报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤主力合约完成换月后，盘面交割压力有所缓解，市场交易重心转向远月合约博弈；每年七八月份为国内用电高峰期，叠加地缘局势扰动、厄尔尼诺现象强化夏季高温预期，多重外部因素共同提振煤价，但需关注今夏水电出力回升带来的替代影响，焦煤自身基本面向上驱动相对有限 [5][31] - 焦炭自身供需矛盾不突出，库存压力一般，走势跟随焦煤成本 [33] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 2026年4月，中国平煤神马集团在焦煤JM2604合约完成"平煤主焦一号"的首次交割，是全国首家焦煤期货集团交割库总部落地后的首单品牌交割 [5] - 2026年3月，印尼煤炭出口量为3760.44万吨，同比下降10.19%，环比增长2.79%；煤炭出口额为24.26亿美元，同比下降2.13%，环比增长16.13% [5] - 印尼正考虑将油气利润分成机制应用于煤炭开采行业，但与会者指出油气与煤炭成本结构存在显著差异 [5] - 炼焦煤供应略显宽松，库存结构压力不大；假期期间独立焦企炼焦煤消耗自身库存为主，钢厂双焦按需采购为主；焦炭产量小幅回升，需求持稳；焦炭第二轮提涨落地，焦企利润有改善，第三轮提涨仍处僵持阶段 [5] 多空焦点 - 多方因素：铁水产量暂稳，焦炭需求持稳；动力煤价格表现坚挺；炼焦煤库存结构压力不大 [8] - 空方因素：炼焦煤供应端略显宽松；下游钢厂补库动能不强 [8] 数据分析 - 炼焦煤供应：截至5月8日当周，523家样本矿山开工率为92.39%，环比增1.13%，日均产量79.19万吨，减少0.28万吨；314家样本洗煤厂开工率为38.36%，环比持平，日均产量为28.16万吨，减少0.03万吨；甘其毛都口岸蒙煤通关量较节前小幅回落，但仍在高位，整体炼焦煤供应略显宽松 [10] - 炼焦煤库存：截至5月8日当周，523家样本矿山的精煤库存为221.84万吨，增加1.67万吨；314家样本洗煤厂的精煤库存为340.04万吨，减少5.69吨；港口炼焦煤库存为263.31万吨，增加2万吨，库存未见明显累库迹象，库存结构压力不大 [12] - 独立焦企：截至5月8日，全样本独立焦化企业的炼焦煤库存为1034.08万吨，减少59.9万吨，库存可用天数为11.86天，较上期减少0.71天；独立焦企焦炭库存为80万吨，去库3.11万吨，假期期间独立焦企自身焦炭库存去化，炼焦煤消耗自身库存为主 [15] - 钢厂：截至5月8日当周，247家钢铁企业炼焦煤库存为778.45万吨，减少3.49万吨，库存可用天数为12.28天，较上期减少0.06天；焦炭库存为685.49万吨，较上期减少5.19万吨，可用天数为12.52天，较上期减少0.16天，钢厂对双焦原料按需采购，整体库存维持偏低位水平 [19] - 焦炭产量：截至5月8日，全样本独立焦化企业的产能利用率为76.15%，较上期增加0.15%，冶金焦日均产量65.57万吨，较上期增加0.13万吨；247家钢铁企业的产能利用率在87.08%，较上期增加0.04%，焦炭日均产量在47.65万吨，较上期增加0.02万吨，独立焦企与钢厂焦化产能利用率均有所回升 [21] - 焦炭需求：截至5月8日当周，中国的焦炭消费量为107.51万吨，持平节前；247家钢铁企业铁水日均产量为238.91万吨，增加0.01万吨，铁水产量增速放缓，日均产量来到240吨附近，对焦炭需求有支撑，但增量略显乏力 [25] - 焦炭提涨：截至5月8日，独立焦化企业吨焦平均盈利58元/吨，较上期增加4元/吨；247家钢铁企业盈利率为60.17%，较上期增加9.09%，第二轮提涨落地后，焦企利润得到明显改善，同时钢厂利润也有所改善，但其对原料涨价的接受度依然敏感，第三轮提涨仍处僵持状态 [27] - 双焦期现基差结构：截至5月7日，唐山蒙5主焦煤与焦煤主力09合约的价差为209元/吨，日照港准一级冶金焦出库价（干熄）与焦炭主力09合约的价差为 -109元/吨；截至5月8日，动力煤Q>5500秦皇岛港绝对参考价格为823元/吨，动力煤价格表现坚挺 [30] 后市研判 - 焦煤：假期期间国内炼焦煤供应维持稳定，甘其毛都口岸蒙煤通关量较节前小幅回落，但仍在高位，整体炼焦煤供应略显宽松；供应平稳情况下，库存未见明显累库迹象，库存结构压力不大；假期期间独立焦企自身焦炭库存去化，炼焦煤消耗自身库存为主；钢厂对双焦原料按需采购，整体库存维持偏低位水平；焦煤主力合约完成换月后，盘面交割压力有所缓解，市场交易重心转向远月合约博弈；需关注今夏水电出力回升带来的替代影响，焦煤自身基本面向上驱动相对有限 [31] - 焦炭：天气因素环保限产影响减轻，独立焦企与钢厂焦化产能利用率均有所回升；铁水产量增速放缓，日均产量来到240吨附近，对焦炭需求有支撑，但增量略显乏力；第二轮提涨落地后，焦企利润得到明显改善，同时钢厂利润也有所改善，但其对原料涨价的接受度依然敏感，钢焦企业仍处僵持状态；焦炭自身供需矛盾不突出，库存压力一般，走势跟随焦煤成本 [33]