投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次给予“买入-A”评级，12个月目标价为11.96元/股 [4][12] - **核心观点**：报告认为恒逸石化作为民营大炼化领域唯一实现海外炼厂规模化运营的企业，将充分受益于本轮海外裂解价差走扩，同时公司多个主营产品“反内卷”进程推进及广西钦州项目放量，有望带来显著的盈利弹性与成长性 [3][4][12] 公司概况与经营现状 - **行业地位**：公司是全球领先的“炼油-化工-化纤”一体化龙头企业，构建了独特的“涤纶+锦纶”双主业驱动模式 [2][17] - **产能规模**：截至2025年11月，公司拥有炼化产能800万吨、PTA产能2150万吨、聚合产能1325万吨，具备全球竞争力 [2][20] - **近期业绩**：2025年前三季度，公司实现营业收入838.85亿元，同比-11.5%；实现归母净利润2.31亿元，同比+0.1%，经营态势逐步企稳 [2][27] - **财务结构**：2025年前三季度公司资产负债率为72.7%，与国内其他民营炼化企业相比处于较低水平 [34] 核心驱动因素一：海外炼化业务受益于价差走扩 - **价差走扩背景**：2025年8月以来，乌克兰对俄罗斯炼油设施的打击导致其炼能显著收缩，11月多轮袭击影响产能约84万桶/天，约占其总炼能的15.5% [3][46] - **价差变动数据**：截至11月18日，美国、欧洲、新加坡的汽油裂解价差较年初分别+81%、+149%、+113%；柴油裂解价差较年初分别+118%、+130%、+95% [3][46] - **公司直接受益**：恒逸文莱炼化项目（公司持股70%）具备800万吨原油加工能力，主要产品包括汽油100万吨、柴油360万吨等，海外裂解价差走扩有望推动公司炼油板块盈利修复 [3][53] - **二期项目成长性**：文莱二期项目稳步推进，建成后有望进一步降低生产成本、优化产品结构、增厚公司利润 [3][62] 核心驱动因素二：主营产品“反内卷”带来盈利弹性 - **“反内卷”推进**：公司PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、己内酰胺等多个品种的“反内卷”措施正在推进，行业格局有望优化 [4][65] - **庞大产能基数**：公司PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、己内酰胺的权益年产能分别为1049万吨、606万吨、235万吨、80万吨，在行业盈利改善背景下具备显著的向上盈利弹性空间 [4][75] - **PTA供需展望**：供给端，2026-2027年行业规划新增产能仅200万吨，预计2026、2027年产量增速均为+4%；需求端，预计表需增速均为+4%，出口增速分别为+3%、+1%，行业拐点已现，盈利有望修复 [4][67] - **涤纶长丝供需展望**：供给端，2026-2027年规划新增产能285万吨，预计2026、2027年产量增速分别为+3%、+4%；需求端，预计表需增速均为+3%，出口增速均为+10%，供需格局保持相对平衡 [8][69] - **聚酯瓶片供需展望**：供给端，2026-2027年规划新增产能130万吨，预计2026、2027年产量增速分别为+8%、+7%；需求端，预计表需增速均为+5%，出口增速均为+10%，供需格局有望逐步改善 [9][71] - **己内酰胺供需展望**：供给端，2026-2027年行业规划新增产能70万吨，预计2026、2027年产量增速分别为+10%、+1%；需求端，预计表需增速分别为+8%、+1%，行业供需格局有望保持紧平衡，产品盈利将迎来修复 [10][73] 绿色转型与新项目布局 - **循环新材料项目**：2025年10月，公司旗下湖北恒逸绿色新材料有限公司计划建设年产30万吨BHET的循环新材料工业示范项目，依托已构建的169个废旧纺织品智能回收网点网络，推动资源循环利用 [11][78] - **技术研发储备**：公司自主创新研发了无锑聚酯“逸泰康”、生物可降解涤纶“蓓特尔”等环保绿色产品，并构建了“实验室研发—中试放大—产业化生产”全链条转化体系 [77] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为1083.20亿元、1147.27亿元、1173.44亿元，增速分别为-13.7%、+5.9%、+2.3% [12][88] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.31亿元、17.54亿元、22.39亿元，增速分别为+41.6%、+429.6%、+27.7% [12][90] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.09元、0.48元、0.61元 [12][90] - **估值方法**：基于公司受益于海外裂解价差走扩及成长性，给予2026年25倍PE，得出目标价11.96元/股 [12][90]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：能源研发中心 原油周度数据追踪 2025年12月17日星期三 | | | 周度受化 | 变化有分比 | 查前值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 商业原油库存(千辆) 汽油库存(千级) | -1, 274 +4, 808 | -0. 3% +2 2% | 424417 225627 | | 核心批提 | 篮分油具存(千级) | +1, 712 | +1. 5% | 118500 | | | 拔煤库存(千穗) | +1, 007 | +2. 4% | 43576 | | | 媽厂原油輸入量(千機/天) | +128 | +0. 8% | 16988 | | | 炼厂产工车(3) | | +0. 3% | 0. 9480 | | | 原油产受(千级/天) | -10 | 周度变化 变化百分比 -0. 15 | 查前值 13843 | | 展油 | 原纳进口量(千期/天) | ਜ | -1. 0% | ୧୧୬୧ | | | 原油出口量(千槻/天) | +655 | +16. 374 | જ્યન | | ...

来源：中国金融信息网 新华财经北京12月17日电（郑大伟）截至2025年12月17日，中国能化现货估价指数报784.66点，较前一 工作日（12月16日，下同）下跌5.41点，跌幅为0.68%，较基期（2024年7月2日）下跌215.34点，跌幅 为21.53%。 其中，石油行业估价指数报745.0点，较前一工作日下跌10.59点，跌幅为1.4%。 天然气行业估价指数报918.11点，较前一工作日下跌0.21点，跌幅为0.02%。 化工行业估价指数报800.86点，较前一工作日下跌0.25点，跌幅为0.03%。 图：中国能化现货估价指数走势图（单位：点） 国内能化现货估价指数连续第四个交易日下行。国际原油大幅收跌，消息面利空强势施压，汽柴油零售 价下调概率大，市场情绪谨慎，多数产品上游企业维持降价促销的举措，价格继续向下调整。 表：当期中国能化现货监测估价情况 （单位：元／吨，山东、上海、舟山保税船燃 单位：美元／吨） | 行业 | 品类 | 详情 | 当期价格 | 上期价格 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 石油 | 原油 ...

行业价格动态 - 波黑塞族实体加油站燃油价格近日下调 每升汽油和柴油价格普遍位于2.34至2.39马克之间 较七日前的价格水平下降约0.05马克 [1] - 近期国际原油市场价格呈上涨趋势 全球原油价格已升至57,553美元 布伦特原油价格也达到61,520美元 [1]

欢迎扫描下方二维码关注： 品油生产经营企业的,可由征收机关指定集 团公司或其他公司实行汇总缴纳。 @浙江税务 《 征收标准 >>> 油价调控风险准备金征收标准 接照成品油价格表调会频确定 汽油,柴油销售数量: 是指缴纳义务人于相邻两个调价窗口 期之间实际销售数量。 - 汽、柴油实际销售数量按照以下规定 ▌直接生产销售汽、柴油的(不包括销售未 经生产加工的外购汽、柴油),其销售数 量以发票开具日期及数量为准。如无法提 供发票的,以无法确定销售日期的全月销 售量和窗口期占全月时间比合理确定。 2 进口汽、柴油的,其销售数量以报关日期 及报关数量为准。 图 委托加工汽、柴油的,其销售数量按已委 托加工合同签署日期及交货凭证确认。如 没有交货凭证的，以月度总交货量和窗口 期占全月时间比合理确定。 ■ 来料加工贸易以及直接用于一般贸易出口 的汽、柴油,不纳入油价调控风险准备金 征收范围。 注意: 成品油价格未调金额由国家发展改革 委、财政部根据国际原油价格变动情况,按 照现行成品油价格形成机制计算核定,于每 季度前10个工作日内,将上季度每次调价窗 口期的征收标准,书面告知征收机关。 @浙江雅多 《 给年于同 1.办税 ...

汽油裂解价差底部反弹 柴油裂解价差偏弱区间震荡 [导语] 汽柴油基本面呈现差异化表现，导致汽柴油批发价格走势分化。汽油成本以及外采价格居高不 下，汽油批发价格上涨为主，汽油-原油裂解价差反弹。冬季柴油需求季节性回落，柴油批发价格下 跌，但由于原油成本下滑，因此柴油裂解价差窄幅区间震荡，柴油裂解价差整体表现趋弱。 进入12月份汽油批发价格上涨为主，因炼厂汽油调和成本以及外采成本反弹，叠加此前汽油批发价格阶 段性触底，汽油利裂解价差触及年内最低位，导致汽油利润表现较低，因此炼厂推涨积极性驱动较强。 多重因素共同支撑下，汽油批发价格逢低推涨，加上原油成本下滑，因此汽油-原油裂解价差走强，当 前汽油裂解价格反弹至年内中位偏上运行水平。 冬季柴油需求季节性回落，12月柴油需求不断减少，气温下降户外工地施工受限，多数大型工程项目以 及房地产工地陆续停工，同时物流运输用油需求趋稳放缓，需求拖累下柴油批发价格下跌为主，且触及 10月底创下的最低位。但由于原油裂解成本随之下滑，因此柴油裂解价差并未出现下跌趋势，呈现窄幅 区间震荡走势。由于柴油裂解价差表现趋弱，柴油利润偏低。 汽油裂解价差底部反弹柴油裂解价差偏弱运行 国际原油成 ...

新华财经北京12月17日电（薛尚文）中国汽、柴油批发价格显示，12月16日，中国汽、柴油批发价格均 下跌。全国92#汽油平均批发价格为7503元／吨，较前一日下跌7元／吨；柴油（含低凝点）平均批发价 格为6532元／吨，较前一日下跌26元／吨。 从市场整体情况来看，12月15日国际原油期货价格继续下跌，一揽子原油平均价格变化率负向发展，消 息面利空主导。业者择低入市，实际成交以刚需小单为主。 分区域来看，内蒙古汽油批发价格上涨，山东、上海、浙江、福建、天津、山西、河南、湖北、贵州汽 油批发价格下跌；山西、河北、山东、安徽、甘肃、吉林、四川、青海、贵州、湖北柴油批发价格下 跌。山东地炼方面，汽、柴油价格均小幅下跌。 中国汽、柴油批发价格由中国经济信息社-中国石油经济技术研究院"能源大数据实验室"联合上海石油 天然气交易中心发布，基于对全国范围内主要经营单位和社会经营单位（不含炼厂）的批发价格数据采 集并计算形成，是反映中国汽、柴油批发市场整体情况的权威产品。 （文章来源：新华财经） ...

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/12/17 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | 2025/12/10 | 58.46 | 62.21 | 62.74 | 0.54 | 0.34 | -3.75 | 0.41 | 178.15 | 12.61 | 227.30 | 33.26 | | 2025/12/11 | 57.60 | 61.28 | 62.10 | 0.55 | 0.22 | -3.68 | 0.52 | 175.98 | 12.63 | 222.89 | 32.33 | | 2025/12/12 | 57.44 | 61.12 | 62.06 ...

周二，三大指数涨跌不一。延迟至本周二早间公布的美国11月非农就业数据显示，11月新增就业岗位 6.4万个，此前10月减少了10.5万个。数据还显示，美国11月失业率升至4.6%，高于9月的4.4%，创2021 年以来的新高。由于政府停摆导致无法追溯收集数据，劳工统计局未能公布10月失业率。 【美股】截至收盘，道指跌302.30点，跌幅为0.62%，报48114.26点；纳指涨54.05点，涨幅为0.23%，报 23111.46点；标普500指数跌16.25点，跌幅为0.24%，报6800.26点。特斯拉(TSLA.US)涨3%，创下新 高，英伟达(NVDA.US)涨近1%，Circle(CRCL.US)涨近10%。纳斯达克中国金龙指数收跌0.34%。 【欧股】德国DAX30指数跌188.28点，跌幅0.78%，报24071.39点；英国富时100指数跌67.40点，跌幅 0.69%，报9683.91点；法国CAC40指数跌18.72点，跌幅0.23%，报8106.16点；欧洲斯托克50指数跌 36.56点，跌幅0.64%，报5715.96点；西班牙IBEX35指数跌126.70点，跌幅0.74%，报16916 ...

格隆汇12月16日｜美国10月零售销售基本持平，汽车经销商销售额下降和汽油收入疲软抵消了其他品类 支出的增长。美国商务部报告显示，未经通胀调整的零售销售总额与上月基本持平，9月数据修正后为 增长0.1%。若剔除汽车经销商和加油站，销售额增长0.5%。在13个零售品类中，有8个品类实现增长， 其中百货商店和线上零售商的销售表现尤为强劲。汽车销售额下降1.6%，部分原因是联邦政府对电动 汽车的税收优惠政策到期。汽油价格下跌则抑制了加油站的销售额。控制组的销售额在10月增长 0.8%，为四个月来最大增幅。该指标不包括食品服务、汽车经销商、建材商店和加油站。数据显示， 在假日购物季初期，消费者支出有所升温。尽管许多消费者对就业状况感到担忧，并对高生活成本感到 不满，但他们仍在寻找优惠商品。近期消费增长主要来自较富裕家庭，而预算紧张的较低收入美国人仍 保持谨慎态度。 ...