行业投资评级 - 强于大市(维持) [5] 报告核心观点 - 2026年第一季度中国游戏市场收入实现环比与同比双增长，跨端产品成为规模扩张主动力 [1][2] - 市场增长动力主要来自：节日效应与头部产品精细化运营、双端互通新品表现突出、长青产品稳定发力及自研游戏海外市场高增长 [2][3] - 建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商 [3] 细分市场表现总结 整体市场 - 2026年1-3月，国内游戏市场实际销售收入为971.72亿元，环比增长2.54%，同比增长13.38% [2] - 环比增长原因：春节假期传统消费旺季提升用户活跃度与付费意愿；多款头部产品围绕节日推出运营活动及版本更新，转化假期流量 [2] - 同比增长原因：双端互通产品表现突出，存量产品长线稳健运营叠加新品上线共同发力 [2] 客户端游戏市场 - 2026年1-3月，中国客户端游戏市场实际销售收入为249.76亿元，环比增长11.17%，同比增长39.38%，增速领先整体市场 [2] - 增长核心引擎：双端互通新品，如《明日方舟：终末地》《逆战：未来》《洛克王国：世界》等贡献超亿增量 [2] - 头部产品如《三角洲行动》凭借高效的节点活动运营与付费转化能力推动市场规模同比扩张 [2] 移动端游戏市场 - 2026年1-3月，中国移动游戏市场实际销售收入为676.23亿元，环比增长0.36%，同比增长6.28% [3] - 环比增长原因：长青产品《和平精英》《王者荣耀》等通过深化春节运营稳固收入，《和平精英》创下DAU新高；《明日方舟：终末地》《逆战：未来》等上线新品带来直接增量 [3] - 同比增长驱动因素：《三角洲行动》通过精准运营与高品质外观拉动付费贡献数十亿增量；《无畏契约：源能行动》等次新品依托新春版本等内容更新维持热度 [3] 自研游戏海外市场 - 2026年1-3月，自研游戏海外市场实际销售收入为63.31亿美元，环比增长6.23%，同比增长31.76% [3] - 同比高增由多款产品共同驱动，包括《Kingshot》《浪漫餐厅》《Last Z: Survival Shooter》《食光旅行》《心动小镇》等 [3]