埃及燃料油进口需求延续 燃料油日报 | 2025-09-17 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.29%，报2795元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.25%，报3395 元/吨。 原油价格维持区间震荡态势，炼厂秋季检修高峰来临导致需求季节性下滑，在欧佩克持续增产的趋势下，原油平 衡表预计逐步转松。然而，当前地缘局势不确定性仍存，且现实库存偏低，因此油价短期方向尚不明朗，对燃料 油价格方向指引有限。 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油处于市场再平衡的阶段，近端供应相对充裕，新加坡库存处于高位区间， 但压力相比前期已有所缓和。具体来看，中东燃料油发货量9月明显回落，此外埃及采购需求还在延续。参考船期 数据，埃及9月份高硫燃料油进口量预计在69万吨，环比8月增加26万吨，同比去年基本持平。对于发电终端整体 而言，消费旺季处于尾声阶段，短期对市场存在支撑，但进入10月份预计将逐步回落。 低硫燃料油方面，近期尼日利亚Dangote炼厂由于RFCC装置停工而增加低硫燃料油出口，市场供应压力增加，但 同时西区套利船货量下滑，国产量维持低位，整体并无严重过剩预期，外盘呈现轻度Back结构。在中期视角下 ...

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中期向下 [2] - 低硫燃料油短期中性，中期向下 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无评级 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.09%，报2786元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.48%，报3383元/吨 [1] - 原油价格维持区间震荡，短期中东与俄乌地缘局势不明朗，中期平衡表存在过剩预期，对燃料油价格方向指引有限 [1] - 高硫燃料油处于市场再平衡阶段，裂差企稳且小幅回升，近端供应充裕，新加坡库存高位，随着夏季结束，中东等地需求预计回落，埃及9月高硫燃料油进口量预计28万吨，环比减少15万吨 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，国产量提升但仍处低位，外盘结构调整，下游船燃需求一般，中期面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾，估值下方有支撑但向上阻力大 [1] 相关图表总结 价格类 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格 [1][3][11][13][23][24] 月差类 - 展示新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU近月合约月差、低硫燃料油LU期货近月月差 [3][7][23][25] 成交持仓类 - 展示燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓 [3][16][17][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘与宏观形势不明朗，原油端短期不确定多，处于区间震荡，FU、LU盘面窄幅波动 [1] - 高硫燃料油处于市场调整与再平衡阶段，多空因素交织，中东高硫燃料油出口持续增加带来潜在压力 [1] - 低硫燃料油当前市场压力有限，短期市场结构相对持稳但无强驱动，中期面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾，向上阻力大 [1] - 高硫和低硫燃料油策略均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.04%，报2840元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.85%，报3512元/吨 [1] - 中东7、8月高硫燃料油发货量分别达341和338万吨，远高于1月的208万吨，电力终端需求旺季结束后沙特等国出口可能提升 [1] - 低硫燃料油国产量维持低位，西区套利供应再度收紧，巴西低硫燃料油出口下滑，外盘维持Back结构 [1] 策略 - 高硫方面策略为震荡 [2] - 低硫方面策略为震荡 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权无策略 [2]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [2] - 低硫燃料油：震荡 [2] - 跨品种：无 [2] - 跨期：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 报告的核心观点 - 市场多空因素交织，短期方向仍不明朗，地缘与宏观形势不明朗，原油端短期不确定性多，FU、LU盘面窄幅波动 [1] - 高硫燃料油处于市场调整与再平衡阶段，多空因素交织，出口或增加但供应受限，短期矛盾有限，旺季结束后市场转松或需裂解价差回调吸引炼厂增量需求 [1] - 低硫燃料油当前市场压力有限，国产量低、西区套利供应收紧，但无强驱动，中期面临需求份额被替代、剩余产能多的矛盾，估值有支撑但向上阻力大 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.25%，报2832元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.49%，报3474元/吨 [1] - 地缘与宏观形势不明朗，原油区间震荡，FU、LU盘面窄幅波动 [1] - 高硫燃料油市场多空因素交织，中东出口或增加，伊朗与俄罗斯供应受限，短期矛盾有限，旺季结束后或需裂解价差回调吸引炼厂需求 [1] - 低硫燃料油市场压力有限，国产量低、西区套利供应收紧，短期结构稳固但无强驱动，中期面临需求替代和产能过剩矛盾 [1] 策略 - 高硫震荡，低硫震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]

燃料油日报 | 2025-08-29 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油处于结构调整与市场再平衡的阶段，整体供应较为充裕。其中，中东高硫 燃料油出口持续增加，发电需求旺季结束后可能还有进一步提升的空间。未来如果市场继续转松，可能需要裂解 价差进一步回调来吸引炼厂端的增量需求。 低硫燃料油方面，当前市场压力有限，国产量维持低位，西区套利供应再度收紧，外盘月差结构小幅走强。短期 来看，市场结构仍相对稳固，但也无太强驱动。在中期视角下，低硫燃料油依然面临需求份额被替代、剩余产能 较多的矛盾，因此虽估值下方存在一定支撑，向上阻力也较大。 市场驱动有限，盘面窄幅震荡 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.21%，报2823元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.14%，报3494 元/吨。 当前地缘与宏观形势仍不明朗，尤其俄乌和谈进展有限，原油端短期面临诸多不确定性，目前处于区间震荡走势， 并无明朗方向，FU、LU盘面也呈现窄幅波动状态。 策略 高硫方面：震荡 低硫方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅 ...

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [2] - 低硫燃料油：震荡 [2] - 跨品种：无 [2] - 跨期：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.39%，报2821元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.47%，报3485元/吨 [1] - 地缘与宏观形势不明朗，俄乌和谈进展有限，原油端短期面临诸多不确定性，油价回落带动FU、LU盘面下跌 [1] - 高硫燃料油处于结构调整与市场再平衡阶段，不具备再度走强条件，中东高硫燃料油发货量持续增加，8月达345万吨，环比增加8万吨，未来出口还有提升空间 [1] - 低硫燃料油当前市场压力有限，国产量维持低位，海外供应有再度收紧态势，外盘月差结构小幅走强，短期市场结构相对稳固，但中期面临需求份额被替代、剩余产能较多矛盾，估值下方空间有限，向上阻力较大 [1] 相关目录总结 燃料油价格及持仓量图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨0.07%，报2703元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.03%，报3443元/吨 [1] - 原油价格震荡下跌，对FU、LU盘面成本端指引偏空；油市中期供过于求，短期关注俄美乌会谈及美国对俄制裁态度变化 [1] - 燃料油基本面与市场结构偏弱，现货供应充裕、库存高，需求除发电厂旺季效应外无亮点，上行驱动不足 [1] - 中东高硫燃料油7月发货量达年内高位351万吨，8月预计回落至265万吨，未来市场有转松预期，若裂解价差调整充分，市场结构有望企稳走强 [1] - 低硫燃料油市场压力有限但无短缺预期，国产量低、海外供应回升，外盘边际转弱；中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将替代其市场份额，上方阻力大 [2] 相关目录总结 燃料油市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨0.07%，报2703元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.03%，报3443元/吨 [1] - 原油价格震荡下跌，对FU、LU盘面成本端指引偏空；油市中期供过于求，短期关注俄美乌会谈及美国对俄制裁态度变化 [1] - 燃料油基本面与市场结构偏弱，现货供应充裕、库存高，需求除发电厂旺季效应外无亮点，上行驱动不足 [1] - 中东高硫燃料油7月发货量达年内高位351万吨，8月预计回落至265万吨，未来市场有转松预期，若裂解价差调整充分，市场结构有望企稳走强 [1] 低硫燃料油市场分析 - 低硫燃料油市场压力有限但无短缺预期，国产量低、海外供应回升，外盘边际转弱；中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将替代其市场份额，上方阻力大 [2] 策略 - 高硫方面：震荡 [3] - 低硫方面：震荡 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格回调后近日弱势震荡，对FU、LU价格短期方向指引有限，中期平衡表转松预期对能源板块有潜在压制 [1] - 高硫燃料油市场结构连续调整后短期矛盾有限，现货端供应充裕，需求端缺乏增长动力，发电端需求受旺季提振但缺乏超季节性驱动，富查伊拉燃料油库存本周增加21.67%至965.6万桶，未来裂解价差调整充分吸引炼厂端需求大幅回升时可关注市场结构再度走强机会 [1] - 低硫燃料油目前市场压力有限，供应增量受抑制，国产量维持低位，保税区供应偏紧状况未完全缓解，中期来看剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将导致市场份额被逐步替代，市场前景不容乐观 [1] - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸和前期FU反套头寸可止盈 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.25%，报2826元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.25%，报3526元/吨 [1] 策略 - 高硫方面投资策略为震荡，低硫方面投资策略为震荡 [2] - 跨品种：前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可止盈 [2] - 跨期：前期FU反套头寸可止盈 [2] - 期现：无投资策略 [2] - 期权：无投资策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多组燃料油相关价格、月差、成交持仓量图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油夜盘窄幅调整，短期以震荡走势为主；低硫燃料油短线弱于高硫，外盘现货高低硫价差再次下行 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 燃料油期货价格：FU2509收盘价2842元/吨，日跌0.14%，结算价2818元/吨，结算价跌1.78%；FU2510收盘价2863元/吨，日跌1.78%，结算价2839元/吨，结算价跌1.73%；LU2509收盘价3562元/吨，日涨0.11%，结算价3544元/吨，结算价跌0.78%；LU2510收盘价3560元/吨，日跌0.78%，结算价3539元/吨，结算价跌1.37% [1] - 燃料油期货成交与持仓：FU2509成交333121手，变动 -183814手，持仓137503手，变动 -4374手；FU2510成交144527手，变动 -16999手，持仓80705手，变动 -1103手；LU2509成交3561手，变动 -4868手，持仓9868手，变动 -792手；LU2510成交86813手，变动 -22368手，持仓51179手，变动 -1869手 [1] - 燃料油仓单：全市场燃料油仓单110980，低硫燃料油仓单40050，仓单变化为0 [1] - 燃料油现货价格：新加坡MOPS商硕（3.5%S）406.4美元/吨，日涨0.47%，低硫（0.5%S）498.8美元/吨，日跌0.19%；新加坡Bunker商硕（3.5%S）419.0美元/吨，日涨0.72%，低硫（0.5%S）511.0美元/吨，日跌0.20%等多地价格有不同涨跌变化 [1] - 燃料油价差：FU09 - 10价差 -21元/吨；LU09 - 10价差2元/吨；LU09 - FU09价差720元/吨；FU2509 - 新加坡MOPS（3.5%S）价差 -79.1元/吨，较前日变动 -17.6元/吨；LU2509 - 新加坡MOPS（0.5%S）价差 -23.4元/吨，较前日变动10.9元/吨；新加坡MOPS（0.5%S - 3.5%S）价差92.4美元/吨，较前日变动 -2.9美元/吨 [1] 趋势强度 - 燃料油趋势强度为0，低硫燃料油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] 报告的核心观点 - 昨日原油价格回调带动FU、LU单边价格下跌，中期平衡表转松预期压制市场 [2] - 高硫燃料油基本面弱势运行，市场结构调整，裂解价差回落，现货供应充裕，需求除发电厂旺季采购外缺亮点，炼厂需求未改善，但东西区价差收缩或使套利船货供应收紧，亚太市场短期获支撑，中期若裂解价差调整充分吸引炼厂需求回升，市场结构有望再度走强 [2] - 低硫燃料油市场利好有限，海外柴油紧张矛盾缓解对其支撑减弱，组分供应有回升预期，中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势使其市场份额被逐步替代，前景不容乐观 [2] 策略 - 高硫：震荡 [3] - 低硫：震荡 [3] - 跨品种：前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈 [3] - 跨期：前期FU反套头寸可逐步止盈 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.33%，报2846元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌2.84%，报3559元/吨 [1] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价等多组图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [4]