行业与公司 * 涉及的行业为工程机械、叉车及高空作业平台行业[1] * 涉及的公司包括三一重工、徐工机械、中联重科、杭叉集团、安徽合力等国内主机厂，以及海外制造商JLG和租赁商United Rentals[1][3][4][5] 核心观点与论据：出口表现强劲且持续 * **整体出口趋势**：2026年以来工程机械、叉车及高空作业平台行业出口表现强劲并持续提速[2] 以挖掘机为例，2026年第一季度出口同比增长39%[2] * **工程机械出口**：2026年工程机械出口持续走强，第一季度出口增速高于2025年[1] 分品类看，破碎锤等产品同比增长23%以上[1][2] * **叉车出口**：2026年3月、4月叉车出口数量实现20%-30%的同比增长[1][4] * **高空作业平台出口**：2026年高空作业平台出口持续改善且超预期，1-2月累计出口同比增长37%，3月同比增长11%，4月同比增速达到61%，呈现持续提速的高增长态势[4] 核心观点与论据：海外市场分化复苏 * **欧美市场筑底修复**：欧美市场在经历下滑后，自2025年开始筑底修复，并在2026年呈现提速趋势[1][2] 2026年前三个月对北美出口同比增长7%（2025年同期为个位数下滑），对西欧出口同比增长45%（2025年同期仅为个位数转正）[1][2] * **新兴市场为主要拉动力量**：新兴市场是当前出口增长的主要拉动力量，占工程机械出口比重接近80%[2] 除俄罗斯（高基数下滑）和中东（战争影响）外，其他新兴市场普遍增长较快[2] * **矿产关联区域表现突出**：与矿产需求关联度高的区域（如非洲、中亚、印尼、拉美和澳洲）表现尤为突出，这些区域合计占工程机械出口比重的30%至35%，且2026年前三个月累计出口额同比显著提速[2][3] 矿山类需求以中大型设备为主，优化了出口结构[2] 核心观点与论据：电动化趋势成为重要推动力 * **电动化渗透率陡增**：电动化是推动2026年出口的一个重要产业趋势[3] 在工程机械领域，装载机、矿卡等产品的电动化占比显著提升，增速远高于行业整体水平[3] * **经济性与技术优势**：电动化产品在特定场景下的技术已满足要求，且全生命周期经济性优势日益凸显，在高油价背景下更为显著[3] * **国内企业具备先发优势**：国内企业在电动化产品的技术研发、产品谱系覆盖方面具备先发优势[3] 例如，三一重工2025年新能源产品收入占比已提升至接近11%，实现翻倍以上增长[1][3] 徐工机械、中联重科等企业的新能源产品收入占总营收比重也达到10%至20%的区间[1][3] 核心观点与论据：叉车与高空作业平台的细分趋势 * **叉车出口结构优化**：叉车出口呈现出结构优化特点，大吨位叉车的出口增速显著高于行业总体增速[1][4] 欧美市场占叉车出口近一半，其需求修复为增长提供了支撑[4] * **高空作业平台受AI数据中心建设强力拉动**：北美市场对高空作业平台的需求受到AI数据中心建设的显著拉动[1][4] 2026年前三个月，美国数据中心新开工总支出同比增长超过五倍[1][4] 且有总额高达600多亿美元的项目处于后期储备阶段，预计在2026年4月后至年底陆续动工[4] * **行业龙头数据印证**：行业龙头数据印证了高景气趋势，例如制造商JLG在2026年第一季度新增订单同比增长62%，手持订单已连续两个季度实现正增长[5] 租赁商United Rentals第一季度业绩超预期并上调全年指引[5] 核心观点与论据：国内市场与投资价值 * **国内市场筑底修复**：国内市场呈现明确的筑底向上修复趋势[6] 例如挖掘机内销数据在3月、4月份超预期，预计5月份在低基数和终端需求支撑下仍能保持较快增长[1][6] 叉车国内市场也处于筑底向上的修复阶段[4] * **板块具备投资价值**：工程机械、叉车和高机板块具备较高的投资价值[6] 主要体现在：1）基本面趋势向好，海外市场景气度回升，出口数据持续超预期，国内市场需求修复[6] 2）板块估值与股价普遍处于相对低位，在基本面向好的背景下具备修复空间[6] 3）宏观环境存在潜在利好，如关税政策的积极变化及中美关系预期的改善可能构成正面催化[6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 看好AI发展（特别是AI芯片）和国产化带来的ATE测试机历史性机遇，同时推荐高景气的燃气轮机产业链[1] 根据相关目录分别总结 半导体设备 - AI发展带动测试机量价齐升，CPU、GPU等芯片复杂性提升导致测试内容增多、时间拉长，SoC测试机需求显著提升，其占测试机比重从2018年的23%提升至2025年的50-60%[2] - AI芯片催生HBM高带宽内存，相应的存储测试机需要支持更高速率、更多通道和更复杂的3D堆叠测试[2] - 根据爱德万预测，受HPC/AI芯片需求增加，2026年全球存储与SoC测试机市场空间有望突破120亿美元[2] - 投资建议关注AI芯片带来的国产存储、SoC测试机突破，相关标的包括长川科技、华峰测控、精智达等[2] 燃气轮机 - 燃气轮机行业景气度远未见顶，北美缺电仍处初期阶段，燃机近10年内被其他技术路径替代的可能性极低[3] - 行业需求具备双重强支撑：AI数据中心资本开支持续扩张，以及全球能源结构转型加速，煤电、核电机组正批量替换为燃机发电[3] - 即使剔除AI需求，全球燃机需求已从2022年约40GW增长至2025年约60GW，非AI电力需求仍在持续提升[3] - 海外燃机产能持续紧缺，国产主机厂订单超预期爆发，上海电气等龙头公司近1个月集中斩获非美地区意向订单，2026年国产燃机出海进程正全面加速[3] - 投资建议分为三个环节：①成撬（项目落地经验&客户渠道），推荐杰瑞股份，建议关注泰豪科技；②主机厂（技术积累与后市场维保体系），推荐中国动力、上海电气，建议关注东方电气、汽轮科技、哈尔滨电气；③零部件厂商（技术积累与产能扩张），推荐应流股份、豪迈科技、联德股份[3] PCB产业链设备 - Rubin&Ironwood7量产在即，PCB设备&耗材需求持续提高，众多PCB板厂为应对算力建设需求积极扩产[4] - 2025年6-9月有众多PCB厂密集宣布扩产计划，考虑一年建设周期，26Q3-Q4将步入设备交付密集期[4] - 耗材端需求持续紧张，2026年5月15日中钨高新公告扩产，其孙公司金洲精工将实施新增高端微型精密刀具产能1.5亿支/年建设项目[4] - 覆铜板龙头建滔集团于2026年4月28日发布涨价通知，对所有厚度规格的FR-4覆铜板及PP半固化片上调价格10%，原因为铜价上涨与玻璃布供应紧张[5] - 铜箔、电子布等上游原料以日韩为主导，供需缺口下国产设备有望突破，现阶段进口铜箔生产设备与电子布生产设备均处于紧缺状态，看好国产设备进口替代[5] - 投资建议：PCB设备&耗材重点推荐大族数控、芯碁微装、东威科技、凯格精机、鼎泰高科、中钨高新、新锐股份，建议关注民爆光电；HVLP铜箔生产设备领域建议关注洪田股份、泰金新能；电子布生产设备领域建议关注泰坦股份、卓郎智能[5] 船舶 - 2026年4月，全球船舶新签订单1832万载重吨，同比+47.6%，其中散货船/油轮/集装箱船/气体运输船新签订单分别为469/717/468/19万载重吨，同比分别+990%/+124%/-40%/+57%[9] - 截至2026年4月底，新造船价格指数为183，同比-2.0%，环比+0.7%；二手船价格指数为206，同比+15.9%，环比+1.0%，已连续上行14个月[9] - 继续看好本轮新造船市场景气度持续性：供给侧，中国以外区域扩产困难；需求侧，全球船队平均船龄仍在增长，油轮、散货船老龄化严重，同时环保政策趋严将加快更新替换节奏[10] - 推荐全球最大造船集团下船舶总装上市平台中国船舶、其船用发动机核心上市平台中国动力，建议关注松发股份[10] 叉车 - 2026年Q1叉车行业销量39.9万台，同比增长14.5%，其中内销25.3万台，同比增长10.5%，出口14.6万台，同比增长221%[10] - 剔除三类小车后，叉车行业销量15.6万台，同比增长5.2%，其中出口5.5万台，同比增长18.8%[10] - 叉车大车出口表现良好，4月龙头企业大车出口仍延续两位数增长趋势，判断原因包括：1）美伊冲突导致油价上涨，锂电叉车性价比凸显，渗透率提升；2）美、欧叉车同期基数低且制造业景气度有所修复；3）海外龙头顺价（如Kion宣布26/4起涨价3%），国产品牌相对竞争力提升[10] - 展望2026年Q2，出口增长将支持国产叉车龙头收入、现金流保持稳定增长，同时叉车行业无人化趋势持续，下半年将进入新品发布集中期[10] - 推荐国产叉车双龙头杭叉集团、安徽合力，以及美欧敞口高、盈利能力领先的中力股份[10] 其他重点行业观点摘要 - **工程机械**：2025年国内实现全面复苏，出口温和回暖，展望2026年，国内挖机需求预计年均增长超20%，在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，形成国内外共振[42][46] - **光伏设备**：太空算力中心具备颠覆性优势，HJT或为能源系统最优解，柔性钙钛矿/晶硅叠层光伏凭借高效率、低成本、高功率重量比等优势，成为新一代空天光伏发展的重要方向[57][58][68] - **锂电设备**：海外锂电需求高速增长，中国电池厂加速全球建厂带动整线设备出口进入兑现期，设备厂商凭借“客户绑定+整线复制”模式优势显著[56] - **高端制造业出海**：由产能出海转向技术出海，中国装备凭借领先优势提高出海天花板，重点关注光模块设备、锂电设备、光伏设备等领域的出海机会[53][54][55][56]