报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [2] - 低硫燃料油：震荡 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.53%，报2924元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.19%，报3602元/吨 [1] - 近期原油价格走势震荡偏强，FU、LU单边价格受成本端支撑，但中期平衡表转松的预期限制价格上行空间 [1] - 高硫燃料油市场结构持续调整，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，现货端供应相对充裕，库存水平偏高，不过下游发电终端需求旺季提供一定支撑，埃及采购力度偏强，7月进口量预计达99万吨，环比和同比分别增加99万吨和49万吨，若裂解价差调整充分吸引炼厂端需求大幅回升，可关注市场结构再度走强机会 [1] - 低硫燃料油市场结构持稳运行，海外柴油表现偏强形成支撑，但巴西船货到港和科威特出口增加使供应有边际回升迹象，中期剩余产能充裕，航运业碳中和趋势将逐步替代其市场份额，压制市场前景 [1] - 跨品种方面，前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈；跨期方面，前期FU反套头寸可逐步止盈；期现和期权方面暂无策略 [2] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格上涨，近期原油价格震荡偏强支撑FU、LU单边价格，但中期平衡表转松限制上行空间 [1] - 高硫燃料油市场结构调整，供应充裕、库存高，下游发电需求旺季有支撑，埃及采购力度强，关注裂解价差调整后市场结构走强机会 [1] - 低硫燃料油市场结构持稳，海外柴油支撑，供应边际回升，中期产能充裕，碳中和趋势压制前景 [1] 策略 - 高硫和低硫燃料油均为震荡走势 [2] - 跨品种前期空FU裂解价差头寸适当止盈，跨期前期FU反套头寸逐步止盈，期现和期权暂无策略 [2]