2025 年化工行业"反内卷"系列电话会议—粘胶 20250803 摘要 粘胶短纤行业供给侧持续优化，龙头企业市场份额从疫情前的 50%提升 至 70%，行业集中度显著提高，同时差异化率从 2017-2018 年的 15%上升至 2024 年的接近 30%，表明行业已实现反内卷。 2024 年粘胶短纤总产量达 428 万吨，产能利用率高达 88%，实际可运 行装置几乎满负荷运行。市场供不应求，预计 2024 年需求缺口至少 20 万吨，行业景气度有望持续。 涡流纺技术发展和卫生护理产品需求增长是粘胶短纤下游需求增长的主 要驱动力，尤其国内纯仿和混纺需求增长显著，但出口表现相对不佳。 2025 年上半年受特朗普关税影响，粘胶短纤行业开工率和出口订单受 到冲击，但库存仍未突破正常水平上限，6 月后市场情绪回暖，整体气 氛好转。 溶解浆价格下跌及企业采用纸浆替代部分溶解浆的新工艺，有效降低了 生产成本，提升了利润空间，部分龙头企业毛利可达每吨一千元左右。 短期内粘胶短纤新增产能有限，晶光新增产能预计 2027 年投产，斯利 亚产能可能面临搬迁，低端产品供应或进一步减少，为行业带来支撑。 粘胶短纤价格预计将呈现"挤牙 ...

最近粘胶短纤市场价格的变化情况如何？ 粘胶短纤专家交流 20250804 人棉纱的性价比优势明显，价格在 15,100 到 15,400 元之间，这使得大量海 外订单涌入中国。此外，江浙两省的涡流纺厂家库存开始清库，下游织布厂的 人棉胚布库存也出现下降。这些因素共同推动了国内人棉纱价格回升，目前价 格已达到 15,800 到 16,000 元左右。 摘要 Q&A 近期，国内粘胶短纤市场价格有所上行。主要原因是印度和巴基斯坦的大量订 单进入中国市场，尤其是人棉纱和人棉胚布的需求增加。由于中国国内涡流纺 受海外订单涌入影响，中国国内人棉纱价格从 15,100-15,400 元区间 上涨至 15,800-16,000 元左右，表明市场需求显著回升。 江浙两省涡流纺厂家库存清库，下游织布厂人棉胚布库存下降，反映产 业链供需关系正在改善。 唐山三友 7 月 25 日完成部分粘胶出口订单交割，山东雅美 7 月初陆续 恢复生产，表明主要生产商积极响应市场需求。 下游企业订单呈现增长趋势，进一步支撑粘胶短纤行业发展，预示未来 需求可能持续增加。 海外订单大量涌入中国，主要原因是价格优势，中国企业在人棉纱生产 方面具有成本竞争 ...

市场情绪降温，烧碱承压调整 ——烧碱周报2025.08.04 作者： 刘培洋 烧碱产业链 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com 执业证书编号：F0290318 交易咨询编号：Z0011155 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险提示 | | --- | --- | --- | --- | | | 1、宏观：国内7月制造业PMI指数回落；美国新一轮关税政策落地， 对市场形成一定压力。 2、供需面：本周华东区域内供需变化不大，且装置暂无检修计划， | 烧碱2509合约 上方参考压力 | 1、国内外宏 观政策及经 | | | | | 济数据变化； | | 烧碱 | 供应比较充足；非铝需求没有明显好转，淡季行情仍在延续。短期 | 位2650元/吨 | 2、企业装置 | | | 山东省内液碱走势一般，伴随主力下游企业采购液碱价格下调，省 | 一线，下方支 | 检修情况； | | | 内32液碱存在下调可能性。 | 撑位2350元/ | 3、下游需求 | | | 3、整体逻辑：烧碱下方支撑较强，近期市场资金情绪有所降温，价 | 吨一线。 | 变化。 | ...

| | | 烧碱产业日报 2025-08-04 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:烧碱(日,元/吨) | 2529 | -10 期货持仓量:烧碱(日,手) | 189077 | -19374 | | | 期货前20名净持仓:烧碱(日,手) | -11909 | -1091 期货成交量:烧碱(日,手) | 752433 | -277186 | | | 合约收盘价:烧碱:1月(日,元/吨) | 2606 | 14 合约收盘价:烧碱:5月(日,元/吨) | 2688 | 6 | | | 期货前20名净持仓:烧碱(日,手) | -11909 | -1091 | | | | 现货市场 | 烧碱(32%离子膜碱):山东地区(日,元/吨) | 820 | -10 烧碱(32%离子膜碱):江苏地区(日,元/吨) | 900 | 0 | | | 山东地区32%烧碱折百价(日,元/吨) | 2562.5 | 0 基差:烧碱(日,元/吨) | 34 | 10 | | 上游情况 | ...

【SH月报20250801】近端现货价格为锚 情绪推拉难移格局 日期：2025-08-01 ZHESHANG FUTURES 【SH月报20250801】近端现货价格为锚 情绪推拉难移格局 | 核心观点 | | 2025-08-01 | | --- | --- | --- | | • 观点： 烧碱 上方空间有限，在2800价位存在压力 | # 合约: SH509 | | ® 逻辑： 躲和近代供需维持费松，随前期检修装置回日，供应带压力维持，下访需求维持平淡，无明显利好，市场主要优减推荐在渡氯价格下跌可能形成的开工率负反馈和国内取韩口带来的静झ中击，但考虑到近瑞近 交割，在无明显事件冲击的背景下，预期近端上方空间有限。 投资策略 | 策略名称 | 合约名称 | 合約公式 | 成本公式 | 多空判断 | 开仓点位 | 目标点位 | 止损点位 | 提出日期 | 策略跟踪 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SH9-1正套 | SH509,SH601 | SH509-SH601 | SH509-SH601 | | | 15 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期维持震荡走势，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [8][9][10][12][16] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY09合约收盘价格下跌，CY05合约收盘价格持平；成交量方面，CF01、CF05、CF09合约减少，CY01、CY09合约增加，CY05合约无变化；空盘量方面，CF01、CF05合约增加，CF09、CY09合约减少，CY01合约增加，CY05合约无变化 [3] - 现货价格：CCIndex3128B、涤纶短纤、粘胶短纤价格上涨，CY IndexC32S价格下跌，Cot A、(FC Index):M:到港价价格下跌，印度S - 6、纯涤纱T32S、粘胶纱R30S价格持平，FCY IndexC33S价格上涨 [3] - 价差：棉花跨期价差中，1月 - 5月、9月 - 1月价差下跌，5月 - 9月价差上涨；棉纱跨期价差中，1月 - 5月、9月 - 1月价差下跌，5月 - 9月价差上涨；跨品种价差中，CY01 - CF01、CY09 - CF09价差下跌，CY05 - CF05价差上涨；内外价差中，1%关税内外棉价差、滑准税内外棉价差上涨，内外纱价差下跌 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至7月27日，美棉15个主要种植州现蕾率80%，较去年同期慢6个百分点，与近五年同期平均水平持平；结铃率44%，较去年同期慢8个百分点，较近五年同期平均水平快3个百分点；优良率55%，较去年同期高5个百分点，较五年均值高5个百分点；截至7月26日当周，巴西（98%）棉花收割进度21.7%，环比增加5个百分点，较去年同期慢3.1%；截至7月28日当周，印度棉花周度上市量1.15万吨，同比下滑64%，2024/25年度累计上市量509.3万吨，同比下滑4%，累计上市量达预测平衡表产量的96%，同比持平 [6][7] - 交易逻辑：美棉6月底实际播种面积增加，主产区干旱缓解，优良率尚可，短期略偏弱，但未来谈判和天气因素有潜在利好；目前棉花商业和进口量处于历年同期低位，年度末期供应或偏紧，市场预期增发滑准税配额，中美贸易和关税有不确定性，若缓和对棉花有利多支撑，预计短期棉价维持当前水平震荡 [8] - 交易策略：单边预计美棉震荡略偏强，郑棉短期震荡；套利观望；期权卖出看跌期权 [9][10][12] - 棉纱行业消息：郑棉走弱，纯棉纱市场报价暂稳，成交价格向报价靠拢，下游订单不足，纺企亏损报价坚挺；全棉坯布市场需求不振，价格平稳偏弱，局部织厂订单改善但单量不大，多数织厂随用随买，部分织厂期待八月中下旬行情起色 [12] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了2025年7月29日CF509C14000.CZC、CF509P13800.CZC、CF509P13600.CZC的相关数据，包括标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta、Gamma、Vega、Theta、理论杠杆、实际杠杆等 [14] - 波动率走势判断：今日棉花10日HV为10.0386，波动率较上一日略增，CF509 - C - 13800隐含波动率为13.6%，CF509 - P - 13600隐含波动率为11.8%，CF509 - P - 13000隐含波动率为11.9% [14] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.8595，主力合约的成交量PCR为0.6113，认购认沽成交量均增加；建议卖出看跌期权 [15][16] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [17][21][27][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上国内释放政策信号情绪偏暖，美国达成贸易协议改善市场情绪；供需面华东区域供需波动有限、装置暂无检修预期、供应充裕，非铝需求未改善致淡季延续，山东省内液碱主产区库存低位；烧碱下方成本支撑强，国内“反内卷”带动市场情绪走强，但期货价格过高升水现货时需警惕回落风险；策略上烧碱2509合约上方参考压力位2750元/吨一线，下方支撑位2350元/吨一线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 现货市场山东液碱价格持稳，32%液碱基差走阔；期货市场展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC的期货收盘价及仓单数量；氯碱产业链周度数据显示部分产品价格有涨跌变化，如山东32%离子膜碱价格降1.19%、西北98%片碱价格涨7.26%等 [9][12][18] 市场分析 供应端 - 当周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.0%，环比+1.4%，不同地区有不同变化；预计本周烧碱产能利用率在84%左右，周产量82.29万吨左右；还列出了部分地区企业的检修计划 [22][23] 下游 - 当周氧化铝市场供应小幅减少，南方供应偏紧加剧，北方供应较宽松；截至7月24日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9320万吨 [25] 库存端 - 截至20250724，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.84万吨，环比+6.38%，同比+4.29%，不同区域库存有不同变化 [30] 液氯 - 截止2025年7月24日，山东地区液氯价格下调，周均价-400元/吨，环比-1.75%；截止7月25日，中国PVC产能利用率在76.79%，环比-0.80%，预计本周产能利用率在76.86%且供应量增加；当周山东氯碱企业周平均毛利在136元/吨，环比+4.62% [33][34]

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 交易咨询号：Z0011401 交易咨询号：Z0014688 7月22日，烧碱期货价格延续上涨势头，主力合约SH2509上涨3.95%，收盘价为2658元/吨。此次价格大 涨主要受到以下几方面的驱动： 1. 政策预期带动 近期市场围绕"反内卷"整治博弈带动商品市场普遍低位反弹，供给侧改革2.0预期持续刺激市场情绪， 随着工信部将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后 产能，给予市场在供给端改革政策落地信心，另外国内雅江水电站开工提振市场对需求侧的政策预期， 短期市场看涨情绪较高形成利多氛围。 2. 产业链品种共振 随着市场对淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备的政策升温，对化工行业前景预期回暖，氯碱产 业链上下游品种均明显走强，氧化铝、焦煤和纯碱玻璃均大幅上涨。其中焦煤作为多数工业品成本支 撑，煤炭价格走高对烧碱也有较强的成本支撑；另外氧化铝作为烧碱的主要下游，受到政策预期提振以 及其自身短期出现结构性供需矛盾驱动价格上涨，从而对烧碱盘面也带来较大影响。 3. 液氯价格低位支撑成本 山东地区液氯价格维持在低位，其对烧 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SH2509短期预计震荡走势，日度运行区间预计在2570 - 2700附近，市场对前期供给端政策利好情绪有所消退，需关注行业落后产能退出政策落地 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2644元/吨，环比-14；期货持仓量为189077手，环比-19374；期货前20名净持仓为 - 7630手，环比+4809；期货成交量为752433手，环比-277186；1月合约收盘价为2655元/吨，环比-44；5月合约收盘价为2723元/吨，环比-40 [1] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱价格为830元/吨，环比0；江苏地区32%离子膜碱价格为900元/吨，环比-10；山东地区32%烧碱折百价为2593.75元/吨，环比0；基差为 - 50元/吨，环比+14 [1] 上游情况 - 山东原盐主流价为210元/吨，环比0；西北原盐主流价为220元/吨，环比0；动力煤价格为637元/吨，环比0 [1] 产业情况 - 山东液氯主流价为 - 550元/吨，环比-100；江苏液氯主流价为 - 225元/吨，环比0 [1] 下游情况 - 粘胶短纤现货价为12940元/吨，环比0；氧化铝品种现货价为3215元/吨，环比+55 [1] 行业消息 - 7月11日至17日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.6%，较上周环比+2.2%；截至7月17日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.39万吨（湿吨），环比上调2.56%，同比上调1.78% [1] 观点总结 - 供应端前期减产、停车装置陆续回归，上周烧碱产能利用率环比+2.2%至82.6%；需求端上周氧化铝开工率+0.33%至83.61%，平均利润360.7元/吨，粘胶短纤开工率环比+6.75%至84.55%，印染开工率环比维稳在58.9%；库存方面上周液碱工厂库存环比+2.56%至38.39万吨，压力不大；本周西北、华中部分装置有停车计划，前期重启装置影响扩大，产能利用率预计维持上升趋势；主产区山东前期检修、减产装置持续恢复，但液氯下游接货能力有限，或拖累氯碱利润并限制开工率上升空间；国内氧化铝运行产能维持高位，碱厂送主力下游量增加，非铝下游淡季需求偏弱、刚需拿货为主，部分企业高价抵触 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 石化行业稳增长方案有望推动化工行业供给侧竞争格局优化，部分落后产能或出清，建议关注石化、煤化工等子行业 [4] - 科思创德国宣布对TDI不可抗力，TDI价格强势上行，推荐万华化学，受益标的有沧州大化 [4] 各部分总结 化工行情跟踪及事件点评 - 化工行情跟踪：本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.69%，CCPI较上周五下跌0.27%，化工板块55.41%个股周度上涨 [18] - 本周行业观点：TDI价格因科思创不可抗力等因素强势上行，石化行业稳增长方案将优化化工行业供给侧竞争格局 [23][29] - 本周重点产品跟踪：草甘膦市场偏强运行价格上涨，涤纶长丝市场下行，粘胶短纤市场平稳，铬盐价格稳定，化肥市场有不同表现 [32][55][60] - 本周行业新闻：泰光集团暂停中国部分氨纶生产线运营并暂停宁夏新建工厂投资项目 [72] 化工价格行情 - 72种产品价格周度上涨、82种下跌，液氯、TDI等领涨，维生素K3、丙烯酸等领跌 [19][83] 本周化工价差行情 - 34种价差周度上涨、27种下跌，“PTA - 0.655×PX”价差扩大，“POY - 0.34×MEG - 0.86×PTA”价差跌幅明显 [19][86] - 重点价格与价差跟踪：石化产业链纯MDI、聚合MDI价差扩大，化纤产业链氨纶价差收窄，煤化工、有机硅产业链有机硅DMC价差收窄，磷化工及农化产业链氯化钾价格下滑，维生素及氨基酸产业链维生素A价格稳定 [89][111][123] 化工股票行情 - 本周重要公司公告：新凤鸣宣布对外投资，多家公司发布业绩预告 [170][175] - 本周重点覆盖标的涨幅前五为东材科技、江山股份、圣泉集团、万润股份、兴发集团 [176] - 股票涨跌排行：本周上纬新材、东材科技等个股领涨，宏柏新材、久日新材等领跌 [180]