[Table_scodeMsg1] 公司研究丨深度报告丨洁雅股份（301108.SZ） [Table_Title] 织"道"系列 15——洁雅股份：洁来运转， 雅步高歌 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 收入端，公司背靠规模可观、增长稳健、较为集中的全球湿巾市场，在政策及品牌采购策略变 化的催化下，公司基于配方技术、认证和验厂壁垒，有望和头部品牌形成"进入壁垒&产品力→ 客户粘性→长期且优盈利订单倾斜"的正循环，美国新工厂则有望驱动公司再上一台阶。利润 端，公司历史盈利能力波动主因毛利率变化叠加管理费用率上行，减值为阶段性扰动。伴随湿 巾毛利率修复、产能利用率回升、新工厂投建后逐步成熟、咨询费等可控支出维持低位，叠加 减值回归常态，公司盈利有望进入修复通道。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 research.95579.com 2 [Table_scodeMsg2] 洁雅股份（301108.S ...