报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期受原油大幅上涨影响，美国豆油和棕榈油生柴掺混利润好转，油脂生柴端需求预期增加，地缘带来的海运费增加抬升油脂成本，油脂整体易涨难跌 [5][23] - 棕榈油方面，马棕2月或继续减产去库，高基数下库存或维持偏高水平，国内棕榈油延期到港后有阶段性累库压力，但印度进口多及生柴掺混利润增加利于需求 [5][23] - 豆油方面，受美国生柴政策预期向好及地缘带动整体上涨，但国内供应充足、需求疲软，盘面外强内弱，市场处于强预期与弱现实的博弈 [5][23] - 短期加菜籽未大量到港前，菜油维持中性略偏低库存水平，中东地缘战争持续、迪拜菜运输中断推动菜油价格，菜油或继续震荡向上；后期若战争弱化、加菜籽4月大量到港，菜油上涨压力将凸显 [5][23] 各目录总结 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾 - 路透预计马棕2月供需双弱，库存或减至263万吨，环比降6.52%，产量130万吨，环比降17.8%，出口118万吨，环比降20.8% [4][8] - 贸易商预计印度2月食用油进口环比降1.4%至129万吨，仍处历史同期高位，棕榈油进口环比增10%至84万吨，创6个月新高，豆油进口环比增8.7%至30万吨，葵油进口环比锐减45%至15万吨，处历史同期偏低水平 [4][12] 国际市场 - POGO价差快速回落，关注下周MPOB报告，中东地缘战争使原油和柴油价格上涨，棕榈油涨幅未跟上，POGO价差收窄至负数，引发市场对棕榈油掺混利润提升而增加其在生柴中消费的预期，3月6日POGO价差跌至 -40美元附近 [6][8] - 印度2月食用油进口较多，近期豆油存在洗船行为，预计印度会增加棕榈油进口 [9][12] 国内市场 - 棕榈油：截至2026年2月27日，全国重点地区棕榈油商业库存78.67万吨，环比增8.03万吨，处历史同期中性偏高水平，产地报价持稳，盘面进口利润倒挂160左右，本周有7条买船，基差稳中偏弱，港口库存压力高；需求端节后终端消费乏力，采购以刚需为主，成交清淡；受原油上涨影响，油脂生柴需求增加，价格易涨难跌 [15] - 豆油：截至2026年2月27日，全国重点地区豆油商业库存91.33万吨，环比降3.16万吨，降幅3.34%，仍处历史同期偏高水平，基差稳中有降；节后购销氛围未完全恢复，2、3月供应预期高，基差短期承压，本周重点油厂豆油散油成交总量4.65万吨，日均成交量0.93万吨，较上周日均成交量环比降63.02%；市场成交增加，下游采购理性，库存或维持偏高水平，盘面外强内弱，单边谨慎操作 [18] - 菜油：截至2月27日，沿海地区主要油厂菜籽库存15.1万吨，环比增5.3万吨，沿海菜油库存27.1万吨，环比增2.4万吨，处历史同期中性略偏低水平，欧洲菜油FOB报价持稳1080美元附近，欧菜油进口利润倒挂扩大至 -1500附近；商务部对原产于加拿大的油菜籽征收5.9%反倾销税，此前国内已采购约十多船加菜籽，年后油厂开机增多，菜油供应或增加，下游消费处季节性淡季，需求偏弱，预计菜油基差偏弱运行；中东地缘战争影响菜油运输，短期菜油或震荡向上，后期若战争弱化、加菜籽4月大量到港，上涨压力将凸显 [21] 策略推荐 - 单边策略：短期地缘扰动持续，油脂或易涨难跌 [25] - 套利策略：P59以及y59可考虑等待逢高反套机会 [25] - 期权策略：观望 [25] 周度数据追踪 - 包含马来毛棕油、印尼棕榈油、国际豆油、印度油脂、国内油脂进口利润、国内豆油、棕榈油、菜油供需、国内油脂现货基差、国内油脂商业库存等多方面数据图表 [29][34][38]