2025 年 12 月 18 日 棕榈油：短期或有反弹，震荡寻底 豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | 棕榈油主力 | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） 8,342 | 涨跌幅 -0.81% | 收盘价 （夜盘） 8,398 | 涨跌幅 0.67% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 豆油主力 | 元/吨 | 7,822 | -0.64% | 7,832 | 0.13% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 8,950 | -1.25% | 8,985 | 0.39% | | 期 货 | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 3,965 | 0.20% | 3,999 | 0.83% | | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.12 | 0.43% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 505,496 | 135430 | 437,681 | 21,344 | | | 豆油主力 | 手 | 251,763 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，可暂时观望，待下跌企稳适当逢低试多；套利和期权操作建议观望 [9][10][11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：豆油2605收盘价7822元，跌50元；棕榈油2605收盘价8342元，跌68元；菜油2605收盘价8950元，跌113元；各品种不同地区现货价及基差有相应表现 [2] - 月差收盘价：豆油5 - 9月差68元，跌12元；棕油5 - 9月差102元，跌18元；菜油5 - 9月差13元，跌28元 [2] - 跨品种价差：05合约Y - P价差 - 520元，涨18元；OI - Y价差1128元，跌63元；OI - P价差608元，跌45元；油粕比2.84，涨0.003 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼1月船期）CNF价1022美元，盘面利润 - 216元；毛菜油（鹿特丹1月船期）FOB价1075美元，盘面利润 - 1583元 [2] - 周度油脂商业库存：2025年第50周，豆油113.7万吨，上周116.3万吨，去年同期95.3万吨；棕榈油65.3万吨，上周68.4万吨，去年同期53.8万吨；菜油33.6万吨，上周35.3万吨，去年同期45.6万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：马来西亚下调1月毛棕榈油参考价至每吨3946.17林吉特，出口关税下调至9.5%，12月参考价为每吨4206.38林吉特，出口关税为10% [4] - 国内市场（P/Y/OI）： - 棕榈油：期价震荡小幅收跌，截至12月12日库存65.27万吨，环比减4.53%，处于历史同期中性水平，产地报价偏稳，进口利润倒挂扩大，基差偏稳，短期震荡偏弱，建议观望，下跌企稳可逢低试多 [4] - 豆油：期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量203.75万吨，开机率56.05%，截至12月12日库存113.74万吨，环比降2.20%，处于历史同期偏高水平，库存拐点已至，基差稳中有降，交投清淡，后期库存或小幅去库，短期供应充足，预计震荡运行 [6] - 菜油：期价震荡收跌超1%，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至12月12日库存33.6万吨，环比减1.7万吨，处于历史同期高位且持续去库，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，基差稳中有降，交投清淡，加菜籽和澳菜籽产量预估上调及澳籽到港制约上涨，市场关注澳菜籽通关和压榨情况，可高抛低吸 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂震荡，建议观望，下跌企稳可逢低试多 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等历史数据图表 [14][15][18][22]

油脂日报 | 2025-12-16 大豆利空不断，油脂承压震荡 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8492.00元/吨，环比变化-60元，幅度-0.70%；昨日收盘豆油2605合约7940.00 元/吨，环比变化-54.00元，幅度-0.68%；昨日收盘菜油2605合约9196.00元/吨，环比变化-151.00元，幅度-1.62%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8530.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.23%，现货基差P05+38.00，环比变化 +40.00元；天津地区一级豆油现货价格8350.00元/吨，环比变化-60.00元/吨，幅度-0.71%，现货基差Y05+410.00， 环比变化-6.00元；江苏地区四级菜油现货价格9680.00元/吨，环比变化-180.00元，幅度-1.83%，现货基差 OI05+484.00，环比变化-29.00元。 近期市场咨询汇总：美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对中国出口销售13.6万吨大豆，于2025/2026 年度交货。美国大豆市场年度始于9月1日。据外媒报道，巴西农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 12 月 14 日 棕榈油：高库存压制反弹高度，暂区间对待 豆油：美豆压力仍大，豆油震荡运行 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油： MPOB 报告落地后利空出尽反弹，但高产边际交易难言充分，高库存压制反弹高度，棕榈油 01 合约周跌 0.65%。 豆油：美豆销售进度偏慢，如果缺乏南美天气炒作则上方驱动有限，暂跟随油脂板块区间震荡为主， 无上行动力，豆油 01 合约周跌 1.06%。 本周观点及逻辑： 棕榈油：高产量和低需求共同将马来 12 月库存拱上 280 万吨高度，直逼 2018 年的库存高位，也使 得报告后利空出尽的反弹交易十分乏力，市场不愿继续押注产量拐点，因此虽然逢低做多是减产季的常态 化交易选择，但目前来看棕榈油估值既不够低，驱动也没有，需要更多月份的产量数据以验证市场现在关 于棕榈高产的种种猜测，究竟是样本增加及劳工增加带来的常态化产量抬升还是树龄及降雨导致的增产结 果，因为后两者在 2026 年均为边际减产的效果。随着雨季及台风高强度降水的到来，如果 12 月顺利环比 减产至 ...

油脂日报 | 2025-12-12 政策不确定性增加，油脂宽幅震荡 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8642.00元/吨，环比变化+100元，幅度+1.17%；昨日收盘豆油2605合约8036.00 元/吨，环比变化+36.00元，幅度+0.45%；昨日收盘菜油2605合约9599.00元/吨，环比变化+156.00元，幅度+1.65%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8670.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.12%，现货基差P05+28.00，环比变化 -110.00元；天津地区一级豆油现货价格8420.00元/吨，环比变化+10.00元/吨，幅度+0.12%，现货基差Y05+384.00， 环比变化-26.00元；江苏地区四级菜油现货价格9850.00元/吨，环比变化+160.00元，幅度+1.65%，现货基差 OI05+251.00，环比变化+4.00元。 近期市场咨询汇总：加拿大菜籽(1月船期)C&F价格515美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；加拿大菜籽(3月 船期)C&F价格523美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨。阿根廷豆油(1月船期)C&F价格 ...

MPOB报告发布，棕榈油累库承压 油脂观点 市场分析 油脂日报 | 2025-12-11 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8542.00元/吨，环比变化-106元，幅度-1.23%；昨日收盘豆油2605合约8000.00 元/吨，环比变化+16.00元，幅度+0.20%；昨日收盘菜油2605合约9443.00元/吨，环比变化+50.00元，幅度+0.53%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8680.00元/吨，环比变化+100.00元，幅度+1.17%，现货基差P05+138.00，环比 变化+206.00元；天津地区一级豆油现货价格8410.00元/吨，环比变化+60.00元/吨，幅度+0.72%，现货基差 Y05+410.00，环比变化+44.00元；江苏地区四级菜油现货价格9690.00元/吨，环比变化+50.00元，幅度+0.52%，现 货基差OI05+247.00，环比变化+0.00元。 近期市场咨询汇总：加拿大菜籽(1月船期)C&F价格516美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨；加拿大菜籽(3月 船期)C&F价格525美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨。阿根廷豆油(1月船期)C&F价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油利空出尽，短期反弹；豆油美豆驱动不足，震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - 棕榈油主力日盘收盘价8542元/吨，跌1.23%，夜盘收盘价8662元/吨，涨1.40%；成交量401671手，变动97760手，持仓量165371手，变动 -30173手 [1] - 豆油主力日盘收盘价8222元/吨，涨0.39%，夜盘收盘价8026元/吨，跌2.38%；成交量129729手，变动5072手，持仓量213588手，变动 -13907手 [1] - 菜油主力日盘收盘价9443元/吨，涨0.53%，夜盘收盘价9554元/吨，涨1.18%；成交量160682手，变动26985手，持仓量90128手，变动 -18419手 [1] - 马棕主力日盘收盘价4161林吉特/吨，跌1.05%，夜盘收盘价4094林吉特/吨，涨0.76% [1] - CBOT豆油主力日盘收盘价51.61美分/磅，涨0.16% [1] 现货数据 - 棕榈油(24度):广东现货价格8640元/吨，价格变动0 [1] - 一级豆油：广东现货价格8560元/吨，价格变动0 [1] - 四级进口菜油：广西现货价格9870元/吨，价格变动 -70 [1] - 马棕油FOB离岸价（连续合约）1035美元/吨，价格变动0 [1] 基差数据 - 棕榈油（广东）基差98元/吨 [1] - 豆油（广东）基差338元/吨 [1] - 菜油（广西）基差427元/吨 [1] 价差数据 - 菜棕油期货主力价差前一交易日915元/吨，前两交易日745元/吨 [1] - 豆棕油期货主力价差前一交易日 -528元/吨，前两交易日 -664元/吨 [1] - 棕榈油15价差前一交易日14元/吨，前两交易日20元/吨 [1] - 豆油15价差前一交易日222元/吨，前两交易日206元/吨 [1] - 菜油15价差前一交易日290元/吨，前两交易日226元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 11月马来西亚棕榈油产量193.55万吨、环比减5.30%，出口121.28万吨、环比减28.13%，期末库存283.54万吨、环比增13.04% [2] - 12月1 - 10日马来西亚棕榈油出口，AmSpec数据为39.65万吨，较上月同期减10.31%；ITS数据为39.04万吨，较上月同期减15% [3][5] - 若天气良好、收割效率维持高位，2025年马来西亚棕榈油产量有望首破2000万吨，12月底库存或超300万吨 [5] - 美国农业部公布，民间出口商报告向中国出售13.6万吨大豆，向未知目的地出售11.9万吨大豆，向波兰出售12万吨豆粕，均于2025/2026年度交付 [5] - 2025/26年度巴拉圭大豆产量料小幅增加至1090万吨，低于美国农业部预测的1100万吨 [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1 [6]

每经AI快讯，12月10日，油脂期货拉升，菜籽油涨超2%，棕榈油涨1.2%。 每经AI快讯，12月10日，油脂期货拉升，菜籽油涨超2%，棕榈油涨1.2%。 ...

报告行业投资评级 - 研究机构Kenanga Research对种植业板块维持“中性”看法 [2] - 策略为中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡下跌，美国大豆收获基本结束且产量为历史高位，巴西大豆播种接近尾声且主产区墒情适宜利于生长，USDA维持巴西产量预期，全球大豆供需宽松，油脂以震荡为主 [3] - 今年食用油供应紧张状况很可能持续到明年，预计2026年供应量增长但最多匹配3% - 4%的趋势性需求增长，2026年库存可能同比持平，毛棕榈油价格进入2026年后预计走软但因供应紧张仍将保持坚挺 [2] 期货与现货价格情况 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8648.00元/吨，环比变化 -58元，幅度 -0.67%；豆油2605合约7984.00元/吨，环比变化 -246.00元，幅度 -2.99%；菜油2605合约9393.00元/吨，环比变化 -109.00元，幅度 -1.15% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8580.00元/吨，环比变化 -90.00元，幅度 -1.04%，现货基差P05 - 68.00，环比变化 -32.00元 - 天津地区一级豆油现货价格8350.00元/吨，环比变化 -50.00元/吨，幅度 -0.60%，现货基差Y05 + 366.00，环比变化 +196.00元 - 江苏地区四级菜油现货价格9640.00元/吨，环比变化 -110.00元，幅度 -1.13%，现货基差OI05 + 247.00，环比变化 -1.00元 [1] 市场资讯 政策调整 - 阿根廷经济部长表示，将大豆出口税从26%下调至24%，大豆副产品出口税从24.5%降至22.5%；小麦和大麦出口税由9.5%降低至7.5%，玉米和高粱出口税从9.5%降至8.5% [2] 价格变化 - 阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1195美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1134美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨 - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(1月船期)1090美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(3月船期)1070美元/吨，与上个交易日相比持平 - 加拿大菜籽(1月船期)C&F价格512美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；加拿大菜籽(3月船期)C&F价格521美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨 - 美湾大豆(1月船期)C&F价格489美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；美西大豆(1月船期)C&F价格487美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；巴西大豆(1月船期)C&F价格482美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨 - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(1月船期)238美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(1月船期)233美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调13美分/蒲式耳；巴西港口(1月船期)220美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平 [2] 产量预期 - 美国农业部维持阿根廷2025/2026年度大豆产量预期在4850万吨不变，市场预期为4857万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.75亿吨不变，市场预期为1.7535亿吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，主要利多为美豆库销比维持4%附近供应偏紧及棕榈油震颤季，主要利空为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱和相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入减产季供应压力减小 [2] - 基差：现货8394，基差128，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比增2万吨，同比增11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2601在8000 - 8400附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告同豆油情况，后续进入增产季供应有所增加，中性 [3] - 基差：现货8768，基差2，现货升水期货，中性 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比增1万吨，同比减34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力空减，偏多 [3] - 预期：P2601在8600 - 9000附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告同豆油情况，后续进入增产季供应有所增加，中性 [4] - 基差：现货9975，基差357，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比增1万吨，同比增3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力多增，偏多 [4] - 预期：OI2601在9400 - 9800附近区间震荡 [4] 供应 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年相关库存数据图表 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求 - 涉及豆油表观消费和豆粕表观消费，并给出了2015 - 2025年相关消费数据图表 [13][15]