东海证券发布研报称，2025年9月叉车内销外销持续双位数增长，呈现加速增长态势，得益于国内叉车 企业在海外市场布局和竞争力提升，以及全球市场对叉车需求增长，同时国内需求逐渐向好，内销实现 高增长达29.3%。宏观指标景气度逐步向好，内需逐步回升，外需持续增长，关税摩擦风险放缓，全年 叉车整体销量表现更优。标的方面，建议关注：品牌认可度高，海外已深度布局，研发实力强劲的国产 叉车龙头企业，安徽合力（600761）(600761.SH)、杭叉集团（603298）(603298.SH)、中力股份 （603194）(603194.SH)。 东海证券主要观点如下： 事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2025年9月叉车整体销量为13.04万台，同比增长23%。其 中，国内销量8.11万台，同比增长29.3%；海外销量4.93万台，同比增长13.9%。2025年1-9月叉车累计销 量为110.64万台，同比增长14%。其中，国内销量69.74万台，同比增长13.1%；出口销量40.90万台，同 比增长15.5%。 9月叉车销量增长超两成 杭叉集团发布2025年第三季度报告，前三季度实现营收139.72亿元，同比增长8 ...

除核心新品外，杭叉集团还在展会现场构建"硬件+软件+场景"全生态展示体系，包括智能AGV矩阵、新能源产品家族、核心零部件展区等。 徐征宇表示，作为深耕行业近七十年的领军企业，杭叉始终以创新为引领，以市场为导向，持续开发系列化创新产品及物流系统解决方案。通过实施新能源 战略，杭叉已构建行业最齐全的新能源产品体系，并围绕智能物流形成"硬件+软件+集成"的智能物流系统解决方案。"新能源与智能物流业务成为主要增长 引擎，上半年各项经营指标再创历史新高，在'低碳化、智能化'的转型道路上稳步前行。" 低速无人驾驶产业联盟秘书长李进科在现场指出，通过收购国自机器人、组建三大智能业务集群，以及7000余台移动机器人的规模化应用，杭叉集团率先完 成了从传统设备制造商到智能物流整体解决方案提供商的战略转型。李进科强调，人形机器人融合了人工智能、机器人技术和物流需求，将在柔性制造、智 能仓储等场景中发挥独特价值，为行业带来全新解决方案。 10月29日下午，杭叉集团还举办了"智能体新生态"杭叉集团具身智能产业技术创新论坛，杭叉集团具身智能项目负责人陶熠昆在论坛上指出，杭叉将持续加 大在机器人领域的战略投入，以物流人形机器人为新起点， ...

叉车行业整体销售表现 - 2025年9月叉车整体销量为13.04万台，同比增长23% [1][2] - 2025年1-9月叉车累计销量为110.64万台，同比增长14% [1][2] - 2025年9月国内销量8.11万台，同比增长29.3%，海外销量4.93万台，同比增长13.9% [1][2] - 2025年1-9月国内累计销量69.74万台，同比增长13.1%，出口销量40.90万台，同比增长15.5% [1][2] 行业增长驱动因素 - 叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关，2025年9月制造业PMI新订单指数达49.70%，环比回升0.2个百分点 [2] - 2025年8月社会物流总额同比增长5.2%，宏观指标景气度逐步向好 [2] - 国内需求逐渐向好，外需持续增长，关税摩擦风险放缓 [2] - 国内叉车企业在海外市场布局和竞争力提升，全球市场对叉车需求增长 [2] 重点公司业绩表现：杭叉集团 - 公司2025年前三季度实现营收139.72亿元，同比增长8.69%，归母净利润达17.53亿元，同比增长11.21% [3] - 公司2025年第三季度单季度实现营收46.70亿元，同比增长11.22%，归母净利润达6.33亿元，同比增长12.79% [3] - 公司第三季度毛利率和净利率分别为26.51%和13.94%，分别提升1.27和0.24个百分点 [3] - 公司公布利润分配方案，拟每10股派发现金红利2元，合计派发2.62亿元，占前三季度归母净利润14.95% [3] 重点公司业绩表现：安徽合力 - 公司2025年前三季度实现营收149.34亿元，同比增长10.94%，归母净利润达11.21亿元，同比减少4.88% [4] - 公司2025年第三季度单季度实现营收49.67亿元，同比增长7.57%，归母净利润达3.03亿元，同比减少11.84% [4] - 公司第三季度毛利率和净利率分别为24.21%和7.03%，毛利率较同期增长2.79个百分点 [4] - 公司经营活动现金流净额实现9.63亿元，同比增长106.23%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加 [4] 行业发展趋势与机遇 - 叉车下游应用广泛，周期性特征较弱，未来制造业复苏和仓储物流量增长对国内叉车需求呈现积极作用 [4] - 国内企业正加速全球化布局，建立海外本土产能与售后服务体系，全球市场渗透率逐步提升 [4] - 国内叉车龙头正积极布局智能物流与物流机器人领域，将重塑物流行业竞争格局 [4] - 京东物流宣布未来五年采购300万台机器人、100万台无人车及10万架无人机，推动智能物流装备规模化应用 [3]

10月29日晚间，智能物流机器人领军企业井松智能(688251.SH)发布2025年第三季度报告。报告显示， 2025年第三季度，公司实现营业收入2.10亿元,同比增长3.29%；实现归母净利润757.02万元，同比增长 2.85%，业绩实现稳中有进。 技术成果规模化应用市场拓展与产能建设协同推进 技术创新是井松智能业绩增长的核心驱动引擎。近年来，井松智能坚持"场景导向"研发策略，技术成果 加速落地，核心产品矩阵持续突破。其X-FMR智能叉取机器人解决方案实现规模化应用，通过3D视觉 与智能管控系统深度融合，在电商、汽车、冶金等多个领域展现出强大场景适配能力—与传统仓库相 比，X-FMR能够提升70%-140%的综合流转效率；节省人工成本最高达70%，降低客户支出超过20%； 仓储密度提升3-6倍，仓储利用率最大提升200%，成为企业仓储降本增效的"必备利器"。 依托于自主研发的核心技术优势及国内外标杆项目的实践经验，井松智能加速推进全球化业务拓展战 略。一方面，巩固泰国、越南等东南亚传统优势市场；另一方面，成功开拓西班牙、印度尼西亚、俄罗 斯等新兴市场。未来，随着全球范围内制造业智能化升级需求的增长，公司海 ...

本报讯(记者桂小笋) 10月29日晚间，合肥井松智能科技股份有限公司(以下简称井松智能)发布2025年第三季度报告。报告显 示，2025年前三季度，公司实现营业收入5.67亿元，归属于上市公司股东的净利润806.9万元。 技术创新是井松智能业绩增长的核心驱动引擎。近年来，井松智能坚持"场景导向"研发策略，技术成果 加速落地，核心产品矩阵持续突破。其X-FMR智能叉取机器人解决方案实现规模化应用，通过3D视觉 与智能管控系统深度融合，在电商、汽车、冶金等多个领域展现出强大场景适配能力，成为企业仓储降 本增效的"必备利器"。 依托于自主研发的核心技术优势及国内外标杆项目的实践经验，井松智能加速推进全球化业务拓展战 略。未来，随着全球范围内制造业智能化升级需求的增长，公司海外市场业绩贡献将持续突破。与此同 时，面对国内外双市场需求，产能保障成为井松智能应对全球市场增长的关键落子。目前，公司"年产 10000台套智能物流装备生产线一期项目"已正式开工。 对于未来的市场拓展，井松智能将积极把握行业机遇，以"技术创新+市场拓展+产能布局"多轮驱动， 在智能物流机器人赛道加速奔跑。随着人形机器人、智能无人装车等创新成果持续 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 公司是国内叉车行业龙头，业务覆盖全产业链，正通过推进全球化、提升电动化产品占比以及加码智能物流与具身机器人等战略实现增长 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，当前股价对应市盈率具有吸引力，支持“买入”评级 [7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收149.34亿元，同比增长10.94% [7] - 2025年前三季度实现归母净利润11.21亿元，同比减少4.88% [7] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流净额为9.63亿元，同比增长106.23% [7] - 单季度看，2025年第三季度实现营收49.67亿元，同比增长7.57%；实现归母净利润3.03亿元，同比减少11.84% [7] - 公司第三季度毛利率达24.21%，较同期增长2.79个百分点 [7] 费用与研发投入 - 2025年前三季度公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为5.02%、2.95%、6.71%和-0.25% [7] - 销售费用、管理费用和财务费用占比较去年同期分别+0.53个百分点、+0.26个百分点和-0.28个百分点，整体平稳 [7] - 2025年前三季度研发费用达10.03亿元，同比增长达37.20% [7] 行业地位与运营亮点 - 2025年1-9月叉车行业累计销量110.64万台，同比增长14%，其中国内销量增长13.1%，出口销量增长15.5% [7] - 2025年上半年公司叉车销量20.42万台，同比增长17.23%，增速高于行业 [7] - 公司致力于锂电、氢能等新能源技术，2025年上半年电动车销量同比增长28%，占比升至68% [7] - 公司开展最大吨位级电动平衡重式叉车研发，并推出“G2系列”锂电专用车等爆款产品 [7] - 根据公司年报目标，2025年力争实现收入约180亿元 [7] 战略布局与新业务发展 - 公司加快智能物流业务专业化整合，自主开发了CCS、WMS、PMS、MOM等物流管理系统 [7] - 公司与华为成立“天工实验室”，在数据通信、无人智驾、先进智算等智能车辆关键领域合作 [7] - 公司与江淮技术中心成立“天枢实验室”，聚焦智能物流具身机器人的研发 [7] - 公司与顺丰、京东等签订战略合作协议，深化下游应用场景创新 [7] 盈利预测与估值 - 预测营业总收入2025E为183.95亿元（同比增长6.17%），2026E为202.54亿元（同比增长10.11%），2027E为218.99亿元（同比增长8.12%） [6] - 预测归母净利润2025E为14.38亿元（同比增长8.97%），2026E为15.98亿元（同比增长11.15%），2027E为17.91亿元（同比增长12.08%） [6] - 预测每股收益2025E为1.61元，2026E为1.79元，2027E为2.01元 [6] - 当前股价对应市盈率2025E为13.02倍，2026E为11.71倍，2027E为10.45倍 [6]

事件：前三季度，公司实现营收149.34 亿元，同比增长10.94%；实现归母净利润11.21 亿元，同比降低 4.88%。第三季度，公司实现营收49.67 亿元，同比增长7.57%；实现归母净利润3.03 亿元，同比降低 11.84%；实现扣非后归母净利润2.74 亿元，同比降低1%。 毛利率水平持续提升，现金流情况大幅改善。前三季度，公司毛利率为23.81%，同比提升0.53pct；净 利率为8.64%，同比降低1.09pct；研发费用为10.03 亿元，同比增长26.25%，研发费用率提升至6.71%。 公司电动产品占比持续提升，海外拓展不断加快，带动毛利率水平不断提升；公司持续加大研发投入， 产品竞争力持续增强。前三季度，公司经营活动现金净流量为9.63 亿元，同比增长106.23%，公司现金 流情况大幅改善。 电动化、国际化持续发力，叉车销售逐步加速。前三季度，我国叉车共计销售110.64 万台，同比增长 14%；其中国内市场销售69.74 万台，同比增长13.1%；出口销售40.90 万台，同比增长15.5%。三季度以 来，叉车国内销售逐步加速，海外销售持续较快增长，行业景气度逐步恢复。公司海外拓 ...

公司战略与投资 - 公司计划在未来5年内采购300万台机器人、100万台无人车及10万架无人机 [1] - 采购的智能设备将全面投入物流供应链全链路场景以巩固技术优势 [1] - 此次大规模采购旨在强化公司的超级供应链体系 [4] 行业应用与现状 - 智能设备在物流环节的应用正逐步深化，重塑物流行业 [4] - 公司的“狼族”系列机器人已在全国超20个省份、全球超10个国家实现规模化部署 [4] - 机器人部署覆盖仓储、分拣、运输、配送等物流全链路环节，公司已成为国内机器人应用规模较大的综合性物流企业 [4] 预期影响与效益 - 智能设备的规模化、智能化应用有助于降低全社会物流成本 [4] - 相关科技解决方案可为上千万合作伙伴提供降本增效的效果 [4] - 智能设备的应用将持续优化全球消费者的购物体验 [4]

投资评级 - 报告对该公司维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2025年前三季度营收实现149.34亿元，同比增长10.9%，但归母净利润为11.21亿元，同比下滑4.9% [2] - 单三季度营收49.67亿元，同比增长7.6%，归母净利润3.03亿元，同比下降11.8%，利润下滑主要因研发费用同比增加1.2亿元所致 [2][3] - 公司盈利能力持续提升，Q3单季毛利率达24.74%，同比提升1.3个百分点，经营性现金流净额表现强劲，前三季度达9.63亿元，同比大幅增长106.23% [3] - 智能物流业务成为公司业绩的“第二增长曲线”，公司通过成立“天枢实验室”和合资公司正式向工业机器人领域延伸 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为14亿元、16亿元、17亿元，对应市盈率估值分别为14倍、12倍、11倍 [5] 业绩简评 - 2025年前三季度营收149.34亿元，同比增长10.9% [2] - 2025年前三季度归母净利润11.21亿元，同比下降4.9% [2] - 2025年单三季度营收49.67亿元，同比增长7.6% [2] - 2025年单三季度归母净利润3.03亿元，同比下降11.8% [2] 经营分析 - 2025年Q3营业收入49.67亿元，同比增长7.57%，环比Q2的51.16亿元略有下降，符合行业季节性特征 [3] - Q3归母净利润3.03亿元，同比下降11.84%，扣非归母净利润2.74亿元，同比微降1.00% [3] - Q3单季毛利率达到24.74%，同比提升1.3个百分点，环比提升0.1个百分点，达到历史较好水平 [3] - 前三季度经营性现金流净额9.63亿元，同比增长106.23%，主要系销售商品收到的现金增加 [3] - 智能物流业务高速增长，公司与江淮前沿技术研究院成立“天枢实验室”，联合研发智能物流与特种机器人 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润14亿元，2026年16亿元，2027年17亿元 [5] - 公司股票现价对应2025年市盈率14倍，2026年12倍，2027年11倍 [5] - 预测2025年营业收入186.83亿元，同比增长7.84%，2026年206.95亿元，同比增长10.77%，2027年229.47亿元，同比增长10.88% [10] - 预测2025年摊薄每股收益1.584元，2026年1.773元，2027年1.951元 [10] - 预测2025年净资产收益率（ROE）为12.70%，2026年13.10%，2027年13.27% [10] 财务数据摘要 - 公司2024年营业收入173.25亿元，同比微降0.83%，归母净利润13.20亿元，同比增长3.25% [10] - 2024年每股经营性现金流净额为0.53元，较2023年的1.97元有所下降 [10] - 预测公司毛利率将维持在23.4%-23.5%的水平 [11] - 预测公司营业利润率将维持在9.4%-9.5%的水平 [11] - 预测公司净利率将稳定在7.6% [11]

每经编辑｜吴永久 周一，上证指数放量上攻，最高涨至3999点，沪指逼近4000点大关。收盘，沪深两市成交额达到23401亿元，较上一交易日大幅放量3659亿元。盘面上， 存储芯片、CPO、可控核聚变等涨幅居前。 在每日经济新闻App举办的掘金大赛中，第76期比赛在10月20日开始，多位选手跑步入场。大赛为模拟炒股，模拟资金50万元。报名时间为10月18日至10 月31日，比赛时间为10月20日至10月31日。每期比赛结束，正收益就获现金奖励！报名就拿福利！冲刺月度积分王大奖！ 每期比赛的税前现金奖励为：第1名奖励688元，第2~4名奖励188元/人，第5~10名奖励88元/人，其余正收益选手均分500元正收益奖。月度积分王的税前 现金奖励为：第1名奖励888元，第2~4名奖励288元/人，第5~10名奖励188元/人，第11~30名奖励68元/人，第31~100名奖励18元/人。 为方便选手了解有价值的信息，与高手交流市场热点和投资技巧。报名掘金大赛后，就能申请加入掘金大赛交流群，加群方法是：点击微信主页右上 角"+"号，选择"添加朋友"，然后点击"企业微信联系人"，输入手机号13882019385，添加企业 ...