报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面临近春节供应偏紧，下游采购积极性下降，市场交投氛围冷清，部分竞拍煤种成交价格下调但矿点挺价心理偏强，预计短期价格或暂稳运行 [3] - 焦炭供应端开工维稳部分焦企库存稍有累积，出货意愿较强，下游终端消费市场欠佳，钢厂对原料需求不高，预计短期或暂稳运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：临近春节，煤矿安检严峻且部分煤矿放假，炼焦煤供应偏紧，下游焦企采购和中间投机需求减少，市场交投冷清，部分竞拍煤种价格下调但矿点挺价心理强，市场主流煤矿报价暂稳 [3] - 基差：现货市场价1230，基差111，现货升水期货 [3] - 库存：钢厂库存824万吨，港口库存273万吨，独立焦企库存1095万吨，总样本库存2192万吨，较上周增加57万吨 [3] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [3] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增 [3] - 预期：需求及利润制约终端铁水恢复程度，焦钢企业冬储补库基本完成有减产预期，对焦煤需求采购减弱，市场需求热度消退，预计短期价格暂稳 [3] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [5] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 基本面：原料煤价格下行使焦企利润增加，开工水平平稳生产积极性尚可，但下游钢厂采购意愿不足，部分焦企出货不畅，库存有累积现象 [8] - 基差：现货市场价1620，基差 - 45，现货贴水期货 [8] - 库存：钢厂库存692万吨，港口库存201万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存938万吨，较上周增加18万吨 [8] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [8] - 主力持仓：焦炭主力净空，多减 [8] - 预期：供应端开工维稳，部分焦企库存累积出货意愿强，下游终端消费欠佳，钢厂对原料需求不高控制到货节奏，供需延续弱平衡格局，预计短期暂稳 [7] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [10] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [10] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为273万吨，较上周减少13万吨；焦炭港口库存201吨，较上周增加3万吨 [22] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存1095万吨，较上周增加60万吨；焦炭库存45吨，较上周增加1万吨 [26] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存824万吨，较上周增加10万吨；焦炭库存692万吨，较上周增加14万吨 [30]