；5 - 9价差报-47元/吨，处于近年同期中等水平；豆粕 - 菜粕05合约价差为496元/吨，截止周四，现货价差报580元/吨 [16][22][41] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存截止2026年第5周末为21.80万吨，较上周增加9.80万吨，去年同期为50.10万吨，五周平均为12.76万吨；2 - 4月预估到港量分别为12、17、23万吨；截止2月5日，进口油菜籽现货压榨利润为+851元/吨；截止2026年第5周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.35万吨，较上周增加0.35万吨，本周开机率0.82%；2025年12月进口总量为5.56万吨，较上年同期减少54.77万吨，同比减少90.79%，较上月同期增加5.36万吨 [70][74][78] 菜籽油 - 供应端库存截止2026年第5周末为26.34万吨，较上周减少1.33万吨，环比下降4.82%；2025年12月进口总量为21.95万吨，较上年同期增加0.62万吨，同比增加2.89%，较上月同期增加5.40万吨 [86] - 需求端截至2025 - 12 - 31，食用植物油当月产量报525.4万吨，餐饮收入当月值报5738亿元；截止2026年第5周末，合同量为6.63万吨，较上周减少0.01万吨，环比下降0.08% [90][94] 菜粕 - 供应端库存截止2026年第5周末为0.10万吨，较上周增加0.10万吨，环比增加1.00%；2025年12月进口总量为23.82万吨，较上年同期减少6.95万吨，同比减少22.58%，较上月同期增加2.35万吨 [98][102] - 需求端截至2025 - 12 - 31，饲料当月产量报3008.6万吨 [106] 期权市场分析 - 截至2月6日，本周菜粕期价震荡收低，对应期权隐含波动率为20.63%，较上一周回降1.67%，处于标的20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，国内一季度供应充足，反弹空间或受限，需关注阿根廷大豆2月降雨情况[1][4] - 菜粕短线下跌，进口供应有好转迹象，但中加贸易政策待明确，看多需谨慎，关注加籽采购及贸易进展[1][7] - 棕榈油短线调整，临近春节资金谨慎，关注1月马棕榈油库存预估及美伊局势变化[1][9] - 豆油短线调整，中国增加美豆采购利空市场，需关注马棕榈油1月库存及阿根廷天气[1] - 菜油短线调整，进口供应改善，看多需谨慎，关注菜油基差、中加及美加贸易进展[1] - 棉花震荡调整，节前上行驱动弱，中长期有偏强预期，关注内外棉联动及上半年去库情况[1][13] - 红枣承压运行，现货平淡，高库存去化加速或推动短线反弹，关注降温旺季短线机会[1][16] - 生猪震荡偏弱，近月合约易跌难涨，远月缺乏趋势上行基础，关注阶段性多配及反弹机会[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格方面，主力日收盘期货价2731元/吨，较前一日涨8元，涨幅0.29%；全国现货均价3159.43元/吨，较前一日跌9.14元，跌幅0.29%[2] - 压榨利润方面，全国均价-92.0892元/吨，较前一日跌0.23元[2] - 基差方面，豆粕01、05、09基差均下跌[2] - 国际宏观方面，人民币兑美元汇率无变化，巴西雷亚尔兑美元贬值0.95%[2] - 仓单方面，数量为33428手，与前一日持平[2] - 影响因素方面，中国考虑增加大豆采购，美豆上涨，叠加阿根廷干旱，国内豆粕跟随反弹，但一季度供应充足[4] 菜粕 - 价格方面，主力日收盘期货价2238元/吨，较前一日跌9元，跌幅0.40%；全国现货均价2562.63元/吨，与前一日持平[5] - 榨利方面，全国均价及部分地区均下跌[5] - 基差方面，菜粕01、05、09基差均上涨[5] - 跨品种价差方面，豆菜粕现货价差跌30元/吨，期货1月价差涨28元/吨[5] - 跨期价差方面，菜粕5 - 1、9 - 5、1 - 9价差有不同变化[5] - 仓单方面，数量为0手，与前一日持平[5] - 影响因素方面，首批澳籽进入压榨，沿海油厂库存改善，中方采购加菜籽，供应有好转迹象，但中加贸易政策待明确[7] 棕榈油 - 价格方面，主力日收盘期货价9042元/吨，较前一日跌96元，跌幅1.05%；全国均价9080元/吨，较前一日跌60元，跌幅0.66%[8] - 成交方面，全国日成交量600，与前一日持平[8] - 进口成本方面，为9228元/吨，较前一日跌136元[8] - 仓单及库存方面，仓单450手，与前一日持平；周度商业库存70.14万吨，较前一期降4.09万吨[8] - 市场观点方面，看升比例上升，看平、看跌比例下降[8] - 跨期及跨品种价差方面，有不同幅度变化[8] - 影响因素方面，加拿大进口菜籽恢复，菜油期价下跌带动棕榈油收跌，临近春节资金谨慎，关注1月马棕榈油库存预估及美伊局势[9] 棉花 - 价格方面，期货CF2603、CF2605等主力合约均下跌；现货CCIndex (3218B)涨10元/吨，涨幅0.06%[10] - 基差方面，棉花09基差跌118.33元/吨，棉花05基差涨80元/吨[10] - 利润方面，纺企纺纱利润较前值跌27.50元/吨[10] - 需求方面，主流纺企、织布厂开机率环比略降[10] - 仓单及库存方面，棉花仓单增62张，全国商业库存降至564.87万吨，疆内库存降至457.04万吨[10] - 国际方面，巴西2026年棉花种植面积和产量预计减少，土耳其种植面积和产量也预计缩减[11] - 国内方面，新棉加工、公检基本完成，销售进度略有回落，库存去化，进口增加，需求端企业放假，开机率变化不大[12] - 影响因素方面，美棉受外围商品和美元指数影响暴跌，国内节前上行驱动弱，中长期有偏强预期，关注内外棉联动及去库情况[13] 红枣 - 价格方面，期货CJ2603、CJ2605、CJ2609主力合约均下跌；现货多地价格持平或微跌[14] - 基差方面，河北特级05（对标基准品）基差涨135元/吨[14] - 跨期价差方面，5 - 9价差跌20元/吨[14] - 到货量方面，广东如意坊到货量较前值降4车[14] - 利润方面，河北一级灰枣销售利润与前值持平[14] - 仓单及库存方面，仓单数量与前值持平，36家样本企业库存降1255吨[14] - 影响因素方面，现货平淡，新作上市与消费旺季使盘面波动增加，高库存去化加速或推动短线反弹[16] 生猪 - 价格方面，期货Ih2603、Ih2605等主力合约均下跌；全国出栏均价12000元/吨，较前一日跌120元，跌幅0.99%[17] - 基差及价差方面，部分基差和价差有不同幅度变化[17] - 存栏及出栏量方面，全国样本企业生猪存栏、出栏量及能繁母猪存栏量均下降[17] - 需求及利润方面，重点屠宰企业开工率、鲜销率上升，部分利润指标下降[17] - 比价及库容方面，猪粮比价和冻品库容率下降[17] - 影响因素方面，供给端1月养殖计划小幅超额完成，2月出栏计划减少但日均压力增加，能繁去化不及预期；需求端屠宰开工增加，进入供需双旺行情；养殖利润不利于产能进一步去化[18]

报告行业投资评级 - 中性 [5] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，节前油厂陆续停机，阿根廷干旱难以持续，预期南美大豆产量维持丰产，油脂盘面震荡运行 [4] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9042.00元/吨，环比变化 -96元，幅度 -1.05%；豆油2605合约8104.00元/吨，环比变化 -36.00元，幅度 -0.44%；菜油2605合约9144.00元/吨，环比变化 -99.00元，幅度 -1.07% [2] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9010.00元/吨，环比变化 -60.00元，幅度 -0.66%，现货基差P05 - 32.00，环比变化 +36.00元；天津地区一级豆油现货价格8390.00元/吨，环比变化 -30.00元/吨，幅度 -0.36%，现货基差Y05 + 286.00，环比变化 +6.00元；江苏地区四级菜油现货价格9890.00元/吨，环比变化 -100.00元，幅度 -1.00%，现货基差OI05 + 746.00，环比变化 -1.00元 [2] 油厂停机情况 - 全样本口径16家油厂中，2026年1月之前陆续停产占比13%，计划2月9日（腊月二十二）至2月14日（腊月二十七）之间停产占59%，2月1日至8日（腊月二十一）之间停产占15%，1月停机占5%，2月15日（腊月二十八）之后停产占2%，5家油厂待定，春节有生产计划仅2家，今年春节多数油厂提前停机且春节中增加1家开机 [3] 进口价格 - 阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1188美元/吨，较上交易日上调46美元/吨；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1148美元/吨，较上交易日上调21美元/吨 [3] - 加拿大菜油(2月船期)1080美元/吨，与上交易日持平；加拿大菜油(4月船期)1060美元/吨，与上交易日持平 [3] - 美湾大豆(3月船期)C&F价格493美元/吨，较上交易日上调11美元/吨；美西大豆(3月船期)C&F价格487美元/吨，较上交易日上调11美元/吨；巴西大豆(3月船期)C&F价格450美元/吨，较上交易日上调3美元/吨 [3] 进口大豆升贴水报价 - 墨西哥湾(3月船期)250美分/蒲式耳，较上交易日上调5美分/蒲式耳；美国西岸(3月船期)234美分/蒲式耳，较上交易日上调5美分/蒲式耳；巴西港口(3月船期)134美分/蒲式耳，较上交易日下调17美分/蒲式耳 [3] 棕榈油产量 - 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据，马来西亚1月棕榈油产量预估减少14%，至157万吨，其中马来半岛减少16.65%，沙巴减少8.96%，沙捞越减少17.07%，婆罗洲减少11.09% [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行分析 ，在多空因素交织下各行业价格走势存在不确定性 ，部分行业震荡为主 ，部分行业有上涨或下跌压力 ，投资者需关注市场动态和相关数据变化以把握投资机会和防控风险 各行业总结 能源类 - 原油：夜盘油价回吐涨幅 ，地缘政治消息扰动呈阶段性特征 ，全球石油市场库存累积压力显著 ，预计油价波动加剧态势延续 [1] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜地缘风险边际缓和但不确定高 ，高硫燃料油因中东资源不可替代及现货供需偏紧维持偏强走势 ，低硫燃料油受海外炼厂装置、套利船到港和航运淡季影响承压 [21] - 沥青：2月排产同环比下滑 ，供应压力有限 ，消费表现同比改善 ，预计二季度后炼厂替代原料成本上升 ，沥青价格延续偏强走势 ，裂解价差有望震荡上行 [22] 贵金属类 - 贵金属：隔夜延续回落 ，芝商所上调期货保证金比例 ，美国就业数据不佳 ，市场等待下周非农和CPI数据 ，短期处于剧烈震荡阶段 ，建议观望 [2] 有色金属类 - 铜：隔夜沪铜减仓 ，市场短线波动大 ，国内沪粤贴水缩小 ，社库增加 ，关注储备与供求变动 ，倾向跨期反套 ，春节前后累库风险大 ，等待择低多配 [3] - 铝：隔夜沪铝小幅反弹 ，现货升贴水为负 ，铝锭铝棒社库增加 ，短期宏观情绪摇摆 ，基本面弱 ，春节前后有调整压力 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动 ，市场活跃度不高 ，跟涨乏力 ，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝：国内运行产能略降 ，检修增加但未大规模减产 ，平衡过剩 ，矿石跌势下成本支撑低 ，基差低 ，盘面近弱远强 [6] - 锌：节前波动放大 ，下游拿货情绪不足 ，基本面弱 ，宏观乐观情绪减退 ，短期缺乏反弹动能 ，关注降波后反弹 ，大方向供大于求 ，暂观望 [7] - 铅：国内基本面供需双弱 ，下游消费不足 ，原生铅有利润 ，再生铅亏损惜售 ，成本支撑强 ，多空分歧大 ，节前观望 [8] - 镍及不锈钢：沪镍下跌 ，市场交投活跃 ，不锈钢下游畏高 ，成交集中于套利 ，钢厂库存低位 ，贸易商挺价 ，市场情绪恐慌 ，建议谨慎 [9] - 锡：隔夜震荡 ，等待社库变动 ，春节前补库接近尾声 ，上游供应复苏影响加工费 ，观望或少量空单背靠MA5日均线持有 ，价格可能调整 [10] - 碳酸锂：盘中跌停 ，交易所政策影响参与度 ，持仓结构脆弱 ，去库速度放缓 ，期价高位震荡 ，不确定性强 ，注意防控风险 [11] - 工业硅：受贵金属情绪拖累下挫 ，2月新疆减产 ，产量预计下滑 ，下游需求疲软 ，2月有去库预期 ，现货暂稳 ，盘面或反弹 ，关注库存变动 [12] - 多晶硅：受贵金属下挫影响 ，协会预计2026年新增装机符合预期 ，2月产量预计下修 ，下游硅片排产持稳 ，行业有去库预期 ，但需求提振有限 ，现货报价上调 ，盘面震荡 [13] 黑色金属类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价偏弱震荡 ，螺纹表需和产量下滑 ，库存累积 ，热卷需求回落 ，产量暂稳 ，库存小增 ，钢厂利润欠佳 ，下游承接不足 ，高炉复产放缓 ，内需弱 ，出口高 ，盘面短期承压 ，关注市场风向 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡 ，供应季节性偏低 ，关注澳洲飓风和淡水河谷事故影响 ，国内到港强 ，港口库存累积 ，需求淡季走弱 ，铁水产量微增 ，补库尾声 ，供需宽松 ，短期震荡 [15] - 焦炭：日内震荡下行 ，焦化利润一般 ，日产微降 ，库存增加 ，贸易商采购意愿或改善 ，碳元素供应充裕 ，下游铁水淡季 ，钢材利润一般 ，压价情绪浓 ，盘面升水 ，大概率区间震荡 [16] - 焦煤：日内震荡下行 ，蒙煤通关量稳定 ，炼焦煤矿产量小增 ，现货竞拍成交下行 ，终端库存大增 ，冬储尾声 ，碳元素供应充裕 ，下游铁水淡季 ，钢材利润一般 ，压价情绪浓 ，盘面对蒙煤升水 ，大概率区间震荡 [17] - 锰硅：日内震荡 ，现货锰矿成交价格下行 ，盘面无套利空间 ，下方空间小 ，等待钢招 ，锰矿港口库存或累增 ，矿山成本上升 ，让价空间有限 ，铁水产量低位 ，硅锰周废产量小增 ，库存小增 ，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [18] - 硅铁：日内震荡 ，部分产区电力和兰炭价格下降 ，主产区亏损 ，铁水产量淡季 ，出口需求稳定 ，金属镁产量增加 ，需求有韧性 ，供应变动小 ，库存小降 ，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [19] 化工品类 - 尿素：主流区域现货价格稳中小涨 ，前期检修企业恢复 ，产量提升 ，局部农业需求启动 ，工业开工下滑 ，企业小幅去库 ，节前企业收单 ，下游适量跟进 ，行情区间震荡 [23] - 甲醇：海外装置开工下降 ，华东MTO装置开停对冲后沿海需求走弱 ，国产装置开工提升 ，节前企业排库 ，内地库存向下游转移 ，港口库存同比高 ，短期基本面弱 ，关注节后烯烃装置和进口量情况 [24] - 纯苯：地缘风险降温 ，统苯夜盘回落 ，国内产量增加 ，进口量高 ，下游利润修复 ，产能利用率预期提升 ，节前备货使华东港口库存减少 ，短期受成本与需求扰动 ，供应提升后基本面有转弱预期 [25] - 苯乙烯：几套装置提升负荷 ，国产量增加 ，春节后供应不确定 ，关注成本端原油波动 ，近期价格宽幅震荡 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯市场供应无明显压力 ，局部趋紧 ，生产企业库存低位 ，有挺价意愿 ，部分下游节前备货支撑丙烯需求 ，聚乙烯检修影响仍存 ，供应暂无压力 ，下游放假交投平淡 ，成本小幅支撑 ，市场震荡 ，聚丙烯节前备货结束 ，后续承接能力减弱 ，石化库存压力不大 ，供需双弱 ，现货驱动不足 [27] - PVC&烧碱：PVC期价回落 ，厂家库存降 ，社会库存增 ，整体库存降 ，开工率升 ，临近春节下游放假内需不足 ，出口好 ，电石价格涨 ，成本支撑强 ，预计震荡偏强 ，烧碱弱势运行 ，液氯价格坚挺 ，氯碱利润修复 ，行业开工波动 ，库存增加 ，下游氧化铝亏损 ，关注液氯价格走势 ，基本面弱 ，处于弱现实与成本博弈 [28] - PX&PTA：油价下跌 ，PX和PTA低位震荡 ，上半年PX偏多配 ，当前需求下滑 ，春节前后累库 ，现实偏弱 ，PTA加工差修复或带来装置重启 ，加工差承压 ，聚酯去库顺利 ，二季度关注PX加工差和月差正套机会 ，需下游需求配合 [29] - 乙二醇：装置重启 ，产量提升 ，到港量增加 ，需求走弱 ，港口库存增加 ，短期区间震荡 ，二季度有集中检修和需求回升预期 ，供需或改善 ，长线承压 ，把握波段行情 [30] - 短纤&瓶片：短纤企业负荷高 ，库存低位 ，供需格局好 ，但下游订单弱 ，利润薄 ，春节临近终端生产停滞 ，加工差震荡 ，价格跟随原料 ，瓶片开工下降 ，低负荷和低库存下加工差修复 ，长线产能压力大 ，短期随原料波动 ，中期关注节后库存 ，考虑价差机会 [31] 农产品类 - 大豆&豆粕：中美元首沟通后美豆期货上涨 ，连粕跟随力度不大 ，短期底部震荡 ，关注下周美国农业部供需报告 [35] - 豆油&棕榈油：CBOT大豆强势 ，国内豆油弱于美盘 ，美豆油因政策驱动上涨 ，倾向26/27年度美豆供需压力减少 ，价格震荡偏强 ，注意2026年宏观影响 [36] - 菜籽&菜油：油籽进口预期改善 ，关注中加菜系贸易恢复 ，美国政策保障加拿大菜油出口 ，中储粮网举办菜油交易 ，沿海油厂压榨澳籽缓解市场担忧 ，短期走势震荡 [37] - 豆一：震荡 ，CBOT大豆强势 ，国产大豆推进单产提升和面积保障 ，本周政策端拍卖大豆 ，市场供应增加 ，成交价格偏强 ，关注宏观引导和政策市场情绪 [38] - 玉米：东北及北港玉米现货稳中偏强 ，部分深加工企业价格调整 ，关注东北售粮进度和拍卖情况 ，年后地趴粮或集中上市 ，大连玉米期货短期震荡偏弱 [39] - 生猪：期货03合约下探 ，其他合约震荡偏弱 ，现货出栏价格下调 ，临近春节出栏压力大 ，二育仍需出栏 ，中长期预计明年上半年猪价有低点 [40] - 鸡蛋：期货近月端大幅下跌 ，3月合约创新低 ，现货价格下跌 ，1月鸡苗补栏环比好转同比下降 ，2026年上半年蛋价有向上修复动力 ，期货提前反映现货转弱预期 ，后续等待现货低点后配置上半年多头策略 [41] - 棉花：郑棉小幅下跌 ，短期震荡 ，现货成交一般 ，基差稳定 ，春节前下游备货结束 ，国内加工和销售皮棉同比增加 ，进口增加 ，内外价差高位 ，纺企需求有韧性但订单一般 ，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡 ，国际上印度产糖增加 ，泰国不及预期 ，国内交易重心转向产量预期差 ，广西生产进度慢 ，产糖同比低 ，但增产预期强 ，短期上方有压力 ，关注生产情况 [43] - 苹果：期价震荡 ，春节备货高峰 ，冷库成交量增加 ，客商采购自有货源为主 ，果农出货意愿增加 ，市场交易重心转向需求 ，苹果质量差价格高 ，惜售情绪影响去库速度 ，关注需求情况 [44] - 木材：期价低位运行 ，外盘报价和国内现货价格低 ，短期到港量减少 ，春节晚港口出库量增加 ，库存低位 ，低库存支撑价格 ，操作观望 [45] - 纸浆：期货下跌 ，针叶浆和阔叶浆现货报价有差异 ，港口样本库存连续五周累库 ，国内价格偏弱 ，下游纸厂备货谨慎 ，需求支撑弱 ，短期走势震荡 ，操作观望 ，关注前低支撑 [46] 金融类 - 股指：昨日A股缩量调整 ，期指主力合约全线收跌 ，海外股市下跌 ，美债收益率下降 ，美元指数上涨 ，关注美国非农与通胀数据和流动性预期再定价 ，短期聚焦伊朗局势和多边谈判 ，美元偏强压制风险偏好 ，市场观望等待信号 ，风险资产短期高位震荡 ，结构上跟踪业绩确定性方向 [47] - 国债：2月5日TL2603领涨 ，美元指数振幅收窄 ，白银大跌 ，逆回购到期 ，央行净投放 ，TL趋势不明朗 ，其他品种在资金面宽松和央行买债呵护下偏强 [48] 航运类 - 集运指数（欧线）：现货方面航司节后报价上调 ，但春节后是需求淡季 ，货量回升滞后 ，供应3月首周后增加 ，节前积压货物消耗后现货面临压力 ，航司挺价意在稳定价格 ，落地幅度有限 ，春节前市场平淡 ，运价持稳 ，缺乏驱动 [20]