报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为中性，需关注伊朗局势走向 [3] - 低硫燃料油投资评级为中性，需关注伊朗局势走向 [3] - 跨品种无投资建议 [3] - 跨期建议逢低多FU2603/2605价差（正套） [3] - 期现无投资建议 [3] - 期权无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 能源板块波动受伊朗局势影响大，原油价格反弹带动FU、LU盘面上涨，2月6日美伊谈判消息面变化或致市场反复波动 [1] - 高硫燃料油基本面偏强，亚太地区现货边际收紧，对伊朗局势风险敞口大，需求有增量预期；低硫燃料油基本面矛盾不明显，主要跟随原油端波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.98%，报2797元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨3.39%，报3268元/吨 [1] - 伊朗局势影响能源板块波动，周初美伊谈判消息使油价回撤，后伊朗无人机被美军击落，原油地缘溢价反弹；美印协议达成，印度削减俄油采购，收紧非制裁油市场，支撑国际油价 [1] 品种基本面 - 高硫燃料油是伊朗主要出口产品之一，委内瑞拉原油供应减少后，国内沥青炼厂或选伊朗原油和燃料油为替代原料，需求有增量预期 [2] - 低硫燃料油基本面矛盾不明显，市场压力有限，主要跟随原油端波动 [2] 策略 - 高硫燃料油投资评级中性，关注伊朗局势走向 [3] - 低硫燃料油投资评级中性，关注伊朗局势走向 [3] - 跨品种无投资建议 [3] - 跨期建议逢低多FU2603/2605价差（正套） [3] - 期现无投资建议 [3] - 期权无投资建议 [3] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表信息，涉及价格、月差、成交持仓量等，单位有美元/吨、元/吨、手 [4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 地缘局势边际缓和，本周原油价格大幅回调带动燃料油等能化品价格下跌，在伊朗与美国谈判出明确结果或信号前，市场可能受消息面反复扰动，叠加春节临近需保持谨慎 [1] - 高硫燃料油“东强西弱”，亚太地区现货边际收紧，新加坡库存连续下滑，国内注册仓单量减少，排除宏观与地缘扰动，自身市场结构短期有支撑 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，近期科威特与尼日利亚出口回升，但RFCC装置检修量下滑消化了一定低硫油组分 [1] 策略总结 - 高硫和低硫燃料油均为中性评级，短期观望为主，需关注美伊谈判进展 [2] - 跨品种无投资建议 [2] - 跨期关注逢低多FU2603/2605价差机会（正套） [2] - 期现和期权无投资建议 [2] 图表总结 - 报告展示了新加坡高硫380燃料油现货价格、低硫燃料油现货价格、高硫燃料油掉期近月合约、低硫燃料油掉期近月合约、高硫燃料油近月月差、低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油期货主力合约日盘上涨，上期所燃料油期货主力合约涨2.23%报2751元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约涨2.31%报3232元/吨 [1] - 美国寒潮和哈萨克斯坦油田复产慢使供应端阶段性利多，油价上涨提振能源板块，伊朗局势不明朗或扰动市场 [1] - 高硫油市场结构改善，下游需求良好，我国1、2月高硫燃料油到港量预计高于12月，俄伊供应有地缘冲突威胁 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，跟随原油被动上涨，尼日利亚与科威特供应回升，2月套利船货量或增加 [2] - 高硫和低硫燃料油短期均震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期可关注逢低多FU2603/2605价差机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 燃料油期货价格上涨，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.23%报2751元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.31%报3232元/吨 [1] - 美国寒潮致石油产量下滑，哈萨克斯坦滕吉兹油田复产慢，供应端阶段性利多，油价上涨提振能源板块，伊朗局势不明朗或扰动市场 [1] - 高硫油市场结构边际改善，现货贴水、月差与裂解价差走强，下游需求良好，国内沥青炼厂或用燃料油替代原料，1、2月我国高硫燃料油到港量预计高于12月，俄伊供应有地缘冲突威胁，若伊朗局势缓和FU难持续走强 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，跟随原油被动上涨，裂解价差震荡偏强，尼日利亚与科威特供应回升，2月套利船货量或增加，剩余产能多和船燃需求份额被替代是上方阻力，汽柴油高溢价分流低硫油组分形成估值托底 [2] 策略 - 高硫燃料油短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [3] - 低硫燃料油短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [3] - 跨品种暂无策略 [3] - 跨期关注逢低多FU2603/2605价差（正套）机会 [3] - 期现暂无策略 [3] - 期权暂无策略 [3]

燃料油期货市场表现 - 1月27日燃料油期货主力合约报2674.00元/吨，跌幅2.23%，延续弱势震荡 [1] 现货市场与贸易动态 - 1月26日新加坡现货窗口仅高硫燃料油380成交1笔，高硫燃料油180及低硫燃料油均无成交 [2] - 1月迄今俄罗斯对亚洲的燃料油出口总量约120万吨（约合每日24.6万桶），预计将连续第三个月下滑 [2] 炼厂开工情况 - 上周（20260116-0122）中国主营炼厂常减压产能利用率为78.78%，环比上涨1.54%，同比上涨2.66% [2] - 同期中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为60.75%，环比下跌0.27个百分点 [2] 机构对高硫燃料油的观点 - 南华期货指出，伊朗高硫出口低迷，但委内瑞拉、伊拉克和俄罗斯出口显著恢复，供应紧张开始缓和 [3] - 需求端发电处于淡季，进料需求放缓，高硫市场需求主要流向加注市场，基本面依然较差 [3] - 伊朗问题在底部形成支撑，舟山进口维持低位，上周新加坡高硫裂解价差大幅上涨，带动国内裂解偏强 [3] 机构对市场整体的观点 - 瑞达期货认为燃料油市场呈现供增需减格局，成本端主要跟随原油波动 [3] - 美伊冲突增加市场波动，对高硫燃油供应的影响预期大于低硫燃料，预计燃料油价格将宽幅区间波动为主 [3] - FU主力合约隔夜报2710元/吨，下方可关注2600附近支撑；LU主力合约隔夜报3168元/吨，下方关注3080附近支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 燃料油短期仍然偏强，波动继续放大；低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差持续收缩 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，FU2602收盘价2,540 - 2,542元/吨、日涨0.40%，结算价2,545元/吨、结算价涨0.67% - 0.87%；FU2603收盘价涨幅0.67%，结算价2,544元/吨；LU2602收盘价3,063元/吨、日涨0.03%，结算价3,073元/吨、结算价涨0.07%；LU2603收盘价3,090元/吨、日涨0.07%，结算价3,084元/吨、结算价涨0.19% [1] - 期货成交与持仓方面，FU2602成交2,319手、变动 - 4,286手，持仓3,459手、变动 - 1,023手；FU2603成交493,603手、变动158,425手，持仓191,653手、变动 - 8,180手；LU2602成交117手、变动 - 238手，持仓3,443手、变动 - 64手；LU2603成交61,555手、变动7,700手，持仓63,307手、变动 - 2,411手 [1] - 仓单方面，燃料油全市场FU仓单74,550手、变化0，LU仓单13,000手、变化0 [1] - 现货价方面，2026年1月21日新加坡FOB高硫3.5%S价格362.8美元/吨、日涨1.94%，低硫0.5%S价格428.7美元/吨、日涨0.63%；新加坡Bunker高硫3.5%S价格380.0美元/吨、日涨1.88%，低硫0.5%S价格444.0美元/吨、日涨0.68%等 [1] - 价差方面，FU02 - 03昨日价差 - 2元/吨，结算价差差值3元/吨；LU02 - 03昨日价差 - 27元/吨，结算价差 - 11元/吨，价差差值16元/吨；LU02 - FU02昨日价差523元/吨，结算价差528元/吨，价差差值5元/吨；FU2602 - 新加坡MOPS (3.5%S) 昨日价差13.0元/吨、变动 - 38.0元/吨；LU2602 - 新加坡MOPS (0.5%S) 昨日价差77.2元/吨、变动 - 17.7元/吨；新加坡MOPS (0.5%S - 3.5%S) 昨日价差65.9美元/吨、变动 - 4.2美元/吨 [1] 趋势强度 - 燃料油趋势强度为1，低硫燃料油趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期投资评级为中性，中性偏空 [3] - 低硫燃料油短期投资评级为中性，中性偏空 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资评级 [3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.32%，报2461元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.93%，报3026元/吨 [1] - 伊朗局势升温使油价短期震荡偏强，但对燃料油方向指引不明，燃料油自身基本面多空因素交织，整体矛盾有限 [2] - 委内瑞拉重油流入使美湾高硫燃料油产量增加，裂解价差走低，东西区价差走阔，船货流入量或增，新加坡与内盘市场有潜在阻力，高低硫价差反弹，裂差下跌后炼厂端需求或提振市场，伊朗冲突升级高硫供应有下行风险 [2] - 低硫燃料油整体矛盾有限，尼日利亚与科威特炼厂装置变动使局部供应有回升空间，市场压力或增加，剩余产能多、船燃端需求份额被替代是持续阻力因素，汽柴油高溢价分流低硫油组分为市场托底 [2] 策略总结 - 高硫燃料油短期策略为中性，中性偏空 [3] - 低硫燃料油短期策略为中性，中性偏空 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 图表总结 - 报告包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等数据，单位有美元/吨、元/吨、手等，资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [4]

1. 报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期评级为中性，中性偏空 [2] - 低硫燃料油短期评级为中性，中性偏空 [2] - 跨品种无具体评级 [2] - 跨期建议逢低多FU2603/2605价差（正套） [2] - 期现无具体评级 [2] - 期权无具体评级 [2] 2. 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.04%，报2458元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.14%，报2929元/吨 [1] - 委内瑞拉局势升级对原油市场直接影响有限，中长期偏利空，油价弱势震荡，对FU、LU单边价格有压制 [1] - 燃料油基本面多空因素交织，区域分化，美国渣油供应增加致美湾和欧洲高硫燃料油裂解价差下跌，亚太高硫燃料油裂解价差震荡偏强，东西区价差反弹，未来西区对亚洲船货量或增加，对亚洲市场定价有阻力 [1] - 低硫燃料油因装置检修变动，科威特与尼日利亚供应有回升预期，发货量逐步回升，但汽柴油溢价会分流低硫油组分，短期市场压力有限 [1] 3. 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格及涨幅情况 [1] - 委内瑞拉局势对原油市场及燃料油价格的影响 [1] - 燃料油基本面多空因素、区域分化情况及未来西区船货量对亚洲市场的影响 [1] - 低硫燃料油供应、发货量情况及市场压力分析 [1] 策略 - 高硫、低硫燃料油短期投资评级 [2] - 跨品种、期现、期权无具体策略 [2] - 跨期建议逢低多FU2603/2605价差（正套） [2] 图表 - 展示新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格，高硫、低硫燃料油掉期近月合约，高硫、低硫燃料油近月月差，燃料油FU期货主力合约、指数、近月合约收盘价及月差、成交持仓量，低硫燃料油LU期货主力收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、主力成交持仓、总成交持仓等图表及对应单位 [3]

分组1：市场表现 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.38%，报2437元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌2.29%，报2860元/吨 [1] 分组2：市场分析 - 近期委内瑞拉局势升级对原油市场直接影响有限，中长期偏利空，油价维持弱势震荡，对FU、LU驱动不足 [2] - 燃料油市场多空因素交织，整体矛盾有限；高硫燃料油裂解价差与贴水下跌后，炼厂端需求边际改善，中国高硫燃料油进口量近期回升，但现货市场仍宽松 [2] - 高硫燃料油潜在上行风险来自地缘政治层面，委内瑞拉局势升级若导致委油断供持续，国内地炼或增加燃料油采购需求；中东地区伊朗供应受地缘局势扰动，对高硫燃料油市场影响更直接 [2] - 低硫燃料油方面，因装置检修状态变动，科威特与尼日利亚地区供应有回升预期；科威特1月低硫燃料油发货量预计33万吨，环比增加31万吨；尼日利亚1月发货量预计14万吨，环比增加6万吨 [2] 分组3：策略建议 - 高硫燃料油短期评级中性，中性偏空 [3] - 低硫燃料油短期评级中性，中性偏空 [3] - 跨品种无策略 [3] - 跨期策略为逢低多FU2603/2605价差（正套） [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3] 分组4：图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油涨势暂歇，下方存在支撑；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 燃料油期货方面，FU2602收盘价2,426元/吨，日涨跌 -0.82%；EU2603收盘价2,427元/吨，日涨跌0.29%；LU2602收盘价2,879元/吨，日涨跌 -1.34%；FU2603收盘价2,891元/吨，日涨跌 -0.89% [1] - 成交和持仓方面，FU2602成交14,578，变动4,408；EU2603成交537,583，变动 -54,477；LU2602成交4,187，变动 -6,397；LU2603成交77,556，变动 -35,187；FU2602持仓18,140，变动 -2,464；EU2603持仓193,088，变动24,300；LU2602持仓11,523，变动 -1,767；LU2603持仓86,874，变动6,393 [1] - 仓单方面，燃料油全市场FU仓单191,390，变化 -10,000；LU仓单55,230，变化0 [1] - 现货价格方面，新加坡FOB高硫（3.5%S）332.9美元/吨，日涨跌 -1.38%，低硫（0.5%S）403.4美元/吨，日涨跌 -1.33%；新加坡Bunker高硫346.0美元/吨，日涨跌 -1.42%，低硫415.0美元/吨，日涨跌 -1.89%等多地不同类型燃料油价格及涨跌情况 [1] - 价差方面，FU02 - 03昨日价差 -1元/吨，结算价差 -7元/吨，价差差值 -6元/吨；LU02 - 03昨日价差 -12元/吨，结算价差 -10元/吨，价差差值2元/吨等多种价差数据 [1] 趋势强度 - 燃料油趋势强度为0；低硫燃料油趋势强度为0，趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期评级为中性，中性偏空 [2] - 低硫燃料油短期评级为中性，中性偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无明确评级 [2] 报告的核心观点 - 盘面窄幅波动，市场矛盾暂有限，燃料油期货主力合约有涨跌变化，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0%，报2473元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.23%，报2977元/吨 [1] - 原油价格反弹动力不足，油市供过于求预期未逆转，FU、LU成本端支撑偏弱 [1] - 燃料油自身基本面多空因素交织，整体驱动有限 [1] - 高硫燃料油裂解价差与贴水下跌带动炼厂端需求边际改善，中国高硫燃料油进口量近期回升，需关注俄乌与委内瑞拉局势，目前货源充裕无紧缺预期 [1] - 低硫燃料油因装置检修状态变动，科威特与尼日利亚地区供应有回升预期，增量暂时较低，需关注后续装置与出口动态 [1] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘有不同表现，前者收涨0%，后者收跌0.23% [1] - 原油价格反弹难成上涨趋势，燃料油成本端支撑弱 [1] - 高硫燃料油需求有改善，进口量回升，关注局势但暂无紧缺预期 [1] - 低硫燃料油部分地区供应有回升预期，增量低需关注后续动态 [1] 策略 - 高硫燃料油短期中性，中性偏空 [2] - 低硫燃料油短期中性，中性偏空 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权无策略建议 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多种价格及成交持仓量图表 [3]