报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周三大油脂期货价格均下跌，棕榈油跌幅最大，基本面和消息面利空因素较多，短期预计继续偏弱运行，中长期有望企稳反弹；豆油受美豆供应压力和中美关系影响，有一定支撑；菜油基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系进展 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 本周三大油脂期货主力合约收盘价格和现货价格均下跌，棕榈油期货和现货价格跌幅最大，分别为3.92%和2.81%，豆油跌幅最小，分别为0.81%和0.48% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年10月30日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为184元/吨（较前周减少10元/吨）、314元/吨（较前周增加12元/吨）、22元/吨（较前周增加38元/吨） [7] - 截至2025年10月31日，YP价差-636元/吨（较前周增加292元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年10月24日，菜油沿海地区库存量为4.20万吨（较前周减少1.0万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为60.71万吨（较前周增加3.14万吨）；豆油全国油厂库存量为125.03万吨（较前周增加2.63万吨）；三大油脂库存合计为189.94万吨（较前周增加4.77万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB数据显示，马来西亚9月底棕榈油库存较前月增加7.2%至236万吨；SPPOMA数据显示，10月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加2.78% [16] - 2025年8月印尼棕榈油期末库存降低1%至254.3万吨 [16] 豆油供给端 - 截至2025年10月24日，全国港口大豆库存量为973.10万吨（较前周减少15.3万吨），全国主要油厂大豆库存量为751.29万吨（较前周减少17.41万吨），油厂开机率为61%（较前周增加3%） [19] - 截至2025年10月31日，大豆压榨利润为-604.90元/吨（较前周增加7.1元/吨） [19] 菜油供给端 - 截至2025年10月24日，油厂菜籽库存量总计为2万吨（较前周减少1万吨） [22] - 截至2025年10月31日，进口菜籽压榨利润为-2590.20元/吨（较前周减少480元/吨） [22] 需求端 - 2025年10月30日，棕榈油主要油厂成交量1700吨，一级豆油成交量8700吨，POGO价差368.49美元/吨（较前周减少32美元/吨） [27] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [27] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，市场等待美国生柴政策进一步明确，关注中美、中加贸易关系进展 [29] - 国外方面，美豆收割进度加快，供应压力显现；马棕9月底库存超预期增加，减产预期落空，印尼棕榈油产量预计增长10% [29] - 进口压榨方面，油厂开机率增加，大豆和菜籽库存减少 [29] - 库存方面，截至10月24日，菜油库存减少，棕榈油和豆油库存增加 [29] - 现货方面，本周油脂现货价格共振下跌 [29] 策略推荐 - 重点品种单周总结：棕榈油期货收跌3.92%，近期利空消息多，期价下行，国内现货价格承压；豆油期货收跌0.81%，受美豆供应和中美关系影响，有一定支撑；菜油期货收跌3.47%，基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系 [31] - 短期棕榈油偏弱运行，中长期有望企稳反弹，关注美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [32]

油脂日报 | 2025-10-31 供应依然良好，油脂震荡运行 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约8828.00元/吨，环比变化-14元，幅度-0.16%；昨日收盘豆油2601合约8168.00 元/吨，环比变化+36.00元，幅度+0.44%；昨日收盘菜油2601合约9529.00元/吨，环比变化+4.00元，幅度+0.04%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8690.00元/吨，环比变化+0.00元，幅度+0.00%，现货基差P01-138.00，环比变化 +14.00元；天津地区一级豆油现货价格8340.00元/吨，环比变化+60.00元/吨，幅度+0.72%，现货基差Y01+172.00， 环比变化+24.00元；江苏地区四级菜油现货价格9900.00元/吨，环比变化+0.00元，幅度+0.00%，现货基差 OI01+371.00，环比变化-4.00元。 近期市场咨询汇总：据外媒报道，周四加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2025年9月，加拿大油菜籽压榨量 为1007389吨，较前一个月增加16.07%，较去年同期增加7.97%。据外媒报道，巴西帕拉纳州农业部秘书处（Seab） ...

油脂日报 | 2025-10-30 印尼B50生柴计划存变数，油脂价格震荡走弱 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约8842.00元/吨，环比变化-116元，幅度-1.29%；昨日收盘豆油2601合约8132.00 元/吨，环比变化-50.00元，幅度-0.61%；昨日收盘菜油2601合约9525.00元/吨，环比变化-205.00元，幅度-2.11%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8690.00元/吨，环比变化-170.00元，幅度-1.92%，现货基差P01+-152.00，环比变 化-54.00元；天津地区一级豆油现货价格8280.00元/吨，环比变化-80.00元/吨，幅度-0.96%，现货基差Y01+148.00， 环比变化-30.00元；江苏地区四级菜油现货价格9900.00元/吨，环比变化-170.00元，幅度-1.69%，现货基差 OI01+375.00，环比变化+35.00元。 近期市场咨询汇总：阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至10月22日当周，阿根廷农户销售111.50万吨 2024/25年度大豆，使累计销量达到2233.79万吨。当周，本土油厂采购66.57 ...

油脂日报 | 2025-10-29 棕榈油出口减少，价格震荡偏弱 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约8958.00元/吨，环比变化-142元，幅度-1.56%；昨日收盘豆油2601合约8182.00 元/吨，环比变化-52.00元，幅度-0.63%；昨日收盘菜油2601合约9730.00元/吨，环比变化-18.00元，幅度-0.18%。现 货方面，广东地区棕榈油现货价8860.00元/吨，环比变化-140.00元，幅度-1.56%，现货基差P01+-98.00，环比变化 +2.00元；天津地区一级豆油现货价格8360.00元/吨，环比变化-60.00元/吨，幅度-0.71%，现货基差Y01+178.00，环 比变化-8.00元；江苏地区四级菜油现货价格10070.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.20%，现货基差OI01+340.00， 环比变化-2.00元。 近期市场咨询汇总：SPPOMA数据显示，2025年10月1-25日马棕产量环比上月同期增加2.78%。ITS、SGS和Amspec 数据显示，预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量较上月同期分别增加-0.36%、23 ...

南华期货油脂产业周报 ——利空消息打压盘面，油脂短线偏弱运行 陈晨（投资咨询资格证号：Z0022868） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年10月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 近期油脂市场缺乏利多驱动，棕榈油端高频数据显示10月马棕增产，打破市场之前对马来西亚提前进入 减产季的预估，多数据显示10月产量预估增加超10%，马棕库压加强。而印尼端多空消息繁杂，一方面印尼 采矿业表示B50计划会加重其生产成本，呼吁政府停止实施B50；也有消息称因受到补贴资金限制，明年印尼 生柴政策或为pso部门实施B50，npso部门实施B35计划，未来印尼棕榈油需求是否扩张存疑，拖累市场情 绪；但印尼种植园所有权转移下，产量也有受限预期，加上年底B40计划支撑，产地报价下方空间有限。 美国生物柴油政策依然不明朗，市场等待美国11月最终政策敲定，加上当前美国政府停摆已使市场无法 获得关键农业数据，全球大豆市场处于真空期，波动加剧，中美贸易和谈进度目前较乐观提振美豆，豆类市 场支撑导致豆油相对抗跌。 国内三大油脂总体供应充足，短期仍有压力，目前中美和谈后或打开美豆进口窗口，同时中加关 ...

油脂周度行情观察 陈春雷：从业资格证号：F3032143 投资咨询证号：Z0014352 段怡雯 从业资格证号：F03131526 行情回顾 据外电消息，马来西亚棕榈油委员会（MPOC）表示，若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达到1,700万吨左右，较当前 执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕油产量的35%左右。印尼还需要1,000万吨左右的棕榈油用在食品方面，因此 如果开始执行B50政策，那么该国可供出口的供应将仅为2,200万吨或更少。这将导致该国可出口供应显著下降，因为印尼过 去五年的棕榈油年出口量在2,400-2,800万吨之间。 美国政府持续停摆,受此影响USDA月度供需报告、出口销售数据等关键信息暂停发布，关注美国生柴政策。中美会谈达成基 本共识，月底中美领导人会晤，关注中美关系。 巴西矿业与能源部生物燃料司司长马龙·阿莱斯表示，政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%， 这一目标"实现难度极高"。他在圣保罗的一次行业会议上指出，政府尚未完成推进该措施所需的关键技术与经济可行性研 究报告，时间紧迫可能导致计划推迟实施。目前15%掺混比例的执行已较原定进 ...

棕榈油周期分析及价格展望 20251027 摘要 马来西亚和印尼作为主要棕榈油生产国，产量接近峰值，合计占全球总 产量约 80%，未来十年马来西亚棕榈树老化预计将导致年产量减少 4- 56 万吨，碳汇政策限制两国棕榈园面积扩张。 印尼生物柴油政策（B20、B30、B40）大幅提升国内棕榈油消费，从 每年 1,000 万吨增至 2000 万吨以上，但 B50 计划受传统发动机接受度 限制，二代生物柴油技术发展至关重要。 中期来看，棕榈油价格受季节性生产、政策变化及原料成本等多重因素 影响，但长期供需基本面决定其整体上涨趋势，食用油消费增量有限， 生物柴油是主要增量需求来源。 2025 年四季度棕榈油市场预计震荡偏弱，因天气周期无显著变化导致 减产不足，前期需求透支，美国生物柴油政策推迟，印尼 B50 计划延后 削弱消费预期。 2026 年一季度，季节性减产及生物柴油政策落地预期将推动棕榈油价 格上涨，美国生物柴油掺混比例上升和印尼 B50 计划推进是主要驱动因 素。 Q&A 当前棕榈油价格的周期位置如何？未来价格走势及其背后的逻辑是什么？ 棕榈油的价格自 2020 年以来经历了显著上涨，从当时的 4,000-5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频数据显示10月马棕增产较多出口欠佳预计库存或小幅累库，棕榈油缺乏利多驱动维持震荡略偏弱运行；豆油供需矛盾不突出，后期或小幅去库，中国出口豆油缓解库存压力对盘面有一定利好；菜油基本面变化不大，继续边际去库对价格存在一定支撑 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 国际市场 - 10月前20日马棕增产较高但出口较差，预计10月马棕小幅增产高于5年均线，出口表现一般低于5年均线，库存增至235 - 245万吨之间 [5][7] - 印尼2025年1 - 9月生物柴油消费量增加近10%，生柴实行较顺畅但可能不及目标量，2026年下半年计划提高掺混比例至50%，目标量预计在1755 - 1785万吨，不过政策存在不确定性 [8][10] 国内市场 - 截至2025年10月17日，国内棕榈油商业库存57.57万吨，环比增5.13%，处于历史同期中性略偏低水平，9月进口差，1 - 9月累计进口处历史低位，预计10、11月买船超20万吨，基差稳中偏弱，短期盘面震荡偏弱，后期维持逢低做多思路 [11][13] - 截至2025年10月17日，国内豆油商业库存122.4万吨，环比降3.25%，本周油厂大豆压榨量增加，现货成交一般，预计后期库存小幅去库但不缺，短期供应充足上涨乏力，可考虑回调较多时逢低试多05合约 [14][16] - 截至2025年10月17日，沿海菜油库存54.9万吨，环比减少，处于历史同期高位但持续去库，本周菜籽压榨量减少，欧洲菜油报价增加进口利润倒挂扩大，9月菜油进口稳定，菜籽进口下滑，基差稳中偏强，预计去库趋势延续，基本面变化不大对价格有支撑 [17][19] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂预计震荡略偏弱运行，暂时观望，待盘面企稳可考虑轻仓逢低做多 [23] - 套利策略：观望 [23] - 期权策略：观望 [23] 第二部分 周度数据追踪 国际市场数据 - 包含马来毛棕油月度产量、出口、库存，印尼棕榈油月度产量、出口、库存，国际豆油市场相关数据，印度油脂供需相关数据等多组数据图表 [27][34][39] 国内市场数据 - 包含国内菜油、棕榈油、豆油进口利润，国内豆油、棕榈油、菜油供需，国内油脂现货基差，国内油脂商业库存等多组数据图表 [57][59][72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连、棕榈油01合约、豆油01合约、菜油01合约、CBOT美豆油主连均下跌，ICE油菜籽活跃合约上涨 [4][7] - 棕榈油周内震荡回落，原因是马棕油产量环比增加、出口需求环比增幅收窄、印度排灯节之后需求转淡、预计10月马棕油继续累库、印尼B50政策预期降温；同时美对俄制裁使油价低位大幅反弹，对油脂有一定支撑 [4][7] - 宏观上中美经贸谈判达成初步共识、美国9月核心CPI增速放缓、美联储年内或降息2次、美对俄制裁使油价周度低位大幅上涨；基本面马来西亚棕榈油10月期末库存预计增加、印尼B50生柴政策题材降温，连棕震荡回落；随着利空因素逐步被交易，关注产地产需变化和油价走势，预计短期棕榈油宽幅震荡运行 [4][11] 各目录总结 市场数据 - 展示了10月24日和10月17日CBOT豆油主连、BMD马棕油主连、DCE棕榈油、DCE豆油、CZCE菜油等合约的价格、涨跌及涨跌幅等数据 [5] 市场分析及展望 - 上周各油脂合约表现为BMD马棕油主连、棕榈油01合约、豆油01合约、菜油01合约、CBOT美豆油主连下跌，ICE油菜籽活跃合约上涨 [7] - 棕榈油震荡回落因马棕油产量增、出口需求增幅收窄、印度需求转淡、预计10月累库、印尼B50政策预期降温；油价反弹有支撑 [7] - 2025年10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期有不同程度增加；不同机构数据显示10月棕榈油出口量有增有降 [8] - MPOC机构认为进入2026年马来西亚毛棕榈油价格将守在每吨4400林吉特之上；花旗分析师指出印尼B50政策可能推迟至2027年，预计年底毛棕榈油价格在每吨4300 - 4500林吉特之间 [9] - 截至10月17日当周，全国重点地区三大油脂库存较上周减少3.1万吨，较去年同期增加29.88万吨；10月24日当周，豆油和棕榈油周度日均成交有变化 [10] - 宏观和基本面因素影响下，连棕震荡回落，预计短期棕榈油宽幅震荡运行 [11] 行业要闻 - 印尼政府或将调控毛棕榈油出口确保国内生物柴油供应，B50政策需每年使用2010万千升棕榈油制生物燃料 [12][13] - 预计2025/26年度全球植物油需求将创纪录，进口总量料增加310万吨；主要消费国消费量增加，传统出口主力出口量预计减少；植物油价格仍将面临压力 [14] - 若实施B50政策，印尼可供出口的棕榈油供应将显著下降，全球植物油需求将严重依赖葵花籽油，美国和巴西可出口豆油供应预计大幅减少 [15] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油、豆油、菜油现货价格走势等图表，展示了不同时间段价格及库存等数据变化 [16][18][20]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货油脂周报 1 0月前2 0日马棕大幅增产 油脂短期或震荡偏弱 20251026 邓丹 交易咨询号：Z0011401 从业资格号：F0300922 0769-22111252 审核：黄忠夏 从业资格号：F0285615 交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 基本面观点 ◆ 豆油方面，Conab的报告估计，截至10月18日，巴西全国已经完成21.7%的大豆播种，高于去年同期的17.6%。 巴西中西部未来两周的降雨良好，有利于大豆作物的播种。中美贸易关系仍具有不确定性，关注本月底两国 的贸易谈判进展。 ◆ 棕榈油方面，MPOA数据显示，2025年10月1-20日马棕产量环比上月同期增加10.77%。ITS和AmSpec数据显示， 预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量较上月同期分别增加3.4%和2.5%。10月前20日马棕产量增加，出口增 幅减小，预计10月或继续累库，与之前预期10月开始降库的预期不同，利空棕榈油。10月排灯节之后印度对 油脂的进口需求下降，导致棕榈油的出口预期变差。据路透的消息，印尼三大棕榈油生产商的消息人士表示， 他们已经 ...