报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 涤纶短纤成本下调明显，利润或存修复预期。成本端聚酯原料价格承压，短纤基本面尚可，加工差或进一步修复[2][75] 根据相关目录分别进行总结 涤纶短纤价格：跟随原油价格震荡 - 2025年11月28日较10月30日，PF主力收盘价涨46元/吨，涨幅0.7%；1.4D直纺涤短跌40元/吨，跌幅0.6%；基差降86元/吨，降幅38.1% [4] - 2025年11月28日较10月30日，PF01 - PF05价差涨44元/吨，涨幅104%；PF05 - PF09价差涨16元/吨，涨幅24.2%；PF09 - PF01价差降60元/吨，降幅55.6% [9] - 2025年11月28日较10月31日，PTA收盘价涨114元/吨，涨幅2.5%；MEG收盘价降133元/吨，降幅3.3%；PX收盘价涨212元/吨，涨幅3.2% [12] 涤纶短纤成本端：关注装置落地情况 - 12月PTA检修较预期增加，截至11月28日，开工负荷73.7%，月环比降3.9个百分点；2025年10月产量650万吨，同比增22万吨，增幅3.5%，环比增34万吨，增幅5.5%；2025年1 - 10月产量6111万吨，同比增198万吨，涨幅3.4%；2025年1 - 10月出口量309.6万吨，较去年同期降63.2万吨 [15][19] - 2025年1 - 10月乙二醇国内产量1710.7万吨，环比增144万吨，增速9.2%；截至11月28日，整体开工负荷74.46%，月环比降1.73%；11月多套装置检修或降负，12月部分装置计划停车；2025年10月进口量环比升5.69%，同比升31.21%，累计进口量比去年同期升16.16%；11月24日，华东主港库存约73.2万吨，月环比增20.9万吨 [23][27] 涤纶短纤供应端：开工持续高位 - 截至2025年11月28日，涤纶短纤开工平均负荷97.5%，月环比升0.7个百分点；库存8.5天，月环比增0.7天 [31][36] 涤纶短纤需求端：订单季节性走弱 - 截止11月28日，涤纱开机率66%，月环比持平；江浙织机开机率72%，月环比降4个百分点 [40] - 2025年前10个月，我国累计纱产量1626.9万吨，同比增5.6%；累计布产量218.49亿米，同比降0.9% [45] - 截止2025年10月，纺织企业纱线库存26.12天，月环比增1.27天；坯布库存31.97天，月环比增0.85天 [48] - 2025年10月中国未梳涤纶短纤出口15.04万吨，较上月增0.07万吨，增幅0.47%；1 - 10月累计出口量139.65万吨，较去年同期增31.86万吨，增幅29.56% [52] 涤纶短纤终端需求：终端需求走弱 - 2025年10月，我国纺织品服装出口额222.62亿美元，同比降12.63%，环比降8.84%；1 - 10月累计出口额2439.36亿美元，同比降1.58% [56] - 1 - 10月，全国网上零售额127916亿元，同比增9.6%；实物商品网上零售额103984亿元，增长6.3%；10月，社会消费品零售总额46291亿元，同比增2.9%；1 - 10月，社会消费品零售总额412169亿元，增长4.3% [59] 涤纶短纤持仓情况 - 2025年11月28日较10月29日，PF2601持仓量降25034手，PF2605持仓量增2988手，PF2509持仓量增15手 [65] - 报告展示了涤纶短纤期权历史波动率、历史波动率锥及收盘价与期权持仓量、成交量认沽认购比率相关图表 [66][73]