报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年中国人民银行将实施适度宽松货币政策，运用多种工具保持流动性充裕，降准降息有空间；个人消费贷款财政贴息政策延长并调整；首批936亿元超长期特别国债支持设备更新；各类商品市场、金融市场有不同表现和动态[2][13] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，与去年同期持平，高于上期49.8% [1] - 2025年12月社会融资规模当月值22075亿元，低于上期35299亿元和去年同期28537亿元 [1] 商品投资参考 综合 - 2026年央行实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，做好利率政策执行和监督 [2] - 个人消费贷款财政贴息政策延至2026年12月31日，消费者实际承担利率有望降至2%左右 [2] - 首批936亿元超长期特别国债支持约4500个项目，带动总投资超4600亿元 [3] 金属 - 1月23日，现货黄金站上4963美元/盎司，本月累计涨幅13%，纽约期金突破4900美元/盎司 [5] - 因光伏等领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长，市场连续五年结构性赤字 [6] 煤焦钢矿 - 受罢工影响，智利凯普斯通铜矿停产 [7] 能源化工 - 美国天然气期货三日内累计上涨81%，升至2022年12月以来最高水平 [8] - 今年液化天然气市场至少3500万吨新产能上线，供应量同比增长高达10% [8] 农产品 - 相关部门起草预制菜相关标准和公告，将公开征求意见 [10] - 巴西大豆压榨商协会预测2025/26年度大豆总产量1.77124亿吨，2026年出口量1.115亿吨 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月22日央行开展2102亿元7天期逆回购操作，单日净投放309亿元 [12] - 1月23日央行将开展9000亿元1年期MLF操作，净投放7000亿元 [12] 要闻资讯 - 央行2026年实施适度宽松货币政策，维护金融市场平稳运行，稳定人民币汇率 [13] - 个人消费贷款财政贴息政策调整，部分优质客户消费贷实际利率可进入“2%区间” [13] 债市综述 - 中国债市震荡调整，利率债收益率普遍上行，国债期货小幅下滑 [19] - 交易所债券市场万科债强势，产融债低迷 [20] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.9628，较上一交易日涨22个基点 [25] - 纽约尾盘，美元指数跌0.50%，非美货币多数上涨 [25] 研报精粹 - 中信证券称2025年央行资产负债表总量扩张，降准落地时点关注MLF等集中到期阶段 [26] - 华泰固收称近两周债市偏强，长端利率突破需更强催化，建议中短端信用债维持配置 [27] 股票市场要闻 - 周四A股窄幅整理，上证指数收涨0.14%，市场成交额升至2.72万亿元 [31] - 港股窄幅整理，恒生指数收涨0.17%，南向资金净买入51.66亿港元 [31]

政策内容 - 三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，2025年9月1日至2026年8月31日期间实施，年贴息比例为1个百分点，最高不超过贷款合同利率的50% [1] - 贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费 [2] - 每名借款人在一家贷款经办机构可享受的全部个人消费贷款累计贴息上限为3000元（对应累计消费30万元），其中单笔5万元以下的累计贴息上限为1000元（对应累计消费10万元） [2] - 中央、省级财政分别承担贴息金额的90%、10% [2] 政策影响 - 政策预计更多惠及原本存在个人消费贷款意向的消费者，通过贴息减轻还款压力 [1][3] - 2023年中国狭义个人消费贷款（不含个人住房贷款）余额为19.8万亿元，其中银行消费贷、互联网金融平台合计占比44.5% [3] - 目标用户画像：22~35岁占50.4%，大专及以下或同等学历占76.8%，享乐主义、情感驱动、追逐潮流消费观念占比42.7% [3] 消费刺激组合拳 - 2024年12月中央经济工作会议将扩大内需提升至重点工作首位，明确提出大力提振消费 [4] - 2025年中央安排3000亿特别国债用于消费品以旧换新补贴，较2024年规模翻倍 [4] - 《提振消费专项行动方案》部署8大方面30项重点任务，涵盖城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质等 [4] - 2025年1月1日起全国范围内对3周岁以下婴幼儿发放补贴，国家基础标准为每孩每年3600元 [4] - 境外旅客购物离境退税"即买即退"服务措施从多地试点推广至全国 [4]