报告行业投资评级 - 维持行业“标配”评级 [1][5] 报告核心观点 - 无人叉车行业处于高增长、低渗透的成长初期，政策技术奠基、物流需求结构升级与劳动力短缺共振推动行业需求释放，新增量拓展与存量替代双路径落地有望带动渗透率显著提升，行业成长性相对明确 [5][80] 根据相关目录分别总结 1. 政策护航筑生态，技术迭代提效能 - **产品定义与场景**：无人叉车融合叉车与AGV/AMR技术，可实现无人化物料搬运及多生产环节对接，能覆盖高位仓库、库外收货区、产线转运等场景，在重载、特殊搬运场景具备不可替代性 [5][13] - **政策支持**：国家与地方形成自上而下支撑，将其纳入重点研发范畴并推动技术融合，地方聚焦场景落地 [5][26] - **技术路径**：无人叉车作为AGV/AMR技术的垂直应用，基于SLAM技术的自然导航方案已趋于成熟，落地速度显著加快 [5][31]；2023年SLAM导航为市场应用主流，占比为75% [14] - **关键技术**：核心技术涵盖导航与定位、感知与避障、规划与控制、安全与可靠性、无线通信 [5][34] - **发展趋势**：SLAM、激光导航技术持续迭代，叠加3D导航普及，无人叉车在高精度定位、自主性与灵活性上持续升级；产品发展将聚焦大型化与高速化升级，同时强化无故障运行、高安全性、环保性与可靠性 [5][35][36] 2. 无人叉车市占率提升，海内外市场重点布局凸显核心地位 - **产业链与成本**：上游为核心零部件，2023年定位及导航装置（25%）、车体（20%）、车载控制系统（16%）、电源装置（14%）成本占比较大 [38]；2018-2024年产品价格从约60万元/台下降至约20.41万元/台，主要系规模化生产落地、市场竞争加剧带动产业链成本下行 [5][38] - **下游应用**：传统叉车和无人叉车下游应用领域均相对分散且交叉覆盖，传统叉车主机厂商凭借完善的销售渠道与较强的客户粘性，具备低成本快速向无人叉车业务转型的优势 [5][38] - **市场增长**：2018-2024年中国无人叉车市场规模年复合增长率约为33.08%，预计2024年市场规模约为50亿元，同比增长16.55% [42] - **行业格局**：2023年无人叉车销售千万以下的企业占比约为54%，行业竞争相对激烈 [42]；近两年无人叉车在AGV/AMR移动机器人领域销售占比整体呈上升趋势 [5] - **海内外布局**：2025年全球AGV/AMR企业发布新产品126款，其中无人叉车新产品共39款，占比30.95%，凸显其核心赛道地位 [5][43]；国内市场无人叉车新品占比为33.30% [44] 3. 双重驱动无人叉车需求增加 - **物流需求驱动**：物流行业规模稳步扩容叠加需求结构升级、作业模式变革，对搬运设备的效率、智能化要求显著提升 [5] - 2024年中国社会物流总额为360.60万亿元，同比增长2.33% [53] - 2025年快递业务量为1989.50亿件，同比增长13.63% [54] - 物流需求向小批量、多批次、高效率特征转变，推动物流装备智能化转型 [57] - **劳动力短缺驱动**：国内人口结构变化、相关行业用工成本持续上行带来的劳动力短缺问题深化，推动无人叉车需求释放 [5] - 2024年中国65岁及以上人口占比为15.60% [66] - 2025年中国出生率为0.56% [66] - 中国劳动人口比例在2024年约为54.95% [66] - **渗透率提升空间**：全球及国内无人叉车销量高速增长，但渗透率仍处低位，在新增量拓展与存量替代双轮驱动下，渗透率有望显著提升 [5] - 2019-2023年全球无人叉车销量年复合增长率为52.34%，2023年销量为30700台 [74] - 2019-2024年中国无人叉车销量年复合增长率为55.44%，2024年销量为24500台 [74] - 2023年全球叉车销量为2088397台，无人叉车渗透率为1.47% [74] - 2024年中国叉车销量为1285535台，无人叉车渗透率为1.91% [74] 4. 投资建议 - 维持行业“标配”评级 [5] - 建议关注标的：杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）、中力股份（603194）、诺力股份（603611） [5][80]