报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 中东局势紧张升级，对油运影响显著，油运或迎反转机遇 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 事件跟踪 - 6月13日以色列发动对伊朗袭击，伊朗首都德黑兰爆炸，以色列国防部宣布全国进入紧急状态，布伦特原油价格连续大涨超75美元/桶；6月14日凌晨，伊朗对以色列发射多轮导弹袭击，伊朗明确表示不参加原定于周日在阿曼和美国举行的核协议谈判，目前伊朗一处天然气气田、两家炼油厂以及油库等油气设施遭遇袭击 [5] 中东局势升级对油运的影响 - 贸易受影响的主要货种为原油、石脑油、LPG等，中国进口影响最大，或致短期内相关商品供应紧张、价格上涨或抢运出现，涉及船型有原油轮VLCC船型、成品油轮LR2以及LPG船等 [5] - 中东战区风险溢价提升，一方面带来风险溢价，另一方面前往波斯湾运力减少，导致该地区因供给不足而运价上涨，13日波交所中东 - 远东VLCC - TD3C运价单日上涨47% [5] - 伊朗原油产量受影响，被美国制裁的敏感油出口减少，合规油需求增加，目前伊朗原油产量约330 - 340万桶/日，出口约160 - 170万桶/日，战局升级使油田设施受威胁，产量、出口量下降有利于合规原油需求释放 [5] - 若中东原油出口难度加大，对运输相对安全的美国、巴西、西非等长运距原油采购需求增加 [5] - 敏感油市场运输不确定性加剧，或提早推动该市场运力出清 [5] 霍尔木兹海峡被关闭的风险分析 - 货运量方面，2024年波斯湾原油出口量1440万桶/日，占全球原油出口量4160万桶/日的比重约34.6%；2024年波斯湾VLCC原油出口1275万桶/日，占全球VLCC原油贸易量1987.5万桶/日的比重约64% [5] - 船舶通行量方面，霍尔木兹海峡每月液体散货船通行量约1500艘次，合计约2亿载重吨，占全球油轮船队7亿载重吨的比重接近30%；每月同行的VLCC船舶约400 - 430艘次，占全球VLCC数量的比重约45% - 50% [5] - 目前波斯湾内油轮情况，6月14日波斯湾内油轮约418艘，合计3300万载重吨，占全球油轮的载重吨占比约5%，其中VLCC船舶56艘，占全球VLCC数量约6%，若霍尔木兹海峡关闭，约5%的油轮运力或者6%的VLCC运力无法运转 [5] - 历史上霍尔木兹海峡濒临关闭仅在1980 - 1988年两伊战争期间发生过，预计难以再发生持久中断情况，但该地区冲突升级仍会对相关海域的运力供给造成扰动，有业内分析师表示胡塞武装可能加大对红海通行船只的打击以变相支持伊朗 [5] 后续建议关注内容 - 战争持续时间和是否进一步扩大、伊朗的应对和美国的态度、库存变化、油价变化、经济预期变化 [5] 交通运输行业重点公司估值 | 证券代码 | 证券简称 | 2025 - 06 - 13收盘价(元) | 总市值(亿元) | PB(2024A) | 申万预测归母净利润(亿元)(2025E) | 申万预测归母净利润(亿元)(2026E) | 申万预测归母净利润(亿元)(2027E) | PE(2025E) | PE(2026E) | PE(2027E) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600026 | 中远海能 | 10.75 | 513 | 2 | 43.83 | 48.63 | 65.47 | 11.7 | 10.5 | 7.8 | | 601872 | 招商轮船 | 6.61 | 534 | 1 | 65.01 | 74.46 | 89.15 | 8.2 | 7.2 | 6 | | 603209 | 兴通股份 | 14.96 | 49 | 2 | 3.79 | 5.2 | 6.41 | 12.8 | 9.3 | 7.6 | [6]