丙烯日报 | 2025-11-06 需求端持续拖累，丙烯延续走低 市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价5977元/吨（-49），丙烯华东现货价5840元/吨（-35），丙烯华北现货价5750元/吨（-85）， 丙烯华东基差-137元/吨（+14），丙烯华北基差-195元/吨（-29）。丙烯开工率75%（+1%），中国丙烯CFR-日本石脑 油CFR159美元/吨（+1），丙烯CFR-1.2丙烷CFR85美元/吨（+7），进口利润-392元/吨（-44），厂内库存45050吨（-1210）。 丙烯下游方面：PP粉开工率43%（+2.00%），生产利润100元/吨（+70）；环氧丙烷开工率69%（+1%），生产利润-488 元/吨（-68）；正丁醇开工率84%（-2%），生产利润-27元/吨（+23）；辛醇开工率89%（+1%），生产利润-112元/吨 （+61）；丙烯酸开工率67%（-7%），生产利润704元/吨（-75）；丙烯腈开工率79%（+0%），生产利润-45元/吨（+85）； 酚酮开工率78%（+0%），生产利润-390元/吨（+163）。 市场分析 虽然山东部分PDH装置停工或计划停工，丙 ...

报告行业投资评级 - 单边中性，短期偏弱震荡为主；跨期无；跨品种无 [2] 报告的核心观点 - 丙烯盘面和现货价格偏弱，因供需基本面宽松、成本端支撑有限，临近01交割月需关注华南仓单注册情况 [2] - 供应端装置检修高峰已过，虽有部分装置停车但供应宽松格局未改 [2] - 需求端下游补库谨慎、开工下滑且终端需求进入淡季，支撑不足 [2] - 成本端国际油价有供应过剩压力，外盘丙烷偏弱，支撑有限 [2] 根据相关目录总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等图表 [5][8][10] 丙烯生产利润与开工率 - 涵盖丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等图表 [15][17][18] 丙烯进出口利润 - 包含韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等图表 [30][32] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等图表 [38][40][47] 丙烯库存 - 有丙烯厂内库存、PP粉厂内库存等图表 [65]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] 核心观点 - 涤纶长丝终端需求出现改善迹象，库存水平继续下降 [2] - 国内大炼化项目价差环比小幅收窄，而国外大炼化项目价差环比显著扩大 [2][3] - 聚酯产业链上游受政策利好支撑，PX、MEG、PTA等产品价格小幅上涨 [2][87] 国内外重点炼化项目价差 - 截至2025年10月31日当周，国内重点大炼化项目价差为2337.32元/吨，环比下降46.88元/吨（-1.97%）[2][3] - 同期国外重点大炼化项目价差为1303.72元/吨，环比上升79.93元/吨（+6.53%）[2][3] - 布伦特原油周均价为65.18美元/桶，环比上涨3.96% [2][3] 炼油板块 - 国际油价呈震荡运行态势，2025年10月31日布伦特原油价格为65.07美元/桶，较10月24日下跌0.87美元/桶 [2][14] - 国内成品油价格及价差普遍下跌，柴油周均价为6688.57元/吨（环比-31.14元/吨），汽油周均价为7682.71元/吨（环比-72.29元/吨）[14] - 国外成品油市场表现强劲，东南亚、北美、欧洲市场的柴油、汽油、航煤价格及价差均普遍上涨 [27] 化工板块 - 化工品价格普遍下跌，价差明显收窄 [2] - 聚乙烯产品价格小幅上涨但价差收窄，LDPE均价9650.00元/吨（环比持平），LLDPE均价6991.14元/吨（环比+67.43元/吨）[55] - EVA、纯苯、苯乙烯、聚丙烯、PC、MMA等产品价格弱势运行或下跌，价差均出现收窄 [2][55][68] 聚酯&锦纶板块 - PX价格受政策利好支撑上涨，CFR中国主港周均价为5800.31元/吨，环比上涨165.05元/吨，开工率升至87.93%（+1.60个百分点）[87] - PTA价格上行，现货周均价为4522.86元/吨（环比+162.86元/吨），但行业平均单吨净利润为-274.75元/吨 [99] - 涤纶长丝需求端回暖，POY、FDY、DTY价格持稳或小幅上涨，企业库存天数显著下降，POY库存降至8.50天（环比-3.30天）[107] - 锦纶纤维产品价格及价差弱势下跌 [118] - 涤纶短纤和聚酯瓶片价格小幅上涨 [127] 主要公司市场表现 - 近一周股价表现：恒力石化（+6.40%）、荣盛石化（+2.62%）、新凤鸣（+1.53%）上涨；恒逸石化（-4.15%）、东方盛虹（-1.18%）、桐昆股份（-0.49%）下跌 [2][137][141] - 近一月股价表现：荣盛石化（+6.48%）、恒力石化（+5.59%）上涨；桐昆股份（-5.01%）、东方盛虹（-1.49%）、新凤鸣（-1.18%）、恒逸石化（-0.45%）下跌 [2][137][141] - 自2017年9月4日至2025年10月31日，信达大炼化指数累计上涨43.77%，表现优于石油石化行业指数（+24.35%）和沪深300指数（+20.67%）[138]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期PL01 - 02逢高反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 供应端利华益维远PDH装置重启叠加前期重启装置提负，丙烯整体开工环比上升，供应持续宽松，后期关注滨华60万吨PDH装置停车带来的外采需求 [2] - 需求端丙烯价格松动下游补库偏谨慎，以刚性需求为主，下游整体开工下滑，需求端难见明显改善 [2] - 成本端原油伴随OPEC + 增产预期开始转跌，沙特CP丙烷官价继续下跌，原油与丙烷延续弱势，丙烯成本端支撑走弱 [2] - 目前丙烯供需基本面仍延续宽松格局，短期偏弱震荡为主，继续关注成本端影响及PDH装置开停工状态 [2] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、市场价华东、市场价山东等内容，资料来源包括同花顺、钢联、华泰期货研究院 [6][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容，资料来源主要为钢联、华泰期货研究院 [17][19][24] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容，资料来源为钢联、华泰期货研究院 [30][32] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率（产能利用率）等内容，资料来源为钢联、华泰期货研究院 [38][39][46] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存，资料来源为钢联、华泰期货研究院 [64]

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期PL01 - 02逢高反套；跨品种无 [4] 报告的核心观点 - 丙烯供需仍偏宽松，短期跟随成本端指引，供应端预期继续增量，需求端下游补库谨慎、开工下滑，成本端支撑走弱，上行驱动不足，需关注成本端影响及PDH装置开停工状态 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等内容 [7][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 涵盖丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等 [18][23][25] 丙烯进出口利润 - 包含韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等 [32][34] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率） [40][41][48] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [66]

丙烯产业风险管理日报 2025/10/30 戴一帆（投资咨询证书：Z0015428） 研究助理：沈玮玮（F03140197） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 丙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分比（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 丙烯 | 6000-6400 | 0.1262 | 0.6969 | source： 同花顺,南华研究 丙烯套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高， 担心丙烯价格下跌 | 多 | 为防止存货跌价损失，可根据企业库 存情况，逢高空配丙烯期货来锁定利 | PL2601 | 卖出 | 50% | 6300-6400 | | | | | 润 | | | | | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本， 若现货价格上涨还可以锁定卖出价格 | ...

事件：公司发布2025 年三季报，报告期内公司实现营业总收入347.71 亿元，同比+7.73%；实现归母净 利润37.55 亿元，同比+1.69%。其中，三季度单季公司实现营业总收入113.11 亿元，同比-12.15%，环比 +1.61%；单季度归母净利润10.11 亿元，同比-38.21%，环比-13.95%。 点评：公司报告期内对连云港石化的2 套乙烯装置以及一台环氧乙烷/乙二醇装置进行例行检修及技 改，导致相应产品产销下滑，影响业绩。当前检修技改任务已完成，未来长期高质量生产可期。三季度 乙烷价格略有下行带动乙烯-乙烷价差环比走扩，但因装置技改，该部分盈利能力并未在当季体现。C3 部分景气略有下行，据我们测算季度内丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯腈平均价差环比分别-499/-2819/-74 元/ 吨，影响C3 部分业绩。未来PDH 资本开支进入周期尾声，产能投放趋缓，C3 景气度有望逐渐修复。 强化供应链安全，构建长期技术壁垒。当前公司已锁定14 艘乙烷运输船的长期运力，有望为未来新增 乙烯产能构筑自有运输的"原料生命线"。 同时公司启动未来研发中心项目建设，主要集中在催化剂、新能源材料、高分子新材料以及 ...

产品产销及销售金额 - 2025年1 - 9月农药产量48,077.06吨、销量50,453.00吨、销售金额328,652.91万元[1] - 2025年1 - 9月肥料产量6,867.79吨、销量6,965.77吨、销售金额8,251.97万元[1] - 2025年1 - 9月农业及服务销售金额1,254.25万元[1] 产品价格变动 - 2025年1 - 9月农药平均售价65,140.41元/吨，较2024年同期下降3.04%[2] - 2025年1 - 9月肥料平均售价11,846.46元/吨，较2024年同期增长20.36%[2] 原材料进价变动 - 2025年1 - 9月丙烯腈平均进价0.80万元/吨，较2024年同期下降4.73%[3] - 2025年1 - 9月二甲基甲酰胺(DMF)平均进价0.36万元/吨，较2024年同期下降9.95%[3] - 2025年1 - 9月甲苯平均进价0.53万元/吨，较2024年同期下降17.54%[4] - 2025年1 - 9月一甲胺精品平均进价0.42万元/吨，较2024年同期增长3.37%[4] - 2025年1 - 9月液氯平均进价0.003万元/吨，较2024年同期下降89.19%[4]

公司业务与定位 - 斯尔邦石化是东方盛虹新能源新材料产业板块的重要经营主体 [2] - 斯尔邦石化与公司炼化等其他产业板块协同效应显著 [2] 产品产能与行业地位 - 斯尔邦石化目前拥有104万吨/年丙烯腈产能 [2] - 斯尔邦石化目前拥有90万吨/年EVA产能 [2] - 斯尔邦石化目前拥有10万吨/年POE等精细化工产品产能 [2] - 公司EVA和丙烯腈产品均处于行业龙头地位 [2] 生产经营状况 - 斯尔邦石化生产经营情况正常 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格回暖反弹，外盘丙烷价格止跌回升，成本端反弹短期对丙烯价格走势稍有提振 [2] - 供应端，部分装置停车但前期重启装置提负，丙烯供应仍偏宽松，现货市场延续偏弱 [2] - 需求端，丙烯价格跌至年内低位，下游成本压力缓解，但备货谨慎，整体开工下滑 [2] - 丙烯供需延续宽松格局，成本端指引不强，上行驱动不足，但当前价格处于阶段性低位，下方空间有限 [2] - 策略上，单边观望，关注PDH装置动态；跨期PL01 - 02逢高反套；跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、丙烯基差结构 - 涉及图1丙烯主力合约收盘价、图2丙烯华东基差、图3丙烯华北基差、图4丙烯01 - 05合约、图5丙烯市场价华东、图6丙烯市场价山东 [6][9][11] 二、丙烯生产利润与开工率 - 涉及图7丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、图8丙烯产能利用率、图9丙烯PDH制生产毛利、图10丙烯PDH产能利用率、图11丙烯MTO生产毛利、图12甲醇制烯烃产能利用率、图13丙烯石脑油裂解生产毛利、图14原油主营炼厂产能利用率 [17][25][30] 三、丙烯进出口利润 - 涉及图15韩国FOB - 中国CFR、图16日本CFR - 中国CFR、图17东南亚CFR - 中国CFR、图18丙烯进口利润 [34][36] 四、丙烯下游利润与开工率 - 涉及图19 PP粉生产利润、图20 PP粉开工率、图21环氧丙烷生产利润、图22环氧丙烷开工率、图23正丁醇生产利润、图24正丁醇产能利用率、图25辛醇生产利润、图26辛醇产能利用率、图27丙烯酸生产利润、图28丙烯酸产能利用率、图29丙烯腈生产利润、图30丙烯腈产能利用率、图31酚酮生产利润、图32酚酮产能利用率 [42][44][47] 五、丙烯库存 - 涉及图33丙烯厂内库存、图34 PP粉厂内库存 [66]