消息面数据 - 上期所低硫燃料油期货仓库仓单45730吨，燃料油期货仓单46460吨，均环比持平 [1] - 10月份俄罗斯高硫出口减少57万吨，伊朗高硫出口减少20万吨，伊拉克出口增加65万吨，墨西哥出口增加37万吨，委内瑞拉出口减少45万吨，出口端整体小幅缩量 [1] - 沙特阿美首席执行官表示美国和欧洲燃料需求推动炼油利润率保持健康 [1] 供应端分析 - 俄罗斯汽柴油出口出现明显下滑 [2] - 科威特Al-Zour炼厂一套20.5万桶/日的CDU装置和三套5.5万桶/日的渣油脱硫装置因故障检修，可能被动收紧低硫供应 [2] - 高硫燃料油库存相对充足，来自俄罗斯的高硫资源持续稳定流入亚洲 [2] - 预计11月新加坡燃料油整体供应依旧充足 [2] - 新加坡燃料油供应恢复，利空燃料油价格 [3] 需求端分析 - 新加坡低硫燃料油下游加注需求增长缺乏动力 [2] - 高硫燃料油下游船燃需求维持稳定 [2] - 持续强劲的高硫燃料油炼油利润率可能抑制炼厂的原料需求 [2] 市场结构与价格展望 - 亚洲柴油裂解价差被显著推升上行 [2] - 预计近期低硫和高硫市场结构或继续逆转 [2] - LU-FU价差仍有一定反弹空间 [2] - 俄罗斯遭到制裁及中美贸易摩擦降低，利多燃料油价格 [3] - 策略上建议关注燃料油主力合约的做空机会 [3]