投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究 | 晨报 2026-10-23 避险情绪占据主导，权益市场持续承压 我们建议投资者多头标配IM、红利低波、TF、⻩⾦、铜、棕榈油、天然 橡㬵和⽣猪。 n 海外市场：当前海外市场受到分⼦端科技增⻓动能放缓迹象和分⺟端通 胀粘性导致紧缩预期的双重压制，避险情绪提升。分子端，上周两大大模 型公司之一的Anthropic披露第三季度收入环比大幅下滑，引发市场对于A I景气度拐点可能已经出现的担忧。分母端，由于9月CPI与核心CPI均超预 期，显示油价高位带来的通胀粘性仍未解决，市场计价更加紧缩的货币政 策，预计年内大概率还要加息25bps以上。双重因素综合影响引发避险情 绪，股市承压，债券收益率降低，显示市场对于经济增长的担忧占据主导 地位。中东局势在和谈信息释放和辟谣中反复拉扯，地缘局势持续紧张， 市场不确定性进一步加大。 • n 中国宏观：最新经济数据显⽰当前国内经济运⾏总体稳中向好。三季度 经济增长好于预期，中国第三季度GDP同比增长4.5%，预期4.4%，前三季 度国内生产总值同比增长4.6%；工业生产较快增长，前三季度规模以上工 业增加值同比增长 ...

文章核心观点 - 工商银行股价持续上涨并于盘中再创历史新高，总市值达3.06万亿，同时文章重点分析其创新高背后存在的两大背离及由此引出的四个信号 [1][3] 工商银行股价表现 - 今日午后工商银行股价持续上涨，截至13点39分涨幅1.66%，报8.59元每股，总市值3.06万亿，盘中股价再创历史新高 [1] 两大背离 - 工商银行AH股股价已经出现背离，A股明显强于H股 [3] - 工商银行A股股价与A股银行股板块亦出现背离，近期银行板块已出现调整苗头 [3] 四大信号 - 在国债收益率不断走低的背景之下，银行股的股息优势开始显现，东方财富Choice数据显示10月以来已有工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、中信银行、杭州银行、长沙银行等7只银行股股价刷出历史新高 [3] - 以工行为首的四大行的安全性能在一定程度上媲美债券，因此四大行有一些时段要显著强于整个银行板块 [3] - 市场避险情绪开始在全球蔓延，美国科技股的调整甚至引发资金流向美国国债，银行等红利资产自然成为资金的一个去处 [3] - A股和港股的定价和资金属性依然存在一定差异，因此依然会看到A股银行股的股价表现强于港股 [3]