报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆出口需求疲软致CBOT大豆价格下跌，美豆粕价格受供应充足压制也下跌，美豆油受生柴政策预期等因素支撑跌幅较小。国内豆粕受进口成本和库存影响价格下跌，豆油受竞品价格上涨带动震荡略涨。需关注美豆出口进程、南美天气、USDA月报及美国生柴政策等因素变化 [9][13][15][16][20][24] 各部分内容总结 行情回顾 - 大豆：截至12月5日，CBOT大豆01合约收于1105.25美分/蒲式耳，较前一周下跌2.81%，因美豆需求疲软及美豆粕价格下跌带动。美豆当周出口检验累计同比降幅走扩至45.61%，市场预期25/26年度美豆期末库存或增至3.02亿蒲 [9] - 豆粕：外盘CBOT豆粕01合约收于307.4美元/短吨，较前一周下跌3.52%，因美豆压榨维持高位，供应预期充足。内盘DCE豆粕主力切换至05合约，01合约收于3036元/吨，较前一周下跌0.26%；05合约收于2821元/吨，较前一周下跌0.84%，受CBOT大豆价格下跌及国内油厂豆粕累库影响 [13][16] - 豆油：外盘CBOT豆油01合约收于51.70美分/磅，较前一周下跌0.73%，但美国生柴政策预期及相关竞品植物油和原油价格上涨有支撑。内盘DCE豆油01合约收于8266元/吨，较前一周上涨0.27%，受竞品植物油价格上涨带动，但大豆进口成本下跌及油厂库存高企有打压 [20][24] 产区天气 - 巴西大豆产区天气：过去一周，马托格罗索州和戈亚斯州降雨高于正常水平，南马托格罗索州和帕拉纳州部分地区气温略高。未来一周，马托格罗索州、戈亚斯州降雨高于正常，帕拉纳州或有强降雨，中部气温整体低于正常 [26][27] - 阿根廷大豆产区天气：过去一周，除布宜诺斯艾利斯省北部少部分地区降雨高于正常，其余地区降雨和气温整体正常。未来一周，布宜诺斯艾利斯省几乎无雨，科尔多瓦省和圣菲省降雨正常，部分地区气温预计高于正常 [33][35] 国际供需 - 美国大豆：当周出口检验量环比上升但累计同比降幅走扩至45.61%，25/26年度当周出口销售累计同比降幅小幅走扩至38.45%。截至12月2日当周，伊利诺伊州驳船运费为24.65美元/吨；11月29日当周，密西西比河美豆周度驳船运输量为33.135万吨。本周美豆榨利震荡上涨至66.54美元/吨，D4 RINs价格上涨至107.5美分 [40][41][44][49][51] - 巴西大豆：各机构预估25/26年度巴西大豆产量在1.67683455 - 1.7876亿吨之间。截至11月29日，巴西大豆播种率为86.0%。Anec预计12月出口量为281万吨，11月出口419.72万吨，累计同比增幅8.26%。截至12月5日当周，巴西大豆升贴水报价上涨。本周巴西大豆榨利大幅上涨至77.68美元/吨 [53][55][60][64][67] - 阿根廷大豆：截至12月4日当周，播种进度达49%。农户当周24/25年度大豆出口销售环比下滑。本周阿根廷大豆榨利上升至1.57美元/吨 [69][72][77] 国内供需 - 豆油供需：港口和油厂大豆库存周环比上升，进口大豆到港量增加，油厂大豆压榨量及开机率下滑。本周豆油成交量增加，油厂豆油产量下滑，表观消费量上升，商业库存小幅下滑 [82][84][86][89][92] - 豆粕供需：油厂豆粕产量减少，表观消费量略增，库存增加，饲料厂物理库存天数增加。本周豆粕成交量增加，提货量减少。下游生猪养殖利润亏损加深，生猪出场价格和猪粮比价下跌。截至12月5日，大商所豆粕仓单注册数量为23,830手 [94][97][100][102][106] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了豆油、豆粕基差、月差及品种差相关图表 [109][112][116] - FOB报价：展示了豆油、巴西豆粕、美豆粕、阿根廷豆粕FOB报价及价差相关图表 [120][121][123] - CFTC持仓情况：展示了CBOT豆油、大豆、豆粕管理基金净多持仓相关图表 [126][127][128]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年11月10日前一周的豆系市场进行分析，涉及大豆、豆粕、豆油的行情，巴西和阿根廷产区天气，美、巴、阿三国大豆供需，国内豆油和豆粕供需，以及国内外油脂期现价格、价差情况等内容，为投资者提供市场动态和决策参考 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 大豆：外盘CBOT大豆01合约收于1117.25美分/蒲式耳，较前一周涨0.20%，中美贸易关系预期改善支撑价格，但出口检验累计同比降幅走扩、单产预期良好等因素压制价格，关注相关报告及产区天气和贸易关系变化[7] - 豆粕：外盘CBOT豆粕12合约收于317.0美元/短吨，较前一周跌1.37%，受盘面获利了结、性价比走弱及阿根廷压榨情况影响；内盘DCE豆粕01合约收于3058元/吨，较前一周涨1.22%，受进口大豆采购进度和菜粕价格带动，库存高企限制涨幅，关注采购进度、库存和产区天气变化[11][15] - 豆油：外盘CBOT豆油12合约收于49.63美分/磅，较前一周涨2.08%，受买油卖粕提振，国际竞品植物油价格下跌限制涨幅；内盘DCE豆油01合约收于8184元/吨，较前一周涨0.69%，受国内菜油价格上涨提振，进口成本下跌和库存高位限制涨幅，关注进口大豆到港、压榨和库存变化[19][24] 产区天气 - 巴西大豆产区天气：过去一周中部和南部有阵雨，气温略高；未来一周降雨正常，中部气温略高[25][28] - 阿根廷大豆产区天气：过去一周降雨正常，气温低于正常；未来一周降雨低于正常，气温正常[32][34] 国际供需 - 美国大豆：作物状况方面，截至11月2日收割率达91%；出口检验方面，当周出口检验量环比下滑但符合预期，累计同比降幅走扩；D4 RINs价格震荡略涨；此外，部分机构调整单产预估，NASS将发布重要报告[39][41][44] - 巴西大豆：产量预估方面，各机构有不同数据；播种方面，截至11月1日播种率为47.1%；出口销售方面，11月预计出口377万吨，10月出口672.77万吨，累计同比增6.74%；升贴水报价涨跌不一，榨利震荡略涨[47][51][56] - 阿根廷大豆：播种方面，截至11月5日播种进度达4.4%，播种面积预期下降；农户销售方面，25/26年度大豆预售环比大幅下滑；榨利震荡略涨；此外，油籽工人工会和协会达成加薪协议避免罢工[61][62][69] 国内供需 - 豆油供需：采购进度方面，公布了周度采购情况；库存方面，港口和油厂大豆库存、油厂豆油商业库存下滑；进口大豆到港量、压榨量及开机率下滑；成交量增加；产量下滑，表观消费量上升[71][73][75] - 豆粕供需：产量和表观消费量下滑；油厂豆粕库存上升，饲料厂物理库存天数下滑；成交量和提货量减少；下游生猪养殖利润亏损程度减轻，生猪出场价格和猪粮比价上涨；截至11月7日，大商所豆粕仓单注册数量为41,646手[85][88][91] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了豆油、豆粕的基差、月差及品种差相关图表[99][102][105] - FOB报价：展示了豆油、美豆粕、阿根廷豆粕、巴西豆粕的FOB报价及相关价差图表[109][112][113] - CFTC持仓情况：展示了CBOT大豆、豆油、豆粕管理基金净多持仓图表[114][115][116]