核心观点 - 信达证券首次覆盖神火股份并给予"买入"评级 认为公司煤铝双主业将受益于行业景气 具备显著配置价值 [1] 行业分析 - 铝行业处于景气上行周期 原料端成本回落与铝价高位运行形成的盈利剪刀差持续扩大 电解铝高盈利格局有望延续 [1] - 煤炭价格上涨推动煤炭业务盈利边际改善 [1] 公司业务与优势 - 神火股份耕耘行业二十余载 煤铝双核共助企业成长 [1] - 公司较非煤铝企具备更强业绩弹性 [1] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为53亿元、62亿元、68亿元 [1] - 对应2025-2027年预测PE分别为11.2倍、9.6倍、8.7倍 [1] - 截至12月19日 神火股份2025年PE为11.2倍 低于4家可比公司平均值13.3倍 [1]