报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势不明朗，FU、LU盘面维持高波动率，需谨慎等待明确信号 [2] - 海峡物流中断使燃料油市场趋紧，高低硫月差与裂解价差结构获支撑 [2] - 俄罗斯3月高硫燃料油发货量回升，但炼厂与港口受袭抑制供应增长，或放大市场缺口 [1][2] - 高硫和低硫燃料油短期剧烈波动，均建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.64%，报4385元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.05%，报5134元/吨 [1] - 俄罗斯3月高硫燃料油发货量估计261万吨，环比增24万吨，同比减14万吨 [2] 策略 - 高硫：短期剧烈波动，观望为主 [3] - 低硫：短期剧烈波动，观望为主 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油维持回调，短线波动继续放大；低硫燃料油短期弱势延续，外盘现货高低硫价差继续下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 燃料油期货方面，FU2605收盘价4.348元/吨，日涨跌-5.27%，结算价4.401元/吨，结算价涨跌-5.31%；FU2606收盘价4.256元/吨，日涨跌-5.31%，结算价4.298元/吨，结算价涨跌-4.89%；LU2605收盘价5159元/吨，日涨跌-2.68%，结算价5135元/吨，结算价涨跌-4.34%；LU2606收盘价6170元/吨，日涨跌-4.34%，结算价6097元/吨，结算价涨跌9.15% [1] - 燃料油期货成交和持仓方面，FU2605成交835198手，成交变动-67054手，持仓233157手，持仓变动-14928手；FU2606成交97851手，成交变动2344手，持仓55052手，持仓变动-3859手；LU2605成交112038手，成交变动-21850手，持仓55828手，持仓变动-5004手；LU2606成交4919手，成交变动-3396手，持仓9117手，持仓变动-1836手 [1] - 燃料油仓单方面，燃料油全市场FU仓单69040手，仓单变化0手；LU仓单55170手，仓单变化19620手 [1] - 燃料油现货价方面，新加坡FOB高硫3.5%S价格634.7美元/吨，日涨跌-7.34%，低硫0.5%S价格793.8美元/吨，日涨跌-6.97%；新加坡Bunker高硫3.5%S价格640.0美元/吨，日涨跌-7.51%，低硫0.5%S价格805.0美元/吨，日涨跌-7.04%；高查伊拉Bunker高硫3.5%S价格680.0美元/吨，日涨跌-10.53%，低硫0.5%S价格850.0美元/吨，日涨跌-10.53%；舟山Bunker高硫3.5%S价格695.0美元/吨，日涨跌-6.71%，低硫0.5%S价格820.0美元/吨，日涨跌-6.82%；上海Bunker高硫3.5%S价格697.0美元/吨，日涨跌-6.69%，低硫0.5%S价格820.0美元/吨，日涨跌-6.82%；东京Bunker高硫3.5%S价格840.0美元/吨，日涨跌-5.62%，低硫0.5%S价格880.0美元/吨，日涨跌-4.86%；韩国Bunker高硫3.5%S价格870.0美元/吨，日涨跌-7.45%，低硫0.5%S价格950.0美元/吨，日涨跌-9.52% [1] - 燃料油价差方面，FU05 - 06昨日价差92元/吨，结算价差103元/吨，价差差值11元/吨；LU05 - 06昨日价差-1011元/吨，结算价差-962元/吨，价差差值49元/吨；LU05 - FU05昨日价差811元/吨，结算价差734元/吨，价差差值-77元/吨；FU2605 - 新加坡MOPS（3.5%S）昨日价差-30.2元/吨，前日价差-135.1元/吨，价差变动104.9元/吨；LU2605 - 新加坡MOPS（0.5%S）昨日价差-316.5元/吨，前日价差-584.7元/吨，价差变动268.2元/吨；新加坡MOPS（0.5%S - 3.5%S）昨日价差159.1美元/吨，前日价差168.3美元/吨，价差变动-9.2美元/吨 [1] 趋势强度 - 燃料油趋势强度为-1，低硫燃料油趋势强度为-1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油维持反弹，短期仍处高波动环境；低硫燃料油日盘触及涨停，外盘现货高低硫价差边际下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：FU2604收费价4.791元/吨，日涨10.32%，结算价4.846元/吨，结算价涨13.07%；FU2605收费价4.653元/吨，日涨13.07%，结算价4.680元/吨，结算价涨9.83%；LU2604收费价5597元/吨，日涨10.59%，结算价5545元/吨，结算价涨12.59%；LU2605收费价5.653元/吨，日涨12.59%，结算价5.578元/吨，结算价涨13.30%。FU2604成交74917手，变动46004手，持仓12687手，变动100手；FU2605成交2895手，变动 -738手，持仓5207手，变动 -326手；LU2604成交0手，变动0手，持仓0手，变动0手；LU2605成交4919手，变动 -3396手，持仓9117手，变动 -1836手 [1] - 仓单方面：燃料油全市场FU仓单29340手，无变化；LU仓单25620手，减少1100手 [1] - 现货价方面：新加坡FOB高硫3.5%S 2026年3月12日为778.5美元/吨，日涨16.29%，低硫0.5%S为932.5美元/吨，日涨10.76%；新加坡Bunker高硫3.5%S为970.0美元/吨，日涨8.99%，低硫0.5%S为1138.0美元/吨，日涨8.38%；富查伊拉Bunker高硫3.5%S为894.0美元/吨，日涨13.89%，低硫0.5%S为1126.0美元/吨，日涨8.79%；舟山Bunker高硫3.5%S为925.0美元/吨，日涨12.80%，低硫0.5%S为1125.0美元/吨，日涨5.14%；上海Bunker高硫3.5%S为927.0美元/吨，日涨12.77%，低硫0.5%S为1125.0美元/吨，日涨5.14%；东京Bunker高硫3.5%S为900.0美元/吨，日涨25.00%，低硫0.5%S为1012.0美元/吨，日涨16.06%；韩国Bunker高硫3.5%S为1200.0美元/吨，日涨14.29%，低硫0.5%S为1498.8美元/吨，日涨6.29% [1] - 价差方面：FU04 - 05昨日价差138元/吨，结算价差166元/吨，差值28元/吨；LU04 - 05昨日价差 -56元/吨，结算价差 -33元/吨，差值23元/吨；LU04 - FU04昨日价差807元/吨，结算价差800元/吨，差值 -107元/吨；FU2604 - 新加坡MOPS (3.5%S)昨日价差 -561.3元/吨，前日价差 -259.6元/吨，变动 -301.7元/吨；LU2604 - 新加坡MOPS (0.5%S)昨日价差 -814.3元/吨，前日价差 -727.6元/吨，变动 -86.7元/吨；新加坡MOPS (0.5%S - 3.5%S)昨日价差154.0美元/吨，前日价差172.5美元/吨，变动 -18.5美元/吨 [1] 趋势强度 燃料油趋势强度为0，低硫燃料油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油维持下跌，短期或转入弱势；低硫燃料油夜盘持续回调，外盘现货高低硫价差继续上涨 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 期货数据 - FU2604 昨日收盘价 4.343 元/吨，日涨跌 -1.72%，结算价 4.286 元/吨，结算价涨跌 -6.81%；成交 28,913 手，成交变动 -42,216 手，持仓 12,587 手，持仓变动 -1,087 手 [1] - FU2605 昨日收盘价 4.318 元/吨，日涨跌 -6.81%，结算价 4.261 元/吨，结算价涨跌 -6.12%；成交 3,633 手，成交变动 -2,543 手，持仓 5,533 手，持仓变动 -974 手 [1] - LU2604 昨日收盘价 5.061 元/吨，日涨跌 3.39%，结算价 4.925 元/吨，结算价涨跌 -4.03%；成交 0 手，成交变动 +15 手，持仓 0 手，持仓无变动 [1] - LU2605 昨日收盘价 5.050 元/吨，日涨跌 -4.03%，结算价 4,923 元/吨，结算价涨跌 -3.81%；成交 4,919 手，成交变动 -3,396 手，持仓 9,117 手，持仓变动 -1,836 手 [1] 仓单数据 - 燃料油全市场昨日分单（FU）29,340 手，仓单变化 -5000 手；昨日分单（LU）26,720 手，仓单变化 -1,910 手 [1] 现货价格 - 高硫（3.5%S）新加坡 FOB 昨日价格 669.5 美元/吨，日涨跌 -1.73%；新加坡 Bunker 昨日价格 890.0 美元/吨，日涨跌 -2.20%；富查伊拉 Bunker 昨日价格 785.0 美元/吨，日涨跌 -0.63%；舟山 Bunker 昨日价格 820.0 美元/吨，日涨跌 -12.77%；上海 Bunker 昨日价格 822.0 美元/吨，日涨跌 -12.74%；东京 Bunker 昨日价格 720.0 美元/吨，日涨跌 0.00%；韩国 Bunker 昨日价格 1,050.0 美元/吨，日涨跌 3.96% [1] - 低硫（0.5%S）新加坡 FOB 昨日价格 842.0 美元/吨，日涨跌 0.72%；新加坡 Bunker 昨日价格 1,050.0 美元/吨，日涨跌 0.00%；富查伊拉 Bunker 昨日价格 1,035.0 美元/吨，日涨跌 1.47%；舟山 Bunker 昨日价格 1,070.0 美元/吨，日涨跌 -3.60%；上海 Bunker 昨日价格 1,070.0 美元/吨，日涨跌 -3.60%；东京 Bunker 昨日价格 872.0 美元/吨，日涨跌 2.59%；韩国 Bunker 昨日价格 1,410.0 美元/吨，日涨跌 9.30% [1] 价差数据 - 期货合约价差：FU04 - 05 昨日价差 25 元/吨，结算价差 25 元/吨，价差差值 0；LU04 - 05 昨日价差 11 元/吨，结算价差 2 元/吨，价差差值 -9；LU04 - FU04 昨日价差 718 元/吨，结算价差 639 元/吨，价差差值 -79 [1] - 与新加坡 MOPS 价差：FU2604 - 新加坡 MOPS（3.5%S）昨日价差 -256.1 元/吨，前日价差 -261.3 元/吨，价差变动 5.2；LU2604 - 新加坡 MOPS（0.5%S）昨日价差 -723.3 元/吨，前日价差 -847.8 元/吨，价差变动 124.5 [1] - 新加坡 MOPS 高低硫价差：新加坡 MOPS（0.5%S - 3.5%S）昨日价差 172.5 美元/吨，前日价差 154.7 美元/吨，价差变动 17.9 [1] 趋势强度 - 燃料油趋势强度为 -1；低硫燃料油趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多 [1]

燃料油期货市场动态 - 燃料油连续主力合约价格在2月24日出现显著上涨，日内涨幅达到4% [1] - 价格上涨后，该合约的最新报价为2978.00元 [1]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为中性，需关注伊朗局势走向 [3] - 低硫燃料油投资评级为中性，需关注伊朗局势走向 [3] - 跨品种无投资建议 [3] - 跨期建议逢低多FU2603/2605价差（正套） [3] - 期现无投资建议 [3] - 期权无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 能源板块波动受伊朗局势影响大，原油价格反弹带动FU、LU盘面上涨，2月6日美伊谈判消息面变化或致市场反复波动 [1] - 高硫燃料油基本面偏强，亚太地区现货边际收紧，对伊朗局势风险敞口大，需求有增量预期；低硫燃料油基本面矛盾不明显，主要跟随原油端波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.98%，报2797元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨3.39%，报3268元/吨 [1] - 伊朗局势影响能源板块波动，周初美伊谈判消息使油价回撤，后伊朗无人机被美军击落，原油地缘溢价反弹；美印协议达成，印度削减俄油采购，收紧非制裁油市场，支撑国际油价 [1] 品种基本面 - 高硫燃料油是伊朗主要出口产品之一，委内瑞拉原油供应减少后，国内沥青炼厂或选伊朗原油和燃料油为替代原料，需求有增量预期 [2] - 低硫燃料油基本面矛盾不明显，市场压力有限，主要跟随原油端波动 [2] 策略 - 高硫燃料油投资评级中性，关注伊朗局势走向 [3] - 低硫燃料油投资评级中性，关注伊朗局势走向 [3] - 跨品种无投资建议 [3] - 跨期建议逢低多FU2603/2605价差（正套） [3] - 期现无投资建议 [3] - 期权无投资建议 [3] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表信息，涉及价格、月差、成交持仓量等，单位有美元/吨、元/吨、手 [4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 地缘局势边际缓和，本周原油价格大幅回调带动燃料油等能化品价格下跌，在伊朗与美国谈判出明确结果或信号前，市场可能受消息面反复扰动，叠加春节临近需保持谨慎 [1] - 高硫燃料油“东强西弱”，亚太地区现货边际收紧，新加坡库存连续下滑，国内注册仓单量减少，排除宏观与地缘扰动，自身市场结构短期有支撑 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，近期科威特与尼日利亚出口回升，但RFCC装置检修量下滑消化了一定低硫油组分 [1] 策略总结 - 高硫和低硫燃料油均为中性评级，短期观望为主，需关注美伊谈判进展 [2] - 跨品种无投资建议 [2] - 跨期关注逢低多FU2603/2605价差机会（正套） [2] - 期现和期权无投资建议 [2] 图表总结 - 报告展示了新加坡高硫380燃料油现货价格、低硫燃料油现货价格、高硫燃料油掉期近月合约、低硫燃料油掉期近月合约、高硫燃料油近月月差、低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油期货主力合约日盘上涨，上期所燃料油期货主力合约涨2.23%报2751元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约涨2.31%报3232元/吨 [1] - 美国寒潮和哈萨克斯坦油田复产慢使供应端阶段性利多，油价上涨提振能源板块，伊朗局势不明朗或扰动市场 [1] - 高硫油市场结构改善，下游需求良好，我国1、2月高硫燃料油到港量预计高于12月，俄伊供应有地缘冲突威胁 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，跟随原油被动上涨，尼日利亚与科威特供应回升，2月套利船货量或增加 [2] - 高硫和低硫燃料油短期均震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期可关注逢低多FU2603/2605价差机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 燃料油期货价格上涨，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.23%报2751元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.31%报3232元/吨 [1] - 美国寒潮致石油产量下滑，哈萨克斯坦滕吉兹油田复产慢，供应端阶段性利多，油价上涨提振能源板块，伊朗局势不明朗或扰动市场 [1] - 高硫油市场结构边际改善，现货贴水、月差与裂解价差走强，下游需求良好，国内沥青炼厂或用燃料油替代原料，1、2月我国高硫燃料油到港量预计高于12月，俄伊供应有地缘冲突威胁，若伊朗局势缓和FU难持续走强 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，跟随原油被动上涨，裂解价差震荡偏强，尼日利亚与科威特供应回升，2月套利船货量或增加，剩余产能多和船燃需求份额被替代是上方阻力，汽柴油高溢价分流低硫油组分形成估值托底 [2] 策略 - 高硫燃料油短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [3] - 低硫燃料油短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [3] - 跨品种暂无策略 [3] - 跨期关注逢低多FU2603/2605价差（正套）机会 [3] - 期现暂无策略 [3] - 期权暂无策略 [3]

燃料油期货市场表现 - 1月27日燃料油期货主力合约报2674.00元/吨，跌幅2.23%，延续弱势震荡 [1] 现货市场与贸易动态 - 1月26日新加坡现货窗口仅高硫燃料油380成交1笔，高硫燃料油180及低硫燃料油均无成交 [2] - 1月迄今俄罗斯对亚洲的燃料油出口总量约120万吨（约合每日24.6万桶），预计将连续第三个月下滑 [2] 炼厂开工情况 - 上周（20260116-0122）中国主营炼厂常减压产能利用率为78.78%，环比上涨1.54%，同比上涨2.66% [2] - 同期中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为60.75%，环比下跌0.27个百分点 [2] 机构对高硫燃料油的观点 - 南华期货指出，伊朗高硫出口低迷，但委内瑞拉、伊拉克和俄罗斯出口显著恢复，供应紧张开始缓和 [3] - 需求端发电处于淡季，进料需求放缓，高硫市场需求主要流向加注市场，基本面依然较差 [3] - 伊朗问题在底部形成支撑，舟山进口维持低位，上周新加坡高硫裂解价差大幅上涨，带动国内裂解偏强 [3] 机构对市场整体的观点 - 瑞达期货认为燃料油市场呈现供增需减格局，成本端主要跟随原油波动 [3] - 美伊冲突增加市场波动，对高硫燃油供应的影响预期大于低硫燃料，预计燃料油价格将宽幅区间波动为主 [3] - FU主力合约隔夜报2710元/吨，下方可关注2600附近支撑；LU主力合约隔夜报3168元/吨，下方关注3080附近支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 燃料油短期仍然偏强，波动继续放大；低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差持续收缩 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，FU2602收盘价2,540 - 2,542元/吨、日涨0.40%，结算价2,545元/吨、结算价涨0.67% - 0.87%；FU2603收盘价涨幅0.67%，结算价2,544元/吨；LU2602收盘价3,063元/吨、日涨0.03%，结算价3,073元/吨、结算价涨0.07%；LU2603收盘价3,090元/吨、日涨0.07%，结算价3,084元/吨、结算价涨0.19% [1] - 期货成交与持仓方面，FU2602成交2,319手、变动 - 4,286手，持仓3,459手、变动 - 1,023手；FU2603成交493,603手、变动158,425手，持仓191,653手、变动 - 8,180手；LU2602成交117手、变动 - 238手，持仓3,443手、变动 - 64手；LU2603成交61,555手、变动7,700手，持仓63,307手、变动 - 2,411手 [1] - 仓单方面，燃料油全市场FU仓单74,550手、变化0，LU仓单13,000手、变化0 [1] - 现货价方面，2026年1月21日新加坡FOB高硫3.5%S价格362.8美元/吨、日涨1.94%，低硫0.5%S价格428.7美元/吨、日涨0.63%；新加坡Bunker高硫3.5%S价格380.0美元/吨、日涨1.88%，低硫0.5%S价格444.0美元/吨、日涨0.68%等 [1] - 价差方面，FU02 - 03昨日价差 - 2元/吨，结算价差差值3元/吨；LU02 - 03昨日价差 - 27元/吨，结算价差 - 11元/吨，价差差值16元/吨；LU02 - FU02昨日价差523元/吨，结算价差528元/吨，价差差值5元/吨；FU2602 - 新加坡MOPS (3.5%S) 昨日价差13.0元/吨、变动 - 38.0元/吨；LU2602 - 新加坡MOPS (0.5%S) 昨日价差77.2元/吨、变动 - 17.7元/吨；新加坡MOPS (0.5%S - 3.5%S) 昨日价差65.9美元/吨、变动 - 4.2美元/吨 [1] 趋势强度 - 燃料油趋势强度为1，低硫燃料油趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [1]