全球原油消费格局 - 原油消费量与宏观经济关联性强 全球原油消费增长率与GDP增速关联性较强[2] - 亚太地区成为全球原油消费主力 2024年原油消费占全球38%并保持增长势头[2] - 印度将成为全球原油消费增长主力军 炼厂开工率连续多年超过100%[3] 炼油产品消费结构变化 - 全球炼油产品向中轻质组分转变 重质组分（残余燃料油、煤油）占比迅速下降 中轻质组分（馏分燃料油、液化石油气、石脑油）占比提升[1][2] - 美国汽油消费占比接近一半 消费结构稳定[2] - 中国其他石油产品消费量超过汽柴油 成为最大炼油产品 汽柴油消费占比呈现下降趋势[1][2] 炼油产能与供需状况 - 全球炼厂产能过剩 开工率保持在80%左右 2024年全球炼厂开工率同比下滑[3] - 中国贡献全球近七成新增炼厂产能 1980年以来产能增加约15000千桶/日[3] - 能源机构预计2025年全球原油供给过剩 2026年供需差距略有缩小[3] 中国炼油行业转型 - 行业正经历结构性转变 从"燃料型"向"化工型"转变 化工轻油等轻质馏分消费增长迅速[4] - 政府政策限制产能增长并加速淘汰落后产能 推动先进低排新产能替换[4] - 炼油企业需提高化工原料产率 构建炼化一体化产业链协同 优化资源配置[4] 投资方向 - 建议关注具有完整炼化一体化项目、规模优势显著、产品丰富的炼油化工龙头企业[5]