焦煤期货价格走势 - 6月30日焦煤期货主力合约报846 0元/吨 小幅上涨1 44% [1] 蒙古国焦煤竞拍及口岸价格 - 蒙古国ETT公司炼焦煤线上竞拍起拍价63 2美元/吨 与上期持平 挂牌3 2万吨全部流拍 [2] - 6月23日至29日蒙5原煤口岸自提价涨至740元/吨 环比上涨20-30元/吨 蒙4原煤涨至710元/吨 环比上涨25-30元/吨 [2] 国内焦煤供应动态 - 山西省临汾古县一煤矿因安全隐患停产整顿 涉及产能90万吨 主产低硫主焦煤 停产周期10-15天 [2] 机构观点：南华期货 - 环保、事故和顶库减产导致焦煤供应收紧 期现投机需求带动盘面反弹 焦煤库存结构改善 [3] - 安全生产月临近尾声 前期停产煤矿复产预期增强 终端需求淡季下行 出口受中美贸易战不确定性影响 [3] - 钢材价格反弹空间受限 内需刺激政策边际减弱 建议短期观望 中长期反弹布空 [3] 机构观点：恒泰期货 - 中蒙口岸焦煤供应季节性上升 但口岸库存较高 澳煤进口量回落 国内洗煤厂开工率提升 供应趋于宽松 [4] - 钢厂向焦企寻求利润 焦炭第二轮提降开启 铁水产量见顶回落 炉料成本支撑减弱 [4] - 蒙古国政治变动影响市场情绪 预计焦煤短期反弹 建议中期逢反弹做空 [4]

报告核心观点 - 动力煤主产区市场窄幅调整，焦煤市场延续下跌，焦炭利润空间被压缩，刚需采购为主，市场短期将僵持，长期行业供需总体平稳，集中度有望提高 [7][16][42][61] 本周核心观点 动力煤 - 产地供应略收紧，下游刚需为主，部分煤矿产销平衡价格持稳，部分价格小幅涨跌，市场短期僵持 [16] - 港口库存持续下降，价格上行仍缺乏动力，市场参与者对后市看法有分歧 [19] - 海运船运市场有所上升，北方港口锚地船舶增加 [31] - 电厂日耗不升反降，终端刚需采购为主，库存依旧高企 [34] - 坑口煤价维持下跌走势，长期行业供需总体平稳，高质量发展可期 [38][39] 焦煤 - 产地供应端继续缩减，下游刚需为主，煤价延续下跌，跌幅收窄，库存高位累积 [4][42] - 库存下游刚需库存为主，盘面上涨未带动现货情绪，产地累库局面难扭转 [48] - 价格短期延续震荡偏弱走势，待终端需求启动，长期供需格局向好，主焦煤或紧缺 [56][57] 焦炭 - 供需供给有所下移，需求刚需为主，开工下移幅度增大，库存保持涨势但增量放缓，焦企多数仍盈利 [61][62] - 库存焦企供应偏弱，库存持续累积，但累积幅度明显放缓 [69] - 利润利润有所上升，样本焦企平均吨焦亏损减少 [77] - 价格市场弱势运行，刚需采购为主，仍有继续提降可能，需关注原料价格和钢材成交变动 [83] 本周行情回顾 - 上证指数和沪深 300 指数下降，中信煤炭指数下降 0.34%，跑输沪深 300 指数 0.09pct，位列中信板块涨跌幅榜第 15 位，煤炭板块个股多数下跌 [85][86] 本周行业资讯 行业要闻 - 5 月全国进口煤炭同比降 17.7%环比降 4.7% [91] - 西气东输累计向长三角地区输送天然气 5500 亿立方米 [92] - 截至 6 月 5 日新疆铁路疆煤外运量同比增长 6.8% [93] - 5 月台湾煤炭进口量同比降 2.45%环比延续四连增 [94] - 5 月俄罗斯铁路运输出口煤环比增 1.5%同比降 6.7% [95] - 5 月印度煤炭产量环比增超 5%同比延续 9 连增 [97] - 5 月俄罗斯铁路运输出口中国煤量环比增 5.3% [98] - 5 月纽卡斯尔港煤炭出口量降至 1000 万吨以下 [99] - 5 月安徽煤炭价格降势趋缓 [100] - 6 月 12 日新疆集中推介 162 个矿业权出让项目 [102] 重点公司公告 - 新集能源控股股东增持股份，持股比例从 30.62%增至 31.00% [104] - 兖矿能源派发 2024 年度末期现金股利 0.54 元/股 [104] - 潞安环能控股股东拟办理非公开发行可交换公司债券股份补充质押 [104] - 平煤股份累计回购公司股份占总股本的 4.01% [104] - 潞安环能 5 月原煤产量同比增加 1.77%，商品煤销量同比增加 0.5% [104] 投资策略 - 重点推荐煤炭央企中国神华、中煤能源，困境反转的中国秦发，绩优的新集能源等公司，关注安源煤业 [12]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 动力煤压力测试或接近尾声，价格已处探底关键阶段，距底部不远，5月下旬旺季启动或助力止跌反弹；焦煤呈“强现实、弱预期”局面，后期若铁水回落仍有压力，关注进口扰动和强刺激政策；焦炭市场暂稳，利润恢复，但后期受钢材出口、内需及焦煤供应影响，运行压力增加[5][9][67] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤 - 产地供应稳中小幅增加，需求疲软，价格有下跌压力，部分煤矿或减产[12] - 港口持续垒库，价格下跌幅度扩大，短期延续跌势[13] - 海运船运市场有所下降[25] - 电厂日耗开始回升，终端刚需采购为主[28] - 坑口煤价维持下跌走势，长期行业供需总体平稳，高质量发展可期[30][31] 焦煤 - 产地供应端偏稳小幅回升，下游刚需为主，价格偏弱窄幅调整[32] - 库存下游刚需库存为主，煤矿累库压力增加[37] - 价格短期延续震荡偏弱走势，待终端需求启动，长期供需格局向好[46] 焦炭 - 供需供给低位运行，需求刚需为主，市场暂稳[50] - 库存焦企供应顺畅，库存继续下降[57] - 利润利润持续提升[64] - 价格市场暂稳运行，刚需采购为主，后期运行压力增加[67] 本周行情回顾 - 上证指数报收3342.00点，上涨1.92%；沪深300指数报3846.16点，上涨2.00%；中信煤炭指数3191.92点，上涨1.47%，跑输沪深300指数0.53pct，位列中信板块涨跌幅榜第22位；煤炭板块30家上涨，2家持平，3家下跌[68] 本周行业资讯 行业要闻 - 4月份河北省钢铁行业PMI环比上升3.1个百分点[72] - 4月财新中国服务业PMI降至50.7[73] - 内蒙古煤炭产能稳定接续工作取得新成效[74] - 智能化产能占比过半，我国煤炭供应保障度提升[78] - 中国进口需求走弱，今年以来亚洲动力煤价跌至4年来低点[79] - 鄂尔多斯母杜柴登煤矿复产[80] - 4月全国进口煤炭同比降16.41%，环比降2.34%[81] 重点公司公告 - 平煤股份披露以集中竞价交易方式回购股份的进展[84] - 金能科技披露为全资子公司提供担保的进展[84] - 美锦能源披露参与长江医药控股股份有限公司重整投资人公开招募的进展[84] - 兰花科创披露重大仲裁的公告[84] - 淮河能源披露重大资产重组事项获得安徽省国资委批复的公告[84] - 开滦股份披露公司股东股权结构变更进展情况[84] - 安源煤业披露授权副总经理代行总经理职责的公告及中信证券督导意见[84] 投资策略 - 重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份；未来存在增量的华阳股份、甘肃能化[7]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 动力煤主产区市场弱势运行，价格下跌，港口垒库，海运下降，电厂日耗回升但需求仍弱，长期行业供需总体平稳 [12][13][31] - 焦煤市场偏弱窄幅调整，供应偏稳回升，库存累积，价格短期震荡偏弱，长期供需格局向好 [32][43][46] - 焦炭利润继续恢复，供需无明显矛盾，价格暂稳，后期市场运行压力增加 [50][57][67] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤 - 产地供应稳中小幅增加，需求疲软，多数煤矿价格下跌，部分或跌破边际成本 [12][30][31] - 港口持续垒库，价格下跌幅度扩大，发运和需求倒挂，去库慢，短期价格延续跌势 [13][15][31] - 海运船运市场下降，北方港口锚地船舶减少 [25] - 电厂日耗开始回升，终端刚需采购为主 [28] - 坑口煤价维持下跌走势，长期行业高质量发展可期 [30][31] 焦煤 - 产地供应端偏稳小幅回升，下游刚需为主，价格偏弱窄幅调整 [32][34][46] - 库存方面下游刚需库存为主，整体煤矿累库压力增加 [37][42] - 价格短期延续震荡偏弱走势，待终端需求启动，长期供需格局向好 [46][48] 焦炭 - 供需上供给低位运行，需求刚需为主，供应保持上涨趋势 [50] - 库存方面焦企供应顺畅，库存继续下降 [57] - 利润持续提升 [64] - 价格市场暂稳运行，刚需采购为主，后期市场运行压力增加 [67] 本周行情回顾 - 本周上证指数报收3342.00点，上涨1.92%，沪深300指数报3846.16点，上涨2.00%，中信煤炭指数3191.92点，上涨1.47%，跑输沪深300指数0.53pct，位列中信板块涨跌幅榜第22位 [68] - 个股方面，本周煤炭板块上市公司中30家上涨，2家持平，3家下跌 [68] 本周行业资讯 行业要闻 - 4月份河北省钢铁行业PMI环比上升3.1个百分点 [72] - 4月财新中国服务业PMI降至50.7 [73] - 内蒙古煤炭产能稳定接续工作取得新成效 [74] - 智能化产能占比过半，我国煤炭供应保障度提升 [78] - 中国进口需求走弱，今年以来亚洲动力煤价跌至4年来低点 [79] - 鄂尔多斯母杜柴登煤矿复产 [80] - 4月全国进口煤炭同比降16.41%，环比降2.34% [81] 重点公司公告 - 平煤股份进行股份回购用于股权激励或员工持股计划 [84] - 金能科技为全资子公司提供担保 [84] - 美锦能源未被确定为长药控股重整投资人 [84] - 兰花科创涉及重大仲裁 [84] - 淮河能源重大资产重组事项获安徽省国资委批复 [84] - 开滦股份股东股权结构变更 [84] - 安源煤业授权副总经理代行总经理职责 [84] - 中信证券对江西钨业控股集团有限公司免于发出要约收购安源煤业出具持续督导意见 [84]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 2月底以来强调“跌价利空钝化→布局时机已至”，价格跌但龙头煤企逆势上扬，是左侧布局信号 [1] - 后市煤价虽面临二次探底压力，但积极信号将显现，价格底部区域在650 - 686元/吨，无需过度在意短期波动 [2] - 动力煤短期窄幅震荡，二次探底后进口煤倒挂或加大，煤矿减产概率或提升；焦煤短期偏稳，未来上涨关注进口扰动和强刺激政策 [7][11] - 长期煤炭在能源体系主体地位不变，行业供需平稳，集中度有望提高，高质量发展可期 [34] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤 - 产地供应窄幅波动，下游刚需为主，价格涨跌两难，短期偏震荡运行，如大同南郊Q5500报576元/吨，周环比升59元/吨 [14] - 港口库存窄幅波动，价格持续上涨，市场涨跌有限，短期稳中窄幅波动，环渤海9港日均调入182万吨，周环比持平 [15] - 海运船运市场有所上升，环渤海9港锚地船舶数量日均76艘，周环比增加19艘 [28] - 电厂日耗有所提升，终端刚需采购为主，高库存未有效去库前，港口煤价难大涨 [31] - 价格坑口较为坚挺，短期稳中窄幅波动，长期行业供需总体平稳，高质量发展可期 [34] 焦煤 - 产地供应较为宽松，下游刚需为主，预计短期稳中偏弱运行，如吕梁主焦报1200元/吨，周环比持平 [36] - 库存下游刚需库存为主，炼焦煤供应端宽松，库存有累积，港口炼焦煤库存394万吨，周环比增加7万吨 [40] - 价格短期难现催化，待终端需求启动，长期国内炼焦煤供需格局向好，主焦煤或紧缺 [45] 焦炭 - 供需供给有所增加，需求刚需为主，全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率86.6%，周环比持平 [50] - 库存焦企供应提升，库存继续降低，港口库存209万吨，周环比增加9万吨 [62] - 利润利润有所回升，本周样本焦企平均吨焦亏损27元，周环比上涨13元 [66] - 价格市场边际好转，刚需采购为主，第十一轮提降已落实，后期关注钢材库存和铁水产量变动 [68] 本周行情回顾 - 本周上证指数报收3419.56点，上涨1.39%，沪深300指数报4006.56点，上涨1.59% [72] - 中信煤炭指数3341.47点，上涨4.97%，跑赢沪深300指数3.39pct，位列中信板块涨跌幅榜第2位 [72] - 个股方面，本周煤炭板块上市公司中35家上涨 [73] 本周行业资讯 行业要闻 - 陕煤榆北中能公司袁大滩煤矿生产能力核增至1000万吨/年 [74] - 2月印尼煤炭出口同比降7.39%，环比增2.46% [75] - 截至2024年底云南省生产煤矿120处，产能7234万吨/年 [76] - 2月澳北昆士兰三大码头煤炭出口量环比继续下滑 [77] - 山东能源西北矿业陇东千万吨煤炭基地取得关键进展 [79] - 1 - 2月国家铁路发送煤炭3.01亿吨 [80] - 新集能源生产矿井产2350万吨/年，控股装机容量798.4万千瓦 [81] - 2月纽卡斯尔港煤炭出口量环比增超5%，同比仍下降 [82] - 2024年陕西新增在产煤矿产能2420万吨 [84] - 2月俄罗斯铁路运输出口中国煤量环比略降 [85] - 3月上旬动力煤价格继续大幅下跌，焦煤再次走弱 [86] - 吕梁推动煤炭增产保供 [87] - 淮北矿业陶忽图煤矿计划2025年底建成 [89] 重点公司公告 - 云南煤业能源拟公开挂牌转让安分公司部分闲置资产 [91] - 新大洲A拟向特定对象发行股票 [91] - 美锦能源为控股子公司提供担保 [91] - 恒源煤电使用闲置自有资金开展投资理财业务 [91] - 新集能源参加业绩说明会暨现金分红说明会 [91] 投资策略 - 关注困境反转的中国秦发，绩优的电投能源、中国神华等公司 [11] - 推荐未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [11] - 关注正在办理控股股东变更的安源煤业 [11] - 关注平煤股份、淮北矿业、兖矿能源 [11]