报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场供需格局整体偏弱但受政策和海外装置影响盘面震荡反弹后续需关注政策执行和装置检修等情况 烧碱供需偏弱后续需关注液氯价格、装置动态及宏观反内卷细则落地 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4764元/吨（-41） 华东基差-284元/吨（+31） 华南基差-234元/吨（+31） [1] - 现货价格：华东电石法报价4480元/吨（-10） 华南电石法报价4530元/吨（-20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨 电石价格2780元/吨 电石利润-110元/吨 PVC电石法生产毛利-714元/吨（+47） PVC乙烯法生产毛利-279元/吨（+56） PVC出口利润-15.6美元/吨（+0.2） [1] - 库存与开工：厂内库存30.9万吨（+0.3） 社会库存52.5万吨（+1.1） 电石法开工率77.46%（+0.45%） 乙烯法开工率70.73%（-3.33%） 开工率75.42%（-0.70%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量81.6万吨（+0.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2164元/吨（-78） 山东32%液碱基差-8元/吨（+37） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价690元/吨 山东50%液碱报价1090元/吨 [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1131元/吨 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）604.0元/吨（+40.0） 山东氯碱综合利润（1吨PVC）-287.95元/吨（-10.00） 西北氯碱综合利润（1吨PVC）555.00元/吨 [2] - 库存与开工：液碱工厂库存48.57万吨（+4.35） 片碱工厂库存3.02万吨（+0.05） 开工率86.40%（+0.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率84.67%（-0.47%） 印染华东开工率60.81%（-0.47%） 粘胶短纤开工率85.05%（-1.98%） [2] 市场分析 PVC - 供需格局整体偏弱但受陕西差别电价政策和海外装置停车动态支撑盘面震荡反弹 政策暂未对供应形成直接冲击需关注执行情况 [3] - 国内供应充裕 下游开工总体小幅下降 元旦后有进一步下降预期 下游逢低采购 盘面反弹成交清淡 出口订单保持韧性 [3] - 社会库存小幅累库 同比高位 上游综合氯碱生产利润有一定修复但同比仍低位 上游电石、兰炭价格小幅下降但利润端保持亏损 仓单同期高位 盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降 山东、江苏库存重新累积 供应端整体开工高位 液碱价格下行 氯碱企业液氯挺价意愿增强带动装置维持高开工 1月计划检修企业较少 [3] - 需求端下游接货情绪一般 氧化铝厂开工稳定但卸货效率低 采购价下调 中长期受氧化铝反内卷政策影响需求或下降 非铝需求转弱 1月进入季节性开工下滑淡季 [3] 策略 PVC - 单边：随宏观情绪反弹 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：震荡偏弱 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]