1) 报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 2) 报告的核心观点 - 油价上涨由海峡袭击与墨西哥湾飓风共同推动 白宫暂缓打击的表态仅在尾盘压回部分涨幅 [3] - 外运与炼能两端都未恢复到能承接需求的水平 储备投放只能放缓节奏 [3] - 操作方向上偏向低多 供应风险仍在上移 但因特朗普此前威胁多次未兑现 储备投放与飓风季扰动双向难料 建议观望 [3] - 需关注海峡单日通行艘数与下周国际能源署理事会后的投放安排 [3] 3) 分目录内容总结 资讯相关 - 美国国防部被曝指示中央司令部数日内完成对伊朗重启大规模军事行动的准备 行动或安排在11月3日中期选举前 目标是能源设施与核目标 [1] - 特朗普当日称与伊朗的磋商富有成效 中期选举前不会对伊动武 [1] - 伊朗外长阿拉格齐称双方仍通过调解方谈判 正在评估美方对七日内重开海峡提议的回应 [1] - 美国财政部同日对伊朗实施新一轮制裁 涉及17艘运输伊朗原油与石化产品的船只 [1] - 伊朗法尔斯通讯社称海峡南侧水道有油轮触雷爆炸 [1] - 胡塞武装再次打击利雅得哈立德国王机场 并与也门政府军在曼德海峡一带交战 [1] - 国际能源署下周将召开理事会评估释储安排 [1] 盘面表现 - WTI 11月合约收于91.49美元/桶 上涨3.64% [2] - Brent 12月合约收于104.28美元/桶 上涨4.07% [2] - 内盘节后首日多个能化品种集体涨停 SC原油主力夜盘收盘732.8元/桶 较日盘结算价回落3.4% [2] 供给情况 - 海峡通行在短暂改善后重新收紧 9月下旬外运一度回到战前约九成 10月再度下滑 6日单日通过海峡的油轮降至7艘 上周油轮遇袭次数为开战以来单周最高 [2] - 波斯湾至中国的租船成本升至100万美元/日 马士基自10月12日起上调紧急燃油附加费 绕开海峡的出口占比已由战前的17%升至约40% [2] - 飓风Isaias迫使墨西哥湾约130万桶/日的产量停摆 占该区域产能的六成以上 [2] - 袭击抬高外运成本与节奏 飓风削减短期产量 海峡的实际通行量决定供应恢复速度 [2] 需求情况 - NYMEX柴油对Brent的裂解价差升至97.93美元/桶 美国馏分油库存低于五年同期均值12% [3] - 国内主营炼厂平均开工负荷降至73.37% 山东地炼一次常减压开工降至57.53% [3] - 92号汽油与0号柴油全国均价分别升至10535元/吨与9425元/吨 处于近三年高位 [3] - 伊朗供应退出后 中国地炼转向伊拉克与卡塔尔原油 10月与11月交付的采购量至少1200万桶 [3] 库存与结构情况 - 美国原油与成品油出口总量升至5月下旬以来最高 库欣库存连续第三周累积 [3] - 外盘近月维持深度Back Brent对WTI价差扩至12.8美元/桶 [3] - 内盘补涨后的夜盘回吐使内外价差重新走阔 [3] 市场结构相关图表 - 包含WTI远期曲线 WTI月间价差图表 数据覆盖最新 一周前 两周前三个时间节点 单位为美元/桶 [7] - 包含Brent远期曲线 Brent月间价差图表 数据覆盖最新 一周前 两周前三个时间节点 单位为美元/桶 [9] - 包含SC远期曲线 SC原油月间价差图表 数据覆盖最新 一周前 两周前三个时间节点 单位为元/桶 [11] - 包含WTI M1-M3 M1-M6 M1-M9月间价差2024年9月至2026年4月走势图表 [13] - 包含Brent M1-M3 M1-M6 M1-M9月间价差2024年9月至2026年4月走势图表 [14] - 包含SC M1-M3 M1-M6 M1-M9月间价差走势图表 [15] 供给相关图表 - 包含美国原油产量 美国钻机数量 北美活跃压裂车队数走势图表 原油产量单位为千桶/天 [17] - 包含欧佩克13个成员国原油产量走势图表 产量单位为千桶/天 [19] 需求相关图表 - 包含2021年至2026年美国炼厂开工率走势图表 [21] - 包含2021年至2026年山东地炼常减压装置开工率走势图表 [23] 库存相关图表 - 包含美国战略石油储备 全美商业原油库存 库欣商业原油库存走势图表 单位为千桶 时间覆盖2021年1月至2026年1月 [25] - 包含美国汽油 航空煤油 馏分燃料油 含渣燃料油库存走势图表 单位为千桶 时间覆盖2021年1月至2026年1月 [27] 持仓/美元相关图表 - 包含WTI基金实际多单 基金实际空单 基金净多单持仓情况图表 单位为张 [30] - 包含Brent基金实际多单 基金实际空单 基金净多单持仓情况图表 单位为张 [34] - 包含WTI总持仓 Brent总持仓走势图表 单位为张 [32] - 包含美元指数走势图表 [32]

1) 报告行业投资评级 该研报未明确标注行业投资评级相关内容 2) 报告核心观点 - 全球石油库存小幅增加 精炼油库存去化 近端供应随G7释放柴油战略储备 海峡VLCC 延布港出口恢复得到缓解 油价回落 炼厂采买需求将支撑价格 预计油价维持高位震荡 受地缘消息影响波动 [6] 3) 各目录内容总结 国际及国内能源品种价格变动 - 统计区间覆盖2026年9月24日至2026年10月8日 各主流能源品种价格变动情况如下 WTI价格变动1.07 BRENT价格变动0.75 DUBAI价格变动1.27 BRENT1-2月差变动-2.18 WTI-BRENT价差变动2.77 DUBAI EFS变动-4.83 NYMEX RB变动-0.12 RBOB-WTI变动-4.78 NYMEX HO变动-0.08 HO CRK变动0.64 [3] - 上期能源SC原油价格变动47.50 OMAN价格变动3.96 国内汽油价格较前期小幅变动 日本石脑油CFR价格变动81.76 日本石脑油-BRT价差变动2.39 新加坡燃料油380CST贴水变动8.02 新加坡380-BRT价差变动0.87 上期所FU主力合约变动745 上期所BU主力合约变动544 HH天然气价格变动-0.160 BFO价格变动1.58 [3] 日度新闻 - 当地时间2026年10月8日 美国对伊朗实施新一轮制裁 制裁对象包括17艘运输伊朗原油 石油产品及石化产品的船只 美方估计当前仍有约2000万桶伊朗原油滞留在船只上 受美国封锁和制裁影响 伊朗已经停止原油船只的装载和卸载工作 [3] - 美国总统特朗普表示 美伊正在进行富有成效的会谈 绝不会在2026年11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗 霍尔木兹海峡前一晚原油通行量达2200万桶 所有通行原油均不来自或运往伊朗 [4] - 沙特正与客户磋商 计划在2027年的长期原油供应合同中提供霍尔木兹海峡以外的装船选择 将伊朗战争期间采用的临时运输安排正式纳入合同机制 相关谈判需在2026年年底前完成 沙特阿美还在讨论其他调整措施 包括允许客户选择不同的原油定价基准 甚至由沙特阿美负责将原油直接运送至亚洲客户手中 沙特同步寻求扩大其在全球原油市场的份额 [4][5] 周度库存 - 2026年10月2日当周 美国原油出口增加119.5万桶/日至476.5万桶/日 [5] - 2026年10月2日当周 美国国内原油产量增加2.4万桶至1397.9万桶/日 [5] - 2026年10月2日当周 除却战略储备的商业原油库存减少318.6万桶至4.24亿桶 降幅0.75% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为2105.0万桶/日 较去年同期增加0.73% [5] - 2026年10月2日当周 美国战略石油储备SPR库存减少78.4万桶至2.83亿桶 降幅0.28% [5] - 2026年10月2日当周 美国除却战略储备的商业原油进口684.0万桶/日 较前一周增加114.2万桶/日 [5] 周度行业运行数据 - 美国至2026年9月25日原油商业库存累库92.2万桶/日 库欣累库55.3万桶/日 汽油去库168.4万桶/日 精炼油去库225.1万桶/日 [6] - 2026年10月2日法国总统马克龙宣布G7决定释放柴油和原油库存 将在4个月内释放多达1亿桶库存 最初20天集中释放大量柴油储备 [6] - 数据公司Kpler统计显示 上周霍尔木兹海峡原油日均通行量约为1030万桶 相当于战前基准水平的76% 汽油与柴油等成品油货物仅为每天130万桶 占整体运输量的11% [6]

核心观点 - 在油价维持高位、地缘局势反复的背景下，建议围绕上游资源禀赋、成本控制能力及股东回报布局，兼顾盈利弹性与经营稳健性 [1] - 重点关注油气资源基础雄厚、业务布局完善的标的，炼化一体化优势突出的标的，上游业务占比较高、具备增储上产潜力的标的，以及海外炼厂景气度较高的标的 [1] - 综合考虑高油价对上游盈利的支撑、炼化价差改善机会及龙头企业的股东回报，维持石油石化行业“强于大市”评级 [1] 美伊谈判与霍尔木兹海峡航运 - 美伊双方围绕解除封锁、恢复通航等问题的分歧尚未消除，海峡全面恢复正常航运仍存在较大不确定性 [2] - 伊朗国防部发言人表示，伊朗国内特定武器、装备及弹药的产能已提升至美以伊冲突前的2.5倍 [2] - 10月第一周，霍尔木兹海峡中发生的油轮袭击事件达到了自2月底美以对伊战争爆发以来的最高水平，频繁袭击进一步加剧航运安全风险 [2] - 截至10月7日，单艘超大型油轮将美国原油运往亚洲的运费已升至7700万美元，原油贸易的成本压力仍在延续 [2] 也门局势与曼德海峡风险 - 过去24小时内，沙特对也门6个省份发动156次空袭和导弹袭击 [3] - 沙特阿拉伯主导的多国联军对也门胡塞武装发动大规模军事行动，摧毁82处军事目标，双方军事行动呈现升级态势 [3] - 沙特是全球重要原油生产国和出口国，冲突若进一步升级，可能波及油田、加工设施及出口港口，同时影响曼德海峡的通航，增加原油供应风险 [3] 原油价格展望 - 10月7日，布伦特和WTI原油期货分别收于100.20和88.28美元/桶 [4] - 美伊局势反复、沙特与胡塞冲突、霍尔木兹海峡及曼德海峡风险仍为油价提供支撑 [4] - 预计2026年剩余时间原油价格仍将在100美元/桶左右维持高位震荡，波动节奏主要取决于谈判进展以及海峡航运恢复程度 [4] 成品油价差 - 10月8日，新加坡柴油裂解价差高达73美元/桶，汽油裂解价差上涨至40美元/桶 [5] - 9-10月美国柴油裂解价差持续在100美元/桶以上，汽油裂解价差上涨至45美元/桶左右 [5] - 供需偏紧格局延续，成品油价差短期或继续走强 [5] - 截至2026年9月30日，美国馏分油库存为1.05亿桶，较过去五年同比降低13% [5] - 新加坡中间馏分油库存虽回升至884万桶，但较上年同期约980万桶仍低约9.8% [5] - 在库存尚未充分恢复、海外炼厂供应扰动延续的背景下，成品油价差仍有较强支撑，炼油盈利有望进一步改善 [5] 柴油价差弹性 - 2026年9月25日当周，新加坡柴油、航煤、汽油裂解价差分别为55.5、47.8、19.1美元/桶 [6] - 较2026年1-2月均值分别扩大39.0、30.7、14.5美元/桶，柴油单位桶价差扩张最为显著 [6] - 柴油需求覆盖工业生产、货运物流及农业等领域，刚性需求对价格形成支撑 [6] - 在供需偏紧环境下，边际供应变化更易放大价差波动，柴油价差的上行弹性有望领先其他成品油品种 [6]