报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周全球燃料油价格继续回落，初步回落到冲突初期水平 近期高硫燃料油现货市场获拉美、俄罗斯临时增加出口补充，现货端以消耗出口增量和库存为主，近端买气消减，新加坡市场3月计价成交升贴水临近月末明显下跌 [4] - 若海峡封锁延续到4月乃至5月，后续库存下滑，需求端出现利好因素，价格在极低库存水平影响下有较强回弹动力，低硫市场同样适用 [4] - 低硫市场中，前期西北欧市场低硫上涨幅度相对弱于新加坡，出口利润空间走阔，西北欧对新加坡低硫出口有回升趋势，可能拖累亚太低硫估值 [4] - 国内低硫格局方面，主营炼厂下月加工量决定4月国内保税区和期货交割供应水平，取决于下月主营炼厂能否获充足原料引导前期降负炼厂重新供应 [4] - 近端市场基于不同地区出口回升趋势，大概率不会极端上涨，部分地区供应补充或引导价格与价差从高位回落，供需矛盾二季度中后期可能激化 [4] - 估值方面，FU为4300 - 4900，LU为5000 - 5300 [4] - 策略方面，单边燃料油价格短期有回调可能，但缺口使价格维持高位；跨期FU、LU月差结构已回到back，冲突导致的现货缺口持续则Back结构持续；跨品种FU\LU裂解跌入低位，LU - FU价差有收缩概率 [4] 各目录总结 供应 - 展示了中国独立炼厂、主营炼厂、常减压产能利用率的周度数据 [6] - 呈现了全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量的相关数据 [9][11][12][14] - 给出了中国燃料油产量、国产商品量、低硫炼厂产量的月度数据 [17] 需求 - 展示了新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量的月度数据 [22] 库存 - 呈现了新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油的库存数据 [26][27][28] 价格及价差 - 展示了亚太区域（新加坡、富查伊拉）、欧洲区域（西北欧、地中海）、美国地区燃料油的现货FOB价格数据 [32][36][41] - 呈现了西北欧、新加坡的高硫、低硫掉期连1、连2、连3以及FU主力、FU连二、LU连续、LU连一的纸货与衍生品价格数据 [43][44][46] - 展示了新加坡高低硫价差、粘度价差、燃料油现货价差、全球燃料油裂解价差、全球燃料油纸货月差的数据 [52][54][55][56] 进出口 - 呈现了中国燃料油进口、出口数量的月度数据 [60][61] - 展示了全球高硫、低硫燃料油进出口数量的周度变化数据 [63][65][67] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾近期国内外现货价差和期货与外盘现货价差逐步下跌 [70] - 逻辑是地缘冲突阶段性稳定，外盘现货价格下跌，国内期货临近交割月，交割仓库获现货补充，走势弱于外盘现货价格，预计交割结束后国内期货相对海外现货弱势减弱 [71] - 给出了380现货、0.5%现货、FU主力 - 新加坡、FU连一 - 新加坡、LU连续 - 新加坡、LU连一 - 新加坡、LU连二 - 新加坡的内外价差数据 [72] - 展示了380现货、0.5%现货、FU主力 - 新加坡、FU连一 - 新加坡、LU连续 - 新加坡、LU连一 - 新加坡、LU连二 - 新加坡的内外价差的相关图表数据 [74][77][78] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示了燃油主连、燃油连一、低硫燃油连一、低硫燃油连续的成交量和持仓量数据 [84][86][89][92] FU、LU仓单数量变化 - 展示了fu_仓单、lu_仓单的数量变化数据 [97][98]