报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘与宏观形势不明朗，原油端短期不确定多，处于区间震荡，FU、LU盘面窄幅波动 [1] - 高硫燃料油处于市场调整与再平衡阶段，多空因素交织，中东高硫燃料油出口持续增加带来潜在压力 [1] - 低硫燃料油当前市场压力有限，短期市场结构相对持稳但无强驱动，中期面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾，向上阻力大 [1] - 高硫和低硫燃料油策略均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.04%，报2840元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.85%，报3512元/吨 [1] - 中东7、8月高硫燃料油发货量分别达341和338万吨，远高于1月的208万吨，电力终端需求旺季结束后沙特等国出口可能提升 [1] - 低硫燃料油国产量维持低位，西区套利供应再度收紧，巴西低硫燃料油出口下滑，外盘维持Back结构 [1] 策略 - 高硫方面策略为震荡 [2] - 低硫方面策略为震荡 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权无策略 [2]