报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油宏观情绪反复，高位波动加剧；豆油区间震荡调整[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价9,042元/吨，跌1.05%，夜盘收盘价9,074元/吨，涨0.35%；豆油主力日盘收盘价8,104元/吨，跌0.44%，夜盘收盘价8,134元/吨，涨0.37%；菜油主力日盘收盘价9,144元/吨，跌1.07%，夜盘收盘价9,159元/吨，涨0.16%；马棕主力收盘价4,208林吉特/吨，跌0.33%，夜盘收盘价4,202林吉特/吨，跌0.10%；CBOT豆油主力收盘价55.63美分/磅，跌0.05% [1] - 期货成交与持仓方面，棕榈油主力昨日成交449,035手，成交变动13,606手，昨日持仓455,399手，持仓变动 -13,432手；豆油主力昨日成交303,624手，成交变动63,645手，昨日持仓701,522手，持仓变动 -13,010手；菜油主力昨日成交266,701手，成交变动115,658手，昨日持仓278,538手，持仓变动 -6,705手 [1] - 现货价格方面，棕榈油(24度):广东现货价格9,180元/吨，价格变动0；一级豆油：广东现货价格8,670元/吨，价格变动0；四级进口菜油：广西现货价格10,090元/吨，价格变动 -100；马棕油FOB离岸价（连续合约）1,095美元/吨，价格变动 -5 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）现货基差138元/吨；豆油（广东）现货基差566元/吨；菜油（广西）现货基差946元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日102元/吨，前两交易日105元/吨；豆棕油期货主力价差 -938元/吨，前值 -998元/吨；棕榈油59价差28元/吨，前值52元/吨；豆油59价差58元/吨，前值66元/吨；菜油59价差58元/吨，前值65元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 路透预测巴西2025/26年度大豆产量料为1.7939亿吨，预估区间介于1.7800 - 1.8160亿吨，USDA 1月报告预估为1.78亿吨；阿根廷2025/26年度大豆产量为4838万吨，预估区间介于4700 - 5050万吨，USDA 1月报告预估为4850万吨 [2][3] - 马来西亚1月棕榈油产量预估减少14%，至157万吨，其中马来半岛减少16.65%，沙巴减少8.96%，沙捞越减少17.07%，婆罗洲减少11.09% [3] - 巴西2月大豆出口料为1142万吨，较去年同期的973万吨显著增长；2月豆粕出口料为163万吨，去年同期为150万吨；2月玉米出口料为793364吨，去年同期为132万吨 [3] - 2026年1月前16家油厂陆续停产，占比13%；2月9 - 14日停产油厂最多，占59%；2月1 - 8日停产油厂占15%；1月停机占5%；2月15日后停产油厂仅占2%；5家油厂停产时间待定；春节有生产计划的油厂仅有2家，较2025年春节多数油厂提前停机，且春节中增加1家开机 [4] - 2月15 - 23日春节假期当周全国主要油厂大豆压榨总量为5.03万吨，日均压榨总量0.56万吨，较去年减少0.32万吨，日均开机率1.08%；2月22 - 24日压榨量增幅明显，开机率约增加32%；预计2月24日大豆压榨量恢复至19.35万吨，开机率37.26%；2月28日大豆日度压榨量超30万吨，开机率64.55% [4] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [5]

报告行业投资评级 报告未提及该部分内容 报告的核心观点 - 短期油脂震荡上涨运行，波动增加，但不确定性因素多且矛盾不突出，无单者建议暂时观望不追高，且不急于做空；菜油3 - 5可逢低正套；期权建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2605收盘价8382，涨56；棕榈油2605收盘价9362，涨92；菜油2605收盘价9446，涨116 [2] - 豆油、棕榈油、菜油5 - 9月差收盘价分别为88、68、69，涨跌分别为2、8、10 [2] - 05合约Y - P价差为 - 980，跌36；OI - Y价差为1064，涨60；OI - P价差为84，涨24；油粕比为2.99，跌0.001 [2] - 24度棕榈油马来&印尼船期2的CNF价1130，毛菜油鹿特丹船期2的FOB价1046，盘面利润分别未提及和 - 1054 [2] - 2026年第4周，豆油商业库存74.6万吨，上周95.6万吨，去年同期96.3万吨；棕榈油商业库存74.2万吨，上周49.1万吨；菜油商业库存25.2万吨，上周27.5万吨，去年同期55.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上周（1/18 - 24日）巴西出口267642吨大豆 [4] - 国内棕榈油期价震荡小幅收涨近1%，截至1月23日库存74.23万吨，环比减0.51%，产地报价走强，进口利润倒挂40左右，传有1船远月买船，基差稳中偏弱，短期震荡上涨但高库存去库慢，上方空间有限 [4] - 国内豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量210.21万吨，开机率57.83%，截至1月23日库存95.6万吨，环比降0.76%，基差偏稳，库存将小幅去库但供应充足，短期跟随棕榈油震荡上涨，上方空间有限 [4][6] - 国内菜油期价震荡收涨超1%，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，截至1月23日库存25.2万吨，环比减2.3万吨，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，短期现货供应偏紧，预计持续去库，近月合约下跌空间有限 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：无单者暂时观望，不追高不急于做空 [8] - 套利：菜油3 - 5逢低正套 [8] - 期权：观望 [8] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，以及Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等附图 [11][12][15][19]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 原油价格支撑油脂盘面坚挺，昨日三大油脂价格震荡，船运调查机构数据显示近期马来棕榈油出口环比增长，叠加国际原油上涨约3%，油脂价格支撑较强 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9270.00元/吨，环比变化+32元，幅度+0.35%；豆油2605合约8326.00元/吨，环比变化+68.00元，幅度+0.82%；菜油2605合约9330.00元/吨，环比变化+4.00元，幅度+0.04% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9190.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.11%，现货基差P05 - 80.00，环比变化 - 22.00元；天津地区一级豆油现货价格8620.00元/吨，环比变化+80.00元/吨，幅度+0.94%，现货基差Y05 + 294.00，环比变化+12.00元；江苏地区四级菜油现货价格10160.00元/吨，环比变化+0.00元，幅度+0.00%，现货基差OI05 + 830.00，环比变化 - 4.00元 [1] 市场咨询 - 加拿大菜籽（3月船期）C&F价格545美元/吨，上调4美元/吨；（5月船期）C&F价格553美元/吨，上调5美元/吨 [2] - 美湾大豆（2月船期）C&F价格482美元/吨，上调5美元/吨；美西大豆（2月船期）C&F价格476美元/吨，上调5美元/吨；巴西大豆（2月船期）C&F价格451美元/吨，上调3美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（2月船期）243美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳；美国西岸（2月船期）228美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳；巴西港口（2月船期）160美分/蒲式耳，持平 [2] - 阿根廷豆油（3月船期）C&F价格1202美元/吨，下调29美元/吨；（5月船期）C&F价格1137美元/吨，下调14美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（2月船期）1040美元/吨，持平；（4月船期）1020美元/吨，持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡上涨运行，波动增加，但不确定性因素多且矛盾不突出，无单者建议暂时观望不追高，不急于做空；菜油 3 - 5 可逢低正套；期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油 2605 收盘价 8258，涨 32；棕榈油 2605 收盘价 9238，涨 146；菜油 2605 收盘价 9326，跌 19 [2] - 豆油 5 - 9 月差收盘价 86，跌 2；棕油 5 - 9 月差收盘价 74，涨 32；菜油 5 - 9 月差收盘价 61，跌 29 [2] - 05 合约 Y - P 价差 - 980，跌 114；OI - Y 价差 1068，跌 51；OI - P 价差 88，跌 165；油粕比 2.99，涨 0.01 [2] - 24 度棕榈油（马来&印尼，船期 2）CNF 价 1117.5，盘面利润 - 130；毛菜油（鹿特丹，船期 2）FOB 价 1039，盘面利润 - 976 [2] - 2026 年第 4 周，豆油商业库存 95.6 万吨，上周 96.3 万吨，去年同期 89.8 万吨；棕榈油商业库存 74.2 万吨，上周 74.6 万吨，去年同期 49.1 万吨；菜油商业库存 25.2 万吨，上周 27.5 万吨，去年同期 55.2 万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：预计马来西亚 1 月 1 - 25 日棕榈油出口量 746745 吨，较上月同期减少 9.41% [4] - 国内棕榈油市场：做多情绪浓，期价震荡收涨超 1%；截至 1 月 23 日库存 74.23 万吨，环比减 0.38 万吨，减幅 0.51%，处于历史同期中性略偏高水平；进口利润倒挂扩大至 - 130 附近；基差稳中偏弱；短期震荡上涨，高库存下后期去库慢，上方空间有限，无单者观望不追高 [4] - 国内豆油市场：期价震荡小幅收涨；上周油厂大豆压榨量 210.21 万吨，开机率 57.83%；截至 1 月 23 日库存 95.6 万吨，环比减 0.73 万吨，降幅 0.76%，处于历史同期偏高水平；基差偏稳；库存或将小幅去库，但供应充足，短期跟随棕榈油震荡上涨，上方空间有限 [5][7] - 国内菜油市场：期价震荡小幅收跌；上周沿海菜籽压榨量 0 万吨，开机率 0%，菜籽库存见底；截至 1 月 23 日库存 25.2 万吨，环比减 2.3 万吨，处于历史同期中性水平，持续边际去库；欧洲菜油 FOB 报价持稳 1030 美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1300 附近；短期可流通现货供应偏紧，支撑基差；预计短期持续去库，近月合约下跌空间有限，单边观望，菜油 3 - 5 逢低正套 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂震荡上涨，不确定性多，无单者观望不追高，不急于做空 [9] - 套利：菜油 3 - 5 逢低正套 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差等历史数据图表 [14][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受多重因素影响，短期震荡偏强；豆油因美豆题材不足，反弹高度受限 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价8832元/吨，涨0.96%，夜盘收盘价8918元/吨，涨0.97%；豆油主力日盘收盘价8044元/吨，涨0.15%，夜盘收盘价8092元/吨，涨0.60%；菜油主力日盘收盘价8947元/吨，跌0.01%，夜盘收盘价8957元/吨，涨0.11%；马棕主力收盘价4154林吉特/吨，涨1.44%，夜盘收盘价4200林吉特/吨，涨1.11%；CBOT豆油主力收盘价54.05美分/磅，涨2.83% [1] - 成交持仓方面，棕榈油主力昨日成交487113手，成交变动64618手，昨日持仓445943手，持仓变动16765手；豆油主力昨日成交228261手，成交变动610手，昨日持仓727245手，持仓变动4626手；菜油主力昨日成交202702手，成交变动 - 614手，昨日持仓251313手，持仓变动 - 1814手 [1] - 现货方面，棕榈油(24度):广东现货价格8850元/吨，价格变动50元/吨；一级豆油：广东现货价格8630元/吨，价格变动 - 20元/吨；四级进口菜油：广西现货价格9880元/吨，价格变动 - 50元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1040美元/吨，价格变动5美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差18元/吨；豆油（广东）基差586元/吨；菜油（广西）基差933元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日115元/吨，前两交易日200元/吨；豆棕油期货主力价差前一交易日 - 788元/吨，前两交易日 - 716元/吨；棕榈油59价差前一交易日38元/吨，前两交易日32元/吨；豆油59价差前一交易日96元/吨，前两交易日124元/吨；菜油59价差前一交易日9元/吨，前两交易日 - 27元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚棕榈油理事会预计2月份毛棕榈油价格将环比波动，在每吨4000 - 4300林吉特（986.32 - 1060.29美元）之间波动 [2] 其他数据 - 2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06% [4] - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行，波动增加，但不确定性因素多且矛盾不突出，建议单边、套利、期权均暂时观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2605收盘价8032，涨36；棕榈油2605收盘价8748，涨100；菜油2605收盘价8948，涨46 [2] - 豆油5 - 9月差124，涨4；棕油5 - 9月差32，涨6；菜油5 - 9月差 - 27，跌6 [2] - 05合约Y - P价差 - 716，跌64；OI - Y价差916，涨10；OI - P价差200，跌54；油粕比2.94，涨0.004 [2] - 24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 163，船期2，CNF价1068；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1338，船期2，FOB价1030 [2] - 2026年第3周，豆油商业库存74.6万吨，上周96.3万吨，去年同期102.5万吨；棕榈油商业库存73.6万吨，去年同期46.9万吨；菜油商业库存27.5万吨，上周25.1万吨，去年同期55.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 印尼推迟B50政策凸显结构性挑战，包括稳定生物柴油基金、缩小成本差距、解决物流等问题 [4] - 马来西亚在毛棕榈油出口方面更有利，受益于低出口关税，印尼高出口税提高成本并限制价格竞争力 [4] 国内市场（P/Y/OI） - 棕榈油期价震荡收涨超1%，截至2026年1月16日库存74.61万吨，环比增1.01万吨，增幅1.37%，处于历史同期中性略偏高水平，进口利润倒挂缩小，基差偏稳，短期缺乏驱动，高库存去库慢，盘面震荡运行 [6] - 豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量199.42万吨，开机率54.86%，截至2026年1月16日库存96.33万吨，环比降6.18万吨，降幅6.03%，处于历史同期偏高水平，基差偏稳，下游需求无亮点，后期库存或小幅去库但整体不缺，供应充足上涨乏力，维持底部震荡 [6] - 菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至2026年1月16日库存27.5万吨，环比增2.4万吨，处于历史同期中性水平，库存持续边际去库，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，国内可流通现货供应偏紧，贸易商挺价，菜籽供应预期增加或使菜油震荡偏弱，但3月后菜籽买船到港需时间且生柴预期良好，近月合约下跌空间有限 [7] 第三部分 交易策略 - 单边建议暂时观望 [9] - 套利建议观望 [10] - 期权建议观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P、OI - Y 05价差等附图 [13][16][19][23]

报告行业投资评级 - 策略为中性 [4] 报告的核心观点 - 中加关系缓和使菜系波动增大，三大油脂价格震荡，菜油受贸易关系影响或回调，但现货紧张缓解前基差预计维持高位 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8648.00元/吨，环比变化 - 26元，幅度 - 0.30%；豆油2605合约7996.00元/吨，环比变化 - 20.00元，幅度 - 0.25%；菜油2605合约8902.00元/吨，环比变化 - 161.00元，幅度 - 1.78% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8620.00元/吨，环比变化 - 30.00元，幅度 - 0.35%，现货基差P05 + - 28.00，环比变化 - 4.00元；天津地区一级豆油现货价格8380.00元/吨，环比变化 - 10.00元/吨，幅度 - 0.12%，现货基差Y05 + 384.00，环比变化 + 10.00元；江苏地区四级菜油现货价格9750.00元/吨，环比变化 - 160.00元，幅度 - 1.61%，现货基差OI05 + 848.00，环比变化 + 1.00元 [1] 市场资讯 - 加拿大曼尼托巴省油菜种植者协会表示中加经贸协议对油菜种植者是积极发展，但关键细节待厘清，增加改善市场准入希望，有人对降低油菜籽关税和取消菜粕关税表示欢迎 [2] - 阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1209美元/吨，上调9美元/吨；（4月船期）1139美元/吨，上调31美元/吨；加拿大菜油（2月船期）1030美元/吨，下调20美元/吨；（4月船期）1010美元/吨，下调20美元/吨；美湾大豆（2月船期）C&F价格474美元/吨，上调1美元/吨；美西大豆（2月船期）468美元/吨，上调1美元/吨；巴西大豆（2月船期）447美元/吨，下调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（2月船期）235美分/蒲式耳，持平；美国西岸（2月船期）220美分/蒲式耳，持平；巴西港口（2月船期）161美分/蒲式耳，下调7美分/蒲式耳 [2] 市场情况 - 国内加籽库存清零，澳籽未开机压榨，菜油产量停滞，外商报价高，进口利润倒挂，贸易商买船欠积极 [3] - 菜油现货持续去库，市场流通少，前期买船成本高，市场挺价，基差居高不下且走高 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂震荡运行，波动增加，但不确定性因素较多且矛盾不突出，建议单边、套利、期权操作均暂时观望 [9][10][11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2026年1月19日，豆油2605收盘价7996元，跌20元；棕榈油2605收盘价8648元，跌26元；菜油2605收盘价8902元，跌161元。各油脂不同地区现货价及基差有差异，且涨跌幅多为0 [2] - 月差收盘价：豆油5 - 9月差120元，跌10元；棕油5 - 9月差26元，涨14元；菜油5 - 9月差 - 21元，跌74元 [2] - 跨品种价差：05合约Y - P价差 - 652元，涨6元；OI - Y价差906元；OI - P价差254元，跌135元；油粕比2.93，跌0.01 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 177元，船期2，CNF价1057元；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1133元，船期2，FOB价1025元 [2] - 周度油脂商业库存：2026年第2周，豆油本周库存72.7万吨，上周102.5万吨，去年同期108.1万吨；棕榈油本周73.6万吨，去年同期48.2万吨；菜油本周25.1万吨，上周27.3万吨，去年同期50.6万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：中加经贸协议达成，增加改善市场准入希望，油菜种植者欢迎可能降低油菜籽关税和取消菜粕关税，但菜籽油情况需进一步了解 [4] - 国内市场：棕榈油期价震荡小幅收跌，截至1月16日库存环比增1.01万吨，增幅1.37%，处于历史同期中性略偏高水平，进口利润倒挂缩小，短期缺乏驱动，高库存去库慢，建议观望 [4][6] - 国内市场：豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量199.42万吨，开机率54.86%，截至1月16日库存环比降6.18万吨，降幅6.03%，处于历史同期偏高水平，供应充足，上涨乏力，维持底部震荡 [6] - 国内市场：菜油期价震荡收跌超1%，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，截至1月9日库存环比减2.2万吨，处于历史同期中性水平且持续去库，进口利润倒挂扩大，国内菜籽供应预期增加或使菜油震荡偏弱，但近月合约下跌空间有限 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂震荡运行，不确定性多且矛盾不突出，建议暂时观望 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，以及Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等图表 [14][15][18][22]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - USDA报告发布前油脂震荡运行，昨日三大油脂价格震荡，国内持续去库，豆油基差坚挺，支撑价格，期货价格整体波动不大 [1][2] 根据相关目录分别总结 期货与现货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8724.00元/吨，环比+42元，幅度+0.48%；豆油2605合约7994.00元/吨，环比+0.00元，幅度+0.00%；菜油2605合约8980.00元/吨，环比-62.00元，幅度-0.69% [1] - 广东地区棕榈油现货价8600.00元/吨，环比-50.00元，幅度-0.58%，现货基差P05 - 124.00，环比-92.00元；天津地区一级豆油现货价格8360.00元/吨，环比-30.00元/吨，幅度-0.36%，现货基差Y05 + 366.00，环比-30.00元；江苏地区四级菜油现货价格9730.00元/吨，环比-60.00元，幅度-0.61%，现货基差OI05 + 750.00，环比+2.00元 [1] 市场资讯 - 据船运调查机构SGS，预计马来西亚1月1 - 10日棕榈油出口量为325955吨，较上月同期增加16.4%；据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚1月1 - 10日棕榈油出口量为466457吨，较上月同期增加17.65% [2] - 2025/2026年度全球油料产量预计6.9亿吨，增幅约0.84%；大豆产量预计下降461万吨，南美产量增幅放缓；菜籽产量预计增至9527万吨，增幅达10.78% [2] - 截至2026年1月6日，国内1月船期进口大豆采购457万吨，采购进度100%；2月、3月船期分别采购833万吨、1008万吨 [2] - 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年1月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少20.49%，出油率环比上月同期持平，产量环比上月同期减少20.49% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油暂处偏底部区间震荡的偏高位置，下周MPOB报告后易有短期利空出尽反应，但基本面欠佳，缺乏向上驱动，底部交易在2 - 3月高产压力释放完毕后将更明确 [2][5] - 美豆1月主要呈震荡性企稳态势，一季度需关注国内现货对国内豆系月差的驱动，豆油暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度的题材共振 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 棕榈油方面，马来逐步兑现减产预期，高频出口数据良好，12月大概率库存达高点，对棕榈油形成短期支撑，商品走势偏强，05合约周涨0.81%，但突破区间上沿力度不足，以震荡为主 [1] - 豆油方面，缺乏南美天气炒作，美豆上方驱动有限，跟随油脂板块区间震荡，05合约周涨1.63% [1] 本周观点及逻辑 棕榈油 - 马来12月库存预计累至300万吨以上，压制油脂板块反弹动力，下周一MPOB报告超预期利空可能性不大，发布后二次探底短期利空出尽概率较大，新的趋势性利空需1月产量在160万吨以上，盘面可重回逢低做多的减产季常态化交易 [2] - 目前需更多月份产量数据验证棕榈高产原因，若12月环比减产至170万吨一线，可短期确认底部，若1月环比减产幅度不足10%，2026年产量每月或常态化提升10万吨，供应压力持续释放，长线方向不明，短线操作为主 [2] - 印尼方面，印马价差走高，北苏果串价格持稳回升、印尼精炼利润高位回落，供需结构紧张，卖压小，驻底节奏以马来为主导，印尼库存低水位使棕榈油价格中枢不会大幅下移 [2] - 销区方面，印度CPO进口利润下滑，前期虽刺激买船体现边际需求，但不足以造成逼仓行情，中国进口利润倒挂扩大，产地压力释放慢 [2] 豆油 - 截至本周南美各国大豆长势普遍较好，未来半个月巴西、巴拉圭雨势交替有利生长，阿根廷核心产区将面临高温少雨，需关注雨势预报变化 [4] - 南美大豆前景向好压力在美豆盘面体现强烈，若阿根廷未形成旱情，1月CBOT大豆难反弹，预计震荡性企稳是1月主要波动形势 [4] - 一季度国内买船少，国储进口大豆拍卖和海关检疫消息使国内豆系反弹，1 - 2月国内港口大豆库存加速回落，支撑国内豆系现货及近月合约偏强 [4] - 美豆短期驱动不大，国内豆油能保持月度去库至明年三四月，一季度需关注国内现货对月差的驱动，豆油暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度的题材共振 [4] 盘面基本行情数据 - 棕榈油主连开盘价未提及，最高价未提及，最低价未提及，收盘价未提及，涨跌幅0.81%，成交量2,267,429手，成交变动1,267,463手，持仓量400,553手，持仓变动31,723手 [8] - 豆油主连开盘价8,566（7,898）元/吨，最高价8,700（7,998）元/吨，最低价8,414（7,824）元/吨，收盘价8,682（7,994）元/吨，涨跌幅1.63%，成交量999,966手，成交变动598,181手，持仓量681,661手，持仓变动74,100手 [8] - 菜油主连开盘价9,087元/吨，最高价9,255元/吨，最低价8,897元/吨，收盘价9,042元/吨，涨跌幅 - 0.54%，成交量1,953,429手，成交变动772,893手，持仓量245,121手，持仓变动45,683手 [8] - 马棕主连开盘价4,002林吉特/吨，最高价4,094林吉特/吨，最低价3,967林吉特/吨，收盘价4,038林吉特/吨，涨跌幅1.20% [8] - CBOT豆油主连开盘价49.30美分/磅，最高价50.43美分/磅，最低价48.99美分/磅，收盘价49.66美分/磅，涨跌幅0.69% [8] - 菜豆05价差开盘价1,048元/吨，最高价1,225元/吨，涨跌幅 - 14.45% [8] - 豆棕05价差开盘价 - 688元/吨，最高价 - 722元/吨，涨跌幅4.71% [8] - 棕榈油59价差开盘价112元/吨，最高价122元/吨，涨跌幅 - 8.20% [8] - 豆油59价差开盘价156元/吨，最高价130元/吨，涨跌幅20.00% [8] - 菜油59价差开盘价2（1）元/吨，最高价5（9）元/吨，涨跌幅 - 64.41% [8] - 棕榈油仓单本周1,248手，上周260手，变化值988手 [8] - 豆油仓单本周29,426手，上周28,264手，变化值1,162手 [8] - 菜油仓单本周2,042手，上周3,297手，变化值 - 1,255手 [8] 油脂基本面核心数据 - 马来12月减产幅度接近5%，马棕年末库存仍高，但1月起大概率去库 [10] - 印尼年末库存有望恢复至中性偏宽水平，印马价差快速走强 [12] - 北苏果串价格下跌后企稳，印尼精炼利润高位震荡 [12] - ITS预计马来西亚1月1 - 10日棕榈油出口量为504400吨，环比同期增长29.2%，POGO价差反弹 [10][12] - 印度棕榈油进口利润不及豆葵油，印度豆棕CNF价差下滑后企稳 [14] - 棕榈油（华南）对05基差 - 50，豆油（江苏）基差震荡走强 [14] - 欧盟2025年棕榈油进口量累计减40万吨，四大油脂进口量累计减60万吨 [15]