金价表现与市场动态 - 现货黄金价格在2025年10月6日最高触及3920.77美元/盎司，年内累计涨幅达49%，创下自1979年以来最大年度涨幅 [1] - 金价自2024年初的2050美元附近开始上涨，短短一年半内涨幅超过70%，显著跑赢美股标普500指数和传统的60%股票40%债券平衡组合 [3] - 技术分析显示，金价在2024年初于2100美元附近成功突破“杯柄形态”，预示长期牛市开启，更激进的点数图分析指出长期目标位可能指向6988美元 [8] 政策与宏观经济驱动因素 - 特朗普政府于2025年4月3日宣布对多国开征“对等关税”，黄金价格应声突破3200美元，其政策摇摆加剧市场波动，推动投资者转向黄金避险 [3][5] - 美联储在2025年9月18日宣布降息25个基点后，现货黄金迅速冲至3707美元，同时美国政府停摆危机也推动金价逼近3900美元 [3] - 美国联邦债务已高达37.5万亿美元，占GDP比重达124%，全球政府债务总额激增至324万亿美元，占全球GDP的253%，债务危机隐患支撑金价 [7][8] 市场参与与资金流向 - 全球央行连续三年购金量超过1000吨，2024年四季度单季购金量跃升至333吨，同时北美黄金ETF创下历史第二高年度净流入 [10] - 亚洲投资者成为本轮买盘主力，而全球家族办公室的黄金配置平均仅占2%，表明增量资金潜力巨大 [12] - 2025年2月，中国监管机构允许保险资金配置黄金，进一步扩大需求基础，但上海黄金交易所出库量同比下降35.7%，金饰消费明显疲软 [10][12] 供需与市场结构变化 - 交易员从伦敦金库紧急调运黄金至纽约，导致COMEX期货与伦敦现货价差扩大至30美元，英格兰银行金库被提取了价值820亿美元的黄金，市场出现供应稀缺迹象 [10] - 实物黄金投资面临挑战，金条存储成本年均1.5%，变现时折价可能高达10%，黄金矿业股波动性更大，2022年金价涨12%时相关股票反跌30% [14] - 纽约商品交易所黄金库存跌破700吨被视为供应短缺信号，国内部分银行开始限制信用卡资金用于贵金属投资 [14] 机构预期与投资行为 - 权威机构纷纷上调金价预期，瑞银目标价设为4200美元，高盛预测2026年中金价达4000美元，极端情况下可能升至5000美元 [12] - 高金价下个人投资行为出现分化，国内黄金ETF规模接近1600亿元，但亦有消费者因金价高企将婚庆“五金”减为“三金” [12][14] - 市场投机情绪升温，国内金店人流激增被视作反向止盈指标，机构提示需分清投资品与饰品的区别 [14]