报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着全球市场对滞胀与主要央行加息预期加速定价，预计转债将跟随权益市场宽幅波动，转债配置中防御属性仍为核心 [3] - 业绩确定性较高、受能源价格冲击较弱的CPO、储能、煤化工等板块，预计在宽幅震荡中拥有更强定力 [3] - 双低转债、大盘转债防御属性较强，更易受避险资金、救市资金拉动，将相对占优，但需关注转债ETF等配置型资金负债端边际变动 [3] - 近期小盘正股承压，转债下修博弈可持续关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策跟踪 - 3月16日，工信部等三部门发布《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，以城市群为试点主体、以“揭榜挂帅”为遴选方式，划定六大赛道、设定量化目标、明确技术标准和精准财政激励，打造可复制的氢能应用模式，标志着我国氢能产业进入多场景规模化应用、全链条商业化运营的全新发展阶段 [4] - 明确2030年核心量化目标：城市群氢能实现多元领域规模化应用，终端用氢平均价格降至25元/千克以下，优势地区力争降至15元/千克左右；全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，总量力争达到10万辆 [5] 二级市场 - 权益市场：上周主要指数涨跌不一，上证指数、深证成指分别收跌3.38%、2.90%，创业板指收涨1.26%；海外市场除原油价格外均明显走低，黄金等贵金属跌幅较深；国内市场风险偏好下降，沪指跌破4000点创下年内新低，小盘风格回调明显，有色金属、化工、钢铁板块深度下挫，光伏、半导体等方向表现领先 [5] - 转债市场：主要指数集体收跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌3.15%、2.96%、3.55%，日均成交额669.67亿元，较前周小幅缩量23.59亿元；转债抗跌属性显现，中证转债跑赢上证指数0.22pcts，万得可转债加权指数跑赢万得可转债正股加权指数0.89pcts，转债估值开始回升；转债ETF避险情绪升温，上周合计净赎回规模扩大至45.82亿元 [6] - 结构上：大盘风格延续占优，万得可转债双低指数以1.76%跌幅领跑各万得细分指数，万得可转债高价指数收跌5.21% [7] - 行业上：各行业转债全线下跌，建筑材料、汽车、建筑装饰行业转债平均跌幅仅在1.5%附近，表现领先；基础化工、食品饮料、钢铁行业转债跌幅接近4%，跌幅较深；各行业转债估值多数反弹 [7] - 展望后市：预计短期内转债仍将跟随权益市场宽幅波动，防御属性仍为核心；业绩确定性较高的储能、CPO等板块，受能源价格波动利好或冲击较弱的新能源与煤化工等方向，预计在宽幅震荡中拥有更强定力；双低转债、大盘转债相对占优，但需关注转债ETF等配置资金减持力度；正股承压之下，转债下修博弈可持续关注 [8][9] - 个券表现：上周多数转债下跌，366支转债中35支上涨，311支下跌；上涨个券中，光伏、半导体等低估值板块受避险资金青睐，宇邦转债涨超7%领涨市场；下跌个券中，部分强赎风险释放的转债回调幅度较深 [9] 一级市场 - 上周，上26转债、博士转债发行，统联转债上市，联创转债到期退市，首华转债、天箭转债、广联转债提前赎回退市；截至上周五，转债市场存量规模5283.94亿元，较年初减少287.90亿元，较前周减少35.44亿元 [27] - 上周五，统联转债上市，首日涨超31%，截至上周五转股溢价率达到84.91% [32] - 上周，华翔股份、通合科技、宝钛股份、盛德鑫泰发行转债获交易所审核通过，申能股份发行转债获证监会注册批复；截至上周五，4支转债获发审委审核通过，共64.28亿元；12支转债获证监会核准待发，共118.92亿元 [33] - 条款跟踪：上周，4支转债公告下修转股价格，2支转债公告提前赎回；16支转债转股比例达到5%以上，与前周持平 [35]