本周早些时候，三位美联储官员在权衡通胀与劳动力市场疲软的双重风险时，并未表示支持在12月进一步降息。本周投资者将有更多机会了解美联储官员的 立场，圣路易斯联储主席穆萨莱姆与克利夫兰联储主席哈马克等官员均计划发表讲话。 他补充称，尽管如此，今年推动金价上涨的因素大多仍未改变。在盘整阶段结束后，官方部门持续增持以及私人投资者的强劲需求，有望推动金价再度回 升。 截至发稿，现货黄金价格上涨0.23%，报每盎司3941.18美元。美元指数在收于5月中旬以来最高水平后，目前保持稳定。白银价格持平，钯金与铂金价格则 出现下跌。 黄金在经历一周多以来最大单日跌幅后出现反弹，因金融市场普遍的避险情绪提振了对避险资产的需求。 周三，现货黄金价格回升至每盎司3950美元附近。此前一个交易日，受美元指数连续第五日上涨影响，现货黄金价格一度下跌近2%。由于对估值高企的担 忧持续，全球股市在经历近一个月最严重下跌后周三延续跌势，多数大宗商品也同步走低。 今年以来，黄金价格累计涨幅仍保持在50%左右，上月曾触及历史高点后部分回落。此轮回调——出现在多个迹象显示金价涨势过猛之后——伴随着黄金 ETF资金的流出。交易员正在评估此轮下跌是否已 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资建议不一，黄金中期或高位震荡，纯碱01合约短期震荡运行，铁矿预计矿价有回调空间，螺纹钢短期震荡偏弱，锰硅价格上涨驱动不足，棕榈油短期内偏弱运行，菜粕建议低多，生猪短期价格缓慢下跌，短期国债中期震荡偏多，白银震荡偏多，甲醇01合约短期震荡偏弱，聚丙烯PP 01合约短期震荡运行，原油年内剩余时段承压运行，PX基本面驱动偏弱，橡胶短期震荡偏弱 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 各品种情况总结 黄金 - 美国政府停摆，中美释放缓和信号，避险情绪减弱，美元指数大涨，利空黄金，中期或高位震荡 [1] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1269元/吨，价格较稳，产量环比+2.3%，厂家总库存周上升 -0.01%，浮法玻璃开工率持平，均价环比下降，样本企业总库存环比下降1.24%，预计01合约短期震荡运行 [1] 铁矿石 - 10月27日 - 11月2日全球铁矿石发运总量环比减少174.5万吨，澳巴发运下滑，到港大幅增加，近端供应宽松，需求受唐山高炉限产影响铁水产量下滑，疏港量止跌回升，港口库存累积，钢厂库存去化，后期有补库需求，预计矿价有回调空间 [3] 螺纹钢 - 11月4日国内钢材市场价格延续跌势，进入11月钢厂计划检修减产增多，北方有环保限产，预计高炉铁水产量减少，市场进入需求淡季，供需两弱，原燃料价格下跌但成本仍高，钢厂盈亏边缘，短期钢价震荡偏弱 [4] 锰硅 - 全国187家独立硅锰企业开工率较上周增0.09%，日均产量增655吨，成本方面矿价上调空间有限，需求端对价格支撑趋弱，供应有望延续高位，市场库存压力难解，价格上涨驱动不足 [5] 棕榈油 - 上周豆棕价差修复吸引采买，库存止增转降，马棕10月产量大增，市场预估累库，国内现货基差稳中有跌，成交量下降，短期内偏弱运行 [6] 菜粕 - 截止第44周末进口油菜籽加工企业周度开机率增长，压榨总量增加，本周预期油厂停工，供应端刚性短缺，油厂低库存降低价格下跌风险，操作建议低多 [6] 生猪 - 11月4日农产品批发价格指数上升，全国生猪价格整体下跌，前期价格高终端接受度差，二育减少，企业恢复正常出栏，短期价格缓慢下跌，主力合约技术形态弱势，养殖端适时套保 [7] 短期国债 - 11月5日央行开展7000亿元买断式逆回购操作，为等量续作，资金面宽松，利多短端债券，国债期货利多因素增加，中期震荡偏多 [7] 白银 - 美联储12月降息概率下降，中美贸易释放积极信号，美元指数上升施压贵金属，短期震荡，长期看多，震荡偏多，下方空间有限 [8] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量下降，江苏太仓市场价下降，国内产能利用率上升，下游总产能利用率下降，港口样本库存下降，生产企业库存增加，预计01合约短期震荡偏弱 [9] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价下降，产能利用率上升，下游行业平均开工上升，商业库存下降，两油聚烯烃库存下降，供应端装置检修集中，压力减缓，下游订单起色不大，预计PP 01合约短期震荡运行 [10] 原油 - 截止2025年10月31日当周美国商业原油库存大幅增加，汽油和馏分油库存减少，年内剩余时段承压运行，明年一季度缓解过剩压力，震荡偏弱 [11] PX - 本周国内PTA产量增加，产能利用率环比上升，社会库存下降，PTA前期检修装置重启，供应增量明确，需求稳定，平衡表小幅累库，基本面驱动偏弱 [11] 橡胶 - 泰国杯胶报价下跌，胶水上涨，海南胶水价格持稳，1 - 9月全球天然橡胶产量增2.3%，消费降1.5%，印尼出口到中国橡胶大增，我国橡胶库存和仓单低位，原料价格易涨难跌，需求端轮胎企业出货压力大，11月部分企业计划降负或检修，短期震荡偏弱 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美股遭遇“黑色星期二”，风险偏好降温，黄金和白银价格回落，两者反弹力度较弱，中长期略有转空，上行空间有限，金价将震荡 [4][5] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落，但近期美国政府关门、美联储降息、中美关税升级担忧等支撑金价因素明显改善，金价支撑减弱；银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易使涨幅扩大 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌2.72个基点报4.083%，美元指数涨0.34%报100.21，离岸人民币对美元贬值报7.1352，COMEX黄金期货跌1.81%报3941.30美元/盎司，沪金2512跌0.50% [4][16] - 白银：美股遭遇“黑色星期二”，银价回落，COMEX白银期货跌2.40%报46.90美元/盎司，沪银2512跌1.33% [5][16] 每日提示 - 黄金：基差-3.03，现货贴水期货，期货仓单87816千克不变，20日均线向上，k线在20日均线下，主力净持仓多且主力多减，沪金溢价维持至0元/克 [4] - 白银：基差-19，现货贴水期货，沪银期货仓单665610千克，日环比增加6759千克，20日均线向上，k线在20日均线下，主力净持仓多且主力多增，银溢价扩大至300元/克 [5] 今日关注 - 07:50日本央行公布9月货币政策会议纪要；08:00新西兰联储就半年度金融稳定性报告举行新闻发布会；时间待定第八届中国国际进口博览会于11月5 - 10日在上海举办、香港金管局国际金融领袖投资峰会闭幕；09:45中国10月RatingDog服务业与综合PMI；16:50法国10月服务业、制造业、综合PMI终值；16:55德国10月服务业、制造业、综合PMI终值；17:00欧元区10月服务业、制造业、综合PMI终值，欧洲央行发布薪资指标TBC；17:30英国10月服务业、制造业、综合PMI终值；18:00欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel与欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy讲话；时间待定美国总统特朗普可能亲自出席听证会旁听美国高院关键的“关税裁决”；21:15美国10月ADP就业人数（小非农）；22:45美国10月Markit服务业、制造业、综合PMI终值；23:00美国10月ISM非制造业指数，欧洲央行管委Kocher讲话；次日00:15英国央行副行长Breeden讲话；次日00:30瑞士央行官员Petra Tschudin讲话；次日03:31新西兰联储在一个委员会讨论半年度金融稳定性报告；次日05:30巴西央行公布利率决议 [15] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税风波仍未结束；利空因素为降息停止预期升温、美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期、美国再度一枝独秀、俄乌停火谈判预期仍存、看多情绪明显降温 [9] - 白银：利多因素为全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响有色金属关税对银价有支撑、光伏和科技板块对银价有所支撑；利空因素为降息停止预期升温、美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期、美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌停火谈判预期仍存 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年11月4日多单量171616，较前一日增0.59%；空单量69501，较前一日增5.26%；净持仓102115，较前一日减2.37% [31] - 沪银前二十持仓：2025年11月4日多单量319340，较前一日增0.12%；空单量252370，较前一日增2.05%；净持仓66970，较前一日减6.56% [33] - SPDR黄金ETF持仓震荡减少 [36] - 白银ETF持仓震荡增加，高于两年同期 [39] - 沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少但仍处高位 [40][41] - 沪银仓单小幅增加，处于近6年最低，COMEX银仓单止跌，纽约银转到伦敦 [43]

据coinglass统计，受比特币走势影响，过去24小时全网有34.2万人被爆仓，爆仓金额超过13亿美元，其中多头 头寸占损失的85%。 | 芯尿 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 1小时爆仓 | $3620.82万 | 4小时爆仓 | $6.09亿 | | 多車 | $2839.55万 | 多車 | $5.51亿 | | 空車 | $781.28万 | 空車 | $5751.23万 | | 12小时爆仓 | $8.28亿 | 24小时爆仓 | $13.22亿 | | 多車 | $6.91亿 | 多車 | $11.27亿 | | 空車 | $1.37亿 | 空車 | $1.96亿 | 香港信报分析认为，比特币此次价格下跌的原因是全球投资者的避险情绪升温。此外，也有分析认为科技股 在大幅上涨后形成的庞大泡沫、美国通胀压力将限制美联储的政策宽松空间等因素均对以加密货币为代表的 风险资产是利空因素。 目前，加密货币恐惧与贪婪指数滑入"极度恐惧"区间。 11月4日，比特币价格一度失守10万美元大关。这是自6月23日以来，比特币首次跌破10万美元。尽管后续比 特币价格有所回升，但从 ...

黄金期货市场行情 - 黄金期货短线走势偏向看跌，当前交投于914 04元/克，跌幅0 67% [1] - 当日黄金期货价格最高触及925 86元/克，最低下探至913 78元/克 [1] - 关键阻力位区间为948元/克至1020元/克，重要支撑位区间位于894元/克至950元/克 [4] 地缘政治动态 - 土耳其、沙特阿拉伯、约旦等七国外交部长在伊斯坦布尔举行会议，一致同意维护加沙停火协议 [3] - 会议各方同意推动以“两国方案”为基础的持久和平进程 [3] - 土耳其外长费丹表示，以色列仍在持续违反停火协议并阻碍人道主义援助进入加沙地带 [3]

避险情绪减弱，贵金属走势或分化 摘 要： 中美领导人釜山会晤后，中美贸易领域的矛盾按下暂停键，经 济避险情绪略有缓解。美元指数持续反弹，整体施压贵金属，但是 买盘力量依然有支撑，贵金属存在反弹动力，特别是白银，存在较 强的补涨需求。目前美国政府依然处于停摆过程中，关于美国经济 的数据无法进一步获得，从美联储官员的表述来看，美国经济依然 有一定韧性，但下行压力增加。 美东时间 10 月 1 日 0 时，美国联邦政府因资金用尽，时隔近 七年再度"停摆"，目前美国政府依然处于停摆之中，政府停摆尚 未结束，美联储关于 12 月降息分歧再度加大，上周多名美联储官 员反对 12 月降息，使得未来关于降息的节奏变得更加不确定性。 给贵金属的走势带来波动因素。由于政府停摆，可以参考的经济数 据有限。美国 9 月 CPI 同比上涨 3%，创今年 1 月以来最高，但低于 市场预期的 3.1%，核心 CPI 环比放缓至 0.2%，也低于市场预期。9 月服务业通胀放缓至 2021 年 11 月以来的最弱水平。数据公布后， 市场已经完全消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点的预期， 但近期该预期有所波动。 离岸人民币汇率主要被动跟随 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 宏观情绪转好，工业金属基本面驱动加强 [1][5] - 贵金属方面，黄金短期价格预计维持震荡，但中长期看好其走势 [4] - 工业金属方面，铜、铝、锡在宏观情绪回暖及基本面支撑下，价格中枢呈现上行趋势 [5][6] - 投资建议关注黄金、铜、铝板块 [7] 有色金属指数走势 - 截至2025年10月31日，有色金属指数（000819.SH）收于8451.84点，环比上涨2.4% [10] - 贵金属指数（801053.SI）收于22636.20点，环比上涨0.6% [10] - 工业金属指数（801055.SI）收于3074.72点，环比上涨1.9% [10] - 能源金属指数（399366.SZ）收于2575.54点，环比上涨3.6% [10] - 同期沪深300指数环比下跌0.43% [10] 贵金属-黄金 - 截至10月31日，COMEX金主力合约达4077.2美元/盎司，环比下跌1.2% [4] - SPDR黄金ETF持仓环比减少0.7%至1039.2吨 [4] - 美联储于10月30日宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00% [4] - 美联储宣布将于12月1日起停止缩表 [4] - 短期避险情绪边际减弱，金价预计维持震荡 [4] - 长期看，美国债务问题未解，美元信用走弱，黄金货币属性处于抬升趋势 [4] 工业金属-铜 - 截至10月31日，SHFE铜主力合约环比下跌0.81%至87010元/吨 [6] - 截至10月30日，国内铜社会库存为18.26万吨，环比累库0.1万吨 [6] - LME铜库存为13.46万吨 [6] - 10月31日进口铜精矿指数报-42.15美元/吨 [6] - 10月SMM中国电解铜产量环比下降2.94万吨，环比降幅2.62%，同比增幅9.63% [6] - 海外铜矿供应扰动下，铜资源刚性预期逐步兑现 [6] - 宏观情绪边际回暖，美联储降息持续，铜价中枢现上行 [6] 工业金属-铝 - 截至10月31日，LME铝主力合约环比上涨1.1%至2888美元/吨 [6] - 截至10月30日，国内铝社会库存为61.9万吨，环比累库0.1万吨 [6] - LME铝库存为55.81万吨 [6] - 2025年10月国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52% [6] - 截至10月底，国内电解铝运行产能约为4406万吨，与上月持平 [6] - 海外供应预期收紧，国内供应平稳，电解铝供需预计趋紧 [6] - 宏观情绪回暖及美联储降息落地，铝价预计维持高位震荡 [6] 工业金属-锡 - 截至10月31日，SHFE锡主力合约环比下跌0.1%至28.39万元/吨 [6] - 国内锡社会库存环比去库144吨至6684吨 [6] - LME锡库存为2875吨 [6] - 缅甸佤邦地区采矿证已获批，但因雨季及复产进度缓慢，锡矿出口量远低于常规水平 [6] - 供应趋紧背景下，锡短期基本面收紧趋势持续，锡价中枢或震荡上行 [6] 投资建议 - 建议关注黄金、铜、铝板块 [7][63] - 黄金方面，建议关注赤峰黄金 [7] - 铜方面，建议关注洛阳钼业 [7] - 铝方面，建议关注天山股份 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贵金属基本面受美联储降息及鹰派信号、地缘风险、央行购金及投资需求等因素驱动，国内市场“内强外弱”[3] - 铜市在美联储利率决议后量价齐跌，现货升贴水探底回升但涨幅有限，期价或高位震荡[17] - 铝关税谈和使沪铝夜盘上涨，短期高位震荡；氧化铝过剩，价格下跌；铸造铝合金下方支撑较强[37] - 锌11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存有去库可能，价格有向上驱动[60] - 镍矿新规严格，市场流通偏紧；镍铁、铬铁价格下滑，不锈钢成本支撑松动，多家钢厂减产[76] - 锡供给较需求更弱，沪锡短期偏强，支撑在27.6万元附近[91] - 碳酸锂市场需求好，仓单去库，期货价格有阶段性托底力量[105] - 工业硅枯水期企业减产或增多，价格重心可能上移；多晶硅基本面偏弱[116] 各行业总结 贵金属 - 基本面驱动来自美联储政策、地缘风险、央行购金及投资需求，国内“内强外弱”[3] - 提供SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等多组数据图表[4] 铜 - 美联储利率决议后铜市量价齐跌，现货升贴水探底回升涨幅有限，期价或高位震荡[17] - 给出沪铜、伦铜等期货盘面数据及现货数据，包括价格、涨跌及涨跌幅[18][23] - 涉及铜进口盈亏、加工、精废价差、仓单、库存等多方面数据[28][32][33] 铝 - 沪铝国内基本面稳健，海外供应有扰动，短期高位震荡；氧化铝过剩价格下跌；铸造铝合金下方支撑强[37] - 提供铝及氧化铝盘面价格、价差、现货数据、期货库存等多方面数据[38][40][47][54] 锌 - 11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存有去库可能，价格有向上驱动[60] - 给出锌盘面价格、现货数据、期货库存等数据[61][69][73] 镍 - 镍矿新规严格，市场流通偏紧；镍铁、铬铁价格下滑，不锈钢成本支撑松动，多家钢厂减产[76] - 提供镍及不锈钢盘面数据、现货平均价、库存、下游利润等多方面数据[77][82][86] 锡 - 锡供给较需求更弱，沪锡短期偏强，支撑在27.6万元附近[91] - 给出锡期货盘面数据、现货数据、库存等数据[92][96][100] 碳酸锂 - 碳酸锂市场需求好，仓单去库，期货价格有阶段性托底力量[105] - 提供碳酸锂期货盘面价格、现货数据、库存等数据[106][110][114] 硅产业链 - 工业硅枯水期企业减产或增多，价格重心可能上移；多晶硅基本面偏弱[116] - 提供工业硅现货数据、盘面价格、多晶硅及下游产品价格、产量、库存等多方面数据[117][118][125]

同时，央行购金是人民币国际化的必经之路"官方买盘潮"成为助推金价最重要的边际效应。 打开APP，查看更多高清行情>> 【机构观点】 【基本面消息】 恒泰期货：从长期交易策略来看，伴随着美元信用体系受损、全球货币体系重构以及全球资产重估，非 美资产相对占优。黄金作为衡量主权信用的唯一尺度以及主权货币进行备兑支付的最终手段，仍将是长 期的资产配置品种。短期来看，金价大幅攀升后技术指标上已处于严重超买区间，短期大幅回调，建议 交易者前期多单部分止盈。 【黄金期货最新行情】 美联储进一步降息预期仍存。美联储理事米兰近期表示，贸易不确定性使降息更为迫切。ADP就业报告 的疲软表现加大进一步降息预期。"宽松预期+弱美元"修复通道持续。 | 10月31日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 921.92 | 1.27% | 395964 | 156891 | 避险情绪升温。美国债务膨胀、去美元化、地缘冲突再加剧以及中美贸易摩擦、经济格局重塑等弹性避 险需求增强了黄金的战略配置价值，成为法币信用时代当之 ...

技术面： 黄金昨日收一根实体阳线，终结了四日连阴，从日线结构上来看，在周三冲高回落阴线之下，昨日出现一根阳线反 包，如此形态属实未曾预料到，基本面方面12月降息与否的不确定性打压黄金，技术上本该借此消息面延续回撤调 整，完成技术上的完美调整目标，然昨日行情不但没有延续回撤，反倒持续震荡回弹，收得实体饱和大阳线，且昨 日美指也收得大阳线，如此非常的状态反映出当前市场情绪非常的复杂化，且有情绪化行情再度卷土重来的迹象。 鉴于当前黄金走势的复杂情况，日内黄金也不得不转为看震荡预期，暂时对昨日大阳莫要抱有太大的延续期待，但 是行情实打实的出现了，也要有所防范意识，可给1-2日观察的时间和过程。 消息面： 黄金价格本周延续反弹走势，自10月6日以来的低点3900美元下方回升，目前在4003美元附近交投。市场对美国可能 发生长期政府停摆的担忧令投资者避险情绪升温，从而为无收益资产黄金提供支撑。同时，美联储会议后的美元涨 势受到抑制，也为黄金短期企稳创造了条件。然而，美联储主席鲍威尔在会后强调，12月再度降息"尚未确定"，此 番表态被市场解读为鹰派信号，推升美国国债收益率并限制黄金反弹。据市场调查显示，美国与亚洲国家近期在 ...