报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期盘面快速下跌后偏悲观情绪得以释放，叠加市场预期稍有回暖，价格迎阶段性反弹，但基本面表现仍偏弱，价格反弹表现乏力 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期货价格震荡运行，价格波动较为剧烈；山西地区优质主焦煤价暂稳运行；焦炭端，钢厂完成对焦价的第三轮提降，价格跌后下游或有补库原料动作 [2] 进口情况 - 近月我国炼焦煤进口总体保持偏高水平，11月我国进口炼焦煤1073.15万吨，环比增加1.31%，同比下降12.72%；2025年1 - 11月，我国炼焦煤累计进口1.05亿吨，同比减少668.7万吨，降幅5.99%；11月份蒙焦煤进口624.41万吨，环比增加16.38%，同比增加19.65%；12月蒙煤通关继续保持高位，口岸监管区增库为主 [2] 供需情况 - 短期基本面变化不大，上周主产地个别煤矿倒面结束以及为追赶年度产能任务增产，产量小幅回升，但目前是煤矿年终检修高发期，产量增加幅度或有限，随着下游焦钢企业陆续开始补库，炼焦煤成交有所回暖 [2] - 上周高炉铁水产量降至226.55万吨，环比下降2.65万吨，同比下降2.86万吨，对原料的刚性需求形成持续压制 [2] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月18日焦炭、焦煤期货主力合约2605明显走强、涨幅较大，收复12月8日以来全部或大部分跌幅；消息面对供应端进口量与进口成本的担忧，抵消前期供大于求带来的价格下跌压力，市场关注焦点重回明年一季度的供需预期；煤焦期货价格止跌回升后转强，虽后市持续大涨可能性不大，但前期供大于求矛盾经预期因素明显改观，对后市价格恢复有益，投资者操作思路应及时转换 [5][10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 12月18日，焦炭、焦煤期货主力合约2605明显走强、涨幅较大，收复12月8日以来全部或大部分跌幅；焦炭、焦煤2605合约日线KDJ指标呈发散状明显上行，日线MACD指标均金叉 [5][8] 后市展望 消息面上，2026年1月1日起印尼将对煤炭商品征收出口关税，税率或在1%-5%，去年中国自印尼进口煤炭占比约44%，另有某大型用煤集团将暂停采购进口煤的消息未证实；12月12日焦炭现货第二轮提降落地，近期独立焦化企业连续4周盈利，产量连续两周回升后增幅收窄，港口连续6周对焦炭去库，但独立焦企和钢厂焦炭库存企稳回升，供应压力显现；近期蒙煤通关量大增，230家独立焦化厂炼焦煤库存自高位回落后降幅收窄，钢厂炼焦煤库存已有所累库；综合来看，消息面引发对供应端进口量与进口成本的担忧，抵消前期供大于求的价格下跌压力，市场关注明年一季度供需预期，煤焦期货价格转强，虽后市难持续大涨，但前期供大于求矛盾经预期因素明显改观，利于后市价格恢复，投资者操作思路应转换 [10][11] 行业要闻 1-11月全国政府性基金预算收入同比下降4.9%，其中国有土地使用权出让收入同比下降10.7%；2025年11月全国原煤产量同比下降0.5%，环比增长4.93%，1-11月累计同比增长1.4%；兰花科创取得阳城县寺头区块煤炭探矿权证；安阳钢铁出售所持永通公司和豫河公司股权；皖能电力间接持有聚变新能约3.5%股权并将深化合作；截至2025年11月底山西省累计建成智能化煤矿369座；内蒙古今年承担约7.95亿吨电煤保供任务；2026年1月1日起印尼将对煤炭商品征收出口关税，或影响全球煤炭供应；伊朗钢铁部门面临严重天然气短缺 [12][13] 数据概览 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、样本矿山产量与开工率、样本矿山精煤与原煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与5月合约基差、临汾低硫主焦煤与5月合约基差等数据图表 [15][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月16日焦炭主力合约报1514.5元/吨涨1.34% 持仓量1.98万手 较前一交易日减少2119手 日照港准一级湿熄焦平仓价周环比持平 青岛港准一级湿熄焦出库价周环比跌0.69% 近期焦炭供需双降 需求端减量更明显 基本面疲弱 12月国内重磅会议未对焦炭释放直接利好 受成本和需求双重压力 短期内期货低位震荡运行 [5][35] - 12月16日焦煤主力合约报1067.5点涨1.33% 持仓量51.04万手 较前一交易日增加16390手 甘其毛都口岸蒙煤报价周环比跌3.0% 近期焦煤产量小幅下降 进口蒙煤大幅增长 供应端支撑有限 下游焦炭产量走弱 基本面无明显好转 随着市场对供应端压力的交易 近期焦煤期货多空博弈渐增 价格开始低位震荡运行 [6][35] 根据相关目录总结 产业资讯 - 印尼政府计划自2026年起对煤炭出口征收1% - 5%的关税 旨在提高国家财政收入、优化税收结构 已纳入2026年度国家预算框架并推进 [8] - 12月16日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳 低硫主焦精煤执行1500元/吨 因周边同质煤种竞拍价格上涨 区域内供应量收缩 个别洗煤企业报价涨100元/吨至1600元/吨 暂未成交 [9] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1570元/吨|0.00%|-5.99%|-7.10%|-9.77%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1430元/吨|-0.69%|-1.38%|-11.73%|-12.27%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1125元/吨|-3.02%|-12.11%|-4.66%|-8.91%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1470元/吨|0.68%|-6.37%|-1.34%|-4.55%| |焦煤（京唐港山西产）|1650元/吨|0.00%|-3.51%|7.84%|-2.37%|[10] 期货市场 |期货品种|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1514.5元/吨|1.34%|1532.0元/吨|1475.0元/吨|16790|-3806|19821|-2119| |焦煤|1067.5点|1.33%|1077.0点|1037.5点|1163886|-328578|510423|16390|[13] 相关图表 - 展示了230家独立焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦化厂焦炭库存、港口焦炭总库存、焦炭总库存等焦炭库存相关图表 [14][15] - 展示了矿口焦煤、港口焦煤库存、247家样本钢厂焦煤库存、全样本独立焦化厂焦煤库存等焦煤库存相关图表 [21][24] - 展示了国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等其他相关图表 [27][28] 后市研判 - 焦炭短期内期货低位震荡运行 受成本和需求端双重压力 基本面疲弱 [5][35] - 焦煤价格开始低位震荡运行 多空博弈渐增 基本面无明显好转 [6][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面 短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格整体震荡运行，09合约进入交割月，在买交割意愿不强影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [3] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；上周河北地区焦企开始第8轮提涨，主流钢厂暂无回应，个别区域钢厂则计划提降，市场进入博弈期 [3] - 上周山西主产地煤矿集中减产，吕梁部分煤矿集中遭遇地质条件影响叠加临汾安全检查趋严，煤矿产量明显下滑；下周煤矿产量大概率将有小幅回升，但9月3日前主产地煤矿将以保证安全生产为主，不排除部分煤矿安排短暂停产减产 [3] - 钢厂端盈利率持续保持60%以上，自主减产意愿均较低；阅兵活动期间，京津冀周边地区钢厂高炉有减产预期，限产周期主要集中在8月31日至9月3日，限产幅度约40%，明显低于此前类似重大活动期间的限产强度，限产钢厂预计4日后陆续复产 [3] 观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面；短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [4]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨[1] - 焦煤走势评级为看涨[1] 报告的核心观点 - 本周宏观重要事件落地，后续不确定性下降，盘面将重回产业逻辑[4] - 焦煤山西大矿长协主焦煤上调，现货坚挺，矿端开工回升慢，下游补库热情高，库存向下游转移，成交率高[4] - 焦炭现货第五轮提涨落地，期货与现货平水，需下游钢材上涨打开上方空间，高炉利润虽回落但仍处高位，需求有韧性，焦企去库，钢厂未明显补库，港口期限套保盘增加[4] - 接下来是焦煤多空资金角力关键期，是决定走势的重要观察窗口，后续待盘面情绪释放回归基本面，利润分配逻辑有望重新交易[5] - 短期焦煤近月受交割压制，建议J09、JM09多单移仓远月，轻仓持有，择机加仓[5] 各部分内容总结 相关资讯 - 8月山西大矿铁路长协价格上涨，主焦煤涨150 - 200元/吨，肥煤涨200元/吨，1/3焦煤涨150元/吨，瘦煤涨130元/吨，气煤涨150元/吨，贫瘦煤涨130元/吨[1] 焦煤情况 - 现货暂稳，期货震荡，蒙5主焦煤报1150元/吨，活跃合约报1141元/吨（+48.5），基差29元/吨（-48.5），9 - 1月差 - 135.5元/吨（-28）[2] - 供需小幅回落，523家矿山开工率报86.31%（-0.59），110家洗煤厂开工率报61.51%（-0.8），230家独立焦企生产率报73.48%（-0.13）[2] - 上游去库，下游补库，523家矿山精煤库存报248.26万吨（-30.18），洗煤厂精煤库存166.38万吨（-9.23），247家钢厂库存803.79万吨（+4.28），230家焦企库存844.06万吨（+2.85），港口库存282.11万吨（-10.23）[2] 焦炭情况 - 现货五轮提涨落地，期货震荡，天津港准一级焦报1470元/吨（+50），活跃合约报1615元/吨（+30），基差 - 34元/吨（+24），9 - 1月差 - 60.5元/吨（-21.5）[3] - 供需环比持平，缺口仍在，230家独立焦企生产率报73.48%（-0.13），247家钢厂产能利用率报90.24%（-0.57），铁水日均产量240.71万吨（-1.52）[3] - 上游去库，下游补库，港口库存增加，230家焦企库存46.52万吨（-3.6），247家钢厂库存626.69万吨（-13.29），港口库存215.1万吨（+16.97）[3] 行情回顾 - 上周交易所监管致盘面急跌，宏观事件不及预期，多头加速离场，21 - 22日空头离场使盘面加速，23 - 25日多头加仓推高盘面，23日后入场多头可能是新短线资金[5] - 目前持仓接近23日多头加仓点，价格回到23日收盘价附近，接下来是多空资金角力关键期[5]