专题报告 2025-09-05 烧碱：现货价格坚挺，期价为何走弱？ 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 供应端：周度产量出现阶段性下滑，主要受秋季常规检修和山东货物运输受阻导致部分企 业主动降负影响，9 月秋季检修高峰期预期仍将导致产量仍难回升，后续仍需观察山东货物运 输恢复后产能复产情况。 需求端：氧化铝四季度新建产能投产和日常耗碱增量仍将支撑氧化铝厂备碱需求，但较上 半年氧化铝厂集中备碱需求有所下滑。非铝方面，需求旺季临近驱动纺织、印染等行业开工率 回升，非铝消碱需求季节性上升，后续需观察旺季需求弹性和持续性。 总结：烧碱需求端目前处于属于季节性旺季初期，产量受秋季检修影响回落，库存出现阶 段性去库，现货价格短期预计仍将维持偏强运行。但预计随着旺季需求退坡和秋季检修产能回 归，叠加年内烧碱库存仍处于近年来高位，预计 10 月后烧碱供应将回归过剩格局。因此，若季 节性旺季和商品整体乐观的情绪推动淡季 01 合约大幅上涨至高估的位置，可以待盘面波动稳 定后或仓单开始注册后逢高布局空单，SH2601 参考运行区间 ...