图片 一周摘要 图片 市场概况 ：上周A股市场呈现结构性分化格局，上证指数微涨0.03%，但成长板块普遍回 调，创业板指、科创50和创业板50分别下跌2.26%、2.99%和2.66%，双创指数亦下跌 1.84%，显示高成长赛道承压明显。沪深300、中证1000等宽基指数亦小幅回落，市场风格 继续向价值倾斜，中证红利指数上涨1.04%，表现相对抗跌。与此同时，万得微盘股指数逆 势大涨2.99%，成为上周最活跃的板块，反映出资金对小市值标的的阶段性偏好。 行业板块 ：上周A股万得一级行业呈现?消费与金融领涨、科技与工业承压?的分化格局。日 常消费（+2.26%）、金融（+2.06%）涨幅居前，受益于政策预期与高股息吸引力；信息技 术（-2.08%）、工业（-1.22%）回调，受估值调整与海外科技股联动影响。 基金发行 ：上周合计发行34只，其中股票型基金发行14只，混合型基金发行11只，债券型基 金发行6只，FOF型基金发行3只，总发行份额183.21亿份。 基金表现 ：上周万得全基指数下跌0.25%。其中，万得普通股票型基金指数下跌0.61%，万 得偏股混合型基金指数下跌0.61%，万得债券型基金指数上涨0. ...

美元兑瑞郎当前呈低位震荡态势，核心受美瑞央行政策分化驱动，短期聚焦区间博弈，中长期取决于政 策路径与避险情绪演变。12月19日，美元兑瑞郎汇率为0.7945，较前一交易日微涨0.0004，涨跌幅 0.0504%，当日最高0.7948、最低0.7938，昨收与今开均为0.7941。12月以来汇价持续承压，近3个交易 日累计下跌近1%，维持在11月中旬以来的低位区间，整体呈现清晰下行趋势。 美元兑瑞郎汇率的核心驱动源于多方面因素叠加：央行政策分化层面，美联储12月完成年内第三次降 息，基准利率降至3.5%-3.75%，鲍威尔排除加息可能且市场预期2026年延续宽松，显著削弱美元吸引 力，而瑞士央行连续第二次维持0%利率不变，明确回归负利率门槛极高，为瑞郎提供强力支撑；经济 与通胀差异上，瑞士11月CPI同比降至0%触及央行目标下限，虽引发宽松猜测但政策调整概率低，美国 通胀趋近目标则为美联储宽松政策提供空间，加之瑞士经济呈分化韧性，美瑞贸易协议的签订进一步强 化瑞郎支撑；避险属性与市场情绪方面，瑞郎传统避险属性凸显，全球风险情绪升温时资金流入会压制 汇价，但瑞郎过度升值可能引发通缩，使得瑞士央行在抑制升值与规避" ...

受需求前景乐观叠加地缘政治紧张局势引发的避险情绪升温推动，贵金属价格周三普遍走高。当天，大量投机性买盘也进一步放大了价格波动，白色贵 金属白银、钯金以及铂金涨幅明显，其中，白银价格盘中突破每盎司66美元，刷新历史纪录。 17日贵金属价格显著上涨 帮你解决难题 征集新闻线索 有料你就来爆 传送温暖力量 新闻夜航等你 白银价格刷新历史纪录 受需求前景乐观叠加地缘政治紧张局势引发的避险情绪升温推动，贵金属价格周三普遍走高。当天，大量投机性买盘也进一步放大了价格波动，白色贵 金属白银、钯金以及铂金涨幅明显，其中，白银价格盘中突破每盎司66美元，刷新历史纪录。截至收盘，纽商所交投最活跃的明年3月白银期价报每盎司 66.901美元，涨幅为5.65%。黄金期货市场交投最活跃的明年2月黄金期价报每盎司4373.9美元，涨幅为0.96%。 《新闻夜航》 线索征集 聚焦民生热点 监 制：李 伟 赞 分享 在看 主 编：李 超 审 核：徐宏任 来源：央视财经（ID：cctvyscj） 版权归原作者所有，向原创致敬 编 辑：张佳丽 统 筹：马长庆 ...

另外，由里士满联储、亚特兰大联储与杜克大学福库商学院联合开展的最新调查显示，受访CFO平均预 计2026年物价将上涨4.2%。与此同时，企业对自身发展及美国整体经济的信心在第四季度双双下滑。 尽管与今年早些时候创纪录的水平相比，企业对贸易风险的恐慌情绪略有缓解，但关税问题仍被财务主 管们视为这必须面对的首要风险。调查数据表明，在关税压力与成本上升的驱动下，通胀压力可能比央 行政策制定者预期的更为顽固和持久。 这也意味着，当前已高出美联储目标近1个百分点的通胀水平， 可能难以在短期内像美联储官员预测的那样顺利放缓，市场需警惕高通胀环境在2026年的延续风险。 今日需要关注的数据有，美国11月CPI年率未季调、美国截至12月13日当周初请失业金人数和美国12月 费城联储制造业指数。此外，英国央行和欧洲央行晚间将公布利率决议需要重点关注。 黄金/美元 黄金昨日震荡上行，刷新2日高位，现汇价交投于4336附近。除美联储决议不及预期鹰派影响发酵持续 对汇价构成支撑外，地缘紧张局势重燃激发市场的避险情绪也是支撑避险黄金走高的重要因素。不过， 美元指数反弹收涨限制了黄金的上升空间。今日关注4380附近的压力情况，下方支撑在 ...

大宗商品市场动态与驱动因素 - 油价从四年半低点反弹，伦铜上涨，金价接近历史高位，市场表现活跃 [1] - 大宗商品市场并非由单一消息左右，短期波动受情绪驱动，长期走势取决于基本面 [5] 原油市场分析 - 油价反弹受地缘政治事件驱动：美国威胁对俄罗斯能源行业实施更严厉制裁，并全面封锁受制裁油轮进出委内瑞拉 [3] - 市场反应理性，地缘事件对供应影响估计约为每天50万桶，不足以改变全球供应过剩格局 [3] - 委内瑞拉当前石油产量占全球供应量不足1%，封锁对整体供需冲击有限 [3] - 中长期油价需回归供需基本面，关注制裁落地与全球需求复苏节奏 [5] 基本金属市场分析 - 伦铜周三一度上涨2%，最终收涨1.25%至11737美元/吨，其他基本金属跟随走高 [4] - 上涨主因是投资者等待关键通胀数据，以判断美联储降息节奏 [4] - 芝加哥联储行长预计2026年经济增长强劲，利率有进一步下降空间 [4] - 铜等工业金属需求受美联储货币政策及全球经济复苏节奏影响 [4] - 中长期布局需关注通胀数据与美联储政策信号，通胀回落与降息预期升温将支撑需求 [5] 贵金属市场分析 - 金价上涨至4344美元/盎司，接近纪录高位 [4] - 白银上涨4.42%，铂金价格达到2008年以来最高水平 [4] - 上涨受避险情绪推动，源于委内瑞拉紧张局势及对美国通胀数据与美联储政策的关注 [4] - 黄金作为传统避险资产，在不确定性高的环境中受青睐 [4] - 短期价格受避险情绪支撑，中长期需关注美元与利率走势，美联储降息落地可能带来更持续行情 [5] 中长线投资策略 - 油价：关注后续制裁落地与全球需求复苏，逢低布局优质标的，避免追高 [5] - 基本金属：若通胀回落、降息预期升温，可中长线关注产业链龙头企业 [5] - 黄金：建议通过仓位控制风险，进行分批布局 [5]

周三美股全线下挫，甲骨文数据中心投资消息引发科技巨头的抛售潮，道指和标普500指数连续四个交 易日走低。 截至收盘，道指跌228.29点，跌幅0.47%，报47885.97点，失守48000点关口，纳指跌1.81%，报22693.32 点，标普500指数跌1.16%，报6721.43点。科技、通信服务和工业板块领跌大盘，能源板块则逆势领 涨。衡量市场波动性的恐慌指数VIX飙升6.9%，报17.62。 明星科技股普跌，英伟达跌3.8%，微软跌0.1%，亚马逊跌0.6%，苹果跌1.0%，Meta跌1.2%，谷歌跌 3.1%，特斯拉跌4.6%。 避险情绪推动贵金属上扬。纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货涨1.00%，报4347.50美元/盎 司，COMEX白银期货涨5.64%，报66.237美元/盎司，联袂创历史收盘新高。 来源：第一财经 【道指标普四连阴！#美股科技巨头抛售潮再起#，#黄金白银创新高##】*三大股指齐挫，道指和标普 500指数四连阴； *中长期美债收益率上扬，10年期美债报4.15%； *纳斯达克中国金龙指数跌近0.8%。 ...

贵金属市场年末行情 - 贵金属年末出现普遍轮涨行情，继黄金、白银大幅拉涨后，铂金成为接力上涨的品种 [1] - 截至12月17日，白银以128%的年内涨幅领先贵金属板块，铂金涨幅达113% [4] - 12月17日，广期所铂金期货主力合约再度触及涨停，上涨7%，最高触及527.55元/克，为上市以来第二次涨停 [4] 铂金价格表现与驱动因素 - 截至12月18日，NYMEX铂金期货价格年内累计上涨113%，是继白银后又一实现翻倍上涨的贵金属 [6] - 11月以来，NYMEX铂金期货价格累计上涨超20%，年内经历了三波主要上涨 [5][6] - 价格上涨受多重因素驱动：现货供应持续收紧、新能源产业政策导向、地缘局势变化 [6] - 世界铂金投资协会亚太区总经理认为，近期上涨是“供应受限”、“投资需求觉醒”和“长期增长预期”三者共振的结果 [7] 铂金上涨的三个阶段 - **第一阶段（5-7月）**：南非一季度铂族金属产量同比下降13%，全球铂金矿端总供应量2025年一季度同比下滑13%至34吨，为2020年第二季度以来最低季度产量，导致国际市场可交割货源紧张 [6] - **第二阶段（8月底-10月中）**：美联储开启降息进程、俄乌对立升级、美国政府预算法案难产停摆等因素，推升市场避险情绪，激发铂金避险属性 [6] - **第三阶段（近一个月）**：供应受限、投资需求觉醒和长期增长预期共振，中国市场铂金条和铂金币的零售投资需求创下历史新高，全球铂金ETF出现资金流入 [7] 市场供需与短缺状况 - 根据世界铂金投资协会统计，2025年全球铂金市场预计将出现26.4吨的短缺，总需求预期同比下降4%至244.8吨 [9] - 市场短缺由矿产供应端结构性紧张、美国关税政策扰动下市场囤积库存、大量铂金西迁令伦敦市场供应吃紧，以及中国新铂金期货交割需求吸纳实物货源等多因素共同导致 [9] 2026年铂金市场前景展望 - **看涨观点（道明证券）**： - 中国铂钯期货期权上市为企业提供新工具，带来强劲需求面利好 [10] - 欧洲放宽燃油车2035禁令，汽车行业需求对铂金仍有支撑 [10] - “十五五”规划重视氢能，铂金作为氢燃料催化首选催化剂，利用价值凸显 [10] - 预期美国汽车保有率将增长0.9%，带动铂族金属需求，且预期的废料供应繁荣将推迟至2027年，供应缺口或继续扩大 [11] - 美国对铂族金属征收关税的可能性远高于白银，铂金和钯金可能出现类似今年白银的轧空情况 [11] - **谨慎观点（贺利氏集团）**： - 贵金属价格在2026年上半年很可能呈现下行趋势，经历盘整 [12] - 工业需求疲软和衰退风险对铂族金属构成较大的下行压力 [12] - 铂金市场看似依旧紧张，但赤字可能缩窄；随着纯电动汽车市场份额提升，钯金可能面临过剩扩大 [12]

核心观点 - 全球地缘政治冲突推动避险情绪升级 人民银行持续购入黄金 美联储仍在降息通道 金价具备支撑 [1][2] - 能源金属海外供给端减产信息频现 行业减产或停产信号将继续出现 碳酸锂行业产能深度整合已开始 锂价触底回升 [1][3] 贵金属 - 全球地缘政治冲突不断推动避险情绪升级 为金价提供支撑 [1][2] - 中国人民银行持续购入黄金 构成需求端支撑 [1][2] - 美联储货币政策仍在降息通道 对金价形成利好 [1][2] - 建议关注公司：紫金矿业 山东黄金 [2] 铜 - 原料端供应紧缺 铜价易涨难跌 [3] - 建议关注公司：紫金矿业 铜陵有色 [3] 铝 - 电解铝供给受限 新能源领域需求贡献增量 行业呈现供弱需强格局 [3] - 利润端 2025年氧化铝产能将陆续释放 氧化铝价格预计持续下行 电解铝环节利润有望修复 [3] - 建议关注公司：神火股份 云铝股份 天山铝业 [3] 能源金属 - 海外供给端减产信息频现 整个行业减产或停产的信号还会继续出现 [1][3] - 碳酸锂行业产能深度整合已经开始 锂价已触底回升 [1][3] - 建议关注公司：赣锋锂业 天齐锂业 华友钴业 [3] 钨 - 中国收紧钨供应 市场延续缩量上行态势 [4] - 建议关注公司：中钨高新 厦门钨业 [4]

市场核心事件与预期 - 全球汇市与债市聚焦于12月20日周五的日本央行货币政策决议 市场参与者保持谨慎态度 [1] - 市场普遍预期日本央行将加息25个基点 将政策利率提升至0.75% [1] 日本国债市场动态 - 10年期日本国债收益率报1.951% 日内微跌0.15% 在决议前呈现区间博弈特征 [1] - 收益率前期高点为1.976% 技术面20日布林带显示中轨为1.941% 上轨为1.991% 下轨为1.891% [1] - 若收益率突破上轨1.991% 可能测试2.00%心理关口 反之则可能下探1.90%和1.85%支撑位 [1] - 10年期日债MACD指标显示DIFF值为0.032 DEA值为0.038 处于微弱多头区域但动能不足 与观望情绪契合 [2] - 收益率阻力位看向1.976%和1.991% 支撑位对应1.941%和1.891% [3] 美元兑日元汇率走势 - 美元兑日元报154.858 日内下跌0.22% 近期呈现明确下行趋势并跌破155.00关键心理关口 [1][2] - 走势受政策分化与基本面技术面双重压制 日本央行加息预期与美联储2026年两次降息的鸽派预期形成对冲 [2] - 技术面240分钟图20日布林带显示中轨为155.438 上轨为156.263 下轨为154.613 当前汇价已逼近下轨 [2] - MACD指标显示DIFF值为-2.52 DEA值为-0.170 绿色动能柱持续放量 确认短期空头占主导 [2] - 日本国内财政担忧对日元涨幅形成限制 首相支出计划引发对政府债务规模的顾虑 [2] - 美元兑日元阻力位聚焦155.438和156.263 支撑位关注154.613和154.342 [3] 影响市场的其他关键因素 - 美国方面 延迟公布的10月非农就业报告 后续PMI数据以及周四的CPI数据将影响市场对美联储降息节奏的预期 [3] - 日本本土数据方面 制造业PMI收缩幅度有所放缓 服务业PMI略有降温 需留意其对央行决议声明措辞的潜在影响 [3] - 市场情绪层面 避险情绪升温会对日元形成支撑 当日亚洲股市承压已体现此逻辑 风险偏好回升则对日元汇率构成利空 [3]

文章核心观点 - 黄金市场正受到地缘政治风险降温与美国关键经济数据及货币政策预期这两股相反力量的共同影响，导致短期波动加剧，但中期上涨趋势尚未被破坏 [1][7][13] 地缘政治事件（乌克兰和谈）对黄金市场的影响 - 乌克兰和谈取得突破性进展，乌克兰提出暂缓加入北约，美国称取得重大进展，这迅速压低了市场避险情绪 [1][8] - 受此影响，金价从逼近4350美元的七周高位迅速回落，周一最终仅小幅上涨约0.1%，在4300美元附近震荡 [1][8] - 谈判仍存在较大不确定性，领土问题敏感，乌克兰更在意“和平的质量”，这意味着地缘风险短期降温但中长期可能反复，为黄金价格提供下方支撑 [4][10] 美国经济数据与货币政策预期 - 市场焦点转向美国将公布的关键经济数据，包括因政府停摆而延迟的10月和11月非农就业报告，数据可能因技术因素出现较大“噪音” [4][10] - 市场预期10月非农就业人数可能减少1万，11月可能小幅增加5万，最乐观估计为增加12.7万，悲观估计可能为负值，失业率预计短暂升至4.6%–4.7%区间 [4][10] - 根据CME FedWatch工具，市场押注2026年1月美联储降息的概率高达75.6%，明显高于美联储自身预测 [7][12] - 若非农数据强劲，将压制降息预期，美元可能反弹至99附近，黄金面临回调压力；若数据疲弱，将强化宽松预期，为金价上涨提供条件 [7][12] - 周二将公布美国零售销售月率（“恐怖数据”）及工业产出、PMI初值等数据，若零售数据继续降温，将确认经济动能放缓，与降息预期共振，利多黄金 [7][12] - 周四将公布11月CPI报告，预计年率为3%，处于趋稳状态 [7][13] 黄金市场多空力量分析与前景判断 - 黄金目前处于多空力量快速切换阶段：俄乌和谈突破压制避险需求使金价自高位回落，而美国经济数据的不确定性与升温的降息预期又提供强劲底部支撑 [7][13] - 核心判断是金价短期波动将加大，但只要乌俄局势不出现彻底和解、美联储立场保持开放性，黄金中期上涨趋势就仍未破坏 [7][13]