一手打造《斗罗大陆：魂师对决》、《荣耀大天使》、《求生边缘》等多个爆款游戏的三七互娱，近来 却因一桩"实施长达6年、共有4次违法事实"的被罚事件浮出水面，成为热议焦点，"游戏茅"业绩一路狂 飙背后，面临的信任崩塌风险，该如何化解？ 01，董事长李卫伟等核心层"全军覆没" 10月31日，三七互娱一纸公告引爆舆论，其称：10月31日公司和相关责任人李卫伟（现任董事长）等收 到中国证监会出具的《行政处罚事先告知书》"经查明，涉嫌违法的事实如下： （一）2014年至2020年年报披露的股东持股情况存在虚假记载； （二）2018年年度报告未披露收购江苏极光股权事项为关联交易，存在重大遗漏； （三）三七互娱2020年间接收购广州三七股权事项为关联交易，2020年12月7日披露的临时公告虚假记 载、2020年年度报告存在重大遗漏； （四）2018年至2021年年报未披露与海南力源等公司（由李卫伟、曾开天实控）发生的关联交易，存在 重大遗漏。 证监会依据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依法依规对三七互娱网络科技集团股 份有限公司、李卫伟先生（现任董事长）、曾开天先生（现任副董事长、总经理）、胡宇航先生（现任 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 传媒行业2025年前三季度及第三季度业绩显著回暖，营收和净利润同比实现正增长，游戏板块成为利润贡献最大子行业，影视板块在政策与AI应用驱动下显现底部反转机会[3][4][5] - 行业景气度持续上行，建议把握游戏板块超跌机会以及影视、AI应用的底部布局机会，重点关注强新品周期的游戏公司及政策拐点已现的影视内容行业[6][159] 业绩回顾总结 前三季度整体业绩 - 2025年前三季度A股传媒板块实现营业收入3876亿元，同比增长5.41%；归母净利润321亿元，同比增长37.18%[3][17] - 毛利率同比提升1.44个百分点至32.81%，净利率同比提升1.97个百分点至8.44%；管理费用率下降0.49个百分点至7.16%，销售费用率略升0.73个百分点至13.44%[3][18] - 所得税率恢复正常，前三季度整体税率约为12%，出版行业税率从25%降至3%，数字媒体行业从17%降至-25%[3][28] - 游戏行业归母净利润138亿元，同比增长88.61%，占板块总利润43%，成为第一大利润子行业；除数字媒体外，其他子板块均实现正增长[3][34] 第三季度业绩加速 - 2025年第三季度A股传媒板块实现营业收入1327亿元，同比增长8.11%；归母净利润103亿元，同比增长59.33%，结束连续四个季度下滑趋势[4][48] - 毛利率同比提升2.63个百分点至32.63%，净利率同比提升2.62个百分点至8.02%；销售费用率同比提升0.96个百分点至13.78%，管理费用率保持稳定[4][49] - 所有子行业利润均转正，游戏板块归母净利润57.77亿元，同比增长111.65%，出版板块增长12.37%[60] 子行业表现总结 游戏行业 - 2025年第三季度游戏板块营业收入304亿元，同比增长28.60%；归母净利润46亿元，同比增长111.65%，增速自2025年第一季度转正后持续加速[5][74] - 销售费用率33%，与第一季度基本持平；管理费用率下降至6.8%，净利率环比提升2.65个百分点至19%[80] - 游戏版号常态化发放，1-9月累计发放1275个，同比增长23.2%；监管环境持续向好，中央及地方出台多项支持政策[89][90] - 头部公司新品周期强劲，如巨人网络《超自然行动组》同时在线人数突破100万，世纪华通《无尽冬日》《Kingshot》位居中国手游海外榜单前二，吉比特《问剑长生》《仗剑传说》表现良好[97][98][108] 影视行业 - 2025年第三季度影视院线板块营业收入86.1亿元，同比下滑2.32%；归母净利润0.86亿元，同比增长174.2%，净利润转正[5][114] - 行业净利润率1.43%，仍处于低位；头部公司如中国电影、万达电影、光线传媒利润贡献显著[114][124] - 政策底显现，国家广播电视总局推出“广电21条”措施，包括取消电视剧40集上限、放宽古装剧限制等，有望带动供给端改善[5][127] - AI动漫短剧成为重要落地场景，中文在线、华策影视、慈文传媒等公司积极布局，平台如抖音、B站推出扶持计划，推动内容创新[129] 投资建议总结 - 公募机构对传媒板块配置持续回暖，截至第三季度持仓总市值819亿元，占板块总市值4.43%[134][135] - 板块近期调整明显，2025年9月25日至10月30日下跌8.56%，当前TTM市盈率45.4倍，处于过去五年91%分位数[142][143] - 结合日历效应，历史数据显示11月传媒板块及子行业表现较好，建议关注游戏超跌机会及AI应用底部布局[150][152] - 推荐标的包括游戏板块的巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司；IP潮玩板块的泡泡玛特、浙数文化、姚记科技；影视内容平台及制作公司如芒果超媒、哔哩哔哩、光线传媒、华策影视；AI应用方向的中文在线、昆仑万维、阅文集团等[6][159]

A股游戏公司2025年前三季度整体业绩表现 - 根据Wind中信证券行业统计，9家A股游戏公司实现营收与净利润双增长，7家公司出现亏损 [2] - 世纪华通前三季度营收达272.23亿元，净利润为43.57亿元，在营收和净利润两大核心财务指标上均位列A股游戏公司榜首，其Q3单季营收首次突破百亿元 [2] - 世纪华通营收是排名第二的三七互娱124.61亿元的2倍，净利润是三七互娱23.45亿元的1.8倍 [3] - 游族网络前三季度净利润同比增长1374.60%，成为净利润增幅最快的公司 [2] - 在二级市场上，世纪华通市值达到1305亿元，是A股游戏公司中唯一一家市值破千亿的公司 [4] 头部公司业绩增长驱动因素 - 世纪华通业绩增长主要得益于爆款游戏《Whiteout Survival》，该游戏全球下载量突破2亿，曾连续15个月位居中国手游出海收入榜榜首，并在今年3月登顶全球手游收入榜 [5] - 世纪华通子公司点点互动上线的4X策略手游《Kingshot》稳居全球多个地区iOS游戏免费榜前列，与《Whiteout Survival》连续第三个月包揽中国手游出海收入榜冠亚军 [5] - 巨人网络Q3单季营收17.06亿元，同比增长115.63%，归母净利润6.40亿元，同比增长81.19%，前三季度营收33.68亿元，同比增长51.84%，归母净利润14.17亿元，同比增长32.31% [5] - 巨人网络的增长由95后团队打造的爆款游戏《超自然行动组》驱动，该游戏于2025年1月23日上线，具备多人协作机制和简单易上手的玩法优势 [6] - 分析师看好《超自然行动组》在万圣、圣诞及明年春节版本更新后，DAU与活跃度有望再上台阶，并关注其出海与IP周边衍生的增量 [6] 其他表现突出公司的业绩亮点 - 游族网络前三季度营收10.19亿元，同比增长2.20%，净利润7635.52万元，同比增长1374.60%，其中Q3营收3.31亿元，同比增长11.99%，净利润2619.99万元，同比增长高达44倍 [7] - 游族网络通过加强全球游戏产品精细化运营、推进AI业务布局及AI与游戏研运深度融合来强化长期发展动力，并深化"全球化卡牌+"战略，持续激活《少年三国志》系列等存量产品活力 [8] - 完美世界前三季度营收54.17亿元，同比增长33%，实现归母净利润6.66亿元，较上年同期扭亏为盈，游戏业务营收44.75亿元，同比增长15.64%，游戏业务毛利率由65.78%上升至69.29% [8][9] - 完美世界新游《诛仙世界》端游与《诛仙2》为MMORPG赛道带来收入增量，《女神异闻录：夜幕魅影》在海外市场受到认可，成为开拓海外市场的有力产品 [9] 面临挑战的公司业绩分析 - 神州泰岳前三季度营收40.68亿元，同比下降9.86%，净利润7.24亿元，同比下降33.77%，Q3单季营收13.8亿元，同比下降5.3%，净利润2.15亿元，同比下降53.6% [4][10] - 神州泰岳业绩下滑主要因两款主要游戏《Age of Origins》和《War and Order》从高速增长进入稳定阶段导致流水同比下滑，且去年同期有冲回坏账准备形成高基数 [10][11] - 汤姆猫前三季度营收6.97亿元，同比下降19.77%，归母净亏损4393.98万元，上年同期为盈利8351.26万元，由盈转亏，其中Q3营收2.34亿元，同比下降20.06%，净亏损1361.29万元，同比下滑234.06% [4][12] - 汤姆猫面临核心问题在于IP消费场景转化能力不足，尽管推进"AI+IP+Agent"战略向AI硬件转型，但未能有效开拓具有吸引力的消费场景或充分展示技术实力 [13]

财务业绩表现 - 第三季度营收达100.16亿元，同比增长60.19%，单季度营收首次突破百亿 [1] - 第三季度净利润为17.01亿元，同比大幅增长163.78% [1] - 前三季度累计营收272.23亿元，已超去年全年水平，净利润43.57亿元，同比增长141.65% [1] - 前三季度经营性现金流为62.78亿元，同比增长81.33%，核心财务数据均刷新历史纪录 [1] 海外游戏业务 - 海外游戏业务保持快速增长趋势，是业绩增长主因之一 [1] - 出海产品《Whiteout Survival》全球下载量突破2亿，连续15个月位居中国手游出海收入榜榜首，并于今年3月登顶全球手游收入榜 [1] - 新款手游《Kingshot》与《Whiteout Survival》连续第三个月包揽中国手游出海收入榜冠亚军 [1] - 2025年上半年公司出海收入逼近90亿元，规模远超A股同类公司 [3] 国内游戏业务 - 国内游戏业务稳健上升 [1] - 手游《无尽冬日》长期稳居微信小游戏畅销榜和iOS畅销榜TOP5 [2] - 《龙之谷世界》上线首日登顶免费榜，并保持良好月度营收 [2] - 8月底上线的《奔奔王国》跻身微信小游戏畅销榜TOP20及iOS游戏畅销榜前列 [2] - 包括《冒险岛》《永恒之塔》《传奇世界》在内的多款长青端游业绩实现稳步增长 [2] 产品管线与研发能力 - 公司通过《龙之谷世界》《盟重神兵》等产品验证了研发能力 [2] - 《彩虹岛：经典》《大航海时代：起源》《传奇世界》重制版等经典IP产品正提升问世进度 [2] - 针对新细分领域的《海滨美食乐》《饥困荒野》等新品也在筹备中 [2] 业务结构与行业趋势 - 2025年上半年，移动游戏收入占互联网游戏业务收入比例高达88.69% [3] - 公司收入重心已向移动端与海外市场倾斜，业务结构更贴近全球化移动游戏企业特征 [3] - 移动游戏是驱动第三季度业绩高速增长的核心引擎 [3] - 游戏行业正朝全球化、移动端方向持续演进，企业核心竞争力依赖于跨市场运营能力与移动端产品创新能力 [3]

沙特宏观经济与人口结构 - 沙特GDP达万亿美元规模，在中东北非国家中排名第一，全球排名第19 [4] - 沙特人均名义GDP超过3万美元，按实际购买力计算的人均GDP超过6万美元，与英国、新西兰等发达经济体相当 [4] - 沙特人口约3500万，其中70%以上年龄在35岁以下，人口结构非常年轻 [4] - 沙特移动通信普及率达到140%，数字化程度高 [4] 娱乐与休闲市场机遇 - 沙特娱乐和休闲市场规模预计到2030年将达到46亿美元，年复合增长率保持在10% [1] - 受沙漠气候和独特宗教文化影响，线下娱乐场景被压缩，用户对线上娱乐的依赖度极高 [2] - 娱乐方式从十年前以逛购物中心为主，拓展到公园、演唱会、音乐节、国际明星巡演等，娱乐产业正以极快速度成长 [1] 线上娱乐市场现状 - 沙特一直是泛娱乐、游戏等品类的重要市场，SLG游戏如《Last War》、《Kingshot》是沙特iOS畅销总榜前列的常驻嘉宾 [1] - 休闲游戏品类中，除三消、二合外，沙特用户对棋牌品类情有独钟 [1] - 泛娱乐领域包括直播、语聊房、视频交友产品，短剧出海也成为新趋势，如「Dramabox」、「Netshort」等厂商成为榜单常客 [1] 中国科技公司布局 - 阿里巴巴在利雅得设有区域中心，其电商业务速卖通已在今年年中跻身沙特第二大电商平台 [5] - 华为、腾讯云也对沙特市场有所布局，美团的境外版本Keeta于去年下半年正式登陆利雅得 [5] - 一些体量较小的互联网厂商以"业务先行"模式探索市场，如短剧厂商Playlet [5] 短剧出海案例：Playlet - Playlet于今年5月开始发力中东市场，在短短2个月内该区域市场收入占比已接近10%，远超公司预期 [7] - 中东影视工业化程度不高，用户对外部输入的影视内容接受度较高，欧美翻译短剧有一定市场 [7] - Playlet选择Snapchat作为主要推广平台之一，因该平台在沙特拥有超过2500万月活跃用户，约占沙特总人口3500万的72% [7] - Snapchat沙特用户平均每天打开应用50多次，高于国内微信的30多次，平台融合相机、聊天、地图、故事和短视频等功能，渗透多个线上娱乐场景 [8] 中国零售品牌线下拓展 - 中国零售品牌LÄTT LIV（生活无忧）在沙特商场开设门店，该品牌截至2021年全球开店总数已突破千家 [10] - 与国内门店相比，沙特门店的儿童用品陈列比例明显提升，主要因沙特0-14岁人口占比高达24.1%，且家长普遍愿意在孩子穿戴与娱乐上投入更多 [13] - 商场内可见中国童装品牌巴拉巴拉及本土儿童饰品品牌Baby Fattini，儿童饰品单价在500至1600沙特里亚尔之间（折合人民币950-3040元） [13] 平台支持计划 - Snapchat针对出海中东的中国企业推出"Snapchat中东出海加速计划"，提供文化手册、市场洞察、本地创作者生态对接等定制化支持 [8]

公司概况 - 公司成立于2005年10月31日，于2011年7月28日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是一家在游戏出海领域表现出色的企业，以SLG和经典IP为主，在游戏研发方面具有较强实力 [1] - 公司从事网络游戏开发和运营业务以及各类汽车零部件及相关模具的研发、制造和销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度，公司营业收入达272.23亿元，在行业26家公司中排名第1，远超第二名三七互娱的124.61亿元，行业平均数为32.62亿元 [2] - 主营业务构成中，移动端游戏收入145.75亿元，占比84.70%；电脑端游戏16.94亿元，占比9.85%；汽车零部件7.07亿元，占比4.11% [2] - 当期净利润为44.42亿元，同样排名行业第1，第二名三七互娱为23.45亿元，行业平均数为5.31亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为30.76%，虽较去年同期的31.86%有所下降，但仍高于行业平均的29.04% [3] - 2025年三季度毛利率为69.85%，较去年同期的65.15%有所提升，且高于行业平均的58.35% [3] 管理层与股东 - 董事长王佶薪酬从2023年的804.9万增至2024年的900万，增加了95.1万 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为15.91万，较上期增加48.40%；户均持有流通A股数量为4.31万，较上期减少32.85% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1.10亿股，相比上期减少330.97万股 [5] 业务亮点与机构观点 - 公司两款"SLG + X"品类的《Whiteout Survival》和《Kingshot》头部游戏有望在游戏生命周期和利润率上持续超预期 [5] - 2025 - 2027年预计营收分别为424/531/592亿元，归母净利润分别为61/102/116亿元 [5] - 旗下全资子公司盛趣游戏与杭州天穹互动就《传奇》及《传奇世界》网络游戏相关知识产权授权展开深度合作 [6] - 全资子公司点点互动6月收入上涨10%，位居中国手游发行商全球收入榜第2名，核心产品《Whiteout Survival》和新品《Kingshot》在2025年6月中国手游收入榜分别排名第1和第3 [6] - 合成新作《Tasty Travels: Merge Game》排名2025年6月全球合成手游收入增长榜单第2 [6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收272.23亿元，超过2024年全年水平，净利润43.57亿元，同比增长141.65% [1] - 2025年第三季度单季营收首次突破百亿，达100.16亿元，同比增长60.19%，净利润17.01亿元，同比增长163.78% [1] - 公司经营性现金流表现强劲，前三季度达62.78亿元，同比增长81.33%，实现季度营收连续十个季度增长 [1] 核心游戏产品表现 - 旗舰游戏《Whiteout Survival》全球下载量突破2亿次，连续15个月位居中国手游出海收入榜榜首，并于2025年3月登顶全球手游收入榜 [1] - 新游《Kingshot》成功复制爆款模式，稳居全球多地区iOS游戏免费榜前列，并跻身数十个地区畅销榜前10名，与《Whiteout Survival》连续三个月包揽中国手游出海收入榜冠亚军 [1] - 公司旗下Century Games根据英国媒体Pocket Gamer评比，已跃升为全球TOP50手游发行商第一位 [2] 产品矩阵与市场拓展 - 公司持续探索多元赛道，打磨包括《Tasty Travels: Merge Game》《Truck Star》等在内的优势产品，以形成新的增长点 [2] - 在国内游戏市场，《无尽冬日》长期稳居微信小游戏和iOS畅销榜TOP5，《龙之谷世界》上线首日登顶免费榜并保持良好月度营收 [2] - 2025年8月底上线的《奔奔王国》已成功跻身微信小游戏畅销榜TOP20，并位居iOS游戏畅销榜前列 [2]

财务表现 - 第三季度公司实现营收10016亿元，同比增长6019%，单季营收首次突破百亿元规模，实现季度营收“十连升” [1] - 第三季度公司实现净利润1701亿元，同比增长16378%，扣非后净利润1707亿元，同比增长17127% [1] - 前三季度公司营收达27223亿元，已超去年全年水平，净利润4357亿元，同比增长14165%，扣非后净利润4294亿元，同比增长14098% [1] - 前三季度公司经营性现金流6278亿元，同比增长8133%，核心财务数据均刷新历史纪录 [1] 海外游戏业务 - 出海爆款产品《Whiteout Survival》全球下载量突破2亿，连续15个月位居中国手游出海收入榜榜首，并于今年3月登顶全球手游收入榜 [1] - 全新4X策略手游《Kingshot》稳居全球多个地区iOS游戏免费榜前列，并跻身数十个地区iOS游戏畅销榜前10 [2] - 《Whiteout Survival》与《Kingshot》连续第三个月包揽中国手游出海收入榜冠亚军，形成“双爆款” [2] - 公司旗下Century Games根据英国媒体Pocket Gamer评比，已成功跃升全球TOP50手游发行商第一位 [2] 国内游戏业务 - 手游产品《无尽冬日》长期稳居微信小游戏畅销榜和iOS畅销榜TOP5 [2] - 《龙之谷世界》上线首日即登顶免费榜，并保持良好的月度营收 [2] - 8月底上线的《奔奔王国》已成功跻身微信小游戏畅销榜TOP20、iOS游戏畅销榜前列 [2] 经典端游与多元化探索 - 《冒险岛》《永恒之塔》《传奇世界》等长青端游通过私域流量挖掘和持续内容迭代，实现业绩稳步增长 [3] - 公司持续探索多元赛道，打磨《Tasty Travels: Merge Game》《Truck Star》等优势产品，以期形成未来新增长点 [2]

公司业绩表现 - 吉比特三季度营收19.68亿元，同比增长129.19% [1][4] - 吉比特三季度归母净利润5.69亿元，同比增长307.70% [1][3][4] - 吉比特前三季度累计营收44.86亿元，同比增长59.17%，累计净利润12.14亿元，同比增长84.66% [4] - 业绩增长主要源于《杖剑传说》、《问剑长生》、《道友来挖宝》、《封神幻想世界》等多款新游戏协同发力 [5] 核心产品运营数据 - 《杖剑传说》大陆版及境外版在三季度总流水分别为11.66亿元和4.78亿元 [5][6] - 《问剑长生》大陆版三季度总流水为7.13亿元 [5][6] - 小游戏《道友来挖宝》总流水达到3.16亿元，是首款登顶微信小游戏畅销榜的回合制MMO [6] - 储备产品为SLG游戏《九牧之野》，计划下半年在港澳台地区和韩国上线《问剑长生》 [6] 股东回报与分红政策 - 吉比特拟向全体股东每10股派发现金红利60元（含税），合计拟派发现金红利4.31亿元 [6] - 公司预计前三季度现金分红合计为9.04亿元（含税），占2025年前三季度净利润的比例为74.47% [7] - 自上市以来吉比特已实施分红14次，累计现金分红达到69.20亿元，近三年累计分红24.44亿元，上市以来平均分红率为69.28% [7][8] 市场反应与同业表现 - 吉比特业绩公布后股价封板涨停，涨幅10.00%，现价503.95元 [1][2] - 游戏概念股表现活跃，三七互娱涨超7%，恺英网络、完美世界涨超3%，巨人网络、冰川网络等跟涨 [1][2] 行业发展趋势 - 今年上半年中国游戏市场收入1680亿元，同比增长14.08%，再创新高 [10] - 中国自主研发游戏海外市场收入95.01亿美元，同比增长11.07% [10] - 行业景气上行核心源于政策向好、优质游戏产品供给及出海成功 [10] - 政策面持续支持，国家新闻出版署年内已发布10批版号审批，前10月累计获得版号的游戏达到1440款 [11] - 政策强调游戏科技与文化价值，并将游戏列为人工智能+重点应用场景 [11]

行业投资评级 - 报告对互联网传媒行业评级为“看好” [1] 核心观点 - AI价值重估并未结束，人工智能底层技术自主可控趋势明确 [2] - 互联网/大模型AI时代的入口争夺更加明显，成为AI应用规模化变现的关键 [2] - 游戏板块经历调整后估值性价比突出，关注华通点点和哔哩哔哩等标的 [1][2] - 优质数据积累是AI应用竞争的重要门票 [2] 互联网与AI - 二十届四中全会将高水平科技自立自强摆在关键位置 [2] - OpenAI拓展浏览器、电商导购、独立视频，大模型向应用层变现战略清晰 [2] - 字节豆包推出AI购物功能打通抖音商城购物链路，阿里夸克发布AI眼镜 [2] - 重点推荐腾讯控股、阿里巴巴、百度、快手、哔哩哔哩、美图 [2] 游戏板块 - 游戏板块Q3过高预期已被消化，估值性价比突出 [2] - 关注华通ST摘帽后资金配置、全球化年轻化增量市场、AI世界模型赋能 [2] - 华通点点互动9月中国出海手游排行榜中《Whiteout Survival》、《Kingshot》稳居前三，《奔奔王国》测试反馈较好已进入SLG前10 [2] - 哔哩哔哩从赔率角度特别提示，关注其AI视频、AI推荐以及游戏弹性 [2] - 哔哩哔哩自研游戏《逃离鸭科夫》发售三天销量达50万份 [2] - 其他重点推荐包括巨人网络、恺英网络、心动公司，关注神州泰岳、三七互娱、网易等 [2] AI应用与哔哩哔哩 - 张迪加盟哔哩哔哩任技术负责人，哔哩哔哩拥有高质量视频数据和高粘性年轻用户群 [2] - 哔哩哔哩AI应用布局主要在视频和广告推荐、AI视频播客 [2] - 哔哩哔哩走在扭亏为盈通道上，中期期待15%-20%利润率 [2] 泡泡玛特 - 泡泡玛特近一周股价波动体现对IP生命周期的分歧 [2] - 短期看25Q4销售旺季季节新品在海外热度走高，北美官网搪胶毛绒仍售罄 [2] - 中长期IP长线运营可拉长生命周期，明年区域市场扩张仍在进行 [2] 芒果超媒 - 芒果超媒25Q3仍在筑底，但政策拐点和产品拐点已经确立 [2] - 短期关注下周招商会和综艺《声鸣远扬》的影响力 [2] - 中长期期待会员收入和广告收入超预期的可能性，以及长视频格局整合 [2] 其他重点推荐 - 其余重点推荐包括网易云音乐、大麦娱乐、上海电影，高股息分众传媒、长江传媒、南方传媒等 [2] 重点公司估值 - 腾讯控股2025年预测营业收入7,464亿人民币，同比增长13%，预测归母净利润2,556亿人民币，同比增长15%，预测PE 21倍 [4] - 阿里巴巴2025年预测营业收入10,448亿人民币，同比增长5%，预测归母净利润1,187亿人民币，同比下降25%，预测PE 25倍 [4] - 哔哩哔哩2025年预测营业收入300亿人民币，同比增长12%，预测归母净利润25亿人民币，预测PE无法计算 [4] - 泡泡玛特2025年预测营业收入310亿人民币，同比增长138%，预测归母净利润103亿人民币，同比增长223%，预测PE 27倍 [4]