投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦炭：12 月 16 日，焦炭主力合约报收于 1514.5 元/吨，日内录得 1.34% 的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 1.98 万手，较前一交易日仓差为- 2119 手。现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1570 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1430 元/吨，周 环比下跌 0.69%。供需方面，焦炭近期供需双降，且需求端减量更为明 显，基本面较为疲弱。整体来看，12 月国内重磅会议暂未对焦炭释放直接 利好，市场维持基本面逻辑，而焦炭受成本端和需求端双重压力，短期内 期货低位震荡运行。 焦煤：12 月 16 日，焦煤主力合约报收 1067.5 点，日内上涨 1.33%。截至 收盘，主力合约持仓量为 51.04 万手，较前一交易日仓差为+16390 手。 现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1125.0 元/吨，周环比下跌 3.0%。供需方面，近期焦煤产量小幅下降，进口蒙煤大幅增长， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面 短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格整体震荡运行，09合约进入交割月，在买交割意愿不强影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [3] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；上周河北地区焦企开始第8轮提涨，主流钢厂暂无回应，个别区域钢厂则计划提降，市场进入博弈期 [3] - 上周山西主产地煤矿集中减产，吕梁部分煤矿集中遭遇地质条件影响叠加临汾安全检查趋严，煤矿产量明显下滑；下周煤矿产量大概率将有小幅回升，但9月3日前主产地煤矿将以保证安全生产为主，不排除部分煤矿安排短暂停产减产 [3] - 钢厂端盈利率持续保持60%以上，自主减产意愿均较低；阅兵活动期间，京津冀周边地区钢厂高炉有减产预期，限产周期主要集中在8月31日至9月3日，限产幅度约40%，明显低于此前类似重大活动期间的限产强度，限产钢厂预计4日后陆续复产 [3] 观点 - 原料需求维持相对高位，而煤矿端减产低于预期，矿山小幅累库，拖累盘面；短期市场情绪仍有反复，煤焦价格震荡运行 [4] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [4]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨[1] - 焦煤走势评级为看涨[1] 报告的核心观点 - 本周宏观重要事件落地，后续不确定性下降，盘面将重回产业逻辑[4] - 焦煤山西大矿长协主焦煤上调，现货坚挺，矿端开工回升慢，下游补库热情高，库存向下游转移，成交率高[4] - 焦炭现货第五轮提涨落地，期货与现货平水，需下游钢材上涨打开上方空间，高炉利润虽回落但仍处高位，需求有韧性，焦企去库，钢厂未明显补库，港口期限套保盘增加[4] - 接下来是焦煤多空资金角力关键期，是决定走势的重要观察窗口，后续待盘面情绪释放回归基本面，利润分配逻辑有望重新交易[5] - 短期焦煤近月受交割压制，建议J09、JM09多单移仓远月，轻仓持有，择机加仓[5] 各部分内容总结 相关资讯 - 8月山西大矿铁路长协价格上涨，主焦煤涨150 - 200元/吨，肥煤涨200元/吨，1/3焦煤涨150元/吨，瘦煤涨130元/吨，气煤涨150元/吨，贫瘦煤涨130元/吨[1] 焦煤情况 - 现货暂稳，期货震荡，蒙5主焦煤报1150元/吨，活跃合约报1141元/吨（+48.5），基差29元/吨（-48.5），9 - 1月差 - 135.5元/吨（-28）[2] - 供需小幅回落，523家矿山开工率报86.31%（-0.59），110家洗煤厂开工率报61.51%（-0.8），230家独立焦企生产率报73.48%（-0.13）[2] - 上游去库，下游补库，523家矿山精煤库存报248.26万吨（-30.18），洗煤厂精煤库存166.38万吨（-9.23），247家钢厂库存803.79万吨（+4.28），230家焦企库存844.06万吨（+2.85），港口库存282.11万吨（-10.23）[2] 焦炭情况 - 现货五轮提涨落地，期货震荡，天津港准一级焦报1470元/吨（+50），活跃合约报1615元/吨（+30），基差 - 34元/吨（+24），9 - 1月差 - 60.5元/吨（-21.5）[3] - 供需环比持平，缺口仍在，230家独立焦企生产率报73.48%（-0.13），247家钢厂产能利用率报90.24%（-0.57），铁水日均产量240.71万吨（-1.52）[3] - 上游去库，下游补库，港口库存增加，230家焦企库存46.52万吨（-3.6），247家钢厂库存626.69万吨（-13.29），港口库存215.1万吨（+16.97）[3] 行情回顾 - 上周交易所监管致盘面急跌，宏观事件不及预期，多头加速离场，21 - 22日空头离场使盘面加速，23 - 25日多头加仓推高盘面，23日后入场多头可能是新短线资金[5] - 目前持仓接近23日多头加仓点，价格回到23日收盘价附近，接下来是多空资金角力关键期[5]