焦煤行业供需格局 - 煤炭行业反内卷和查超产持续推进 焦煤产业链供需格局持续修复 [1] - 2025年7月至8月22日全国247家样本钢厂日均铁水产量240.97万吨 较2024年同期234.8万吨同比增长2.63% [1] - 京唐港山西产主焦煤含税库提价2025年7月至8月22日均值1521元/吨 较Q2均价1336.91元/吨环比增长13.79% [1] 蒙煤进口状况 - 甘其毛都口岸2025年7月至8月23日蒙煤日均通关量13.33万吨/日 较2024年同期12.96万吨/日增长2.84% [2] - 甘其毛都口岸Q2蒙煤日均通关量为11.37万吨/日 [2] - 查干哈达堆场至甘其毛都口岸短盘运输价格上涨至63元/吨 [2] 企业业绩展望 - 蒙煤进口物流供应链企业Q2基本完成业务量和业绩双重压力测试 [1] - Q3有望进入触底反弹周期 蒙煤进口产业链利润得到修复 [1] - 推荐标的嘉友国际(603781SH) 建议关注易大宗(01733) [1]

行业投资评级 - 行业评级为看好[4] 核心观点 - 焦钢产业链景气度持续改善 2025年7月至8月22日全国247家样本钢厂日均铁水产量为240.97万吨 同比增长2.63%[4] - 焦煤价格显著回升 2025年7月至8月22日京唐港山西产主焦煤含税库提价均值为1521元/吨 较Q2均价1336.91元/吨环比增长13.79%[4] - 蒙煤进口呈现筑底修复态势 2025年7月至8月23日甘其毛都口岸蒙煤日均通关量达13.33万吨/日 同比增长2.84% 较Q2的11.37万吨/日明显提升[4] - 短盘运输价格同步上涨 查干哈达堆场至甘其毛都口岸短盘运输价格已上涨至63元/吨[4] - 推荐嘉友国际 关注易大宗[4] 重点公司估值分析 - 嘉友国际(603871)当前股价11.29元 总市值154亿元 PB为3倍[5] - 预测归母净利润2025E为14.1亿元 2026E为15.95亿元 2027E为19.49亿元[5] - 对应PE估值2025E为12倍 2026E为11倍 2027E为10倍[5]