| | 操作评级 | 2026年11月04日 | | --- | --- | --- | | 豆一 | ☆☆☆ | 杨蕊霞 农产品组长 | | | | F0285733 Z0011333 | | 豆油 | ななな | 吴小明 首席分析师 | | 棕榈油 | ななな | | | 豆粕 | ななな | F3078401 Z0015853 | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 菜粕 | ★☆☆ | F0302203 Z0012037 | | 薬油 | ★☆☆ | | | | | 宋腾 高级分析师 | | 五米 | ★☆☆ | F03135787 Z0021166 | | 生猎 | ☆☆☆ | | | 鸡蛋 | ★☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆跟随整体油脂油耕市场下跌。现货方面，东北产区基层农户存在惜售情绪，在等待更好的出货时机。贸易商收购上量 缓慢。终端需求方面，短期市场成交以刚需补库为主。国产大豆价格偏高之后，能发现成交偏慢，高价接受意愿趋弱。今年市 场参与者倾向东北产区大豆城产幅度较大，因此在这种逻辑的支 ...

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 花生现货短期相对稳定，供应量充足但下游需求仍较弱 [5][6] - 河南花生价格偏弱，东北花生价格偏弱，进口花生价格稳定 [5] - 油料花生与商品花生价差缩小，油厂压榨利润理论上盈利仍较好 [6] - 河南新作通货花生价格基本在3.8元/斤附近，东北种植成本在4.0元/斤左右 [6] - 河南种植面积减少，但最近上量增多，国内花生需求偏弱 [6] - 01花生底部震荡，后期油厂会入场收购，预计盘面仍会底部震荡 [6] 相关数据 - PK704收盘价7884，涨跌-74，涨跌幅-0.94%，成交量9,973，增减幅128.84%，持仓量21,680，增减幅47.03% [2] - PK710收盘价8262，涨跌-16，涨跌幅-0.19%，成交量48，增减幅65.52%，持仓量165，增减幅17.86% [2] - PK701收盘价7830，涨跌-36，涨跌幅-0.46%，成交量27,913，增减幅59.01%，持仓量70,201，增减幅-3.85% [2] - 河南南阳现货报价7600，基差-230；山东济宁现货报价7700，基差-130；山东临沂现货报价7700，基差-130 [2] - 日照花生粕报价3250，日照豆粕报价3100（下跌50），豆粕-花生粕价差-4 [2] - 花生油报价14470，日照一级豆油报价8870（下跌150），花生油-豆油价差5600 [2] - 进口苏丹米报价7900，塞内米报价7400 [2] - 花生跨期价差：PK01-PK04为-54（涨跌38），PK04-PK10为-378（涨跌-58），PK10-PK01为432（涨跌20） [2] 市场分析 - 东北吉林扶余308通货3.95元/斤，较昨日下跌0.05元/斤；辽宁昌图白沙3.95元/斤，较昨日下跌0.05元/斤；兴城花育23价格4.05元/斤，较昨日稳定 [5] - 河南产区白沙通货米报价3.8-3.9元/斤，较昨日下跌0.05元/斤；山东莒南3.85元/斤，较昨日稳定 [5] - 进口苏丹精米8200元/吨，通货米7900元/吨，进口塞内加尔油料米7400元/吨，进口花生价格较昨日稳定 [5] - 花生油厂收购价格稳定，主流成交价格维持在7200-7600元/吨，油厂理论保本价7900元/吨 [5] - 国内一级普通花生油报价稳定在14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨，均较昨日稳定 [5] - 日照豆粕现货3080元/吨，较昨日下跌50元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕价格偏弱，48蛋白报价3140元/吨 [5] 交易策略 - 单边：12花生底部震荡，可以逢低短多，滚动操作 [7] - 套利：观望 [8] - 期权策略：逢低卖出pk701-P-7700 [9]

报告行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级，仅对棕榈油行情判断为短期区间震荡、延续近弱远强格局 [4] 报告的核心观点 - 棕榈油大幅下跌，叠加外盘美豆、美豆油氛围偏弱 [4] - SGS数据显示马来西亚10月出口环比小幅回升，但产地压榨厂库存积压、精炼厂减少采购毛棕，部分棕油品质受损，行业呼吁豁免出口税去库存，供给过剩矛盾加剧 [4] - 印度植物油进口回暖带来边际需求支撑，短期未能扭转偏弱格局 [4] - 行情延续近弱远强格局，短期区间震荡 [4] 期货行情 - 棕榈油期货主力合约日内震荡，收于8975元/吨，较前一交易日结算价跌269元/吨，跌幅2.91% [1] - 成交量556186手，持仓量555804手，日增仓27115手，支撑8900附近，压力9300附近 [1] 现货价格与基差 - 广州24度棕榈油现货价格8700元/吨，环比下降3.01%，连续二期下降，较近五年均值水平低出3.81% [1] - 马来西亚棕榈油现货4300马币/吨，环比下降2.05%，连续三期下降，较近五年均值水平低出2.66% [1] - 棕榈油进口成本9095.13元，环比下降0.75%，连续三期下降，较近五年均值水平低出1.11% [1] - 棕榈油现货价格8700，期货收盘价8975，基差-275，较上日（-246）小幅走扩 [1] - 棕榈油1-5价差-537元，较上日（-501）小幅走扩 [1] - 豆棕价差-158元，较上日（-278）大幅收窄；菜棕价差1252，较上日（983）大幅走扩 [1] 需求端 - 交易商平均预估显示印度10月棕榈油进口环比增长6%至86.6万吨，为2025年8月以来最高 [2] - 印度10月豆油进口环比增长6%至65.3万吨的历史峰值；葵花籽油到港量较上月的四年多低点翻倍至22.3万吨 [2] 马来西亚出口税与产业困境 - 业内人士敦促政府暂时暂停10%的CPO出口税，认为该税进一步削弱马来西亚相对于更便宜印尼供应的竞争力 [2] - 印尼CPO比马来西亚CPO每吨便宜700至900林吉特 [2] - 马来西亚对价格超过每吨2250林吉特的CPO征收3%至10%的阶梯式出口税，当价格超过每吨4050林吉特时适用10%最高税率；11月基于每吨4323.78林吉特的参考价，出口税仍为10% [2] - 业内人士认为临时豁免可缩小价差，使马来西亚CPO对海外买家更具吸引力，并有助于减少国内库存 [2] - MPOB数据显示马来西亚8月和9月合计进口107588吨棕榈油 [2] - 马来西亚棕榈油精炼商协会（Poram）一直在游说种植与原产业部临时暂停出口税 [2] - 随着精炼厂在库存创纪录高位之际停止接收交货，本地独立棕榈油压榨厂未来两个月可能难以出售毛棕榈油（CPO） [2] - 由于精炼厂减少接收CPO，一些压榨厂已累积未售库存并面临仓储空间不足，引发其可能很快停止向小园主收购鲜果串（FFB）的担忧 [2] - 部分未售出的CPO储存过久质量已经下降，成为"不符合规格"且"不适合出口"的货物 [2] - 数周内许多压榨厂将不得不停止收购FFB，鲜果必须在采收后一两天内加工，小园主面临完全失去收入的风险 [2] - 马来西亚有超过44万名独立及有组织的油棕小园主，其定义为种植面积不足40.46公顷者 [3] - 另一位行业消息人士称精炼厂早在9月就开始削减从第三方压榨厂采购CPO [3] 马来西亚出口数据 - 船货检验机构SGS数据显示，马来西亚2026年10月棕榈油出口量为1082686吨，较上月同期的955298吨增加13.33% [3]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][3] 核心观点 - 豆油主力01合约震荡下跌，上方压力位关注8960点，下方支撑位关注8770点，盘中最低8770，最高8898，当日成交量399831手，持仓量减少21408手，跌幅1.45% [1] - 国内收储落地，中储粮收储豆油20万吨，对豆油需求有所支撑 [3] - 马棕榈库存及国内油脂总库存均处于极度宽松状态，对价格产生较大压力 [3] - 后续两天关注伊朗问题是否能够解决，或潜在影响豆油波动 [3] 豆油期货行情 - 截至11月04日收盘，豆油主力01合约震荡下跌 [1] - 上方压力位关注8960点，下方支撑位关注8770点 [1] - 盘中最低8770，最高8898 [1] - 当日成交量为399831手，持仓量减少21408手，跌幅1.45% [1] 豆油竞价采购 - 受中储粮油脂有限公司委托，中储粮网定于11月4日10:00组织进口大豆原油竞价采购专场，成交率68% [1] - 中储粮当日将收储豆油20万吨，对豆油需求有所支撑 [3] 印度植物油进口情况 - 印度10月棕榈油进口较上月增加6%，至86.6万吨，为2025年8月以来最高水平 [2] - 印度10月豆油进口环比增长6%，达到创纪录的65.3万吨 [2] - 葵花籽油出货量较上月4年多来的低点翻了一番，达到22.3万吨 [2] - 印度10月总体食用油进口增长13%，至174万吨，为两年多以来的最高水平 [2] - 印度棕榈油进口增加可能抑制印尼和马来西亚的库存增长，并为基准棕榈油期货价格提供支撑 [2] 宏观政治因素 - 民主党众议院领导人杰弗里斯10月14日表态，民主党控制众议院后前100天优先解决四项问题，其中包含解决伊朗问题，或潜在影响原油和豆油板块的波动 [2] - 后续两天关注伊朗问题是否能够解决，或潜在影响豆油波动 [3]

现阶段豆类外部供给端暂无强驱动，美豆收割有序推进、巴西新季种植进 度正常，行情处于弱平衡窗口。后期定价核心来自两条线索：其一，前期国内 买船缺口逐步得到弥补，港口到港压力边际缓解，供应重心转移至储备抛储的 投放规模与节奏；其二，巴西种植窗口期降水基本达标，但产区温度偏高，高 温胁迫构成潜在风险，是远期产量预期的核心观测点。 【期现行情】 1. 进口大豆升贴水报价微调。进口大豆完税价下跌。进口大豆盘面净利上涨。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 【冠通期货研究报告】 豆粕日报：触底反弹 发布日期：2026 年 11 月 4 日 【行情分析】 夜盘时段，整体波动相对平缓，重心小幅承压。早盘开盘后多头动能逐步 衰减，价格震荡下行，期间迎来急跌，盘面跌幅明显放大。午盘低位企稳。午 后反弹，但力度有限，再次转入震荡，资金离场特征明显。 当前豆类基本面暂无新增扰动，供需端现有信息已被市场充分计价，缺乏 新的驱动线索。盘面交易节奏明显放缓，资金博弈趋于收敛，行情进入区间震 荡、观望等待窗口。市场重心逐步转向 11 月 USDA 月度供需报告，等待报告 在产量、出口、期末 ...

油脂板块 - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货早盘重心下移并跌破均价线，午后放量跳水后震荡整理，主要因马棕10月累库预期影响，市场预估马来10月末库存将继续走高至375万吨，连续第七个月抬升 [2] - 马棕10月出口量预计激增42.8%至160万吨，终结此前连续两个月下降态势并创一年来最高水平，但仍无法解决前期积累的庞大库存叠加产量继续增加造成的高库存压力 [2] - 马棕出口税豁免政策尚未落地，11月税率维持10%，而印尼下调11月毛棕油出口税费，出口竞争力增强，马来出口份额将面临挤压 [2] - 国内棕榈油绝对库存水平依旧偏高，近期库存小幅回落主要是到港节奏放缓叠加华南提货小幅改善，并非终端消费实质性回暖，下游采购仅逢低刚需补货，连棕盘面上方承压较重，短线关注9300元附近压力 [2] - 豆油方面，国际原油下跌7%拖累作为生物柴油原料的植物油走势，美国大豆收割收尾集中性供应依旧，CBOT大豆调整之后仍有下跌可能，在成本端拖累CBOT豆油走势 [2] - 国内豆油现货随盘下跌，基差报价以稳为主局部调整，贸易商反馈当前提不动货部分油厂依旧催提，上周末工厂豆油库存增加逾2万吨，油厂开机率下降至60%附近，豆油产量减少但库存增加，反映供过于需基本面利空 [2] - 菜油方面，伊朗暗示愿意进行和平谈判提升中东原油供应趋于稳定预期，国际油价重挫拖累内盘油脂油料走势，消息称加拿大总理与农业食品部长将前往中国推进加拿大在华农业及农产品利益，市场情绪偏空 [2] - 菜油01合约在外部利空压制下偏弱运行，因现货供应偏紧状态持续，保持近强远弱观点看待 [2] - 豆油江苏均价8938元/吨，较前值下跌90元/吨跌幅0.97%，Y2701期价9016元/吨下跌78元/吨跌幅0.87%，基差222元/吨 [2] - 棕榈油广东24度现价9185元/吨下跌32元/吨跌幅0.38%，P2701期价9216元/吨下跌82元/吨跌幅0.88%，基差-31元/吨 [2] - 菜籽油江苏三级现价10710元/吨上涨6元/吨涨幅0.06%，OI701期价10199元/吨上涨32元/吨涨幅0.31%，基差537元/吨 [2] - 豆棕现货价差-282元/吨，菜豆现货价差1550元/吨，豆菜价差-1261元/吨 [2] 棉花板块 - 洲际交易所ICE棉花期货跌至四个月来最低，受收获季相关抛售压力以及谷物市场整体疲软双重拖累 [3] - USDA每周作物生长报告显示，截至2026年11月1日当周美国棉花收割率为63%，此前一周为52%，五年均值为54%，美棉收割进度加快供给有望增加，价格预计维持偏弱震荡格局 [3] - 国内郑棉短期存在技术支撑但产业层面缺乏实质性利好，新棉加工持续放量商业库存高企供应压力突出，下游纺织订单偏弱纱线库存不断累积，部分纺企采取限产放假措施，原料采购仅以刚需小单为主，需求修复不及预期 [3] - 短期国内棉价大概率弱势震荡，反弹空间有限逢高承压 [3] - 棉花2701期货价格15135元/吨下跌82元/吨跌幅0.56%，棉花2705期货价格14865元/吨下跌52元/吨跌幅0.17%，棉花1-5价差270元/吨下跌60元/吨跌幅18.18% [3] - 主力合约持仓量658292手增加10165手增幅1.57%，仓单数量6528张减少35张跌幅0.53% [3] - 新疆到厂价3128B为16471元/吨下跌47元/吨跌幅0.28%，CC Index 3128B为16773元/吨下跌45元/吨跌幅0.27%，FC Index M 1%为14510元/吨下跌17元/吨跌幅0.12% [3] - 商业库存176.55万吨减少23.18万吨降幅11.6%，工业库存85.60万吨减少3.20万吨降幅3.6%，进口量5.47万吨减少2.58万吨降幅32.0%，保税区库存51.60万吨减少3.10万吨降幅5.7% [3] - 纱线库存天数22.37天增加1.05天增幅4.9%，坯布库存天数32.42天增加0.99天增幅3.1%，纺企C32s即期加工利润-1408.30元/吨减少30.50元/吨降幅2.2% [3] - 服装鞋帽针纺织品类零售额1213.40亿元增加200.80亿元增幅19.8%，当月同比1.20%较前值-0.50%提升1.70个百分点，纺织纱线织物及制品出口额142.41亿美元增加15.54亿美元增幅12.2%，服装及衣着附件出口额154.17亿美元减少4.63亿美元降幅2.9% [3] 白糖板块 - 洲际交易所ICE原糖期货下跌近4%触及一个月低点延续近期跌势，因基金缩减多头头寸，印度10月糖产量强劲也加剧了近期价格疲势 [5] - 印度糖厂压榨进度加快，截至10月31日产糖84.5万吨而上一榨季同期产量仅为10万吨，已有152家糖厂开榨去年同期仅有3家 [5] - 国内市场新榨季压榨持续推进，广西云南主产区新糖陆续上市新增货源持续释放，叠加前期结转库存高企国内供应压力仍在压制糖价上行 [5] - 需求端亮点不足，下游终端贸易商观望情绪浓厚仅维持刚需小单采购，主动备货意愿不强现货走货偏慢，短期糖价暂无明确单边趋势驱动上下空间有限 [5] - 白糖2701期货价格5230元/吨上涨6元/吨涨幅0.11%，白糖2705期货价格5301元/吨上涨4元/吨涨幅0.08%，白糖1-5价差-71元/吨 [5] - 主力合约持仓量601412手增加7136手增幅1.20%，仓单数量20165张减少1630张降幅7.48% [5] - 南宁现货5200元/吨下跌10元/吨跌幅0.19%，昆明现货5030元/吨下跌10元/吨跌幅0.20%，南宁基差-30元/吨，昆明基差-200元/吨 [5] - 进口糖巴西配额内4705元/吨下跌66元/吨跌幅1.38%，配额外5085元/吨下跌85元/吨跌幅1.40% [5] - 食糖全国产量累计值1296.00万吨增加179.79万吨增幅16.11%，销量累计值1166.00万吨增加93.00万吨增幅8.67%，广西产量累计值769.74万吨增加123.24万吨增幅19.06% [5] - 全国销糖率90.00%下降3.90个百分点降幅4.15%，广西销糖率89.17%下降3.99个百分点降幅4.28% [5] - 全国工业库存129.00万吨增加60.79万吨增幅89.12%，广西工业库存83.34万吨增加39.13万吨增幅88.51%，云南工业库存31.40万吨增加10.93万吨增幅53.40% [5] - 食糖进口26.00万吨减少29.00万吨降幅52.73% [5] 苹果板块 - 西部地面低价处理，山东蓬莱产区晚富士地面交易进入后期剩余多以条纹为主，果农入库进入后期，80一二级价格2.6-3.2元/斤附近，条拉片80一二级半价格2.2元/斤附近，80倒筐统货1.7-1.8元/斤附近，陕西渭南晚富士优质统货75以上2.50元/斤左右，一般统货价格1.60元/斤左右 [6] - 主产区入库总量高，客商收购谨慎，果农被动入库成为今年冷库货源的主体，销区同步表现疲软，广东三大批发市场到货量边际减少下游拿货意愿不足 [6] - 11月是集中入库窗口期，入库总量、优果入库占比、客商囤货意愿是接下来最重要的跟踪指标，操作上建议偏空思路为主 [6] - 苹果2701合约5586元/吨下跌171元/吨跌幅2.97%，苹果2703合约5355元/吨下跌75元/吨跌幅1.38%，基差829元/吨 [6] - 苹果1-3价差231元/吨下跌96元/吨跌幅29.36%，苹果1-5价差295元/吨下跌126元/吨跌幅29.93% [6] - 槎龙果品批发市场到货18车增加2车增幅12.50%，江门水果批发市场到货12车增加1车增幅9.09%，下桥水果批发市场到货14车增加1车增幅7.69% [6] - 期货持仓量241970手减少373手降幅0.15%，全国冷库库存9.35万吨减少4.09万吨降幅30.43% [6] 红枣板块 - 新疆产区新季灰枣处于吊干阶段，和田、且末、若羌等优势产区少量成交，整体收购时间明显推迟尚未形成主流收购价 [9] - 当前成本亏损与估值偏低构成底部约束，但旧库存去化缓慢与产业套保压力封堵上方空间 [9] - 消费方面随着气温下降红枣滋补属性激活，贸易商补库需求理论上有所提升，短期多空因素交织预计盘面低位区间震荡，后续关注新疆产区新枣开秤价、商品率落地以及需求边际变化 [9] - 红枣2612合约6175元/吨下跌40元/吨跌幅0.64%，红枣2701合约6260元/吨下跌75元/吨跌幅1.18%，红枣2705合约6370元/吨下跌65元/吨跌幅1.01% [9] - 红枣1-5价差-110元/吨下跌100元/吨跌幅10.00%，红枣12-1价差-85元/吨上涨35元/吨涨幅29.17% [9] - 沧州特级现货价格7010元/吨下跌30元/吨跌幅0.43%，沧州一级现货价格6100元/吨持平，沧州二级现货价格5000元/吨持平 [9] - 沧州特级与主力合约基差150元/吨上涨42元/吨涨幅42.86%，沧州一级与主力合约基差540元/吨上涨75元/吨涨幅16.13% [9] - 期货持仓量354738手增加4266手增幅1.22%，仓单0张，有效预报11张增加11张 [9] 生猪板块 - 昨日盘面再度下挫，月初市场缩量预期落空现货价格持续承压，盘面心态再度悲观发酵 [10] - 自9月以来市场前期压栏大猪持续释放体重一直维持高位，叠加冻品高库存供应端压力巨大，市场出栏进度维持在较快水平，十一假期缩短了月内出栏时间导致十月下旬供应激增，至当下养殖端仍在持续追赶进度 [10] - 需求端10月到11月下旬为四季度淡季节点，团膳和家庭需求较双节都有显著下滑，伴随天气转凉刚需消费在持续好转，但双节前积压下来的供应量巨大目前纯靠刚需消化难度较大 [10] - 11月出栏较10月环比增加不到3%，11月无长假出栏窗口或有一定拉长日均压力相对有限，11月下旬伴随南方腌腊需求开始启动价格或有回暖预期，当前市场心态较差短期现货仍面临压力但盘面上不易过分悲观 [10] - 生猪2701期货价格9150元/吨下跌350元/吨跌幅3.68%，生猪2603期货价格9055元/吨下跌320元/吨跌幅3.41%，生猪1-3价差95元/吨下跌30元/吨跌幅24.00% [10] - 主力合约持仓179064手增加16785手增幅10.34%，仓单725张减少180张降幅19.89% [10] - 河南现货8.93元/公斤下跌0.09元/公斤，山东9.00元/公斤下跌0.01元/公斤，四川8.84元/公斤持平，辽宁8.52元/公斤下跌0.17元/公斤，广东10.66元/公斤持平，湖南8.74元/公斤下跌0.08元/公斤，广西9.15元/公斤下跌0.14元/公斤 [10] - 样本点屠宰量日186139头增加2219头增幅1.21%，白条价格周16.47元/公斤下跌0.35元/公斤跌幅2.08%，出栏体重周129.87公斤增加0.23公斤增幅0.18% [10] - 自繁养殖利润周-320元/头减少52元/头降幅16.93%，外购养殖利润周-190元/头减少16元/头降幅9.20%，能繁存栏月3602万头减少178万头降幅4.71% [10] 玉米板块 - 东北玉米价格上行中储粮托底支撑，但贸易商建库谨慎新粮集中上市压力仍存，供大于求格局不变 [15] - 华北黄淮到货偏少企业提价收粮，降雨或将继续压制上量量收价坚，南方销区购销清淡贸易商控库存谨慎追高 [15] - 北方港口库存高走货偏弱，产区涨价向销区传导不畅价格偏强但涨幅受限，整体短期受到货天气支撑偏强中长期供应压力仍在 [15] - 期货整体行情震荡偏强运行，反弹高度取决于农户售粮节奏和中下游补库力度 [15] - 玉米2701期货价格2230元/吨下跌4元/吨跌幅0.18%，锦州港平舱价2230元/吨持平，玉米1-3价差-21元/吨上涨1元/吨涨幅4.55% [15] - 蛇口散粮价2320元/吨持平，到岸完税价CIF 1999元/吨下跌2元/吨跌幅0.09%，进口利润321元/吨上涨2元/吨涨幅0.55% [15] - 山东深加工早间剩余车量443车减少138车降幅23.75%，持仓量2247304手减少4994手降幅0.22%，仓单119377张增加4500张增幅3.92% [15] - 玉米淀粉2701期货价格2498元/吨下跌5元/吨跌幅0.20%，长春现货2590元/吨持平，潍坊现货2710元/吨持平，基差92元/吨上涨5元/吨涨幅5.75% [15] - 玉米淀粉1-3价差-12元/吨上涨1元/吨涨幅7.69%，淀粉-玉米盘面价差268元/吨下跌1元/吨跌幅0.37%，山东淀粉利润-60元/吨减少6元/吨降幅11.11% [15] - 淀粉持仓量383675手减少2889手降幅0.75%，仓单13615张持平 [15] 豆粕菜粕板块 - 近日因国际能源价格大幅回落美豆延续跌势，USDA公布9月美豆压榨收缩与此前NOPA一致再度强化其内需降温预期，导致新作平衡表边际偏宽盘面回吐前期偏紧升水 [19] - 国内最新油厂豆粕库存回升至138.94万吨，饲料厂与贸易商反映催提现象普遍，10月末油厂大豆库存回落至777万吨环比大幅减少，推测原因为部分到港大豆延期通关一定程度将近端压力延至远端，11月仍为进口大豆到港高峰关注海关通行与油厂压榨压力 [19] - 当日国储进口大豆计划拍卖40.2万吨成交率84%均价4000元/吨，价格下行后买兴显著 [19] - 下游生猪养殖端持续亏损但产能去化缓慢，目前存栏仍处历史高位，后续豆粕消费预期同比持平，四季度国内豆粕库存大概率突破历史极值，基差与期货端均将承压 [19] - 加菜籽已完成收割集中上市，AAFC上调新作菜籽期末库存预估由前期150万吨至197万吨平衡表边际转宽，ICE菜籽期货延续下跌，未来国内预计月均仍有50万吨以上菜籽买船到港，受关税政策调整预期影响年末菜籽进口向澳洲倾斜 [19] - 国内水产旺季结束后需求退坡，但近月超预期的水产消费以及持续对外出口菜粕将其库存维持低位，即便未来累库也偏向温和，菜粕跌破前低可能性较小基差仍将承压 [19] - 江苏豆粕现价3120元/吨下跌30元/吨跌幅1.0%，M2701期价3147元/吨下跌51元/吨跌幅1.6%，基差-27元/吨上涨21元/吨涨幅43.8% [19] - 江苏菜粕现价2330元/吨下跌10元/吨跌幅0.4%，RM701期价2191元/吨下跌27元/吨跌幅1.2%，基差139元/吨上涨17元/吨涨幅13.9% [19] - 巴西1月船期盘面进口榨利-349元/吨较前值-408元/吨改善59元/吨，美湾1月船期-322元/吨持平，加拿大1月船期菜籽盘面

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 核心观点 - 聚丙烯方面，中东地缘局势是影响化工品定价的重要变量，前期地缘紧张局势抬升聚丙烯成本、约束全球供给，当前市场对美伊和谈的预期趋于乐观，若美国中期选举后美伊冲突未见升级、谈判取得积极进展、霍尔木兹海峡通航实质性恢复，前期积累的地缘溢价或将快速回吐，与此同时下游行业逐步转入传统淡季，需求端难以形成有力托底，聚丙烯价格上行空间受限 [1][7] - 豆粕方面，美豆处于季节性供应压力与需求紧平衡的博弈阶段，短期行情主要由收割进度及基金调仓主导，巴西播种推进顺利持续压制远月天气溢价，主力合约价格偏弱寻底，参考运行区间为1180~1230美分/蒲式耳，连粕M2701短期受国内库存累积、油厂开工率回升、美豆盘面价格走弱三重压制，大概率维持偏弱震荡，可关注3150~3180元/吨支撑区间 [22] - 铜方面，当前铜市场呈现宏观承压与基本面偏强并存的格局，美联储政策路径的不确定性以及美伊局势的潜在变化仍将限制铜价上行空间，但全球矿端供应扰动频发、国内现货升水维持高位、社会库存与交易所库存处于低位，均体现出铜基本面的较强韧性 [19] 聚丙烯 - 2026年10月以来波斯湾遇袭船只增多，市场担忧美国或在中期选举后对伊朗发动军事打击，聚丙烯原料端支撑力度增强，叠加装置复产进度不及预期、华锦阿美等新增产能推迟投产，市场维持高基差、低库存格局，化工品市场情绪好转，11月2日聚丙烯期货主力合约价格盘中创上市以来新高，本轮行情涨幅与波动幅度明显大于7—9月 [3] - 我国聚丙烯进口依赖度不高，进口来源多为东北亚和东南亚地区，中东货源占聚丙烯总供给比重仅为2%，但聚丙烯生产所需原料高度依赖中东地区供货，包括原油、丙烷、甲醇，国内上述原料进口中超过50%来自中东地区，按国内总供给测算2025年原油、丙烷、甲醇来自中东的货源占比分别为35%、31%、10%，沿海MTO装置对中东货源依赖度较高，甲醇价格大幅上涨叠加货源紧缺一度导致沿海MTO装置全面停产，2026年国内聚丙烯或将由净进口转为净出口 [4] - 甲醇价格大幅上涨导致甲醇制聚丙烯利润大幅亏损，10月初甲醇制聚丙烯利润一度跌至-2900元/吨，即便近期聚丙烯价格上涨该工艺仍亏损约1000元/吨，目前除煤制工艺利润保持可观之外PDH制、外采丙烯制聚丙烯工艺均处于亏损状态，抑制了炼厂提升生产负荷的意愿，煤制工艺产能仅占20%左右难以完全对冲其他工艺减产带来的供应缺口 [4] - 10月聚丙烯检修损失量为116.92万吨，环比增加13.08万吨，同比增加39.31万吨，近期九江石化单线、东华能源（张家港）单线等装置进入检修，PP企业开工率下降至73%，同比降低8个百分点，标品拉丝生产比例下降至22%，均处于偏低水平 [4] - 新增产能方面多数出现推迟投产现象，60万吨/年的中煤榆林两套装置推迟至11月投产，95万吨/年的中沙古雷推迟至12月中旬投产，100万吨/年的华锦阿美石化推迟至2027年一季度投产，40万吨/年的内蒙古荣信推迟至年底投产 [4] - 2026年1—9月国内塑料制品累计产量为5474.7万吨，同比减少4.3%，其中9月同比增速为-7.7%，较前期略有回升，49.3%较上月下降0.8个百分点，景气水平回落至荣枯线下方，尽管已进入传统需求旺季，但原料价格高企、国内消费不足，终端企业利润空间有限，下游开工意愿低迷、抵触高价原料，终端需求对聚丙烯的支撑力度不足 [5] - 截至10月30日当周PP下游开工率环比回升0.01个百分点至43.75%，拉丝主力下游塑编开工率回落0.08个百分点至41%，国庆节后PP下游开工率虽有所回升但与往年同期相比仍处于偏低水平，虽有"双11"前置备货带动但下游原料集中采购意愿仍不强，BOPP与塑编订单均小幅回落，11月起聚丙烯下游逐步进入传统季节性淡季，需求环比将逐步减弱，BOPP行业陷入亏损，企业采购态度谨慎以刚需随用随采为主，未出现集中补库行为 [6] - 截至10月30日聚丙烯生产企业库存（包括两油、煤制和PDH制）环比下降5.72万吨至39.95万吨，同比下降19.56万吨，处于近年同期偏低水平，聚丙烯库存偏低为价格提供底部支撑 [6] - 对比各合约，2701合约供给修复难度偏高，叠加高基差以及新增产能投产延后，走势相对远月合约更为坚挺，后市需持续跟踪中东地缘局势演变 [7] 豆粕 - 最近两周国内豆粕与美豆期价同步走弱，连粕主力合约价格跌破前期震荡区间下沿，最低下探至3148元/吨，较9月中旬的盘中高点下跌超10%，华东地区豆粕现货一口价跌至3130元/吨，较9月中旬回落7.4% [7] - 外盘压力主要来自巴西大选后的汇率变动，上周初选举结果落定后雷亚尔单日贬值逾10%，农户与贸易商以美元报价的意愿上升，巴西大豆FOB报价相对美豆的优势骤然扩大，美豆出口竞争力随之削弱，进而使美豆主力合约价格持续下行，与此同时黑海航运恢复的预期升温，乌克兰葵油恢复装运的可能性上升，植物油板块的地缘升水被系统性挤出，CBOT豆油与国内油脂价格同步承压 [8] - 供给端天气交易退潮，巴西全国播种进度为43%为近5年同期最快，其中马托格罗索州已完成75.8%，美国大豆收割率升至79%略高于5年均值（77%），田间数据表现强劲，单产存在继续上调至53.3~53.4蒲式耳/英亩的可能，南美播种与美国收割同步推进，此前的天气溢价失去了支撑，美豆只能在1200美分/蒲式耳一线寻找支撑 [8] - 截至10月22日2026/2027年度美豆累计出口销售2878万吨，其中对中国出口1914万吨，远高于去年同期的228万吨，而中国若要完成2500万吨的年度采购目标年内仍需采购约600万吨，后续采购节奏将决定美豆出口前景的下限 [9] - 9月美豆压榨量为1.963亿蒲式耳，虽不及市场预期但主要是收割推迟导致的阶段性供应短缺并非压榨利润恶化，上周压榨利润从4.47美元/蒲式耳回落至4.1美元/蒲式耳仍处于较好水平，利润回落反映出内陆缺豆局面缓解，原料对开机的约束有所减弱，生柴政策则在另一端形成托底，生物柴油与可再生柴油对豆油的工业需求保持刚性，豆油库存降至2014年11月以来最低即为印证 [9] - 按USDA预估的27.8亿蒲式耳年度压榨量计算，今年10月至明年8月的压榨量需同比增长5.7%，在榨利尚可、政策托底、原料供应逐步恢复的条件下这一增速仍可实现，压榨的中期前景依然较好，此外欧盟零毁林产品法规将于1月1日生效，市场预期这将推动欧盟在2027年上半年增加美国豆粕采购，为压榨需求再添利多 [9] - 截至10月23日当周进口大豆到港量为222万吨，压榨量为245万吨，开机率升至68.58%，油厂大豆库存因此降至813万吨但仍处于历史同期高位，豆粕产出速度明显快于下游消化速度，豆粕表观消费量为174万吨，油厂豆粕库存增至130万吨，市场预计月底达到135万吨，油厂催提现象普遍，现货议价权已从卖方转向买方 [11] - 11月大豆到港量预计将进一步升至990万吨，12月因阿根廷交付较快上修至920万吨，明年1月至3月分别为680万吨、660万吨与670万吨，均为同期偏高水

报告行业投资评级 - 报告未提供行业投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 玉米观点为上涨：近月合约受农户惜售影响期价延续反弹，加权合约总持仓维持在225万手高位，中储粮轮换收购释放政策端"底线思维"信号对市场情绪形成支撑，但收购体量尚不足以完全对冲新粮上市压力，趋势性反转条件尚不具备 [1] - 豆粕观点为震荡：CBOT大豆继续下挫，美豆收割达88%略高于五年均值，预计美豆产量创历史新高，国内豆粕继续下探，豆粕库存同比增加超过20%，累库压力施压市场 [1] - 油脂观点为震荡：BMD棕榈油跌至一个月低点，市场预计马来西亚10月棕榈油库存环比增长6.8%至375万吨创历史新高，国内油脂库存继续攀升，弱现实主导市场 [1] - 鸡蛋观点为震荡偏弱：主力2612合约日收跌0.36%报收3551元/500千克，全国鸡蛋价格4.22元/斤较11月2日持平，市场供应稳定需求平淡，现货价格经历前期反弹后止涨震荡 [2] - 生猪观点为震荡：近月合约领跌远期合约跟跌，生猪加权合约增仓2.9万总持仓47.7万手，11月重点养殖企业生猪出栏环比10月增加2.56%，供应宽松格局压制猪价上行，强预期弱现实格局不变 [2] 玉米品种总结 - 东北新季玉米收割基本完成，基层潮粮上市量逐步增加，供应压力渐显 [1] - 中储粮在东北产区陆续启动轮换收购，释放政策端"底线思维"信号，对市场情绪形成一定支撑 [1] - 基层种植户存在惜售情绪，尤其对优质粮源期待政策端进一步托底，但潮粮水分偏高，部分贸易商和烘干塔收购谨慎，购销氛围偏清淡 [1] - 上周末华北多雨天气限制基层上量，深加工企业到货量偏低，部分企业小幅提价吸引粮源，天气转晴后基层售粮意愿恢复，到货量明显回升，企业顺势压价收购，价格重心小幅走低 [1] - 东北粮源南下流入华北的窗口尚未完全打开，若价差进一步走扩，华北市场需关注东北粮流入对本地价格的冲击 [1] - 南方销区以消耗前期库存为主，饲料企业采购以随用随补为主，大批量备货意愿偏弱 [1] - 进口谷物到港量较前期有所回落，对内贸玉米的替代压力减弱，对内贸价格形成一定支撑，但下游养殖利润不佳、饲料需求整体偏淡，销区价格缺乏持续上行动力 [1] - 中长期需重点关注基层农户售粮进度、中储粮收购力度变化以及下游养殖需求恢复情况 [1] 豆粕品种总结 - 周二CBOT大豆继续下挫，美国大规模收割接近尾声，作物报告显示美豆收割达到88%，略高于五年均值，预计美豆产量将创历史新高 [1] - 民间出口商报告向未知地销售13.4万吨美豆，向中国销售13.6万吨美豆 [1] - 国内蛋白粕继续下探，成本下跌与下游采购意愿不足均构成豆粕盘面压力 [1] - 随着大豆压榨量恢复至高位，豆粕库存继续攀升，同比增加超过20%，累库压力施压市场 [1] - 后市继续关注大豆成本以及豆粕需求预期，关注资金动态 [1] - 美国农业部公布民间出口商报告向未知目的地出口销售16.515万吨大豆于2026/2027年度交付，另报告向未知目的地出口销售13.2万吨大豆于2026/2027年度交付 [4] - 2026年第44周国内油厂大豆实际压榨量213.15万吨，较上一周实际压榨量减31.72万吨，较预估压榨量低28.90万吨，实际开机率为57.86% [5][6] 油脂品种总结 - 周二BMD棕榈油跌至一个月低点，受到库存不断攀升的压力，市场预计马来西亚10月棕榈油库存将攀升至历史新高，10月库存或环比增长6.8%至375万吨 [1] - 加菜籽收低，美豆油收低，跟随原油回落，加拿大统计局上调加菜籽库存预估也给市场带来压力 [1] - 国内油脂期货跟随外盘回落，棕榈油跌幅超过豆油和菜籽油，中东或缓和预期打压原油价格也给市场外溢压力 [1] - 国内油脂库存继续攀升，下游刚需采购为主，市场成交有限，弱现实目前主导市场，后市继续关注地缘冲突、进口成本变化以及终端消费情况 [1] 鸡蛋品种总结 - 周二鸡蛋期货震荡调整，主力2612合约盘中震荡，日收跌0.36%报收3551元/500千克，持仓、交易量增加 [2] - 卓创数据显示截至11月3日全国鸡蛋价格4.22元/斤较11月2日持平，产区中宁津粉壳蛋4.1元/斤，黑山市场褐壳蛋4.1元/斤，销区中浦西褐壳蛋4.29元/斤，广州市场褐壳蛋4.55元/斤 [2] - 市场供应稳定需求平淡，鸡蛋现货价格经历前期反弹后止涨震荡，期货价格经历前期持续上涨后震荡调整，关注现货价格及市场情绪对期货价格的影响 [2] 生猪品种总结 - 周二猪价近月合约领跌远期合约跟跌，近弱远强格局延续，当日生猪加权合约增仓2.9万，总持仓47.7万手 [2] - 11月集团猪企出栏计划增加，出栏均重高企、散户猪场认卖、需求端缺乏有效支撑，供应宽松格局压制猪价上行 [2] - 调研机构数据显示11月重点养殖企业生猪出栏环比10月增加2.56%，山东、江苏等地出栏增幅大，浙江、江西计划量环比下降，散户亏损卖猪情绪偏强，二次育肥积极性较低，出栏均重高猪肉供应量持续放大 [2] - 11月3日黑龙江市场生猪主流成交价格8.88元/公斤较2日价格下跌0.04元/公斤，生猪市场中预期强现实弱的格局还在持续 [2] - 十一过后生猪市场供应端持续增重，现货猪价季节性下跌，低价肉供应市场，猪价承压调整，强预期弱现实格局不变 [2] - 截至10月30日当周自繁自养生猪养殖利润为亏损359.42元/头（10月23日为亏损307.38元/头），外购仔猪养殖利润为亏损190.10元/头（10月23日为亏损174.09元/头） [4] 市场信息总结 - 伊朗外长表示卡塔尔提出的建议之一是将七天期限缩短至五天甚至更短，伊朗同意"两天计划"即第一天美国采取履约措施第二天霍尔木兹海峡开放，在美国履行承诺、海峡开放后伊朗与美国恢复谈判的道路才会打开 [3] - 以色列消息人士称内塔尼亚胡敦促特朗普在周二中期选举结束后立即对伊朗发动打击，但特朗普目前希望让谈判继续推进 [3] - 美联储巴尔金表示逐步调整利率是可行的做法，大量成本压力正冲击美国企业，政策方向"明确"问题在于节奏 [3] - 预计"十五五"时期全国算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上，到2030年将达到8000亿千瓦时占全社会用电量的6%左右 [4] - 国家能源局积极采取煤炭增产保供措施，加强全国煤炭供应形势分析研判，出台煤炭稳产政策，强化电煤长协保障，启动煤矿储备产能，开展现场督导，鼓励煤炭进口 [4] - 玖龙纸业东莞、太仓、泉州、重庆等生产基地相继宣布将从11月上旬起对瓦楞纸、再生牛卡等产品实施价格上调，涨幅为30-50元/吨 [6] - 七个欧佩克+产油国举行月度会议，重申对市场稳定的承诺，决定维持2026年9月规定的2026年12月生产配额 [6] - 俄罗斯计划将柴油出口禁令延长至1月底，部分情况例外 [6] - 印尼能源与矿产资源部在制定2027年工作计划与预算镍矿生产配额时，将综合考虑全球镍市场供需情况及国内冶炼厂矿石需求以维持市场稳定，2026年印尼镍矿修订后的生产配额已达到约2.9亿至3亿吨高于年初最初设定的2.6亿至2.7亿吨 [6] - 宜春市生态环境局发布枧下窝锂矿采矿项目环境影响评价文件审批决定，本项目属于新建工程，拟对江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿进行开采，锂矿设计开采回采率为98%，矿山设计利用矿石资源量为51352.5万吨，开采矿石量为3000万吨/年，设计服务年限18年 [7] 品种价差与基差总结 - 报告提供玉米1-5价差、玉米淀粉1-5价差、豆一1-5价差、豆粕1-5价差、豆油1-5价差、棕榈油1-5价差、鸡蛋1-5价差、生猪1-5价差等合约价差图表 [9][10][13][16] - 报告提供玉米基差、玉米淀粉基差、大豆基差、豆粕基差、豆油基差、棕榈油基差、鸡蛋基差、生猪基差等合约基差图表，数据来源为wind光大期货研究所 [15][18][19][21][22]

行业投资评级 - 油脂行业策略评级为中性 [4] 核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，豆油受国际原油下跌拖累夜盘走弱，国内高库存与油厂挺价博弈，美豆减产预期提供底部支撑 [3] - 棕榈油产地出口环比改善但内外高库存压力仍大，等待MPOB月报确认库存拐点 [3] - 菜油现货低库存支撑基差坚挺，却受远月菜籽到港宽松预期压制，上方反弹空间受限 [3] - 国际原油走弱，油脂承压震荡 [1] 期货行情 - 棕榈油2701合约收盘9216.00元/吨，环比变化-82元，幅度-0.88% [1] - 豆油2701合约收盘8938.00元/吨，环比变化-78.00元，幅度-0.87% [1] - 菜油2701合约收盘10199.00元/吨，环比变化+32.00元，幅度+0.31% [1] 现货行情 - 广东地区棕榈油现货价8970.00元/吨，环比变化-40.00元，幅度-0.44%，现货基差P01-246.00，环比变化+42.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格9000.00元/吨，环比变化-90.00元/吨，幅度-0.99%，现货基差Y01+62.00，环比变化-12.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10840.00元/吨，环比变化+0.00元，幅度+0.00%，现货基差OI01+641.00，环比变化-32.00元 [1] 国际市场报价 - 加拿大菜籽(11月船期)C&F价格640美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜籽(1月船期)C&F价格648美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1279美元/吨，与上个交易日相比下调15美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1289美元/吨，与上个交易日相比上调23美元/吨 [2] - 加拿大菜油(12月船期)C&F报价1330美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(2月船期)C&F报价1310美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆(12月船期)C&F价格557美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；美西大豆(12月船期)C&F价格550美元/吨，与上个交易日相比下调7美元/吨；巴西大豆(12月船期)C&F价格560美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(12月船期)300美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(12月船期)283美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(12月船期)310美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳；巴西港口(12月船期)308美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调10美分/蒲式耳 [2] 马来西亚棕榈油市场 - 马来西亚棕榈油局（MPOB）表示，因跨境雾霾问题呼吁抵制棕榈油产品，不会是应对空气污染的准确或有效方法 [2] - MPOB总干事Datuk Badrul Hisham Mohd表示，如果不区分造成污染的各方和整个行业就发出抵制呼吁，其影响可能会超出实际目标，并最终加重非责任方的负担 [2] - 任何进行露天焚烧或污染环境的一方都必须承担责任并受法律制裁，但对违规者的行动不应扩大到惩罚由负责任的经营者、工人和小农组成的整个行业 [2] - 全国有超过242000个独立油棕小农家庭，种植面积超过866000公顷，任何影响棕榈油产品需求的运动都有可能影响整个价值链 [2] - 路透调查显示，马来西亚棕榈油库存预计将在10月升至历史高位，因出口反弹未能抵消又一个产量创纪录的月份 [2] - 根据路透对11位交易商、种植园主和分析师的调查中值，10月棕榈油库存预计较9月创纪录的351万吨增长6.8%，至375万吨，为连续第七个月增加 [2] - 毛棕榈油产量预计增长3.8%至220万吨，超过9月创纪录的212万吨，并连续第五个月增长 [2] - 10月棕榈油产品出口预计跃升42.8%至160万吨，结束连续两个月的下降，并达到一年来最高水平 [2] - 马来西亚棕榈油局（MPOB）定于11月10日发布月度数据 [2] 图表目录 - 报告包含棕榈油熔点24°汇总均价（日度）、大豆油一级汇总均价（日度）、菜籽油均价（日度）等现货价格图表 [5][7][11] - 报告包含大连商品交易所棕榈油主力合约收盘价（日度）、大豆油主力合约收盘价（日度）、郑州商品交易所菜籽油主力合约收盘价（日度）等期货价格图表 [5][11][12] - 报告包含郑州商品交易所菜籽油基差（日度）、大连商品交易所棕榈油基差（日度）、大豆油基差（日度）等基差图表 [5][13][16] - 报告包含大豆油—菜籽油期货主力价差（日度）、大豆油—棕榈油期货主力价差（日度）等价差图表 [5][16][18] - 报告包含棕榈油5月船期进口利润（日度）、5月船期对盘利润（日度）、6月船期进口利润（日度）、6月船期对盘利润（日度）等利润图表 [5][18][21][25] - 报告包含印尼棕榈油协会棕榈油出口数量（月度）、初榨棕榈油产量马来西亚联邦（月度）、棕榈液油预计到港量（月度）、印尼棕榈油协会棕榈油产量（月度）、棕榈油单产马来西亚联邦（月度）等产地数据图表 [5][25][29][30] - 报告包含压榨厂大豆油产量中华人民共和国（周度）、菜籽油产量中华人民共和国（周度）、菜籽油成交量合计中华人民共和国（日度）、棕榈油24度成交量合计（日度）、大豆油成交量中华人民共和国（日度）等国内产销图表 [5][31][35][37] - 报告包含沿海压榨厂菜籽油提货数量中华人民共和国（周度）、沿海压榨厂菜籽油库存中华人民共和国（周度）、棕榈油库存中华人民共和国（周度）、压榨厂大豆油库存中华人民共和国（周度）、印尼棕榈油协会棕榈油期末库存（月度）等库存图表 [5][37][38][42]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定 [2][3][4] - 中美贸易谈判继续进行，美豆新豆出口受南美大豆出口冲击，价格承压 [2][3][4] - 马棕库存数据稍偏空，需求维持良好，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国际原油价格回升带动油价 [2][3][4] - 国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] - 当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] - 利多因素包括美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季 [5] - 利空因素包括油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 豆油 - 基本面：MPOA月报显示马棕9月产量环比增加19.07%至196万吨，出口减少17.1%至113.16万吨，9月末库存环比增加24.54%至351.09万吨，报告整体稍偏空，库存数据稍高于预期；船调机构显示10月目前马棕出口数据环比增加58.33%，后续增产季逐渐结束，棕榈油供应短期维持充裕预期，中性 [2] - 基差：豆油现货9040，基差102，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：10月9日豆油商业库存148.73万吨，前值150.02万吨，环比-1.29万吨，同比+0.61%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [2] - 主力持仓：豆油主力多增，偏多 [2] - 预期：豆油Y2701在8600-9000附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOA月报显示马棕9月产量环比增加19.07%至196万吨，出口减少17.1%至113.16万吨，9月末库存环比增加24.54%至351.09万吨，报告整体稍偏空，库存数据稍高于预期；船调机构显示10月目前马棕出口数据环比增加58.33%，后续增产季逐渐结束，棕榈油供应短期维持充裕预期，中性 [3] - 基差：棕榈油现货9340，基差-114，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：10月9日棕榈油港口库存116.07万吨，前值96.8万吨，环比+19.27万吨，同比+111.96%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：棕榈油主力空减，偏空 [3] - 预期：棕榈油P2701在8800-9200附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOA月报显示马棕9月产量环比增加19.07%至196万吨，出口减少17.1%至113.16万吨，9月末库存环比增加24.54%至351.09万吨，报告整体稍偏空，库存数据稍高于预期；船调机构显示10月目前马棕出口数据环比增加58.33%，后续增产季逐渐结束，棕榈油供应短期维持充裕预期，中性 [4] - 基差：菜籽油现货10320，基差122，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：10月9日菜籽油商业库存52.95万吨，前值53.25万吨，环比-0.3万吨，同比-34.55%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [4] - 主力持仓：菜籽油主力多减，偏多 [4] - 预期：菜籽油OI2701在9900-10300附近区间震荡 [4] 供应与需求 - 报告涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、豆油表观消费、豆粕表观消费、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存及国内油脂总库存等供应需求指标 [6][8][10][12][14][17][19][21][23]