【基本面消息】 数据显示，9月17日上海黄金现货价格报价834.60元/克，相较于期货主力价格（835.08元/克）贴水0.48 元/克。 【黄金期货最新行情】 金瑞期货： | 9月17日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 835.08 | 0.36% | 164311 | 96007 | 上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货涨0.23%报3727.5美元/盎司，COMEX白银期货跌 0.19%报42.88美元/盎司。降息在即，美元进一步走弱利好黄金。当前贵金属的驱动一方面来自流动性 宽松预期的发酵，8月非农数据不及预期，市场已经完全计入了9月开始降息以及年内降息3次的预期。 另一方面，美联储独立性、特朗普贸易政策前景以及地缘政治的不稳定导致市场不确定性增加，避险情 绪提升也使黄金受益。短期来看，黄金的利好已经基本充分交易。但就业下行，通胀上行，流动性宽松 的预期下，金银价格预计仍将会获得一定利好支撑。Comex黄金运行区间【3500，3800】美元/盎司， 沪金运行区间 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年9月17日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：市场等待美联储决议，美零售销售继续回升，金价继续走高；美国三大 股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体下跌，10年期美债收 益率跌0.58个基点报4.028%；美元指数跌0.73%报96.65，离岸人民币对美元升值报 7.1041；COMEX黄金期货涨0.23%报3727.5美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货842.08，现货838，基差-4.08，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单53226千克，增加2799千克；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方； ...

9月17日国内黄金市场动态：国内品牌金店金价整体持稳，黄金回收价转跌。其中，周生生黄金上涨1元/克，报价1092元/ 克，为今日最高价金店。上海中国黄金保持不变，报价999元/克，为最低价金店。今日的金店高低价差扩大至93元。 昨日现货黄金继续保持上涨走势，盘中再创历史新高，涨至3702.95美元/盎司，后续出现回落，最终收报3689.83美元/盎 司，涨幅0.30%。今日金价暂有下跌走势，截至发稿，现货黄金暂报3677.43美元/盎司，跌幅0.37%。 对于昨日金价走势，独立金属交易员Tai Wong分析称，黄金受美元大幅走弱而强势攀升，当前美元已跌至7月以来的最低 位。不过，由于周三美联储将公布关键利率决议，市场情绪趋于谨慎，部分投资者选择在此时锁定利润、获利了结，这一 现象并不意外。 还需注意的是，昨日公布的美国8月零售销售月率录得0.6%，市场此前预期为0.2%，前值0.5%。稍稍提振了美元指数，限制 了金价的部分涨幅。 另外，地缘政治局势仍保持紧张态势，乌克兰继续保持对俄基础能源设施的袭击。以色列也加强了对加沙的空袭，美国方 面则是向哈马斯强硬表态，通过谈判结束战争的"窗口期非常短暂"。进一步推动市 ...

当地时间周一，受中美经贸会谈以及部分科技股上涨等积极因素推动，美国三大股指集体收涨，标普 500指数和纳指创收盘历史新高。截至当天收盘，道指上涨0.11%，标普500指数首次突破6600点，收涨 0.47%，纳指上涨0.94%。 15日谷歌母公司市值首破3万亿美元 个股方面，由于投资者持续看好谷歌在AI产品等业务上的增长潜力，其母公司字母表股价周一再次创 下历史新高，A类股股价较前一个交易日收涨近4.5%，市值首次突破3万亿美元大关。截至周一收盘， 总市值超3万亿美元的美股上市公司扩大至四家，另外三家分别是英伟达、微软和苹果公司。 马斯克斥资约10亿美元增持股份 15日特斯拉公司股价盘中涨超6% 周一披露的美国证券交易委员会文件显示，特斯拉公司首席执行官马斯克在上周购入了约257万股公司 股票，总价值约10亿美元。据美国媒体报道，这是马斯克近年来首次在公开市场上进行大规模增持，被 市场解读为看好特斯拉发展前景，提振了投资者信心。周一，特斯拉股价一度上涨超6%，收盘涨幅收 窄至约3.6%，市值超过1.3万亿美元。 15日国际油价上涨 原油期货方面，投资者担心，地缘政治风险可能会扰乱全球原油供应，国际油价周一小幅 ...

从8月份开始，市场对于美联储降息的预期有所升温，加上9月议息会议将至，整体8月份开启降息交 易，金价走出一波突破。这时美国的通胀数据也出现了一定的缓和， 8月29号公布的7月核心PCE物价 指数，增长符合预期，给美联储降息降低了门槛。整体美国8月份的经济数据呈现出通胀放缓，同时就 业不及预期的情况，这种情况其实是比较支持美联储降息的。 同时，鲍威尔又释放出偏鸽的信号，加上特朗普的一系列施压，所以市场对9月份降息的预期不断升 温。我们觉得这是支撑本轮金价走出横盘震荡、实现向上突破的一个主要的原因。历史数据显示，降息 周期中金价表现往往偏强。如2020年美联储降息后，黄金年内涨幅达24%。如果后续9月份降息后形成 连续降息趋势，有望对金价形成整体支撑。 除了降息交易之外，当前市场避险情绪仍较高。首先是对美联储独立性的担忧。关注国际市场的小伙伴 可能知道，特朗普此前曾试图罢免美联储理事库克，而库克后来也提出要进一步提起诉讼。这个事情没 有最终落地，但引发了市场对于政策操纵的担忧。我们知道，美联储历来作为美国的央行，它的货币政 策是需要有独立性的。特朗普的这个行为让市场对于它的独立性产生了一定的质疑，这一定程度上影响 ...

核心观点 理性投资，风险自担 基本面：上周美国通胀数据陆续出炉，PPI环比转负、CPI环比略高于预期，生产端的通胀压力有所缓解，消费端价格上涨主要受汽 车、服装及住房成本推动。就业数据方面，美国当周初领失业救济人数创近四年来高位，进一步印证劳动力市场显著降温。市场加大 美联储降息押注，年内有望降息三次，贵金属延续涨势，COMEX黄金期货突破3700美元/盎司创历史新高，COMEX白银期货突破43美元/ 盎司，创2011年以来新高。本周重点关注美联储9月议息会议，在通胀温和上涨、就业疲软的情况下，预计9月降息即将落地。 资金面：上周C O M E X黄金库存回落、COMEX白银库存有所增加；黄金和白银ETF资金流入有所放缓；上周对冲基金多头 增持黄金白银。总体来看，上周对冲基金多头提高贵金属的增持力度。 策略：特朗普关税案和美联储人事变动等地缘政治因素持续扰动市场，若特朗普关税被裁定非法，美国将面临巨额退 税，进一步推升财政压力；美联储主席候选人搜寻工作仍在继续，未来美联储领导层将面临重大调整，预计通胀将逐 步显现关税影响，需警惕通胀意外上行的风险，下半年降息路径仍存在不确定性，叠加俄乌冲突持续，央行与投资者 ...

来看华尔街对黄金的看法。 华尔街的15位分析师中，80%（即12人）坚定看好黄金价格上涨，仅13%（2人）预测下跌，剩余7%（1 人）预计横盘。 散户方面，268位散户投资者中有65%（174人）仍押注上涨，17%（46人）担忧回调，18%（48人）选 择观望观望。 日内收盘，沪金上涨0.86%，报收831.6元/克。 期货公司观点 广发期货： 目前在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现"预期强化-独立性受挫"的双重特征 从而打压美元指数，同时欧美国家政治局势动荡使股市风险偏好下降从而增加机构投资者对贵金属避险 的配置需求带来价格不断抬升。非农数据"爆冷"美联储降息概率较高的情况下多头驱动明确金价上行趋 势涨至 3600 美元以上但降息预期消化后趋势或有所缓和，等待美联储决议后酝酿新的上涨动力，短期 单边以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金期权把握波动率回落的收益。 法院裁定特朗普关税政策违法，以及特朗普解除联储理事库克的职位引发市场对美联储独立性的担忧， 此外法国政府垮台和日本首相辞职进一步加剧非美市场不确定性，避险情绪提升也使黄金受益。 ...

进入2025年，黄金再度出现大涨，不到9个月时间涨幅已经达到了30%左右，创了2010年以来最大的年 度涨幅。之所以会出现这种状况，除了有东欧、中东等多地地缘政治局势的紧张乃至局部冲突的加剧， 导致黄金的避险功能得到进一步的提升之外，美国特朗普政府针对全世界的贸易战，以及对美联储货币 政策的舆论干预，也强化了人们对于美元前途的担忧，包括多国央行在内的机构都在持续不断地抛出美 债、买入黄金，从而推高了黄金价格。现在，一些海外大行预测黄金价格将会上涨到4000美元/盎司， 有的投行预测价格更高。 国际黄金价格在3400美元/盎司附近盘整了一段时间后，最近再度向上发力，挑战3700美元/盎司大关。 而导致这一行情出现的直接原因不外乎美国近期的就业率指标等偏弱，美联储在9月的议息会议上宣布 降息的概率大幅度增加。黄金具有突出的金融属性，但它同时又是不计息的，因此市场利率的下行对它 会构成上涨的动力。当然，国际金价涨到这个份上，原因又是多方面的。 在2014年的时候，国际金价在1200美元/盎司左右，此后的5年中，也没有太大的变化。到2020年新冠疫 情暴发后，世界经济受到冲击，市场上避险情绪明显上升，国际黄金价格也随 ...

（作者为苏商银行特约研究员武泽伟） 近期，黄金价格快速攀升，COMEX黄金期货一度升破3700美元/盎司，创历史新高；伦敦现货黄金也一 度突破3650美元/盎司大关。受国际金价涨势带动，国内SHFE黄金期货价格同步走高，站上835元/克。 本轮金价快速上涨由多重因素共同推动。除市场预期美联储即将开启降息周期之外，全球地缘不确定性 升温、央行持续购金及黄金ETF资金流入扩大等因素均对金价形成有力支撑。这些动力不仅推动金价短 线冲高，也为中长期走势奠定基础。 基于当前市场环境和发展趋势，我们维持对黄金价格的乐观判断。高盛等机构近期纷纷上调金价预测， 高盛在基线情景中将2026年年中目标价上调至4000美元/盎司，极端情景下金价甚至可能挑战5000美元 大关。这一乐观预期主要建立在降息周期启动、政策不确定性延续以及结构性买盘持续等基础之上。 美联储货币政策转向预期仍是支撑金价的核心因素。疲软的就业数据和通胀放缓迹象，已经使美联储面 临落后于曲线的风险。我们预计美联储在9月会议上至少降息25个基点，如果经济数据进一步恶化，不 排除降息50个基点的可能性。当前市场定价显示，全年降息三次共75个基点的预期正在强化。从美联 ...

今天打开A股行情软件的朋友，估计第一眼都被成交量惊着了——2.5万亿出头的成交额，比昨天多了800多亿，这钱到底在往哪跑？别急，帮主今天就带着 20年财经记者的观察，还有咱做中长线投资的思路，跟大伙掰扯掰扯今天的行情。 先看整体盘面，三大指数看着没大动静，沪指就微跌0.12%，深成指跌了0.43%，但创业板指跌了1.09%，北证50跌得稍多些，有2.11%。更直观的是个股， 全市场3300多只在跌，说白了就是指数看着稳，不少朋友手里的票可能没那么舒服。但这2.5万亿的放量，其实藏着资金的新动作，咱们重点看板块里的门 道。 今天涨得靠前的几个板块，值得咱们蹲蹲中长线的机会。先说有色金属，尤其是贵金属和铜这些，湖南白银、北方铜业、盛达资源这些都直接涨停了。可能 有人觉得这是短期炒作，但大伙想想，全球大宗商品的供需变化，还有当下的避险情绪，这些都不是一两天的事儿，是能影响板块中长期走势的核心逻辑， 不是单纯跟风涨。 还有存储芯片，午后突然就发力了，北京君正、香农芯创、江波龙这些票，涨幅都超10%。咱做中长线的都知道，半导体行业的库存周期、技术迭代，这两 年一直在慢慢调整，存储作为其中的关键环节，现在慢慢有资金关注， ...