11月1日，《财政部 税务总局关于黄金有关税收政策的公告》发布。公告自2025年11月1日起实施，执行 至2027年12月31日。 中新网北京11月5日电 (记者 左雨晴) "私信已经回复不过来了，金条暂时取消预定，具体今日金价卖多少 等通知……"11月3日，有水贝商家在黄金交易群发出这样一条消息。 根据公告细则，未发生实物交割出库的标准黄金，不受政策变动影响，即不出库不交税；发生实物交割出 库的，则被分为"投资性用途"和"非投资性用途"两种情况。 随着黄金税收新政落地，各类黄金产品价格出现波动。 黄金税收新政如何影响金价？ 11月3日，在国际金价仅小幅波动的情况下，深圳水贝黄金交易中心的金价从929元/克不断跳涨至991元/ 克，大涨62元。 | | 电竞发布 | | 则苗金了 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025年11月03日 | | 2025年11月03日 | | | | | | 图品 回收价(元/克) | 销售价(元/克 | | 商品 黄金 | 回收价(元/克) 899 | 销售价(元/克) 929 | 黄金 902 | 991 | | 铝等 | 3 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-11-05 2025 年 11 月 05 日 晨会编辑 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 行业 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 金融产品深度报告 20251104：黄金 ETF，10 月复盘与 11 月展望 事件驱动盘点： 资产配置价值：实际利率仍是金价的核心锚。9 月 CPI 小幅上行与 10 月降息并存，使市场对宽松节奏反复调整，实际利率波动 主导金价节奏。 货币价值：美元信用在政府停摆与政策信号的反复中震 荡。月初美元走弱支撑金价，中下旬经济数据修复后美元反弹，黄金货币 价值阶段性承压。 避险价值：地缘与贸易风险缓和减弱避险需求。俄乌 谈判预期与中美互动改善抑制风险溢价，黄金回吐部分涨幅。 商品价 值：央行购金维持高位为金价提供中期支撑，但部分减持言论与 11 月 1 日的国内税收政策调整削弱短期实物需求，商品价值韧中趋稳。 指数后 市展望： 关键事件前瞻：展望 11 月，黄金走势仍将受地缘局势、贸易 谈判及宏观政策三方面因素主导。若俄乌冲突出现实质性缓和、中美经贸 取得阶段性 ...

伦敦金现徘徊在 4029 美元附近，较前期高点跌超 8%；国内沪金跌至 917.8 元 / 克，一周内跌去 12 元 / 克。金店里又排起长队，有人举着 "金价跌了该抄 底" 的攻略，一口气买了三件古法金手镯，觉得 "又能戴又能涨"。 但中国 (香港) 金融衍生品投资研究院院长王红英一句话戳破真相："金饰是消费，金条才是投资，把二者混为一谈，跌的时候亏得最惨。" 金价下跌背后， 这三个核心区别，90% 的人都没搞懂。 先明确最核心的定位差异：金饰的核心是 "装饰功能"，投资黄金的核心是 "资产增值"，二者的设计逻辑完全不同。 北京的张阿姨去年花 2.3 万元买了 20 克古法金镯，当时原料价 850 元 / 克，金饰溢价 35%。现在金价跌到 917.8 元 / 克，看似涨了 7%，但算上溢价，实际 还要亏 4000 多元才能卖出去。"以为抄底赚了，其实连成本都没回来。" 金饰是典型的 "消费 + 储值" 双属性产品，但投资属性极弱。广东省黄金产业协会会长甄伟钢指出，年轻人买金饰更多是悦己消费，看重 IP 联名、古法工艺 这些设计感，比如周大福的蜡笔小新联名转运珠、老庙的非遗花丝系列，这些附加值和 "投资保值 ...

| 日期 | COMEX白银 | 上期所白银 | 黄金ETF持仓 | 白银ETF持仓 | 上金所白银 | 上金所黄金 | 上金所白银 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 库存 | 库存 | | | 库存 | 递延费支付方向 | 递延费支付方向 | | 最新 | 15002.46 | 665.61 | 1038.63 | 15189.82 | 1050.68 | 1 | 2 | | 变化 | 0.00 | 6.76 | -3.15 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 贵 金 属 比 价 | | | 贵金属早报 研究中心宏观团队 2025/11/05 | 价 格 表 现 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 伦敦金 | 伦敦银 | 伦敦铂 | 伦敦钯 | WTI原油 | LME铜 | | 最新 | 3951.10 | 47.76 | 1580.00 | 1463.00 | 61.05 | 10692.00 | | 变化 | ...

伦敦金现在 3900-4050 美元间反复震荡，国内沪金较前期高点跌超 8%。朋友圈里，有人喊 "越跌越买"，可实际情况是：世界黄金协会数据显示，65% 的散 户在金价下跌时抄底，反而亏得更惨。 为啥金价跌了，你的黄金投资还在亏钱？不是运气差，而是踩中了业内不愿明说的 "隐形陷阱"。这三个秘密，越早知道越能少亏几万。 普通人盯着 "金价跌了 10%"，却没算过 "实际回本线"。业内有个潜规则：你买的黄金，得先涨过 "成本溢价" 才算真赚钱，而这部分成本往往藏得很深。 最常见的是 "压成色"。你买的是足金 999，回收店用仪器一测，硬说是 990，每克少给 30 元。北京的张阿姨卖 50 克金条，光这一项就亏了 1500 元。更狠 的是 "收杂费"，什么 "检测费""提纯费""手续费"，名目多达五六种，100 克黄金卖完，到手少拿几千元。 线上渠道更隐蔽。黄金 ETF 看似透明，但第三方平台会收 "申购费 + 管理费 + 赎回费"，短期频繁交易的话，每次手续费 0.1%-0.3%，三个月交易 10 次，成 本就吞掉本金 3%。要是加了杠杆，还要付每日递延费，持仓半年光利息就占本金 5%。 业内人从不碰这些：他们 ...

截至11月4日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少3.15吨，当前持仓量为1038.63吨。 （文章来源：新华财经） ...

黄金税收新政备受关注，普通投资者将受到哪些影响？ 在受访人士看来，此次税收新政进一步明确了"场内交易"与"场外交易"、"投资性黄金"与"非投资性黄 金"的增值税征收规则，总体更鼓励场内黄金交易。尤其对于黄金投资参与者，考虑到黄金饰品、部分 投资金条等面临成本上升，场内非实物投资将有效降低税负。 在此背景下，黄金ETF吸引力预计还将提升，不少机构判断未来会有更多投资需求转向此类投资工具。 世界黄金协会数据显示，三季度全球黄金需求刷新历史纪录，投资者对实物黄金ETF的持续追捧是重要 驱动力。 从国内黄金ETF来看，随着申购增加和净值抬升，挂钩SGE黄金9999和上海金现货价格的商品型黄金 ETF年内规模激增，目前总规模已接近2100亿元。 投资金条方面，上述报告称，由于非两大交易所会员的采购成本提升（只能享受6%的抵扣，采购成本 提高7%），相关成本会变相转嫁给消费者。"即便是银行等正规渠道购买金条，目前也只能开具普票 （普票不能抵扣），对于投资金条财富增值的消费者而言，出售时或将面临回收渠道的压价。"该报告 认为。 日前，多家银行暂停或调整了黄金积存及实物金兑换、购买等业务，部分银行则将部分自营黄金产品调 整为 ...

11月4日下午收盘，沪金2512合约下跌0.50%，报收于915.58元／克；COMEX金价围绕4000美元／盎司 整数关口运行。 11月1日，财政部、税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》（简称黄金税收新政），明确黄金 交易相关税收政策：会员单位或客户通过上海黄金交易所（简称上金所）、上海期货交易所（简称上期 所）交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，可享受增值税免征优惠。具体而言，未发 生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，按照规定适用增值税政策。黄金税收新 政同时规定，纳税人不通过交易所销售标准黄金的，应按照现行规定缴纳增值税。这项政策自2025年11 月1日起实施，执行至2027年12月31日。 具体到企业层面，非投资型黄金税负增加，可能抬升经营成本，同时在一定程度上促进企业风险管理变 革。新规的核心变化在于清晰划分了"投资型"与"非投资型"黄金交易的税收待遇，主要影响生产用于珠 宝或工业用途等"非投资型"黄金的企业主体。新规实施以前，许多黄金零售商在终端销售时，能够对其 购进黄金原料时所支付的进项增值税进行全额抵扣。新规生效后的变化在于，生产并销售用于珠宝或工 业用 ...

11月4日，深圳水贝黄金珠宝市场，消费者正在选购金饰。 吴家明/摄 就在3日，水贝市场的金饰克价突然大涨50元至70元。到了4日，水贝市场的金饰克价在990元左右，而 大盘价格为918元至920元之间，同日国际金价则变动不大。 "现在的990元价格就是税后价，主要是因为原材料成本中包含了税费。"盛经理表示，"以这个价格买金 饰，目前也只能开收据。如果需要开发票，只能在这个价格基础上再加7%。"有市场人士认为，税收新 政推动交易向合规的交易所渠道集中，而水贝商户多为中小经营者，难以直接对接交易所资源。 证券时报记者 吴家明 胡华雄 近日，财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，明确黄金有关税收政策。新政落 地后，黄金市场迅速发生连锁反应——从终端消费到投资渠道，从零售商家到黄金饰品生产企业，均发 生了一些变化。对此，证券时报记者进行了实探。 金饰"一夜提价" 在深圳水贝黄金珠宝市场，商户盛经理指着电子屏上的大盘价感叹："现在这里显示的还是大盘价，但 实际销售价格已经调整，未来可能不会再有按大盘价销售的黄金了。" 11月4日，记者来到深圳水贝黄金珠宝市场看到，现场人气依旧很高。不过，在这"高人气" ...

| 1). 3900点附近 | 23% | | --- | --- | | 2). 3800点附近 | 38% | | 3). 3700点附近 | 11% | | 4). 3600点附近 | 12% | | 5). 3500点附近 | 16% | | 1). 估值合理 | 26% | | --- | --- | | 2). 低估 | 24% | | 3). 高估 | 7% | | 4). 部分细分板块具有投资价值 | 17% | | 5). 不清楚 | 26% | （感谢申万宏源证券、东北证券相关营业部对本调查的支持。上图为部分调查结果） 周恒 制图 □ 三季度，A股主要指数强势反弹，连续突破前期高点。55%的受访投资者表示在第三季度实现盈利， 个人投资者盈利水平连续两个季度出现上升 □ 股市赚钱效应回升，叠加无风险利率下行，推动资金向权益资产转移，个人投资者的证券资产占金融 资产的比重已连续两个季度上升 □ 在创业板指数三季度大涨逾50%的背景下，个人投资者持续关注科技成长股板块，赚钱效应进一步强 化了科技股的主导地位 □ 逾七成受访投资者看涨四季度A股行情，较前一期调查结果进一步上行。但从10月底上证综指 ...