文章核心观点 - 文章认为，《鹅鸭杀》手游的巨大成功，标志着游戏行业一种全新的“内容发行”模式正在崛起，该模式通过整合平台内容生态、驱动研发并构建持续的用户互动闭环，有效解决了传统发行模式的固有痛点，并可能成为行业未来的底层规范 [9][21][56] 游戏《鹅鸭杀》的市场表现与成功背景 - 《鹅鸭杀》手游取得了现象级的市场成功，实现了跨年龄、跨阶层、线上线下通杀，其内容在各大平台被广泛二创和直播 [7] - 游戏上线后数据表现强劲：首日新增用户500万，首周新增1000万，累计新增达3000万，并在App Store游戏免费榜上长时间位居第一 [7] - 其成功并非偶然，作为一款没有头部大厂背景的游戏，其爆发性增长背后是发行模式的根本性创新 [9] 传统游戏发行模式的痛点 - 传统游戏发行主要依赖“渠道”和“买量”两种模式 [15][16] - 这两种模式存在三大结构性问题：流量来源不稳定、流量质量不均、缺乏持续留存机制，导致游戏在线人数容易出现大起大落 [19] - 近年来，游戏厂商与渠道关系紧张，买量成本越来越高，行业陷入内卷 [20] “内容发行”新模式的核心机制与优势 - “内容发行”是金山世游与抖音联合为《鹅鸭杀》手游采用的新模式，它围绕用户创作的游戏内容进行发行，构建了厂商、发行商、内容创作者和用户目标一致的闭环 [21][22] - **解决流量来源不稳定**：内容发行面向整个平台用户，通过高频挖掘和策划热点，利用热点传播引发链式反应和用户自传播，效率更高 [25] - **解决流量质量不均**：提出“内容驱动研发”概念，发行商（如抖音）将监测到的热点趋势同步给研发方（如金山世游），研发团队可在一周内快速推出相应版本更新，使游戏内容与用户需求紧密结合 [27][30][31] - **解决缺乏持续留存机制**：通过“内容驱动研发”、定期赛事和活动（如“抖音好鹅音”）等方式，结合长线与短线运营，使游戏能长期维持较高热度，避免流量大幅波动 [36][37] - 在该模式下，厂商、发行商和玩家共同影响游戏未来走向，提升了用户粘性和长线留存 [34] “内容发行”模式的实际效果与数据验证 - 《鹅鸭杀》手游首发24小时内，相关视频播放量超过1亿，相关直播看播人次超过1000万 [40] - 借助《鹅鸭杀》复播的主播芜湖大司马，其用户消费音浪冲上抖音人气第一 [40] - 根据问卷反馈，春节期间《鹅鸭杀》的新增用户中，因短视频场景吸引而下载的占比超过40% [41] 选择“内容发行”模式的时机与原因 - 金山世游在2023年左右决定转型，选择了一条更适合年轻群体、注重内容宣发和社交裂变的差异化路线，因此拿下了《鹅鸭杀》并决定采用新发行模式 [43][44] - 抖音选择在2025年下半年与金山世游合作，原因有二：一是2025年上半年，内容型游戏在国内游戏市场流水占比已超过70%，过去一年在抖音的内容观看量占比提升至90%，时机成熟 [45][47]；二是《鹅鸭杀》本身综艺感强、梗文化属性突出，在端游时期已证明其可通过直播和视频进行裂变传播，是标准的内容型游戏 [49] 合作成果与行业可复制性 - 金山世游与抖音的合作被视作天时地利人和，抖音在热点预判、作者生态经营和触达能力上提供了强大支持，使三方（平台、厂商、创作者）均能获益 [50] - “内容发行”模式并非孤例，例如与抖音深度合作的《超自然行动组》，其部分游戏内容也来源于抖音热门，其开发商巨人网络因此成为A股市场唯一拥有单款日活过千万产品的游戏公司 [53][55] - 该模式被认为是游戏行业可复制的下一代底层规范，未来将有更多适合传播、二创和讨论的内容型游戏（如《蛋仔派对》、《王者荣耀》等）选择这条道路 [56] - 展望未来，“内容驱动研发”将更加普遍，游戏内容可与实时热点（如文旅、舞蹈、音乐、潮流趋势）快速结合，实现更紧密的联动 [58]

核心观点 - 报告认为，AI技术商业化进入关键突破期，C端用户争夺战在春节档期间打响，互联网大厂通过合作春晚、发放红包等方式引导用户体验并抢占市场份额[17] - 内容消费市场呈现显著分化：传统影视院线表现不及预期，票房同比大幅下滑；而微短剧市场异常火热，AI技术驱动下的漫剧赛道成为新增长点，游戏市场则呈现厂商收入分化格局[17][18] 股市回顾 - **A股市场**：主要指数上涨，上证指数报4108.57点，上涨0.64%，深证成指报14088.94点，上涨1.23%，创业板指报3216.94点，上涨1.66%[3][9] - **亚太市场**：涨跌互现，香港恒生指数涨0.28%，恒生科技指数跌0.69%，日经225指数涨1.9%，韩国KOSPI指数大幅上涨9.63%[3][9] - **欧美市场**：普遍下跌，英国富时100指数跌1.45%，德国DAX30指数跌1.61%，法国CAC40指数跌1.49%，美股道指跌1.61%，纳指跌0.26%，标普500跌0.56%[3][9] - **中概股行情**：多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.43%，万得中概科技龙头指数跌1.75%[3][9] 国际要闻 - **美国关税政策争议**：美国24个州向国际贸易法院提起诉讼，反对特朗普政府援引《1974年贸易法》第122条款对全球大多数产品征收15%关税的新措施[7][9] - **科技巨头能源承诺**：微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文七家公司在白宫签署自主供电承诺，以应对数据中心电力需求增长可能带来的电费上涨担忧[8] - **英国央行评估AI风险**：英国央行计划对“全面人工智能冲击”可能带来的经济和金融影响进行情景推演，并研究将其纳入银行业压力测试框架[11] 国内要闻 - **2026年发展目标**：政府工作报告提出今年经济增长预期目标为4.5%-5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，粮食产量1.4万亿斤左右[12] - **“十五五”规划重大工程**：规划纲要草案提出6方面共109项重大工程，包括引领新质生产力发展（28项）、构建现代化基础设施体系（23项）等[12] - **宏观政策定调**：2026年实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元；实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具[13][14] - **科技创新与产业发展**：科技部将加强人工智能、量子科技等前沿领域攻关；工信部将持续抓好现代化产业体系建设；国资委将推动中央企业在战略性新兴产业领跑、赶超、培育三方面发力[13] 重要公告 - ***ST松发**：下属公司签订4艘30.6万吨超大型原油运输船建造合同，金额合计约4-6亿美元，占公司最近一个会计年度经审计主营业务收入50%以上[16] - **瑞德智能**：拟以5000万元增资谷东智能，布局AR眼镜光学技术[16] - **东华软件**：拟出资3亿元设立广西东河智能公司[16] 研报推荐（传媒行业） - **板块行情回顾**：上周（2026.02.24-02.27）申万传媒板块下跌5.10%，涨跌幅排名31/31，主要受节前上涨后回调及院线表现不及预期影响[17] - **AI应用C端争夺战**：春节前，字节跳动发布Seedance2.0，AI生成视频质量达工业化需求标准，阿里巴巴、腾讯、字节跳动等大厂通过春晚合作、APP发放现金红包等方式，打响C端用户争夺战并完成用户教育[17] - **影视院线市场表现**：2026年春节档（02.15-02.23）累计票房57.53亿元，同比下降39.53%，未达预期，市场呈现下沉趋势，三、四线城市合计贡献52.63%的票房，《飞驰人生3》以29.27亿元票房领跑，占档期总票房50.9%[17][18] - **微短剧与漫剧市场火热**：春节期间微短剧市场异常火热，红果短剧APP下载量跻身榜单前3，真人微短剧上架上千部新作，出现4部观看量破10亿的作品，AI技术驱动漫剧发展，预计漫剧市场规模将突破220亿元，贡献短剧行业50%的增量[18] - **游戏市场格局**：春节期间游戏市场收入分化明显，腾讯依然强势，国内游戏收入榜单前5名《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》《无畏契约》《金铲铲之战》均为腾讯出品[18]

行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 核心观点是持续看好AI应用，并建议把握AI应用破圈及商业化落地加速背景下的投资机会，重点关注AI营销、语料、游戏及IP潮玩板块 [1][4][37] 板块周度表现回顾 - 报告期内（2月24日至2月27日），传媒行业指数下跌4.44%，跑输沪深300指数（上涨1.08%）和创业板指（上涨1.05%）[1][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第29位 [1][13] - 周涨幅靠前的公司包括中信出版（上涨38%）、友车科技（上涨19%）、ST华闻（上涨12%）和中体产业（上涨8%）[12][13] - 周跌幅靠前的公司包括博纳影业（下跌29%）、光线传媒（下跌28%）、横店影视（下跌24%）和幸福蓝海（下跌22%）[12][13] 行业重点动态与新闻 - **AI模型与技术进步**：谷歌Nano Banana 2图像生成模型正式上线，带来2K默认分辨率和文字渲染能力的大幅提升 [2][16]；深度求索（DeepSeek）计划于下周发布全新多模态大语言模型V4，这是继2025年1月R1推理模型发布后的首次重大更新 [2][17] - **重大产业合作**：OpenAI与亚马逊达成多年期深度战略合作，亚马逊将向OpenAI投资500亿美元，首期投入150亿美元，未来可能根据条件追加350亿美元，双方将在云计算、算力（涉及约2吉瓦的Amazon Trainium算力）及AI智能体生态构建方面深度合作 [2][17][34] - **政策与融资**：上海新增11款生成式人工智能服务通过备案，累计备案总数已达149款 [32][33]；OpenAI宣布获得1100亿美元新融资，并与亚马逊签订8年期价值1000亿美元的算力大单 [34] 细分行业数据跟踪 - **电影市场**：报告期内（2月23日至3月1日），全国电影票房为22.95亿元，票房前三名分别为《飞驰人生3》（10.96亿元，票房占比47.7%）、《镖人：风起大漠》（4.12亿元，票房占比17.9%）和《惊蛰无声》（3.04亿元，票房占比13.2%）[3][18][20] - **电视剧与综艺**：网络剧热度前三名为《唐宫奇案之青雾风鸣》、《纯真年代的爱情》和《玫瑰丛生》[24][25]；综艺节目热度前三名为《主咖和 Ta 的朋友们》、《周五晚高疯》和《你好星期六 2026》[3][26][27] - **游戏市场**：2026年1月中国手游海外收入前三名分别为《Block Blast!》、《Vita Mahjong》和《Tile Explorer》[3][28]；中国区iOS游戏畅销榜前三名为《王者荣耀》、《和平精英》和《三角洲行动》[30]；安卓平台热玩榜前三名为《心动小镇》、《潜水员戴夫》和《我的世界：移动版》[31] 投资建议与关注方向 - **AI应用与商业化**：建议关注AI应用破圈及商业化落地加速带来的机会，具体包括：1）AI营销方向及受益于流量入口竞争的GEO机会；2）语料方向，关注浙数文化、中文在线等标的；3）平台端，看好受益于AI提升广告投放效率的哔哩哔哩；4）看好AI漫剧方向，关注中文在线、昆仑万维等 [4][37] - **游戏板块**：建议把握业绩与估值兼备的游戏板块底部布局机会，自下而上关注产品周期及具备AI产品落地的公司，推荐标的包括巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等 [4][37] - **IP潮玩板块**：建议把握泡泡玛特的底部修复机会 [4] - **出版行业**：关注GEO语料库可能带来的催化，建议关注国有出版方向 [37] 重点公司估值与评级 - 报告列出了部分重点公司的盈利预测与投资评级，均给予“优于大市”评级，例如： - 恺英网络（002517.SZ）：预计2025年EPS为1.01元，对应PE为22倍；2026年EPS为1.20元，对应PE为19倍 [5][39] - 吉比特（603444.SH）：预计2025年EPS为23.31元，对应PE为18倍；2026年EPS为26.40元，对应PE为16倍 [5][39] - 三七互娱（002555.SZ）：预计2025年EPS为1.38元，对应PE为18倍；2026年EPS为1.51元，对应PE为16倍 [5][39] - 哔哩哔哩-W（9626.HK）：预计2025年EPS为2.67元，对应PE为83倍；2026年EPS为4.87元，对应PE为45倍 [39] - 泡泡玛特（9992.HK）：预计2025年EPS为9.61元，对应PE为24倍；2026年EPS为13.15元，对应PE为17倍 [39] 上市公司动态更新 - 中文在线已于2026年2月27日向香港联交所递交H股上市的申请 [35] - 神州泰岳发布2025年度业绩快报，预计总收入为58.2亿元，同比下滑9.7%；归母净利润为7.98亿元，同比下滑44.1% [36]

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 核心观点是持续看好AI应用，并建议把握AI应用破圈及商业化落地加速背景下的投资机会，重点关注AI营销、语料、游戏及IP潮玩板块 [1][4][37] 板块表现回顾 - 报告期内（2月24日至2月27日），传媒行业指数下跌4.44%，跑输沪深300指数（上涨1.08%）和创业板指（上涨1.05%）[1][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第29位 [1][13] - 涨幅靠前的公司包括中信出版（周涨幅38%）、友车科技（周涨幅19%）、ST华闻（周涨幅12%）和中体产业（周涨幅8%）[12][13] - 跌幅靠前的公司包括博纳影业（周跌幅-29%）、光线传媒（周跌幅-28%）、横店影视（周跌幅-24%）和幸福蓝海（周跌幅-22%）[12][13] 行业重点动态（AI领域） - 谷歌Nano Banana 2图像生成模型正式上线，带来2K默认分辨率和文字渲染能力的大幅提升 [2][16] - 深度求索（DeepSeek）将于下周发布全新的多模态大语言模型V4，该模型原生支持图片、视频与文本生成 [2][17] - OpenAI与亚马逊达成多年期深度战略合作，亚马逊将向OpenAI投资500亿美元，首期投入150亿美元，未来可能追加350亿美元 [2][17] - OpenAI宣布获得1100亿美元新融资，并与亚马逊将算力合同扩大为8年期1000亿美元，涉及约2吉瓦的Trainium算力容量 [34] - 上海市新增11款生成式人工智能服务通过备案，累计备案总数已达149款 [32] 行业数据跟踪 - **电影票房**：报告当周（2月23日至3月1日）全国电影票房为22.95亿元，票房前三名分别为《飞驰人生3》（10.96亿元，票房占比47.7%）、《镖人：风起大漠》（4.12亿元，票房占比17.9%）和《惊蛰无声》（3.04亿元，票房占比13.2%）[3][18][20] - **电视剧/网剧**：当周播映指数排名靠前的网络剧包括《唐宫奇案之青雾风鸣》（播映指数80.1）、《纯真年代的爱情》（播映指数78.93）和《玫瑰丛生》（播映指数78.54）[24][25] - **综艺节目**：当周播映指数排名靠前的综艺节目包括《主咖和Ta的朋友们》（播映指数76.21）、《周五晚高疯》（播映指数73.42）和《你好星期六2026》（播映指数68.93）[3][26][27] - **游戏**： - 2026年1月中国手游海外收入前三名分别为《Block Blast!》（Hungry Studio）、《Vita Mahjong》（Vita Studio）和《Tile Explorer》（Oakever Games）[3][28] - 截至3月1日，中国区iOS游戏畅销榜前三名为《王者荣耀》（腾讯）、《和平精英》（腾讯）和《三角洲行动》（腾讯）[30] - 截至3月1日，安卓平台热玩榜前三名为《心动小镇》（心动公司）、《潜水员戴夫》（心动公司）和《我的世界：移动版》（网易）[31] 投资建议与关注标的 - **AI应用与营销**：关注受益于流量入口竞争下GEO机会的标的，从营销中介、优质语料到模型平台均有望受益 [4][37] - 大模型方向看好昆仑万维 [4] - 语料方向关注浙数文化、中文在线 [4][37] - 平台端持续看好哔哩哔哩 [4] - AI漫剧方向关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩 [37] - **游戏板块**：把握业绩与估值兼备的底部布局机会，关注产品周期及具备AI产品落地的相关标的 [4][37] - 推荐及关注标的包括巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、盛天网络 [4][37] - **IP潮玩**：把握泡泡玛特的底部修复机会 [4] - **出版行业**：关注GEO语料库可能带来的催化，关注国有出版方向 [37] 重点公司估值摘要 - 恺英网络：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.01元，对应PE为22倍；预计2026年EPS为1.20元，对应PE为19倍 [5][39] - 吉比特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为23.31元，对应PE为18倍；预计2026年EPS为26.40元，对应PE为16倍 [5][39] - 三七互娱：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.38元，对应PE为18倍；预计2026年EPS为1.51元，对应PE为16倍 [5][39] - 哔哩哔哩-W：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为2.67元，对应PE为83倍；预计2026年EPS为4.87元，对应PE为45倍 [39] - 泡泡玛特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为9.61元，对应PE为24倍；预计2026年EPS为13.15元，对应PE为17倍 [39] 其他上市公司动态 - 中文在线：已于2026年2月27日向香港联交所递交H股上市申请 [35] - 神州泰岳：2025年业绩快报显示，总收入预计为58.2亿元，同比下滑9.7%；归母净利润7.98亿元，同比下滑44.1% [36]

报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，并重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [4][32] - 报告建议关注一系列相关上市公司标的，包括巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等 [4][32] 行情回顾 - 在2026年2月23日至3月1日期间，传媒（申万）行业指数下跌5.10%，表现显著弱于同期沪深300指数（+1.08%）、上证指数（+1.98%）、深证成指（+2.80%）和创业板指（+1.05%），与恒生科技指数（-4.95%）跌幅相近 [1][11] - 细分行业普遍下跌，其中影视院线板块跌幅最大，为-16.82%，其次是数字媒体（-7.49%）、广告营销（-3.43%）、游戏（-3.41%）、出版（-1.71%）和电视广播（-0.77%）[1][11] - 个股方面，周度涨幅前五为中信出版（+37.76%）、ST华闻（+11.52%）、生意宝（+7.77%）、名臣健康（+6.87%）和顺网科技（+5.94%）；跌幅前五为博纳影业（-28.97%）、光线传媒（-28.40%）、横店影视（-24.44%）、幸福蓝海（-21.72%）和掌阅科技（-20.18%）[14][15] 行业重点数据 AI应用数据 - 2026年2月23日至3月1日，OpenRouter平台周度大模型token调用量为13.6T，环比下降2.86% [2][16] - 该平台调用量前五的模型为MiniMax M2.5、Gemini 3 Flash Preview、DeepSeek V3.2、Kimi K 2.5和Claude Sonnet 4.6，其中中国大模型占据三席 [2][16] - 同期，DeepSeek、豆包、腾讯元宝、千问在IOS端的预估下载量分别为25.61万次、209.72万次、65.01万次和202.51万次，环比变化分别为+32.69%、+7.58%、-49.61%和-0.40% [2][16] 游戏数据 - 2026年2月28日国内IOS端手游畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《三国：谋定天下》和《金铲铲之战》[3][19] - 重点游戏中，巨人网络《超自然行动组》本周畅销榜排名在9-16位，世纪华通《无尽冬日》排名在7-8位 [3][19] - 2026年2月版号下发，共计146款国产游戏和6款进口游戏过审 [3][21] - 完美世界旗下开放世界RPG《异环》定档4月23日全平台公测，基于虚幻5引擎开发，官网预约量已突破2500万 [3][24] - 腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日，《王者荣耀世界》预计2026年4月上线 [3][24][25] 影视数据 - 2026年2月23日至3月1日，国内电影周度总票房为23.86亿元 [3][26] - 票房前三名影片为《飞驰人生3》（11.38亿元，占比47.6%）、《镖人：风起大漠》（4.32亿元，占比18.0%）和《惊蛰无声》（3.17亿元，占比13.2%）[26][29] - 在海外微短剧市场，2026年2月16日至22日期间，DataEye数据显示素材投放量前三的APP是DramaWave（11.1万条素材）、NetShort（10.7万条素材）和FreeReels（10.4万条素材），其中DramaWave和FreeReels属于昆仑万维 [3][27][28] 行业重点事件 - **谷歌**：正式发布新一代旗舰模型Gemini 3.1 Pro，在多项基准测试中领先，并发布图像生成模型Nano Banana 2 [2][30] - **MiniMax**：Agent产品升级，推出Expert 2.0和MaxClaw两大核心产品 [2][30] - **昆仑万维**：旗下Skywork AI发布多模态视频基础模型SkyReels V4，号称全球首个同时支持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础模型，在Artificial Analysis基准测试中排名全球第二 [2][30] - **OpenAI**：获得1100亿美元新融资，投前估值达7300亿美元 [2][31] - **横店影视**：2025年营业收入22.98亿元，同比增长16.55%；归母净利润1.59亿元，同比扭亏为盈 [31] - **顺网科技**：发布2026年限制性股票激励计划草案，考核目标涉及2026年云业务收入目标值3.2亿元，2027年目标值6.4亿元 [31] - **果麦文化**：发布2025年限制性股票激励计划草案，考核目标为2026年净利润不低于4000万元，2027年净利润不低于4400万元 [31]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，并重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [4][32] - 报告推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [4][32] 行情回顾 - 报告期内（2026.2.23-2026.3.1），传媒行业（申万）指数下跌5.10%，表现显著弱于主要市场指数（沪深300涨1.08%，上证指数涨1.98%，深证成指涨2.80%，创业板指涨1.05%），恒生科技指数下跌4.95% [1][11] - 传媒细分行业普遍下跌：游戏下跌3.41%，电视广播下跌0.77%，影视院线下跌16.82%，广告营销下跌3.43%，数字媒体下跌7.49%，出版下跌1.71% [1][11] - 个股方面，A股传媒板块涨幅前五为中信出版（+37.76%）、ST华闻（+11.52%）、生意宝（+7.77%）、名臣健康（+6.87%）、顺网科技（+5.94%）；跌幅前五为博纳影业（-28.97%）、光线传媒（-28.40%）、横店影视（-24.44%）、幸福蓝海（-21.72%）、掌阅科技（-20.18%） [14][15] 行业重点数据 AI应用数据 - OpenRouter平台周度大模型token调用量为13.6T，环比下降2.86% [2][16] - 该平台调用量前五的模型中，中国大模型占三席，分别为MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2和Kimi K 2.5 [2][16] - 主要AI应用IOS端下载量环比变化：Deepseek下载量25.61万次，环比增长32.69%；豆包下载量209.72万次，环比增长7.58%；腾讯元宝下载量65.01万次，环比下降49.61%；千问下载量202.51万次，环比微降0.40% [2][16] 游戏数据 - 2026年2月28日国内IOS游戏畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《三国：谋定天下》及《金铲铲之战》 [3][19] - 重点游戏表现：巨人网络《超自然行动组》IOS畅销榜排名第9-16位；世纪华通《无尽冬日》排名第7-8位 [3][19] - 2026年2月版号下发，共计146款国产游戏、6款进口游戏过审 [3][21] - 重点新游定档：完美世界《异环》全平台公测定档4月23日，官网预约量已突破2500万；腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日；《王者荣耀世界》预计2026年4月上线 [3][24][25] 影视数据 - 报告期内（2.23-3.1）国内电影总票房为23.86亿元 [3][26] - 周度票房前三影片为：《飞驰人生3》（11.38亿元，占比47.6%）、《镖人：风起大漠》（4.32亿元，占比18.0%）、《惊蛰无声》（3.17亿元，占比13.2%） [26][29] - 短剧出海方面，2月16日-22日海外微短剧APP素材投放榜前三为：昆仑万维的DramaWave（素材量11.1万）、NETSTORY的NetShort（素材量10.7万）、昆仑万维的FreeReels（素材量10.4万） [3][27][28] 行业重点事件及公告 - **AI模型进展**：谷歌正式发布新一代旗舰模型Gemini 3.1 Pro；谷歌发布图像生成模型Nano Banana 2；MiniMax Agent升级，推出Expert 2.0和MaxClaw；昆仑万维发布多模态视频基础模型SkyReels V4 [2][30] - **融资动态**：OpenAI获得1100亿美元新融资，投前估值7300亿美元 [2][31] - **公司公告**：横店影视2025年营收22.98亿元，同比增长16.55%，净利润1.59亿元，同比扭亏为盈；顺网科技发布2026年限制性股票激励计划，考核目标涉及云业务收入；果麦文化发布2025年限制性股票激励计划，考核目标涉及净利润 [31]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 核心观点：把握更确定方向，聚焦头部新游及核心 AI 应用[3] - 具体建议：春节后供需共振或继续驱动游戏行业高景气延续，世界模型等AI技术突破或持续助力游戏玩法升级，建议继续布局游戏板块，尤其聚焦头部新游，同时围绕核心AI应用方向布局[3][4] 根据相关目录分别进行总结 1、 行业数据综述 - **游戏榜单**：截至2026年2月28日22:00，《鹅鸭杀》为内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》为内地iOS游戏畅销榜第一[11][15] - **新游预约**：同期，《异环》为TapTap安卓预约榜第一，累计预约人数528万，评分9.0；《Hello Kitty My Dream Store》为iOS预约榜第一[11][20][21] - **电影票房**：2026年2月22日至28日，《飞驰人生3》获得周票房冠军，本周票房13.58亿元，累计票房36.44亿元[22] 2、 行业新闻综述 2.1、 AIGC - **国产模型调用量激增**：2026年2月，中国大模型在OpenRouter平台的全球Token调用量榜单前5中占据4席[4][29]；2月9日至15日，中国模型调用量首次超过美国模型；2月16日至22日，中国模型周调用量进一步升至5.16万亿Token，三周累计涨幅达127%[4][29] - **模型进展与融资**：DeepSeek或于3月初发布全新多模态大模型V4[4][31]；Kimi近20天收入超2025年全年，估值超100亿美元[28]；OpenAI获得1100亿美元新投资[31]；昆仑天工SkyReels-V4在文本到视频全球榜单中现役模型排名第2[30] 2.2、 游戏 - **《异环》定档**：完美世界旗下游戏《异环》官宣将于4月23日开启国服公测，同步上线多平台，海外公测于4月29日开启[3][32]；截至3月1日，官网预约量已超2500万，TapTap预约量530万，期待值9.0[3] - **版号发放**：2026年2月下发国产游戏版号146个，进口游戏版号6个[32] 2.3、 影视 - **海外短剧市场**：美国、英国等地短剧APP用户日均观看时长已超Netflix、Disney+等主流流媒体[33]；预计2025年全球微短剧市场收入达110亿美元，2026年底增长至140亿美元，其中美国市场预计占中国以外总收入的50%（15亿美元）[33] - **国内平台动态**：美团上线“饭团漫社”漫剧入口[33]；快手短剧日活突破3亿，漫剧单日消耗突破700万元，春节期间单日消耗突破1100万元[34] 3、 公告总结 - **业绩表现**：冰川网络2025年净利润达4.79亿元，同比增长293.77%[37]；横店影视2025年实现净利润1.59亿元，同比增长265.2%[39] - **其他公告**：盛天网络推出2026年员工持股计划，总份额上限为2611.78万元[35]；视觉中国拟发行H股并在香港联交所主板上市[40] 4、 板块行情综述 - **整体表现**：A股传媒板块2026年第9周（2月23日-27日）下跌5.10%，表现落后于主要股指（上证综指+1.98%，沪深300+1.08%）[41] - **子板块表现**：追踪的七大子板块中，体育板块表现最好（周涨幅+5.23%），影视板块表现较弱（周跌幅-15.16%）[41] - **个股涨跌**：A股传媒个股中，中信出版周涨幅最大（+37.76%），光线传媒周跌幅最大（-28.40%）[41][42]；美股奈飞公司周涨幅最大（+22.33%），爱奇艺周跌幅最大（-12.09%）[41][45]；港股中国东方教育周涨幅最大（+8.33%），阅文集团周跌幅最大（-11.24%）[41][48] 5、 重点公司推荐 - **游戏板块**：重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、吉比特[3]；受益标的包括世纪华通、三七互娱、虎牙等[3][49] - **AI应用板块**： - 大模型/AI入口：重点推荐腾讯控股、快手；受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维[4] - AI漫剧/短剧：重点推荐阅文集团；受益标的包括中文在线、捷成股份、掌阅科技、荣信文化等[4] - AI广告：重点推荐引力传媒、汇量科技；受益标的包括蓝色光标、天娱数科等[4] - AI电商：重点推荐值得买[4]

2025年经济表现与产业数据 - 2025年实现地区生产总值3661.5亿元，同比增长6.1% [1] - 完成固定资产投资805.5亿元，增长12.5%，其中工业投资450.6亿元，大幅增长59.1% [1] - 实现外贸进出口总额5508.0亿元，占四川省和成都市的份额分别为53.4%和64.8%，成都高新综保区进出口规模和绩效评估首次位列全国“双第一” [1] - 电子信息产业规模以上工业增加值增长10.0%，是工业经济的重要支柱 [2] - 数字经济核心产业增加值达1860.2亿元，增长10.8% [2] 产业发展与竞争力提升 - 医药健康产业引进武田制药中国首个数字医疗创新中心、华润医药西部创新中心，揭牌成都全球新药发现中心，5种“成都高新造”药品纳入国家医保目录 [2] - 数字经济产业引进总投资30亿元的爱奇艺影视新天地、四川省数据集团总部等项目 [2] - 区内作品《哪吒之魔童闹海》票房高居全球影史第五、国内第一，《王者荣耀》创全球游戏产品月活用户最高纪录 [2] - 加速培育新质生产力，国家级创新平台累计达70个 [2] - 8家新型研发机构新增原创性先进技术成果172项、标志性产品48项，孵化企业59家 [2] - 成功培育“天行者2号”人形机器人等标志性产品，通威先进光伏器件中试平台入选四川省唯一、首批国家级制造业中试平台 [2] - 深化完善全生命周期资本支持体系，撬动社会资本投资总额超500亿元 [2] 未来发展规划与战略 - 成都市委明确支持成都高新区加快建设世界领先科技园区 [3] - 未来发展规划路线图围绕“夯实一流，迈向领先”目标愿景，“十五五”时期全面夯实一流，2035年达到全国领先，本世纪中叶逐步实现世界领先 [3] - 具体实施将切实做到“五个统一”，涵盖整体谋划、目标设置、作用发挥、方式方法和思想作风 [3] - “十五五”时期将加快建立与新质生产力发展要求相适应的新型生产关系，以及与新区规范发展要求相一致的现代治理体系 [4] - 聚焦科产融合，用好“中试+”生态抓手，形成全栈式中试技术服务能力 [4] - 聚焦制度型开放，加快建设国别园区，助力蓉品蓉企加速出海 [4] - 聚焦深层次改革，深化实施体制机制创新、科技创新、产业集中度提升、要素集约度提升“四大行动” [4]

市场表现与交易数据 - 2月27日游戏板块早盘持续攀升，游戏ETF（159869）现涨近1.5%，盘中成交额已突破6.7亿元 [1] - 游戏ETF持仓股中，顺网科技、浙数文化、完美世界、冰川网络、盛天网络等涨幅居前；神州泰岳、迅游科技、华立科技等跌幅居前 [1] 行业景气度与核心观点 - 2026年春节假期前后，游戏板块上市公司及非上市公司旗下游戏运营数据均有较好表现或突破，彰显当前宏观经济环境下游戏板块的韧性以及2026年游戏产品大年逻辑的持续兑现 [1] - 行业整体景气度提升，非上市公司表现同样亮眼，多款游戏运营数据创下新高 [1] - 游戏板块正受到政策利好、产品周期与AI赋能的多重催化，或可聚焦游戏赛道布局窗口 [2] 主要公司及产品表现 - 腾讯控股旗下多品类游戏运营数据全面高增，《暗区突围》全球注册用户突破2.3亿并进入畅销榜前列，《王者荣耀》《和平精英》等存量游戏通过内容更新实现收入环比高增 [1] - 完美世界旗下游戏《异环》预约数突破2500万 [1] - 世纪华通在休闲类游戏布局收获初现，相关游戏流水显著增长 [1] - 游戏《鹅鸭杀》春节期间霸榜免费游戏榜单 [1] 行业催化因素与ETF特性 - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场领先，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现 [2]

文章核心观点 - 成都高新区在2025年实现了经济总量的稳步增长和关键领域的强劲投资，为“十五五”开局奠定了坚实基础，并确立了从“夯实一流”迈向“全国领先”乃至“世界领先”的长期战略愿景 [1][4] 2025年经济表现与关键指标 - 2025年实现地区生产总值3661.5亿元，同比增长6.1% [1] - 实现社会消费品零售总额1148.3亿元，同比增长4.0% [1] - 实现固定资产投资805.5亿元，同比增长12.5%，其中工业投资450.6亿元，同比大幅增长59.1% [1] - 实现外贸进出口总额5508.0亿元，占全省和全市的比重分别为53.4%和64.8%，其综合保税区进出口规模和绩效评估首次位列全国“双第一” [1] 现代化产业体系发展 - 电子信息产业发挥支柱作用，规模以上工业增加值增长10.0%，全国首条高世代AMOLED生产线点亮首款产品 [2] - 医药健康产业引进多个重大项目，5种本地研发药品被纳入国家医保目录 [2] - 数字经济核心产业增加值达1860.2亿元，同比增长10.8%，并成功引进多个重点项目 [2] - 战略性新兴产业总规模达2478.3亿元，未来产业总规模81.3亿元，分别占全省的28%和23% [2] - 新兴产业领域取得多项突破，包括全球首个太空计算卫星星座发射、国内首款载客eVTOL产品下线等 [2] 创新生态与新质生产力培育 - 累计拥有国家级创新平台70个 [3] - 8家新型研发机构在2025年新增原创性技术成果172项、标志性产品48项，并孵化企业59家 [3] - 牵头组建国家高新区中试创新协作网络，成功培育“天行者2号”人形机器人等产品 [3] - 通过完善资本支持体系，撬动社会资本投资总额超过500亿元 [3] 营商环境与企业人才集聚 - 2025年新增企业4.86万户，同比增长7.9%，存量企业总数达27.41万户，同比增长11.0% [3] - 全区集聚各类人才超过85万人，其中国家、省、市级高层次人才超过2300人 [3] 未来发展战略与目标 - 确立了“夯实一流，迈向领先”的总体目标愿景，并制定了分阶段路线图：在“十五五”期间全面夯实一流基础，到2035年实现全国领先，到本世纪中叶逐步实现世界领先 [4] - 为实现目标，提出了需做到“五个统一”的指导原则 [4] - 将强化“五大功能”，包括创新转化枢纽、高端产业引领等，具体措施涵盖完善创新布局、打造高能级平台、突破关键技术、集聚顶尖人才、培育创新企业集群等 [5] - 2026年将在七个关键方面攻坚突破，包括服务国家战略、扩大内需、优化产业结构、增强发展动能、壮大企业梯队、拓展发展空间及提升民生事业 [6]