报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆和马棕油均冲高回落，国内连粕和油脂跟随相关外盘而动；下周蛋白粕市场受南美天气、巴西丰产和美豆出口等影响震荡，油脂市场受地缘政治、政策和天气等因素影响或轮动上涨，中短期可能有阶段性调整 [6][59][128][129] 各部分总结 蛋白粕市场分析 - **本周行情**：CBOT大豆和国内连粕均冲高回落，国内豆粕现货相对坚挺但追涨情绪不足，此轮反弹或结束 [6] - **美豆出口**：美豆出口检验量较一周减少2%但同比增长79%，对中国出口量大幅增长，2025/26年度迄今出口达全年目标48.2% [12] - **南美天气**：巴西东部降雨，东南部干燥，阿根廷部分地区降雨缓解干旱但东部仍旱，气温接近或略低于正常 [19] - **国内外油籽**：巴西2025/26年度大豆产量或增，收获进度加快；阿根廷高温干旱或致产量下降；美国大豆压榨量和豆油库存预计增加；巴西农民售豆犹豫，出口量预计增长 [30][31][33] - **国内大豆**：国内现货榨利和盘面榨利回升，港口进口大豆库存增加，预计到下周末库存减少 [38] - **进口成本**：3月船期美湾和巴西到港进口大豆成本有别，本周巴西升贴水回落 [40] - **开工率和库存**：国内主要大豆油厂开机率增长，豆粕库存量减少；进口油菜籽开机率停滞，菜粕库存量持平 [44][51] - **消费量**：当周豆粕表观消费量为173.06万吨，上周同期为162.08万吨 [46] 油脂市场分析 - **本周行情**：美豆油和马棕油冲高回落，国内油脂跟随而动，本周油脂走势菜油>豆油>棕榈油，豆棕价差大幅回落 [59][101] - **国际油脂**：1月马来西亚棕榈油产量下降、出口增长，印尼12月棕榈油出口大增；首批澳大利亚油菜籽货物在中国清关；欧盟棕榈油进口量同比减少 [63][64][65] - **价格走势**：展示三大植物油期货和现货价格走势对比 [74] - **内外价差**：展示油脂现货和期货内外价差情况 [76] - **国内库存**：截至2026年第4周末，国内三大食用油库存总量下降，其中豆油和菜油库存下降，食用棕油库存增加 [84] - **基差分析**：展示豆油、棕榈油和菜籽油的区域基差和基差结构 [88][92][97] - **期货价差**：本周豆类油粕比和菜籽类主力合约油粕比回升，豆菜粕主力合约价差回落；豆粕5 - 9价差窄幅波动；豆油5 - 9价差回落，棕榈油5 - 9价差回升，菜油5 - 9价差先降后升 [107][112][115] 后市展望 - **季节性分析**：展示美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油和郑菜粕的指数与季节指数对比 [119][120][122][124][126] - **下周展望**：技术层面，豆粕、菜粕指标偏空，豆油、棕榈油、菜油部分指标偏多；基本面，蛋白粕受南美天气和巴西丰产等影响震荡，油脂受地缘政治和天气等影响或轮动上涨，中短期有调整可能 [128][129]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近假期资金或获利了结，油脂存在回调需求，整体维持宽幅震荡 [3][5][68] - 马棕1月或减产去库，但高基数下库存或持续维持偏高水平，马来和印尼合计库存不算宽松 [4][14][68] - 豆油跟随棕榈油上涨，美国生柴预期向好对其存在潜在利多，供应压力可能后移，盘面短期维持宽幅震荡 [4][40][68] - 菜油短期维持小幅去库节奏，下方有支撑，回落空间有限，受政策端扰动 [4][43][68] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 1月油脂探底回升，整体震荡上涨，棕榈油涨幅约7.8%，豆油涨约5.7%，菜油受中加贸易关系扰动涨幅约2.8% [3][10] - 1月中上旬油脂技术性反弹，之后棕榈油因利空出尽和印尼上调Levy税上涨，美国生柴预期向好提振油脂市场 [3][10] - 期间OI - Y 05以及OI - P 05持续走缩 [3][10] 市场展望 - 马棕1月或减产去库，但库存仍处偏高水平，两国合计库存不宽松 [4] - 豆油有潜在利多，供应压力可能后移 [4] - 菜油维持小幅去库，下方有支撑，受政策端扰动 [4] 策略推荐 - 单边：临近假期可逢高轻仓试空，或回调后逢低多，油脂宽幅震荡 [5] - 套利：Y59可逢高反套 [5] - 期权：观望 [5] 基本面情况 行情回顾 - 1月油脂震荡上涨，棕榈油、豆油、菜油涨幅分别约7.8%、5.7%、2.8% [10] - 棕榈油因利空出尽和印尼上调Levy税上涨，美国生柴预期向好提振市场 [10] - 菜油受中加贸易关系扰动，短期去库格局未改 [10] - OI - Y 05以及OI - P 05持续走缩 [10] 马棕1月或减产去库，印尼没收非法种植园 - MPOB 12月数据显示马棕期末库存超预期累库至305万吨，环比增7.6%，产量减5%，出口增8.5%，表观消费下滑 [13] - 预计1月马棕产量环比降至157万吨左右，出口增加，库存去库至285万吨附近，仍处偏高水平 [14] - 马来CPO现货价震荡偏强，下调2月毛棕榈油出口参考价和税率 [14] - 印尼没收违规种植园，短期或影响印棕产量 [21] - 印棕果串和CPO招标价上涨，12月出口大增，取消提高生柴混合比例计划，3月上调CPO出口征收税 [22] - 印棕库存难大幅累库，处于偏低水平 [22] 印度存在豆油洗船，棕榈油进口或将增加 - 12月印度食用油进口136万吨，2025/26年度累计进口低于去年同期 [29] - 12月港口库存小幅去库，1月15日食用油整体库存小降，均处偏高水平 [29] - 目前印度对三大食用油无进口利润，豆棕价差上涨，棕榈油性价比显现 [30] - 预计1月印度进口棕榈油68万吨左右，食用油进口量或降至130万吨，仍高于5年均值 [30] 中加菜籽贸易扰动仍存，国内油脂库存持续去库 - 截至1月23日，国内棕榈油商业库存74.23万吨，持续小幅去库，进口利润倒挂，买船少，需求一般，预计2月部分买船推迟至3月到港，盘面或回调，宽幅震荡 [39] - 12月大豆进口和压榨量偏低，预计1、2月到港760、480万吨，12月豆油压榨产量略低于5年均值，截至1月23日库存95.6万吨，持续去库，基差偏稳，盘面宽幅震荡，可做Y35反套 [40][42] - 12月国内菜籽未压榨，1月23日库存6万吨，受中加贸易影响，短期油厂或暂停采购，11、12月进口量各5万吨，菜油进口量增至22万吨，截至1月23日沿海库存25.2万吨，持续去库，基差稳中有降，可流通现货偏紧，下方有支撑，受政策端扰动 [43] 后市展望及策略推荐 - 马棕库存或维持偏高水平，国内棕榈油不缺，盘面或回调，宽幅震荡 [68] - 豆油有潜在利多，供应压力后移，盘面宽幅震荡，可做Y35反套 [68] - 菜油维持去库，下方有支撑，受政策端扰动 [68]

核心价格数据概览 - 文章核心为一系列主要农副产品的零售价格及其环比与同比变化数据[1] - 数据覆盖粮食、食用油、肉类、禽蛋、水产品及蔬菜等多个品类[1] - 价格数据单位为元每公斤或元每升，变化率以百分比表示[1] 粮食与食用油价格分析 - 大米零售价格为6.51元/公斤，环比微降0.2%，同比下降0.6%[1] - 面粉零售价格为6.11元/公斤，环比持平，同比下降2.1%[1] - 豆油零售价格为12.77元/升，环比微涨0.1%，同比下降1.8%[1] - 花生油零售价格为28.63元/升，环比微涨0.1%，同比下降0.5%[1] - 菜籽油零售价格为16.72元/升，环比微降0.1%，同比下降1.5%[1] - 调和油零售价格为15.50元/升，环比持平，同比下降1.1%[1] 肉类与禽蛋价格分析 - 猪肉后腿肉零售价格为26.62元/公斤，环比上涨0.9%，但同比大幅下降12.3%[1] - 白条鸡零售价格为24.73元/公斤，环比微涨0.1%，同比下降2.8%[1] - 鲜鸡蛋零售价格为10.56元/公斤，环比显著上涨2.8%，但同比仍下降9.7%[1] 水产品价格分析 - 鲤鱼零售价格为21.73元/公斤，环比上涨0.7%，同比下降2.4%[1] - 鲢鱼零售价格为21.98元/公斤，环比上涨0.7%，同比上涨1.1%[1] - 草鱼零售价格为23.33元/公斤，环比上涨0.2%，同比显著上涨7.6%[1] - 鲫鱼零售价格为29.74元/公斤，环比微涨0.1%，同比上涨2.2%[1] - 大带鱼零售价格为48.12元/公斤，环比上涨0.4%，同比微降0.6%[1] - 大黄鱼零售价格为55.36元/公斤，环比上涨0.6%，同比大幅上涨9.0%[1] 蔬菜价格整体与结构性分析 - 30种蔬菜加权平均零售价格为8.57元/公斤，环比上涨1.1%，同比上涨5.8%[1] - 黄瓜价格环比涨幅居前，达4.9%，同比大幅上涨19.3%[1] - 西葫芦价格环比上涨4.8%，同比大幅上涨19.5%[1] - 大白菜价格环比上涨3.7%，同比大幅上涨21.5%[1] - 青椒价格环比上涨2.5%，同比大幅上涨19.0%[1] - 苦瓜价格环比上涨2.1%，同比上涨11.0%[1] - 菜花价格环比下跌2.5%，同比下跌3.7%[1] - 豆角价格环比下跌1.6%，同比下跌4.4%[1] - 菠菜价格环比下跌0.7%，但同比大幅上涨23.0%[1] - 西兰花价格环比下跌0.4%，同比下跌3.2%[1] - 莴笋价格环比下跌0.3%，同比下跌0.3%[1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 近期原油价格大幅走强，叠加春节前备货需求以及美国生物柴油良好预期，油脂价格震荡偏强 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9362.00元/吨，环比变化+92元，幅度+0.99%；豆油2605合约8382.00元/吨，环比变化+56.00元，幅度+0.67%；菜油2605合约9446.00元/吨，环比变化+116.00元，幅度+1.24% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9300.00元/吨，环比变化+110.00元，幅度+1.20%，现货基差P05 - 62.00，环比变化+18.00元；天津地区一级豆油现货价格8640.00元/吨，环比变化+20.00元/吨，幅度+0.23%，现货基差Y05 + 258.00，环比变化 - 36.00元；江苏地区四级菜油现货价格10280.00元/吨，环比变化+120.00元，幅度+1.18%，现货基差OI05 + 834.00，环比变化+4.00元 [1] 近期市场资讯 - 阿根廷豆油（3月船期）C&F价格1215美元/吨，较上个交易日上调13美元/吨；（5月船期）C&F价格1149美元/吨，较上个交易日上调12美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（2月船期）1040美元/吨，与上个交易日持平；（4月船期）1020美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 加拿大菜籽（3月船期）C&F价格550美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨；（5月船期）C&F价格558美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨 [2] - 美湾大豆（2月船期）C&F价格484美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨；美西大豆（2月船期）C&F价格478美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨；巴西大豆（2月船期）C&F价格452美元/吨，较上个交易日上调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（2月船期）243美分/蒲式耳，与上个交易日持平；美国西岸（2月船期）228美分/蒲式耳，与上个交易日持平；巴西港口（2月船期）157美分/蒲式耳，较上个交易日下调3美分/蒲式耳 [2] - 1月27 - 28日，马来西亚种植及原产业部与马来西亚可持续棕榈油组织合作举办“国家棕榈油行业政策协调与战略方向研讨会”，会议关注可持续性、小农赋权、市场与生产力提升以及棕榈油行业未来发展等四个主要集群，汇集多机构官员及行业、中小企业代表，旨在协调政策方向并收集反馈，该部副秘书长强调需综合政策协调以确保行业竞争力、可持续性和相关性 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前国内宏观层面或相对平静，市场表现与监管动向高度相关，各品种走势受多种因素影响，需关注宏观情绪、政策变化、供需情况等因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 股指短期震荡调整空间有限，节前整体或震荡偏强 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因市场风险偏好提升进一步走高；铝价受美元指数下滑、中东局势紧张支撑偏强运行；氧化铝供强需弱，价格震荡运行；锌有一定补涨空间；镍价短期高位运行，中长期全球镍库存高位或有压制，操作上短线逢低多为主 [1] - 不锈钢期货高位震荡，关注钢厂实际生产情况 [1] 贵金属 - 伊朗地缘紧张局势升温，避险需求和去美元化浪潮使贵金属价格上涨，白银现货紧缺、库存回落利好银价，但金银短期波动剧烈，建议轻仓参与 [1] - 铂钯价格波动剧烈，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议单边逢低配置铂或关注【多铂空钯】套利策略 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和铁矿石单边多单离场观望，期现参与正套头寸；铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 焦煤和焦炭前期低多思路可能需转变 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、中东地缘局势升温、美国寒潮天气拉动能源需求等因素影响 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶受原料成本支撑、合成胶上涨、商品市场氛围偏多影响看多 [1] - BR橡胶短期宽幅震荡有所回调，中长期有上行预期，需关注春节前顺丁排库及丁二烯库存表现 [1] - PTA和短纤受PX市场强势、“周期反转”叙事、聚酯领涨等因素影响，国内PTA产量持续增长，内需有所回落 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振市场信心，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯期货价格快速反弹，库存去化，整体库存压力有所缓解 [1] - 甲醇多空交织，需关注伊朗局势、下游负反馈等因素 [1] - PVC未来预期偏乐观，但基本面较差，需关注出口退税、西北差别电价等因素 [1] - LPG盘面预期走弱，需求端短期偏空，需警惕中东地缘局势再度升温 [1] 农产品 - 棕榈油和豆油看多，菜油受美生柴消息利多影响看多 [1] - 棉花短期有支撑、无驱动，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米节前预期震荡回调 [1] - 豆粕单边谨慎追涨 [1] - 纸浆短期谨慎观望，原木期货价格进一步下跌空间有限，但缺乏上涨驱动因素 [1] 其他 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司预计3月淡季后有强烈止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米行情震荡偏弱，主力2603合约减仓调整、区间下移，5、9月合约资金增持有限，近月合约期价下行，远期合约跟随调整；北港和产区深加工收购价格较高有支撑，华北地区价格稳中偏强但涨幅有限；农户售粮进度较去年同期偏慢，下游企业节前采购节奏平稳；销区市场价格暂稳，港口贸易商报价坚挺，市场刚需成交，可小幅议价；下游备货进入尾声，市场购销活跃度下降；短多注意设置动态止盈，中期市场情绪逐步转空 [1] - 豆粕行情震荡，CBOT大豆受巴西丰产预期初期压力小幅下跌，但美元走软提供支撑；巴西大豆预计产量创纪录，出口1.1亿吨，较上一年增长6.7%，1月出口预计为323万吨；市场关注阿根廷干燥天气；国内蛋白粕偏强震荡，节前备货需求释放提振盘面，但买油卖粕套利资金限制涨幅；节前蛋白粕基差坚挺，59反套，盘面震荡偏强，策略上采用双卖策略 [1] - 油脂行情震荡，BMD棕榈油涨至三个月高位，受大宗商品及原油价格上涨、伊朗担忧升温、生柴政策预期等推动；国内油脂期价上涨，棕榈油领涨，豆油和菜籽油跟随；原油上涨激发市场做多热情；大豆、油菜籽和棕榈油近月船期采购推进利于国内供应保障，不利于基差；油脂多空交织，期现矛盾不突出，价格偏强震荡，策略上卖看跌期权 [1] - 鸡蛋行情震荡偏弱，期货主力2603合约回调，远月合约延续弱势；现货价格多数稳定，少数涨跌调整；终端需求不一，贸易商按需采购；销区市场到货量增加，随着备货接近尾声，警惕蛋价回落风险；中长期养殖利润恢复后养殖端补栏意愿增加、淘汰意愿下降，不利于产能去化，若趋势延续供给将对蛋价施压；建议暂时观望，关注养殖端淘汰补栏意愿对未来供应的影响 [1] - 生猪行情震荡偏弱，期货主力2603合约延续下跌；现货价格下跌，养殖端出栏积极性提高，部分养殖场出栏计划完成滞后，供应端集中增量，需求端跟进乏力，供大于求带动猪价下滑；中长期生猪产能去化趋势不变，关注产能去化进度和回调到位后远月合约操作机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 美国气象学家称，过去两个月阿根廷中部和南部地区持续干旱且范围广泛；本生长季节除少数短暂高温天气外气温温和，使作物前期保持良好生长状况；但随着土壤湿度和作物状况下降，降雨是挽救作物的唯一因素；本周零星阵雨过后，2月阿根廷全国预计相对干燥，尤其是上半月，未来三周气温将高于正常水平，若预测成真作物状况将恶化，产量预期需下调 [3] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9价差图表 [5][7][8][11] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [14][17][19][24]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短期震荡偏多，但追多需谨慎，注意仓位及风控，关注阿根廷降雨和美生柴协议落地情况 [1][3] - 菜粕止跌反弹，追多操作需谨慎，关注后续加籽采购和美加贸易进展 [1][6] - 棕榈油短线上涨，追多谨慎，关注1月马棕榈油去库情况 [1][8] - 豆油短线上涨，持续上涨后追多需注意仓位及风控 [1] - 菜油短期反弹，关注后续加籽采购和美加贸易进展 [1] - 棉花偏强运行，短期关注是否企稳，中长期有偏强预期，关注内外棉联动及上半年去库情况 [1][12] - 红枣承压运行，大方向整体承压反弹，可关注短线反弹机会 [1][15] - 生猪震荡偏弱，近月盘面压力预计抬升，远月合约短期承压运行 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘价格2802元/吨，较前一日涨20元，涨幅0.72%；全国现货均价3201.43元/吨，较前一日涨5.14元，涨幅0.16% [2] - 阿根廷大豆地区干旱、中美会晤后美豆出口中国展望乐观及美生柴政策预期使美豆市场人气偏多，但国储抛售、下游饲料企业备货及大豆榨利上行使豆粕上涨面临现货套保压力 [1][3] 菜粕 - 期货主力日收盘价格2325元/吨，较前一日涨28元，涨幅1.22%；全国现货均价2632.11元/吨，较前一日涨19.48元，涨幅0.75% [4] - 1月菜籽零进口，2 - 3月月均进口12万吨，远低于去年同期；加拿大首批菜籽预计3月后到港，菜粕现货短期供应偏紧但成交清淡 [1] - 周末美加贸易波动或影响中加贸易谈判结果，有消息称已采购近65万吨加籽 [1][6] 棕榈油 - 期货主力日收盘价格9362元/吨，较前一日涨92元，涨幅0.99%；全国均价9370元/吨，较前一日涨110元，涨幅1.19% [7] - 意大利生物燃料新法规取消棕榈油进口限制，1月前25日马棕榈油产量环比大幅下降，但出口数据环比增加仍有1月累库风险，且价格接近前期高位 [8] 棉花 - 国内期货主力CF2605价格14910元/吨，较前一日跌30元，跌幅0.20%；CCIndex（3218B）现货价格16103元/吨，较前一日涨170元，涨幅1.07% [9] - 国际上巴西2026年棉花种植面积和产量预计减少，土耳其棉花种植面积和产量也预计下调 [10] - 国内新棉加工基本完成，销售进度反弹，原料库存压力同比走高，进口增加，需求面临淡季，资金带动突破关键位置但缺乏基本面支撑 [11][12] 红枣 - 期货主力CJ2605价格8895元/吨，较前一日涨65元，涨幅0.74%；喀什通货现货价格6元/千克，价格无变化 [13] - 供应方面，河北和广东市场到货情况及价格暂稳，库存环比减少但高于同期 [14] 生猪 - 期货主力LH2603价格11165元/吨，较前一日跌105元，跌幅0.93%；全国出栏均价12460元/吨，较前一日跌210元，跌幅1.66% [16] - 供给端出栏增量压力提升，挺价难度增大，二次育肥带来供给抛压；需求端备货预计本周开启，此前供需双弱将转双强 [17]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2026 年 1 月 30 日） 品种观点参考 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：国内大型饲料集团节前备货已提前完成，后续采购意愿不足；然而，市场对远月基差合同的成 交表现出浓厚兴趣，反映出产业正借助盘面反弹进行远月成本锁定的战略性操作。短期来看，临近春节油 厂将陆续停机，豆粕库存被动去化，对现货价格形成支撑，但巨量的巴西新作供应与国内充足的远期到港 预期，将共同压制价格上方空间。在美豆震荡回落的带动下，国内豆粕期价支撑减弱，同样面临回落风险。 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一 ...

报告核心观点 报告展示了2026年1月30日多个品种的现货价格、期货价格、基差、基差率、历史分位数及现货参考等信息 [1] 各品种情况总结 黑色系 - 硅铁（SF603）现货价5678，期货价5736，基差 -58，基差率11.01%，历史分位数49.90% [1] - 硅锰（SM603）现货价5940，期货价5926，基差14，基差率0.24%，历史分位数27.50% [1] - 螺纹钢（RB2605）现货价3260，期货价3157，基差103，基差率3.26%，历史分位数48.40% [1] - 热卷（HC2605）现货价3290，期货价3308，基差 -18，基差率 -0.54%，历史分位数11.40% [1] - 铁矿石（I2605）现货价844，期货价799，基差45，基差率5.67%，历史分位数35.90% [1] - 焦炭（J2605）现货价1713，期货价1723，基差 -10，基差率 -0.61%，历史分位数58.20% [1] - 焦煤（JM2605）现货价1156，期货价1165，基差 -9，基差率 -0.77%，历史分位数30.50% [1] 有色系 - 铜（CU2603）现货价104185，期货价109110，基差 -4925，基差率 -4.51%，历史分位数0.20% [1] - 铝（AL2603）现货价24860，期货价25590，基差 -730，基差率2.85%，历史分位数0.41% [1] - 氧化铝（AO2605）现货价2625，期货价2816，基差 -191，基差率 -6.77%，历史分位数5.94% [1] - 锌（ZN2603）现货价25220，期货价25950，基差 -730，基差率2.81%，历史分位数0.20% [1] - 锡（SN2603）现货价438600，期货价446130，基差 -7530，基差率1.69%，历史分位数1.66% [1] - 镍（NI2603）现货价144650，期货价147470，基差 -2820，基差率1.91%，历史分位数1.04% [1] - 不锈钢（SS2603）现货价14670，期货价14585，基差85，基差率0.58%，历史分位数18.02% [1] - 碳酸锂（LC2605）现货价168000，期货价164820，基差3180，基差率1.93%，历史分位数94.93% [1] - 工业硅（SISEOF）现货价9250，期货价8925，基差325，基差率3.64%，历史分位数18.89% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2604）现货价1243.4，期货价1249.1，基差 -5.7，基差率 -0.50%，历史分位数1.40% [1] - 白银（AG2604）现货价29998.0，期货价30891.0，基差 -893.0，基差率2.90%，历史分位数0.20% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）现货价3080，期货价2802.0，基差278.0，基差率9.92%，历史分位数67.80% [1] - 豆油（Y2605）现货价8710，期货价8382.0，基差328.0，基差率3.91%，历史分位数61.10% [1] - 棕榈油（P2605）现货价9290，期货价9362.0，基差 -72.0，基差率 -0.77%，历史分位数6.00% [1] - 菜粕（RM605）现货价2480，期货价2325.0，基差155.0，基差率6.67%，历史分位数76.60% [1] - 菜油（OI605）现货价10240，期货价9446.0，基差794.0，基差率8.41%，历史分位数96.40% [1] - 玉米（C2603）现货价2340，期货价2281.0，基差59.0，基差率2.59%，历史分位数63.80% [1] - 玉米淀粉（CS2603）现货价2630，期货价2535.0，基差95.0，基差率3.75%，历史分位数43.60% [1] - 生猪（H2603）现货价12650，期货价11165.0，基差1485.0，基差率13.30%，历史分位数85.00% [1] - 鸡蛋（JD2603）现货价3960，期货价3021.0，基差939.0，基差率31.08%，历史分位数90.30% [1] - 棉花（CF605）现货价15600，期货价14910.0，基差690.0，基差率4.63%，历史分位数24.70% [1] - 白糖（SR605）现货价5370，期货价5257.0，基差113.0，基差率2.15%，历史分位数15.30% [1] - 苹果（AP605）现货价9400，期货价9642.0，基差 -242.0，基差率2.51%，历史分位数14.10% [1] - 红枣（CJ605）现货价8000，期货价8895.0，基差 -895.0，基差率 -10.06%，历史分位数46.00% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）现货价7373.0，期货价7380.0，基差 -7.0，基差率 -0.09%，历史分位数29.40% [1] - PTA（TA605）现货价5265.0，期货价5332.0，基差 -67.0，基差率1.26%，历史分位数31.20% [1] - 乙二醇（EG2605）现货价3845.0，期货价3957.0，基差 -112.0，基差率2.83%，历史分位数15.40% [1] - 涤纶短纤（PF603）现货价6705.0，期货价6720.0，基差 -15.0，基差率 -0.22%，历史分位数37.70% [1] - 苯乙烯（EB2603）现货价8095.0，期货价7913.0，基差182.0，基差率2.30%，历史分位数65.20% [1] - 甲醇（MA605）现货价2282.0，期货价2352.0，基差 -70.0，基差率2.98%，历史分位数8.20% [1] - 尿素（UR605）现货价1780.0，期货价1817.0，基差 -37.0，基差率2.04%，历史分位数7.50% [1] - LLDPE（L2605）现货价6875.0，期货价7049.0，基差 -174.0，基差率2.47%，历史分位数0.80% [1] - PP（PP2605）现货价6785.0，期货价6870.0，基差 -85.0，基差率 -1.24%，历史分位数8.10% [1] - PVC（V2605）现货价4680.0，期货价4895.0，基差 -215.0，基差率 -4.39%，历史分位数24.70% [1] - 烧碱（SH603）现货价1869.0，期货价1964.0，基差 -95.0，基差率 -4.85%，历史分位数29.20% [1] - LPG（PG2603）现货价4848.0，期货价4348.0，基差500.0，基差率11.50%，历史分位数68.40% [1] - 沥青（BU2603）现货价3210.0，期货价3478.0，基差 -268.0，基差率 -7.71%，历史分位数4.30% [1] - 丁二烯橡胶（BR2603）现货价13000.0，期货价13390.0，基差 -390.0，基差率2.91%，历史分位数4.60% [1] - 玻璃（FG605）现货价940.0，期货价1087.0，基差 -147.0，基差率 -15.64%，历史分位数14.25% [1] - 纯碱（SA605）现货价1184.0，期货价1224.0，基差 -40.0，基差率3.38%，历史分位数29.97% [1] - 天胶（RU2605）现货价16300.0，期货价16690.0，基差 -390.0，基差率 -2.39%，历史分位数69.87% [1] 金融期货 - IF2603.CFF现货价4753.9，期货价4784.0，基差30.1，基差率0.63%，历史分位数98.50% [1] - IH2603.CFE现货价3110.9，期货价3130.4，基差19.5，基差率0.62%，历史分位数99.40% [1] - IC2603.CFE现货价8517.8，期货价8517.6，基差 -0.2，基差率0.00%，历史分位数83.70% [1] - IM2603.CFE现货价8332.2，期货价8329.0，基差 -3.2，基差率 -0.04%，历史分位数80.60% [1] - 2年期债（TS2603）现货价100.09，期货价102.39，基差0.01，基差率0.01%，历史分位数33.40% [1] - 5年期债（TF2603）现货价99.65，期货价105.88，基差0.00，基差率0.00%，历史分位数27.80% [1] - 10年期债（T2603）现货价100.59，期货价108.25，基差0.05，基差率0.05%，历史分位数22.20% [1] - 30年期债（TL2603）现货价126.43，期货价112.18，基差0.09，基差率0.08%，历史分位数10.80% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面美豆市场在美农业部1月供需报告影响下供需转向宽松，虽内需强但难抵外需颓势，南美丰产预期压制市场情绪，阿根廷干旱带来不确定性，美豆价格反弹空间受限 [4][96] - 国内大豆市场外松内稳，进口大豆现货价稳，国产大豆价涨，供应充裕，采购将转向南美，油厂开机率节前冲高但利润受挤压，春节后供应宽松逻辑将主导市场 [4][96] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 - 大豆现货价格涨跌互现，2026年1月末张家港进口二等大豆现货价3920元/吨，较2025年12月末跌30元，黑龙江嫩江国产三等大豆现货价4060元/吨，月环比涨170元 [10] - 豆类期价原料强于成品，1月豆一期价重心抬升，豆二期价震荡偏强且基差处高位，豆粕期价盘整且走势弱于美豆 [12] 2. 美国农业部报告超预期利空 南美天气题材持续发酵 - 美豆数据超预期利空，内需强劲难抵出口颓势，1月供需报告显示美豆产量上调、出口下调、库存激增，美豆价格农场年度均价预估下调，南美在全球大豆供应中主导地位强化 [16][17][19] - 南美产区天气题材发酵，丰产预期面临调整，巴西虽丰产但天气影响收割和生长，阿根廷干旱影响作物生长，产量预期有下调压力 [22] - 美豆压榨量保持高位，强内需仍是重要支撑，12月美豆压榨量创历史次高，2025/26年度美豆压榨量预估上调，美豆压榨产业受多因素驱动维持高开工 [26][28] - 美豆集中出口期落幕，南北美大豆竞争考验开启，美豆出口需求萎缩，对华出口阶段性高峰结束，后续将面临南美大豆竞争压力 [32][33] 3. 国内大豆供应充裕 春节备货需求接近尾声 - 中国兑现美豆采购承诺，未来采购转向南美，2026年1月中国对美豆采购接近完成，后续采购将转向南美，采购决策受利润和库存调节影响 [46][47] - 油厂开工率节前冲高，压榨利润空间受到严重挤压，国内油厂压榨利润不佳，开工率节前冲高后将回落，豆粕库存高位去化缓慢，需求提振有限 [60][61] 4. 供应过剩与需求疲软交织 生猪价格持续磨底 - 生猪价格反弹过后再度承压，行业仍处于周期底部，2026年1月生猪市场旺季不旺，猪价反弹后承压，行业仍亏损，上市猪企出栏量增但收入降 [75] - 猪产能去化缓慢，市场供应压力依然沉重，能繁母猪存栏缓慢去化但绝对量仍高，生猪出栏量和产量增长，短期供应压力增加，市场周期反转未到 [76][77] - 传统节前需求整体后延，需求爆发力弱化，屠宰企业压价收购，冻品库存低，春节需求后延且时间拉长，家庭腌腊、杀年猪和商超囤货需求均不及预期 [84][86] 5. 结论 - 国际美豆市场供需宽松，价格反弹受限，国内大豆市场短期受节日支撑，中期面临多重考验，供应宽松逻辑将主导市场 [96]