行业投资评级 - 对机械设备行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 建议持续关注需求景气的燃气轮机和液冷产业链，并关注业绩增长强劲且具备持续性的个股 [3] - 燃气轮机需求景气，AI数据中心建设带动电力需求，燃气轮机凭借启动速度快、调峰能力强、碳排放低的优势，成为解决美国等地区电力缺口的核心选择 [12] - 宇树科技披露招股书，其2025年人形机器人出货量全球第一，业绩高速增长，上市募资将加速产品迭代，建议关注机器人产业链后续催化 [2][13] - 在政策支持不断落地、国内企业布局加速下，看好人形机器人创新突破下的机器人产业链机遇 [57] 根据目录总结 一、本周核心观点 - **燃气轮机产业链**：AI数据中心建设带动燃气轮机需求，国际巨头订单饱满并积极扩产。GEV 2025年第四季度新签燃气轮机订单达18GW，2025年底在手订单达80GW；西门子能源2025财年新签订单26GW，同比增长94%。GEV计划2026年中产能提升至20GW，2028年达24GW；西门子能源计划到2028-2030年将年产能提升至30GW以上，并计划投资10亿美元扩大美国本土产能 [12] - **机器人产业链**：宇树科技2025年人形机器人出货量超5，500台，全球第一；实现营业收入170，820.87万元，同比增长335.36%；扣非净利润60，010.47万元，同比增长674.29%。上市募资用于研发及制造基地建设，将加速产品迭代 [13] - **重点推荐个股**： - **日联科技**：2025年营业收入10.71亿元，同比增长44.88%；归母净利润1.75亿元，同比增长21.81%；扣非净利润1.45亿元，同比增长50.85%。作为工业X射线检测设备龙头，受益于下游需求景气和国产替代 [14] - **博众精工**：2025年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别增长32.63%、48.43%、5.04%。消费电子业务稳健增长，新能源板块大幅增长。看好苹果折叠屏手机、智能眼镜等新产品对2026年订单的驱动，以及半导体、机器人等领域布局 [15] - **新锐股份**：2025年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别增长34.32%、30.91%、46.83%。在原材料价格上涨背景下，通过向下游传导推动盈利水平提升 [16] 二、板块行情回顾 - 上周（2026.03.16-2026.03.20）上证综指下跌3.38%，深证成指下跌2.90%，创业板指上涨1.26%，机械指数（中信）下跌5.94% [17] - 机械行业中，光伏设备、3C设备、仪器仪表Ⅲ子板块涨幅靠前，涨幅分别为0.76%、-3.76%、-4.14%；其他运输设备、机床设备、起重运输设备子板块跌幅靠后，跌幅分别为-10.51%、-9.13%、-8.20% [23] 三、核心观点更新 1、通用设备 - **宏观数据**：2026年2月制造业PMI为49.0%，环比回落0.3个百分点。2026年1-2月制造业固定资产投资完成额同比增长3.1%。2025年12月规模以上工业企业利润总额同比增长5.3% [24] - **机床**：2026年1-2月金属切削机床产量12.5万台，同比增长4.2%；金属成形机床产量2.5万台，同比增长4.2%。报告梳理了自2024年2月以来多项支持工业母机发展的政策，判断中高端机床国产替代有望持续深化 [29] - **叉车**：2026年2月叉车销量80，898台，同比下降20.3%；其中出口38，141台，同比增长8.34%；内销42，757台，同比下降35.5%。2月中国物流业景气指数(LPI)为47.5%，仓储指数为46.7%，主要受春节假期影响。判断在需求韧性及电动化趋势下，板块销量有望稳健增长 [38] - **机器人**： - **工业机器人**：2026年1-2月国内产量143，608台，同比增长31.1%。2024年国内制造业就业人员平均工资同比增长3.9%至96，139元，机器换人趋势持续。2024年全球工业机器人安装量达54.2万台 [48] - **人形机器人**：产业端加速，宇树科技出货量领先；智元机器人远征A3计划2026年内量产；特斯拉计划2027年底前向公众出售Optimus机器人 [54] - **资本与政策**：宇树科技IPO募资；银河通用机器人完成25亿元融资；松延动力完成近10亿元B轮融资等。上海、深圳等地出台政策支持具身智能/人形机器人产业发展，提出明确产业规模目标 [55][56] - **投资建议**：看好人形机器人产业链机遇，列举了包括拓普集团、三花智控等在内的多家公司 [57] 2、工程机械 - **挖掘机**：2026年2月销量17，226台，同比下滑10.6%；其中内销6，755台，同比下滑42.0%；出口10，471台，同比增长37.2%。内销下滑主要受春节假期错位影响，出口受海外需求及矿山开采景气拉动。2026年1-2月国内基建固定资产投资完成额同比增速11.4%，房地产开发投资额同比增速-11.1%。判断更新周期、水利基建、出口共同支撑需求 [60] - **其他机械**：2026年2月装载机销量9，540台，同比增长9.28%，其中出口5，677台，同比增长34.4%。2月汽车起重机销量1，460台，同比下降11.8% [65] - **投资建议**：建议关注柳工、三一重工、恒立液压等行业龙头 [60] 四、上市公司重要公告 - **恒立液压**：公司实际控制人、董事长被留置 [69] - **兰剑智能**：控股股东提议以2，000万元至4，000万元回购股份 [69] - **恒锋工具**：“锋工转债”将于2026年3月30日强制赎回并摘牌 [72] - **鼎阳科技**：发布七位半高精度数字电压表等新产品 [72] - **华锐精密**：部分董事、高管计划减持合计不超过33，075股 [72] - **福斯达**：涉及仲裁，预计将减少公司2025年度净利润约7，000万元人民币 [73]

行业投资评级 - 对机械设备行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 建议持续关注需求景气的燃气轮机和液冷产业链，并关注业绩增长强劲且具备持续性的个股 [3][12] - 宇树科技披露招股书，其2025年人形机器人出货量全球第一，业绩高速增长，建议关注机器人产业链后续催化 [2][13] - 燃气轮机需求景气，AI数据中心建设带动电力需求，国际巨头订单饱满并积极扩产，关注产业链机遇 [12] 根据目录总结 一、本周核心观点 - **燃气轮机产业链**：AI数据中心建设带动电力需求，燃气轮机因启动快、调峰强、碳排放低成为解决电力缺口的核心选择 [12] - GEV 2025年第四季度新签燃气轮机订单达18GW，2025年底在手订单将达80GW [12] - 西门子能源2025财年燃气轮机新签订单达26GW（相当于194台），同比增长94% [12] - GEV计划2026年中产能提升至20GW/年，2028年达24GW/年；西门子能源计划2025年产能提升30%至22GW，并计划到2028-2030年将年产能提升至30GW以上 [12] - **机器人产业链**：宇树科技2025年人形机器人出货量超5，500台（全球第一），实现营业收入170，820.87万元（同比增长335.36%），扣非净利润60，010.47万元（同比增长674.29%） [13] - **重点个股**：建议关注日联科技、博众精工、新锐股份等业绩增长强劲的个股 [3][4][5] 二、板块行情回顾 - **市场表现**：上周（2026.03.16-03.20）上证综指下跌3.38%，深证成指下跌2.90%，创业板指上涨1.26%，机械指数（中信）下跌5.94% [17] - **行业比较**：上周涨跌幅靠前的行业为通信（1.71%）、银行（0.32%）、食品饮料（-0.44%）；靠后的为有色金属（-11.91%）、钢铁（-10.03%）、基础化工（-9.49%） [20] - **子板块表现**：机械行业中，上周涨跌幅靠前的子板块为光伏设备（0.76%）、3C设备（-3.76%）、仪器仪表Ⅲ（-4.14%）；靠后的为其他运输设备（-10.51%）、机床设备（-9.13%）、起重运输设备（-8.20%） [23] 三、核心观点更新 - **通用设备宏观数据**： - 2026年2月制造业PMI为49.0%，环比回落0.3个百分点，生产、新订单及新出口订单指数均环比回落，主要受春节假期影响 [24] - 2026年1-2月制造业固定资产投资完成额同比增长3.1% [24] - 2025年12月规模以上工业企业利润总额同比增长5.3%，产成品存货同比增长3.9% [24] - **机床**： - 2026年1-2月金属切削机床产量12.5万台，同比增长4.2%；金属成形机床产量2.5万台，同比增长4.2% [29] - 政策支持持续深化，包括《产业结构调整指导目录（2024年本）》将数控机床单列鼓励类、推动设备更新、金融支持等多项措施，判断中高端机床国产替代将持续深化 [29][36][37] - **叉车**： - 2026年2月叉车销量80，898台，同比下降20.3%；其中出口38，141台，同比增长8.34%；内销42，757台，同比下降35.5%（受春节假期错位影响） [38] - 2月中国物流业景气指数(LPI)为47.5%，仓储指数为46.7%，均环比回落 [38] - 判断国内制造业和仓储物流业需求有韧性，叠加北美制造业回流和电动化趋势，板块销量有望稳健增长 [38] - **机器人**： - 2026年1-2月国内工业机器人产量143，608台，同比增长31.1% [48] - 人力成本持续上升（2024年国内制造业就业人员平均工资同比增长3.9%至96，139元），机器换人趋势持续 [48] - 全球工业机器人进入成熟增长期，2024年全球安装量达54.2万台，国内机器人密度提升空间大，长期看好国产替代机遇 [48] - 人形机器人走向量产：宇树科技2025年出货超5，500台；智元机器人远征A3计划2026年内量产；特斯拉计划2027年底前向公众出售Optimus机器人 [54] - 产业资本化加速：宇树科技募资用于研发及制造基地建设；银河通用机器人完成25亿元融资；松延动力完成近10亿元B轮融资等 [55] - 政策支持：上海、深圳等地出台具身智能/机器人产业发展方案，提出明确产业规模和企业培育目标 [56] - 看好机器人产业链机遇，建议关注拓普集团、三花智控、汇川技术等多只个股 [57] - **工程机械**： - 2026年2月挖机销量17，226台，同比下滑10.6%；其中内销6，755台，同比下滑42.0%；出口10，471台，同比增长37.2% [60] - 内销下滑主要受春节假期错位影响，出口景气受海外需求复苏、金属价格高位带动矿山开采等因素拉动 [60] - 2026年1-2月国内基建固定资产投资完成额同比增速11.4%，房地产开发投资额同比增速-11.1% [60] - 判断挖机内销受更新周期、水利基建等支撑；出口在大宗商品价格强势背景下需求有望持续向好 [60] - 2026年2月装载机销量9，540台，同比增长9.28%；汽车起重机销量1，460台，同比下降11.8% [65] 四、上市公司重要公告 - **恒立液压**：公司实际控制人、董事长被留置 [69] - **兰剑智能**：控股股东提议以2，000万元至4，000万元回购股份，用于员工激励 [69] - **恒锋工具**：提示“锋工转债”将于2026年3月30日强制赎回并摘牌 [72] - **鼎阳科技**：发布七位半高精度数字电压表及六位半数字万用表两款新产品 [72] - **华锐精密**：部分董事及高级管理人员计划减持合计不超过33，075股 [72] - **福斯达**：涉及仲裁案件，需支付赔偿，预计将减少公司2025年度净利润约7，000万元人民币 [73]

重点推荐：海外观察（美联储FOMC会议） - **核心观点**：2026年3月FOMC会议如期维持联邦基金目标利率在3.50%-3.75%区间不变，声明将“失业率企稳”改为“近期变化较小”，并新增“中东冲突对美国经济存在不确定性”的表述[5][6]。美联储在SEP经济预测中上调了2026年和2027年的经济增长与通胀预期，点阵图维持2026年降息一次的中位数预期，但分布更为谨慎[6][7]。鲍威尔在新闻发布会上的发言中性偏鹰，承认内部存在加息讨论，并强调如果通胀没有进展将不考虑降息[8]。报告认为，鉴于中东冲突带来的不确定性及2月美国PPI超预期，美联储或在上半年按兵不动，保持观望姿态[6][10]。 - **经济与通胀预测调整**：3月SEP将2026年和2027年实际GDP增速预测分别上调0.1和0.3个百分点至2.4%和2.3%，潜在增速上修至2.0%（前值1.8%）[7]。同时，将2026年和2027年核心PCE通胀预测分别上调0.2和0.1个百分点至2.7%和2.2%[7]。失业率预测在2026年保持4.4%不变，2027年预测小幅提高0.1个百分点至4.3%[7]。 - **利率预期与点阵图变化**：点阵图显示，7名FOMC成员倾向于2026年不再降息，7名倾向于降息一次（25个基点），5名倾向于降息超过一次；相较于去年12月会议（有8名成员支持降息超过一次），分布更趋谨慎[7]。 - **市场反应**：会议后，2年期和10年期美债收益率分别上行6个基点和5个基点，美股下跌，黄金小幅下跌，美元指数回升并突破100关口[9]。市场注意力重新转向通胀[9]。 重点推荐：机械设备行业（叉车） - **行业销售数据**：2026年1-2月，叉车累计销量为22.26万台，同比增长14.1%[11]。其中，国内销量13.25万台，同比增长9.31%；出口销量9.02万台，同比增长22%[11]。2026年2月单月销量为8.09万台，同比下降20.3%，主要受春节长假影响[11]。 - **需求驱动因素**：国内叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关[12]。2026年2月中国物流业景气指数为47.50%，制造业PMI新订单指数为48.60%，预计未来将逐步向好[12]。海外需求方面，2025年12月中国工程机械出口贸易额为64.17亿美元，同比增长27.2%[12]。 - **公司动态与行业趋势**： - **中力股份**：计划投资3.5亿元建设年产5万台智能机器人及10万套叉车部套件项目，旨在向上游拓展并响应“机器换人”政策[13]。 - **安徽合力**：荣获京东工业“2025年度超级战略伙伴奖”，双方在工业车辆、智能物流装备及供应链协同等领域深度合作，有助于拓展线上线下营销网络[13]。 - **投资关注点**：报告建议关注与制造业复苏及仓储物流增长关联度高的叉车行业，以及国内龙头企业加速全球化布局和向智能物流机器人领域拓展的趋势[14]。具体关注品牌认可度高、海外深度布局、研发实力强的安徽合力、杭叉集团、中力股份[14]。 财经新闻摘要 - **中国央行政策**：央行表示将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金率、买卖国债、MLF、逆回购等工具保持流动性充裕，并坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行[16][17]。 - **生猪行业会议**：相关部门召开会议，要求多家生猪企业汇报全年生产目标，并做好调减承诺目标，在完成调减能繁母猪的基础上调减年度出栏量[18]。 - **欧洲央行利率决议**：维持三大关键利率不变，存款机制利率为2%[19]。同时下调2026年GDP增长预期至0.9%（12月预期为1.2%），上调2026年通胀预期至2.6%（12月预期为1.9%）[19]。 - **日本央行利率决议**：维持基准利率0.75%不变，符合预期[20]。日本央行表示若经济和物价走势与预测一致，将继续上调政策利率[20]。 A股市场评述 - **大盘走势**：上一交易日上证指数收盘下跌56点，跌幅1.39%，收于4006点；深成指下跌2.02%，创业板指下跌1.11%[23][24]。上证指数跌破60日均线及前期上升趋势线，技术指标（如日线KDJ、MACD）呈死叉共振，短期趋势走弱[23]。周线层面，上证指数跌破20周均线[24]。 - **市场情绪与资金**：全市场仅4%的行业板块收红，仅9%的个股收红[24]。大单资金大幅净流出超414亿元[23]。 - **板块表现**： - **涨幅居前**：油气开采及服务板块大涨4.69%，燃气、煤炭开采加工、电力板块逆市收涨[25]。 - **跌幅居前**：贵金属板块大跌6.13%，工业金属、能源金属、小金属等板块大幅回落[25][28]。 - **概念板块技术分析**：芯片概念、新能源汽车、锂电池等多个概念板块出现60日均线或30日均线破位，技术条件有待修复[26]。 市场数据摘要 - **关键利率**：国内7天逆回购利率为1.4%，10年期中债到期收益率为1.8252%[30]。10年期美债收益率为4.25%，2年期美债收益率为3.79%[30]。 - **全球股市**：道琼斯工业指数下跌0.44%，标普500下跌0.27%，纳斯达克指数下跌0.28%[30]。法国CAC、德国DAX、英国富时100指数分别下跌2.03%、2.82%、2.35%[30]。 - **外汇与商品**：美元指数报99.2317，COMEX黄金价格报4651.90美元/盎司（下跌3.57%），WTI原油价格报95.55美元/桶[30]。

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、增持等）[1] 报告核心观点 * 在智能制造与物流自动化驱动下，全球叉车行业正迎来以“具身智能”为核心的升级窗口期，劳动力短缺与降本增效需求倒逼无人化转型，AI技术使叉车从搬运工具向智能决策终端演进[2] * 中国叉车产业凭借电动化基础、场景适配能力与供应链优势，正加速智能化转型，形成电动化与智能化双轮驱动的发展格局[2] * 内资品牌凭借显著的成本优势（价格仅为国际品牌的1/3）和快速提升的智能化渗透率（达64.8%），已占据中国80%的市场份额[2] * 无人叉车（AGV/AMR）市场在物流总额增长、人力成本高企（占传统叉车运营成本80%）及导航技术成熟三重驱动下，已从“可选项”变为“必选项”，进入规模化落地阶段[3][35][37] * 领先企业正通过收购技术公司、自研机器人、探索云端智能调度等路径构筑技术壁垒，推动智能叉车从电商物流向医药等垂直行业渗透[3][40] 全球及中国叉车市场现状 * **全球市场**：全球叉车需求与经济活动高度相关，销量增速长期约为GDP增速的1.6倍，体现出周期性特征[11][13]。2007年至2024年，全球叉车销量从93.2万台增长至221.1万台[12]。亚洲是最大市场，欧洲侧重自动化升级，美洲由第三方物流推动[11] * **中国市场**：中国已成为全球最大叉车市场，销量从2007年的15.2万台增长至2024年的128.6万台，稳居全球第一[2][15][16]。2024年出口增长18.5%，电动仓储叉车增长超20%[15]。行业增长源于“机器换人”趋势及内外需共振[17] 叉车下游应用分布 * 叉车作为物流机械化核心工具，广泛应用于20余个领域[2][6] * 从下游应用（剔除Ⅲ类车）来看，电气机械行业占比最高，达21.5%，是叉车应用的第一大领域[7][8] * 批发零售业占比13.7%，位居第二；交通运输仓储、物流仓储及邮政业占比6.3%[8] * 其他重要应用领域包括租赁业（4.7%）、汽车行业（4.1%）、冶金及金属制造（3.9%）、通信设备及电子设备制造业（3.3%）等[8] 竞争格局与核心优势 * **价格优势**：中国品牌叉车具备显著成本优势，2024年安徽合力和杭叉的单价分别为0.7万美元/辆和0.8万美元/辆，而丰田、凯傲、三菱等国际品牌单价在1.8万至2.9万美元/辆，中外品牌价格差距达3-4倍[21][22][25] * **市场份额**：凭借动力电池技术领先、价格优势及智能化快速普及，内资品牌已占据中国80%的市场份额[2] * **智能化水平**：中国叉车L2级智能化渗透率已达64.8%[20] 行业发展趋势与预测 * **全球市场**：预计2025-2030年，全球叉车销量将以5%的年均复合增长率增至296万辆[2][26] * **中国市场**：预计2025-2030年，中国叉车市场（含出口）将以5.9%的年均复合增长率增至181万辆[2][29] * **电动化趋势**：碳中和政策及锂电池成本下降加速电动化转型，预计到2030年，中国叉车电动化率将从74%提升至96%以上，内燃叉车份额将从26%降至4%，仅保留港口重载等特殊场景[29][32] * **产品结构变化**：电商物流发展及工业土地成本上升推动电动仓储设备（Class II & III）需求，预计其占比将升至68%[29] 无人叉车（AGV/AMR）市场深度分析 * **市场增长**：中国无人叉车销量从2018年的0.2万台快速增长至2024年的2.5万台，6年间增长12.5倍；市场渗透率从5.1%提升至18.0%[4] * **价格变化**：无人叉车均价从60万元/台降至20万元/台，预计未来价格将继续下降至13.5万元/台后企稳[4][52] * **未来预测**：预计2025-2030年，中国无人叉车销量将以19%的年均复合增长率增至7.0万台，市场从高速增长转向成熟发展期[4][52] * **驱动因素**：市场爆发源于三重驱动：1) 中国社会物流总额在12年间翻倍至360万亿元；2) 传统叉车80%的总拥有成本为人力成本，“机器换人”投资回收期仅2-3年；3) 激光导航等技术成熟[3][35][37] * **技术路径**：产品呈现多元化，按功能主要分为平衡重式、前移式等六大类型，导航技术包括激光、视觉、SLAM等十种路线，SLAM技术正凭借柔性化优势快速替代传统的激光反射板导航[43][45] 产业链与成本结构 * **产业链构成**：无人叉车产业链上游为核心零部件（激光雷达、传感器、控制系统等，占成本25%），中游为整车制造，下游为终端应用（如锂电、光伏、汽车等行业）[48] * **核心零部件国产化**：国产化进程分化明显，避障雷达与驱动轮的国产化率已达87%以上，控制器国产化率快速突破至80%，但导航雷达仍依赖外资[4][52] * **传统叉车成本结构**：在传统叉车5年总拥有成本中，人力成本高达16.2万美元，占比84.4%；设备购置成本仅3万美元，占比15.6%[37] 领先企业实践与技术应用 * **技术体系**：智能物流技术体系以人工智能（AI）、云计算、大数据为核心基础，结合识别定位、仓储管理、配送优化等技术，实现全流程智能化管理[40] * **企业案例**：亚马逊通过收购Kiva并部署超3万台AGV，将拣货到发货时间从90分钟缩至15分钟，年节省约9亿美元人力成本[41]。京东、阿里巴巴等国内企业也加速布局物流机器人[41] * **应用拓展**：智能叉车/AGV的应用已从电商物流成功向医药、汽车、锂电等垂直行业渗透，验证了从技术探索到规模化落地的成熟路径[3][40]

报告投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“增持”等具体投资评级，但整体观点高度积极，认为行业在多重驱动下正迎来“加速升级”和“加速转型”的窗口期 [2][3][17] 报告核心观点 * 全球及中国叉车行业正经历由**具身智能赋能**的深刻变革，核心驱动力为**电动化、无人化、智能化** [2] * 中国叉车产业凭借**电动化基础、成本优势和快速的技术应用**，在全球竞争中占据主导地位，并引领智能化转型 [2][20] * **劳动力短缺、降本增效需求**以及**AI等技术突破**，共同推动叉车从搬运工具向智能决策终端演进，无人叉车（AGV/AMR）从“可选项”变为“必选项” [2][3][35] * 行业未来增长明确，预计将进入由**电动化率提升、智能仓储设备占比扩大**驱动的结构性增长阶段，市场集中度有望提升，呈现“强者恒强”格局 [2][26][29] 行业市场地位与规模 * 叉车是物流机械化核心工具，应用覆盖**电气机械、批发零售、交通运输仓储等20余个领域**，其中**电气机械行业占比21.5%**，为第一大应用领域 [6][7][8] * 全球叉车需求与经济活动高度相关，销量增速长期约为**GDP增速的1.6倍** [11][13] * 中国自2009年起成为全球最大叉车市场，销量从2007年的**15.2万台**增长至2024年的**128.6万台** [2][15][16] * 2024年，中国叉车出口增长**18.5%**，电动仓储叉车增长超**20%**，呈现内外需共振的向好态势 [15][17] 中国企业的竞争优势 * **成本优势显著**：中国头部品牌（如安徽合力、杭叉）叉车单价约为**0.7-0.8万美元/辆**，仅为国际品牌（丰田、凯傲、三菱等**1.8-2.9万美元/辆**）的**约三分之一** [21][22][25] * **市场份额领先**：凭借动力电池技术、价格优势和快速智能化渗透，中国内资品牌占据全球**80%的市场份额** [2] * **技术应用迅速**：中国叉车**L2级智能化渗透率已达64.8%**，智能化转型速度快 [2][20] 行业发展趋势与预测 * **电动化趋势**：碳中和政策与锂电池降本驱动电动化转型，预计2030年中国市场电动化率将从2024年的**74%升至96%以上**，内燃叉车份额将从**26%降至4%**，仅保留港口重载等特殊场景 [29][32] * **市场增长预测**： * 全球叉车销量预计在2025-2030年以**5%的年均增速**增长，至2030年达**296万辆** [2][26] * 中国叉车市场（含出口）预计同期以**5.9%的年均增速**增长，至2030年达**181万辆** [2][29] * **产品结构变化**：电商物流发展及工业土地成本上升推动电动仓储设备（Class II & III）需求，预计其在中国市场的占比将从2024年的**56%升至2030年的68%** [2][29] 无人叉车（AGV/AMR）市场分析 * **增长驱动因素**： * **经济性驱动**：传统叉车**80%的总拥有成本为人力成本**，AGV/AMR投资回收期仅**2-3年**，使“机器换人”成为经济选择 [35][36][37] * **需求驱动**：中国社会物流总额在12年内翻倍至**360万亿元**，催生自动化需求 [3][35] * **技术驱动**：激光导航等技术成熟 [3][35] * **市场发展现状**： * 中国无人叉车销量从2018年的**0.2万台**快速增长至2024年的**2.5万台**，**6年增长12.5倍**，渗透率从**5.1%升至18.0%** [4] * 产品均价从**60万元/台**大幅下降至**20万元/台** [4] * 产品与技术呈现多元化，按功能分为**六大类型**，按导航方式有**十种技术路线**，SLAM等柔性导航技术正在快速替代传统的激光反射板导航 [43][45] * **产业链与竞争**： * 上游核心零部件（激光雷达、传感器、控制系统等）占成本约**25%**，其中避障雷达、驱动轮国产化率已超**87%**，控制器国产化率约**80%**，但导航雷达仍依赖外资 [4][52] * 中游整车制造领域国内外厂商竞争激烈 [48] * **未来展望**： * 预计2025-2030年中国无人叉车销量将以**19%的年均增速**增长，至2030年达**7.0万辆**，均价将进一步降至**13.5万元/台**后企稳 [4][52] * 市场将从高速增长转向成熟发展，**3D激光雷达等技术升级**将成为支撑产品价值的关键 [52] 领先企业战略与案例 * 领先企业通过**收购技术公司、自研机器人、探索云端智能调度**等路径构建技术壁垒 [3][40] * 应用场景已从电商物流向**医药**等垂直行业渗透，验证了从技术探索到规模化落地的成熟路径 [3][40] * **亚马逊**通过收购Kiva并部署超**3万台AGV**，将拣货到发货时间从**90分钟缩至15分钟**，年节省约**9亿美元**人力成本 [41] * **京东、阿里巴巴**等国内巨头也加速布局，自主研发并部署多种物流机器人 [41]

行业投资评级 - 对机械设备行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - AI数据中心建设带动电力需求，燃气轮机凭借启动快、调峰强、碳排放低等优势，成为解决美国等地区电力缺口的核心选择，需求景气，建议关注产业链机遇 [2][12] - 建议关注需求景气的燃气轮机和液冷产业链、内外销高增的工程机械板块 [2][13] - 建议关注业绩增长强劲且具备持续性的个股，包括日联科技、博众精工、新锐股份 [2][3][4][5] 按报告目录总结 一、本周核心观点 - **燃气轮机需求高景气**：AI数据中心电力需求拉动燃气轮机需求，国际巨头订单与产能大幅扩张 [2][12] - GEV 2025年第四季度新签订单达18GW，2025年底在手订单将达80GW [2][12] - 西门子能源2025财年新签订单达26GW（相当于194台），同比增长94% [2][12] - GEV计划2026年中产能提升至20GW/年，2028年进一步提升至24GW/年 [2][12] - 西门子能源计划到2028-2030年将年产能提升至30GW以上，并于2026年2月宣布未来两年斥资10亿美元扩大美国本土产能 [12] 二、板块行情回顾 - **市场表现**：上周（2026.02.24-2026.02.27）机械指数（中信）上涨3.85%，跑赢主要股指 [16] - **行业表现**：钢铁（+11.80%）、有色金属（+9.74%）、基础化工（+6.21%）涨幅居前；传媒（-4.44%）、消费者服务（-4.02%）、食品饮料（-1.50%）跌幅居前 [19] - **机械子板块表现**：激光加工设备（+21.42%）、油气装备（+17.02%）、其他运输设备（+14.06%）涨幅居前；服务机器人（-3.06%）、工业机器人及工控系统（-1.30%）、叉车（-0.43%）跌幅居前 [22] 三、核心观点更新 1、通用设备 - **宏观数据**：2026年1月制造业PMI为49.3%，环比回落0.8个百分点，或受春节假期影响 [24] - 2025年1-12月制造业固定资产投资完成额同比增长0.6% [24] - 2025年12月规模以上工业企业利润总额同比增长5.3%，产成品存货同比增长3.9% [24] - **机床**：政策持续支持工业母机发展，2024年以来多项政策出台，旨在推动设备更新和国产替代 [29][36][37] - 2025年1-12月金属切削机床产量86.83万台，同比增长9.7%；金属成形机床产量17.9万台，同比增长7.2% [29] - 判断中高端机床国产替代有望持续深化，国内机床出海成果有望凸显 [29] - **叉车**：2026年1月叉车销量141,743台，同比增长51.4%，其中内销增长63.3%，出口增长34.4% [38] - 销量高增主要受春节假期错位因素影响 [38] - 判断在制造业和仓储物流业需求韧性、北美制造业回流及电动化趋势下，叉车板块销量有望维持稳健增长 [38] - **机器人**：机器换人与国产替代趋势明确，长期看好产业链机遇 [49] - 2025年1-12月工业机器人累计产量773,074台，同比增长28.0% [49] - 2024年全球工业机器人安装量达54.2万台，较2021年复合增长率为1.0% [49] - 国内人力成本持续增长，2024年制造业就业人员平均工资同比增长3.9%至96,139元 [49] - **人形机器人**：产业端发力，走向量产，国内政策与资本支持力度大 [54][55][56] - 智元机器人计划2026年内量产远征A3；特斯拉计划2027年底前向公众出售Optimus；宇树科技2025年人形机器人实际出货量超5,500台 [54] - 国内企业资本化进程加速，智平方完成超10亿元B轮融资，千寻智能完成近20亿元融资 [55] - 上海、深圳等地出台政策支持具身智能/人形机器人产业发展，设定明确产业规模目标 [56] 2、工程机械 - **挖机**：2026年1月销量18,708台，同比增长49.5%，内销（+61.4%）与出口（+40.5%）均高增 [63] - 内销高增受春节错位因素影响，出口景气受海外需求复苏及金属价格高位带动 [63] - 销量与基建、房地产投资数据背离，判断主要受更新周期、水利基建及出口支撑 [63] - **其他机械**：呈现全面回暖态势 [70] - 2026年1月装载机销量11,759台，同比增长48.5% [70] - 2026年1月汽车起重机销量1,630台，同比增长28.7%，连续五个月正增长 [70] 四、上市公司重要公告 - **业绩快报**：多家公司2025年业绩表现强劲 [75][76] - **华锐精密**：营收10.14亿元（+33.65%），归母净利润1.87亿元（+74.61%） [75] - **浙海德曼**：营收8.81亿元（+15.08%），归母净利润0.47亿元（+83.60%） [75] - **鼎阳科技**：营收6.02亿元（+21.03%），归母净利润1.43亿元（+27.45%） [75] - **柏楚电子**：营收21.96亿元（+26.52%），归母净利润11.09亿元（+25.59%） [75] - **日联科技**：营收10.71亿元（+44.88%），归母净利润1.75亿元（+21.81%） [76] - **新锐股份**：营收25.01亿元（+34.32%），归母净利润2.37亿元（+30.91%） [76] - **骄成超声**：营收7.74亿元（+32.41%），归母净利润1.15亿元（+33.83%） [76] - **宏华数科**：营收23.08亿元（+28.90%），归母净利润5.29亿元（+27.63%） [76] - **股东权益变动**：宁波精达、达意隆、广电计量等公司发布股东减持或持股被动稀释相关公告 [72]

行业整体销售数据 - 2026年1月叉车整体销量为14.17万台，同比增长51.4% [1][2] - 2026年1月国内销量8.97万台，同比增长63.3%；海外销量5.20万台，同比增长34.4% [1][2] - 2025年叉车累计销量为145.18万台，同比增长12.9% [1][2] - 2025年国内累计销量90.68万台，同比增长12.6%；出口累计销量54.50万台，同比增长13.4% [1][2] 行业增长驱动因素 - 2026年1月内销高增长部分原因系2025年1月春节较早导致基数较低 [3] - 叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关，2025年12月社会物流总额同比增长5.1% [3] - 2026年1月制造业PMI新订单指数为49.20%，制造业景气指数与去年持平，内需逐步回升 [3] - 2026年1月制造业PMI新出口订单指数达47.80%，同比增长1.4个百分点 [3] - 2025年12月中国工程机械出口贸易额为64.17亿美元，同比增长27.2%，海外需求向好 [3] 重点公司动态 - 安徽合力在2025年智能物流发展大会展示了基于AI物流机器人的四大核心业务及生态联合解决方案，涵盖70余款展品 [4] - 2025年安徽合力智能物流业务营收同比增长超过100%，产品矩阵覆盖8大类22个品种超100种型号，实现近4亿元战略签单额 [4] - 杭叉集团参股河南嘉晨智能控制股份有限公司22.22%的股份 [4] - 河南嘉晨于2026年2月12日通过北交所上市委员会审核，拟在北交所上市 [4] - 河南嘉晨主营智能控制技术、机器人、物联网等业务，其若成功上市将强化杭叉集团在核心零部件的自主可控能力和提升产品智能化水平 [4] 行业前景与投资建议 - 叉车下游应用广泛，周期性特征较弱，与制造业景气程度关联度较高 [5] - 未来制造业复苏和仓储物流量的增长对国内叉车需求有积极作用 [5] - 国内企业正加速全球化布局，建立海外本土产能与售后服务体系，全球市场渗透率逐步提升 [5] - 国内叉车龙头正积极布局智能物流与物流机器人领域，将重塑物流行业竞争格局 [5] - 建议关注品牌认可度高、海外已深度布局、研发实力强劲的国产叉车龙头企业，包括安徽合力、杭叉集团、中力股份 [5]

报告行业投资评级 - 维持行业“标配”评级 [1][5] 报告核心观点 - 无人叉车行业处于高增长、低渗透的成长初期，政策技术奠基、物流需求结构升级与劳动力短缺共振推动行业需求释放，新增量拓展与存量替代双路径落地有望带动渗透率显著提升，行业成长性相对明确 [5][80] 根据相关目录分别总结 1. 政策护航筑生态，技术迭代提效能 - **产品定义与场景**：无人叉车融合叉车与AGV/AMR技术，可实现无人化物料搬运及多生产环节对接，能覆盖高位仓库、库外收货区、产线转运等场景，在重载、特殊搬运场景具备不可替代性 [5][13] - **政策支持**：国家与地方形成自上而下支撑，将其纳入重点研发范畴并推动技术融合，地方聚焦场景落地 [5][26] - **技术路径**：无人叉车作为AGV/AMR技术的垂直应用，基于SLAM技术的自然导航方案已趋于成熟，落地速度显著加快 [5][31]；2023年SLAM导航为市场应用主流，占比为75% [14] - **关键技术**：核心技术涵盖导航与定位、感知与避障、规划与控制、安全与可靠性、无线通信 [5][34] - **发展趋势**：SLAM、激光导航技术持续迭代，叠加3D导航普及，无人叉车在高精度定位、自主性与灵活性上持续升级；产品发展将聚焦大型化与高速化升级，同时强化无故障运行、高安全性、环保性与可靠性 [5][35][36] 2. 无人叉车市占率提升，海内外市场重点布局凸显核心地位 - **产业链与成本**：上游为核心零部件，2023年定位及导航装置（25%）、车体（20%）、车载控制系统（16%）、电源装置（14%）成本占比较大 [38]；2018-2024年产品价格从约60万元/台下降至约20.41万元/台，主要系规模化生产落地、市场竞争加剧带动产业链成本下行 [5][38] - **下游应用**：传统叉车和无人叉车下游应用领域均相对分散且交叉覆盖，传统叉车主机厂商凭借完善的销售渠道与较强的客户粘性，具备低成本快速向无人叉车业务转型的优势 [5][38] - **市场增长**：2018-2024年中国无人叉车市场规模年复合增长率约为33.08%，预计2024年市场规模约为50亿元，同比增长16.55% [42] - **行业格局**：2023年无人叉车销售千万以下的企业占比约为54%，行业竞争相对激烈 [42]；近两年无人叉车在AGV/AMR移动机器人领域销售占比整体呈上升趋势 [5] - **海内外布局**：2025年全球AGV/AMR企业发布新产品126款，其中无人叉车新产品共39款，占比30.95%，凸显其核心赛道地位 [5][43]；国内市场无人叉车新品占比为33.30% [44] 3. 双重驱动无人叉车需求增加 - **物流需求驱动**：物流行业规模稳步扩容叠加需求结构升级、作业模式变革，对搬运设备的效率、智能化要求显著提升 [5] - 2024年中国社会物流总额为360.60万亿元，同比增长2.33% [53] - 2025年快递业务量为1989.50亿件，同比增长13.63% [54] - 物流需求向小批量、多批次、高效率特征转变，推动物流装备智能化转型 [57] - **劳动力短缺驱动**：国内人口结构变化、相关行业用工成本持续上行带来的劳动力短缺问题深化，推动无人叉车需求释放 [5] - 2024年中国65岁及以上人口占比为15.60% [66] - 2025年中国出生率为0.56% [66] - 中国劳动人口比例在2024年约为54.95% [66] - **渗透率提升空间**：全球及国内无人叉车销量高速增长，但渗透率仍处低位，在新增量拓展与存量替代双轮驱动下，渗透率有望显著提升 [5] - 2019-2023年全球无人叉车销量年复合增长率为52.34%，2023年销量为30700台 [74] - 2019-2024年中国无人叉车销量年复合增长率为55.44%，2024年销量为24500台 [74] - 2023年全球叉车销量为2088397台，无人叉车渗透率为1.47% [74] - 2024年中国叉车销量为1285535台，无人叉车渗透率为1.91% [74] 4. 投资建议 - 维持行业“标配”评级 [5] - 建议关注标的：杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）、中力股份（603194）、诺力股份（603611） [5][80]

重点推荐：公司研究 - 今创集团预计2025年实现归母净利润5.4亿元到6.2亿元，同比增长78.77%到105.25%；扣非归母净利润5.6亿元到6.4亿元，同比增长72.72%到97.39% [5] - 业绩增长受益于2025年复兴号动车组大规模招标，国铁集团分别采购68组和210组智能动车组，带动公司高铁动车配套业务交付量增加和毛利率提升 [5] - 公司轨交车辆配套产品覆盖千余个细分品类，具备一体化服务能力，并深度参与CR450动车组零部件研发，运用新材料新工艺实现轻量化设计，截至2025年半年报拥有有效专利671项 [5][7] - 公司通过子公司投资设立创业投资合伙企业，拟投资上海格思信息技术有限公司，关注新兴产业发展 [7] - 报告维持对今创集团的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.51亿元、5.87亿元、6.65亿元，对应PE分别为23倍、21倍、19倍 [8] 重点推荐：行业研究 - 2025年全年叉车累计销量为145.18万台，同比增长12.9%；其中国内销量90.68万台同比增长12.6%，出口销量54.50万台同比增长13.4%；不含电动步行式仓储车辆的叉车销量585179台，同比增长5.46% [9] - 2025年12月单月叉车整体销量11.14万台，同比增长0.03%；其中国内销量6.38万台同比下降5.17%，海外销量4.76万台同比增长7.97% [9] - 内需增长得益于制造业和仓储物流景气度回升，2025年11月社会物流总额同比增长5.0%，12月制造业PMI新订单指数达50.8%，环比增长1.6个百分点；外需向好，12月制造业PMI新出口订单指数达49.0%，环比增长1.4个百分点，同期工程机械出口额64.17亿美元同比增长27.2% [10] - 杭叉集团预计2025年归母净利润为21.13亿元至23.15亿元，同比增加5.00%至15.00%；增长源于营业收入增长、电动叉车销量占比提升及全球化战略，公司泰国制造基地预计2026年投入运营 [11][12] - 报告建议关注品牌认可度高、海外深度布局、研发实力强的国产叉车龙头企业，如安徽合力、杭叉集团、中力股份 [12] 财经新闻 - 央行行长表示2026年降准降息还有一定空间，将灵活运用多种货币政策工具保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [14] - 央行于1月23日开展9000亿元MLF操作，鉴于当月有2000亿元到期，实现净投放7000亿元，为连续第11个月加量操作 [15] - 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新的资金已下达，支持工业、能源电力、教育、医疗等约4500个项目，带动总投资超过4600亿元 [15] - 我国自2026年1月1日起在全国范围内向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴，实施周期12个月 [17] - 美国2025年第三季度实际GDP年化季率终值上升4.4%，年化实际GDP总量终值为24.0268万亿美元 [19] A股市场评述 - 上一交易日上证指数收盘4122点，上涨0.14%，但连续七个交易日小幅震荡，未收复10日均线，日线MACD与KDJ形成死叉共振，大单资金净流出超135亿元 [20] - 深成指和创业板指分别上涨0.50%和1.01%，均收复5日均线，但日线技术指标仍有走弱迹象，短线或延续震荡 [21] - 市场板块活跃，90%的行业板块收红，65%的个股收红；油气开采及服务板块大涨5.01%，涨幅居首，近8个月累计涨幅超40% [21][22] - 航天装备、油服工程、玻璃玻纤、装修建材、燃气等行业板块涨幅居前；保险、电子化学品、电池、贵金属等行业板块跌幅居前 [24] 市场数据 - 融资余额为27037亿元，较前一日增加117.01亿元 [26] - 国内利率方面，DR001为1.4171%，DR007为1.5074%，10年期中债到期收益率为1.8425% [26] - 国外利率方面，10年期美债收益率为4.2600%，2年期美债收益率为3.6100% [26] - 全球主要股指普涨，道琼斯工业指数涨0.63%，标普500指数涨0.55%，纳斯达克指数涨0.91%，德国DAX指数涨1.20% [26] - 商品市场方面，COMEX黄金涨2.11%至4938.40美元/盎司，WTI原油跌2.08%至59.36美元/桶，LME铜涨0.62%至12840美元/吨 [26]

报告行业投资评级 - 维持“标配”评级 [1][4] 报告核心观点 - 叉车行业增长由“出口赋能”与“电动化转型”双轮驱动，其中以锂电池为主导的电动化是明确主线，为行业打开长期成长空间 [4] - 国内企业凭借全产业链、技术创新和高性价比优势，国际竞争力不断增强，出口规模持续增长，海外市场发展空间巨大 [4][35] - 在政策、技术、需求多因素共振下，行业成长确定性较强，投资应把握“锂电替代”与“产品出海”两条主线 [4][65] 根据相关目录分别总结 1. 国内需求快速增长，行业空间广阔 - **市场规模与增长**：2024年全球叉车销量为215.98万台，同比增长3.42% [18]；2025年中国叉车销量为145.18万台，同比增长12.93% [18]；亚洲是全球主要市场，2024年销量占比达52.01% [18]；预计2025年全球叉车市场规模为718.50亿美元，2025-2030年复合增长率为4.16% [29]；预计2029年中国叉车市场规模将突破700亿元 [29] - **竞争格局**：全球市场集中度高，2024年CR3（丰田工业、凯傲集团、永恒力）市占率约53.00%，其中丰田工业占28.00% [29]；国内市场CR5（按销售额）为安徽合力、杭叉集团、凯傲集团、中力股份、龙工叉车 [29] - **出口表现**：中国叉车出口持续增长，2016-2025年出口销量年复合增长率为19.22% [36]；2025年出口销量为49.74万台，占总销量37.11% [36]；中国电动叉车出口占海外电动叉车销量比例从2013年的7.56%大幅提升至2023年的40.36% [36] 2. 电动化：锂电池主导电动化转型，多因素共振打开成长空间 - **电动化趋势与驱动**：电动叉车具有环保、低噪、低耗优势，渗透率持续提升 [4][38]；政策端，海内外环保政策趋严（如欧洲计划2035年全面禁售燃油工程机械）加速“油改电”和内燃叉车替代进程 [4][42]；需求端，仓储物流效率提升带动III类电动叉车需求爆发 [4][45] - **电动叉车市场**：2023年全球电动叉车销量为154.40万台，同比增长9.05%，占全球叉车总销量的72.23%，占比较2013年提升17.70个百分点 [44]；2023年中国电动叉车销量为79.66万台，同比增长18.08%，占中国叉车总销量的67.87%，占全球电动叉车销量的51.59% [44]；III类电动叉车增长最快，2023年全球销量达100.15万台，占电动叉车销量的64.86% [46]；预计2026年全球电动叉车市场规模约为251.60亿美元，2026-2035年复合增长率约为6.00% [54] - **锂电池成为主流**：锂电池凭借轻量化、高能量密度、快充、长寿命及环保优势，正加速替代铅酸电池 [4][59]；2024年中国锂电池叉车销量为44.88万台，占电动叉车比例约为47.43% [60]；预计2025年全球锂电池叉车市场规模约为17.60亿美元，2025-2031年复合增长率约为13.32% [63]；预计2024-2028年中国锂电池叉车市场规模年复合增长率约为14.90% [63] 3. 投资建议 - 建议重点关注在锂电池技术方面具备壁垒、并深耕海外渠道的龙头企业 [4][65] - 报告具体建议关注：杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）、中力股份（603194）、诺力股份（603611） [4][65]