核心观点 - 公司2025年上半年营收同比下滑3%至30.37亿港元 期内亏损4.35亿港元但同比收窄[2] 公司陷入"增收不增利"困境 连续5年上半年亏损[2] 公司通过缩减营销费用试图改善盈利 但营收结构对线上流量依赖度高导致策略未达预期[8] 财务表现 - 2025年上半年营收30.37亿港元同比下滑3%[2] 期内亏损4.35亿港元较上年同期收窄[2] - 衣物清洁护理产品收入同比下跌4.6%至26.41亿港元 占总营收超八成[4] 个人清洁护理产品和家居清洁护理产品收入分别同比增长12.4%和4.8%至2.16亿港元和1.8亿港元[4] - 2024年营收85.56亿港元创上市新高同比增16.8% 但净亏损7.49亿港元为上市后首次年度亏损[8] 2021-2024年年内溢利持续萎缩 分别为10.14亿港元(-22.54%)/6.11亿港元(-39.74%)/3.25亿港元(-46.81%)/亏损7.49亿港元(-143.4%)[8] 业务分析 - 线上销售渠道收入同比下滑8.9%至20.68亿港元 占比68.1%[5][6] 线下分销商收入同比增长15%至8.37亿港元[6] 直接销售予大客户收入基本持平[6] - 衣物清洁护理市场呈现"高端突围 中端混战"态势[4] 国际品牌推广智能洗衣凝珠等创新品类 本土品牌通过细分场景竞争 白牌及新锐品牌通过内容平台吸引年轻消费者[4] - 公司聚焦高端化策略 推出浓缩+至尊生物科技洗衣液 单价显著高于传统产品[5] 淘宝平台660克新品售价79.95元远高于同规格传统产品[5] 营销策略 - 2021-2024年销售及分销开支同比增幅分别为18.6%/10.8%/22.4%/55.6% 均高于同期营收增速[8] 2024年销售及分销开支同比大增55.6%至50.49亿港元占营收59%[7] - 2024年618期间与抖音头部主播合作专场直播 投流费用预估4000万元[7] 2025年上半年销售及分销开支同比下降13.2%至19.1亿港元[8] - 公司表示将利用新兴线上平台重点推广畅销产品和新品 通过知识营销推广浓缩洗衣产品[9] 但高端定价与平民化流量存在现实碰撞 市场教育周期长且竞争残酷[9] 渠道结构 - 线上渠道收入占比从2024年59.7%升至2025年上半年68.1%[6] 2022-2024年线上渠道增速分别为0.8%/-1.3%/1.3%/34.1%[6] 线上渠道增长依赖抖音等直播电商投入[6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收30.37亿港元同比下滑3% 期内亏损4.35亿港元较上年同期收窄 [1] - 2024年营收85.56亿港元创上市新高同比增16.8% 但净亏损7.49亿港元为上市后首次年度亏损 [7] - 2021-2024年年内溢利持续萎缩 分别为10.14亿港元(-22.54%) 6.11亿港元(-39.74%) 3.25亿港元(-46.81%) 亏损7.49亿港元(-143.4%) [7] 业务结构分析 - 衣物清洁护理产品收入26.41亿港元同比跌4.6% 占总营收超八成 个人清洁护理产品收入2.16亿港元同比增12.4% 家居清洁护理产品收入1.8亿港元同比增4.8% [3] - 线上销售渠道收入20.68亿港元同比下滑8.9% 占比68.1% 线下分销商收入8.37亿港元同比增15% 占比27.6% [4][5] - 2022-2024年线上渠道增速分别为0.8% -1.3% 1.3%和34.1% 2024年线上占比达59.7% [5] 营销战略与成本 - 2021年以来持续重金投入抖音等直播平台 2024年销售及分销开支同比大增55.6%至50.49亿港元占营收59% [6][7] - 2024年618期间与抖音头部主播合作专场直播 投流费用预估4000万元 带动多平台累计销量额第一 [6] - 2025年上半年主动降低营销费用 销售及分销开支同比下降13.2%至19.1亿港元 [7] 行业竞争格局 - 衣物清洁护理市场呈现高端突围 中端混战态势 国际品牌推广智能洗衣凝珠 生物酶洗涤剂等创新品类 本土品牌通过细分场景争夺消费者 [3] - 白牌及新锐品牌通过小红书 B站等内容平台种草吸引年轻消费者 [3] - 公司2024年聚焦高端化推出浓缩+至尊生物科技洗衣液 单价显著高于传统产品 660克规格售价79.95元 [3] 战略方向与挑战 - 公司表示将利用新兴线上及分销平台重点推广畅销产品和新品 通过知识营销推广浓缩洗衣产品 [8] - 高端化定价策略面临价格敏感型消费者流失风险 新品消费者认知培育仍需时间 [3][8] - 线上流量依赖度较高 营销投入缩减直接引发营收下滑 [7]