价格表现 - 7月初以来焦炭2009合约累计最大涨幅超过10% [1] - 焦煤主力合约涨幅落后于焦炭期货 [1] - 焦炭2009合约价格在2000元/吨以上，港口现货价格在1900元/吨左右，期货较现货升水 [6] 需求分析 - 上半年全国生铁产量为43268.1万吨，同比增长2.2%，证明焦炭需求处于扩张状态 [2] - 全国163家钢厂高炉产能利用率从2月底低点72.67%最高上升至79.77% [2] - 7月最后一周全国163家钢厂高炉产能利用率回升至79.49%，表明焦炭需求稳定向好 [2] 供应分析 - 上半年全国焦炭产量为43268.1万吨，同比下降2.5%，供应稍有收缩 [3] - 最近四周100家焦炉产能利用率分别为79.81%、79.86%、79.98%和80.00%，焦化厂生产较为稳定 [3] 库存状况 - 7月末样本内国内独立焦化厂库存总计为47.01万吨，6月末为38.59万吨 [4] - 四港口总库存为265万吨，春节前为300.5万吨 [4] - 全国110家钢厂库存为492.28万吨，6月末为463.82万吨 [4] - 当前库存总量高于往年同期，但积累尚不明显，对价格的利空有限 [4] 估值水平 - 焦炭2009合约期货较现货升水，从基差角度而言期价被高估 [6] - 焦炭、焦煤主力合约比值在1.63，处于历史较高水平，表示焦化利润良好 [6] - 焦化环节利润处于历史较高水平，说明焦炭期价存在高估问题 [6]