核心观点 - 截至1月30日当周，国内主要炼化路线利润普遍快速下滑，主要原因是原油价格上涨带来的成本压力未能被下游产品价格同步上涨所消化，导致利润空间被显著压缩 [1][5] 利润变动详情 - 截至1月30日当周，炼油-芳烃产业链理论利润为136.47元/吨，较1月23日下滑65.99% [1] - 截至1月30日当周，炼油-烯烃产业链理论利润为58.69元/吨，较1月23日下滑80.51% [1] - 截至1月30日当周，综合炼油利润理论值跌至-490.96元/吨，亏损较1月23日扩大108.56% [1] - 从同比看，1月30日当期综合炼油利润同比下滑277.69%，炼油-芳烃利润同比下滑44.30%，炼油-烯烃利润同比下滑24.33% [2] 成本与价格传导分析 - 1月30日当期，布伦特原油价格环比上涨7.3%至71美元/桶 [2] - 1月30日当期，超过86%的产品价格环比上涨，但几乎所有产品的环比涨幅均落后于原油价格涨幅，印证成本传导普遍不完全 [2] - 产品价格指数环比变化显示，炼油-烯烃路线指数上涨1.89%，综合炼油路线指数上涨1.43%，炼油-芳烃路线指数上涨1.24% [2][3] - 在原油价格上涨背景下，烯烃路线（如丁二烯、丙烯腈、PP）传导能力相对稍好，芳烃路线（如纯苯、甲苯、苯乙烯）次之，汽柴油等传统油品的价格传导最为滞后 [2] 不同产业链结构影响 - 综合炼油产业链短，产品多为近油端产品（如汽柴油），价格弹性低，在成本上涨时亏损加深 [3][5] - 炼油-芳烃与炼油-烯烃路线凭借多元化产品结构，对成本冲击具备一定缓冲能力，但仍难抵利润被大幅压缩 [5] - 理论利润变化幅度与产品价格指数变化幅度排序完全不同，主因在于产业链结构差异 [3] 行业现状与展望 - 本周炼化利润普遍下滑，直观反映了在原油快速上涨周期中，下游产业面临的“输入性”成本冲击这一共性困境 [5] - 炼化企业的盈利修复不仅取决于原油价格走势，更关键在于下游需求能否有效承接并传导成本压力 [5] - 若终端需求疲软态势持续，成本传导不畅的结构性矛盾或将使炼化行业利润空间持续承压 [5]