交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2026-04-29燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 利多： 利空： 1.特朗普政府再现TACO 2.上游端原油承压受挫 行情驱动：供应端受地缘风险影响与需求中性共振 风险点：中东迅速停火 燃料油： 6、预期：尽管伊朗向美国提议重新开放霍尔木兹海峡并解除相互的海上封锁，以换取推迟核计划谈判，但亚洲 高硫燃料油市场结构仍有所走强。与此同时，低硫和高硫燃料油船货的现货价差在过去几个交易日继续呈下行趋 势。市场消息人士指出，现货价差走弱是需求驱动的，其影响超过了持续的供应紧张，地缘方面海峡通航仍处于 低位，谈判未有新的进展，预计燃油保持震荡运行。FU2606：4250-4350 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油整体高位回落，新加坡燃料油价格震荡上涨后回落，高硫报收4566元/吨，周跌3.99%，低硫报收5367元/吨，周跌4.09% [3] - 低硫方面下游船用燃料需求疲软，亚洲低硫燃料油市场结构走弱，新加坡低硫船用燃料油市场供应相对充足，船东减少或推迟采购 [3] - 高硫方面新加坡380CST高硫燃料油现货升水跌至逾两周低点，市场结构疲软，高硫燃料油供应更充裕，战争扰乱贸易流动使市场对供应的担忧支撑高低硫燃料油市场短期内相对强势 [4] - 后续原油价格大幅震荡，预计燃料油价格随市宽幅波动，高硫短线4400 - 5000区间操作，低硫短线5200 - 5800区间操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周原油高位回落，新加坡燃料油价格震荡上涨后回落，高硫周跌3.99%，低硫周跌4.09% [3] - 低硫下游需求疲软，市场结构走弱，新加坡供应相对充足，船东减少采购 [3] - 高硫现货升水跌至逾两周低点，市场结构疲软，供应更充裕，战争支撑市场短期内相对强势 [4] - 后续原油价格大幅震荡，燃料油价格随市宽幅波动，高硫短线4400 - 5000区间操作，低硫短线5200 - 5800区间操作 [4] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值4803，现值4571，跌232，幅度-4.83%；LU主力合约前值5718，现值5290，跌428，幅度-7.49% [5] - 现货行情：舟山高硫燃油前值827.00，现值866.00，涨39.00，幅度4.72%；舟山低硫燃油前值845.00，现值860.00，涨15.00，幅度1.78%；新加坡高硫燃油前值656.37，现值711.79，涨55.42，幅度8.44%；新加坡低硫燃油前值809.50，现值845.34，涨35.84，幅度4.43%；中东高硫燃油前值595.68，现值648.82，涨53.14，幅度8.92%；新加坡柴油前值1490.89，现值1570.21，涨79.32，幅度5.32% [6] 基本面数据 - 展示了新加坡燃料油消费、中国燃料油消费、山东燃油焦化毛利的相关数据图表 [7][9][10] 库存数据 - 新加坡燃料油库存：2026年1月14日库存2290.9万桶，增减20万桶；1月21日库存2352.9万桶，增减62万桶；1月28日库存2457.9万桶，增减105万桶；2月4日库存2552.9万桶，增减95万桶；2月11日库存2637.9万桶，增减85万桶；2月18日库存2664.9万桶，增减27万桶；2月25日库存2387.9万桶，增减 - 277万桶；3月4日库存2574.9万桶，增减187万桶；3月11日库存2449.9万桶，增减 - 125万桶；3月18日库存2486.9万桶，增减37万桶；3月25日库存2659.9万桶，增减173万桶 [12] - 展示了新加坡库存季节走势、舟山港燃油库存走势的相关数据图表 [13][15] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差的相关数据图表 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在终端船用燃料需求低迷背景下亚洲低硫燃料油市场结构疲软，新加坡下游市场供应相对充足，船东减少采购；隔夜特朗普言论令油价大幅调整，燃油跟随回落，高硫表现略好于低硫，亚洲高硫燃料油市场结构表现坚挺；预计后续高低硫价差有一定收窄，整体随原油波动运行，FU2605在4550 - 4750区间运行，LU2605在5200 - 5400区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面偏空，基差偏多，库存中性，盘面偏多，主力持仓高硫偏空、低硫偏多，预计后续高低硫价差收窄，整体随原油波动运行，FU2605在4550 - 4750区间运行，LU2605在5200 - 5400区间运行 [3] - 期货行情方面，FU主力合约期货价从4774涨至4940，涨幅3.48%；LU主力合约期货价从5777涨至5821，涨幅0.76%；FU基差从414降至360，降幅13.10%；LU基差从1055降至646，降幅39% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油从979涨至1001，涨幅2.25%；舟山低硫燃油从990涨至1010，涨幅2.02%；新加坡高硫燃油从736.63涨至775.09，涨幅5.22%；新加坡低硫燃油从950.50降至950.21，降幅0.03%；中东高硫燃油从663.53涨至702.80，涨幅5.92%；新加坡柴油从1627.77降至1617.04，降幅0.66% [6] 多空关注 - 利多因素为中东局势动荡、海峡通行不畅 [4] - 利空因素为特朗普政府再现TACO、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 终端船用燃料需求低迷，新加坡含硫0.5%船用燃料油现货价差周度跌幅近25%，亚洲低硫燃料油市场结构疲软；新加坡下游市场供应相对充足，船东因价格高企减少采购 [3] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [9] 库存数据 - 新加坡燃料油3月18日当周库存为2486.9万桶，增加37万桶 [3][7] - 展示了2026年1月7日至3月18日新加坡燃料油库存及增减情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周地缘影响燃油随原油同步高位震荡，高硫报收4887元/吨，周涨3.32%，低硫报收5760元/吨，周涨3.19% [5] - 低硫和高硫燃料油市场结构依旧坚挺，低硫方面中东供应大幅减少、运费高企、原料原油缺乏等因素为亚洲低硫燃料油市场提供强劲支撑；高硫方面中东运输中断导致新加坡供应紧缺，中国炼油商需求或增强，将继续支撑高硫燃料油市场 [5] - 下周国际原油价格或在地缘政治影响下震荡上行，预计燃料油价格继续随市震荡上涨为主，高硫短线4700 - 5000区间操作，低硫短线5600 - 6100区间操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周燃料油随原油高位震荡，高硫周涨3.32%，低硫周涨3.19%，低硫和高硫市场结构坚挺，下周预计燃料油价格随市震荡上涨，给出高低硫短线操作区间 [5] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值4527，现值4803，涨跌276，幅度6.10%；LU主力合约前值5245，现值5718，涨跌473，幅度9.03% [6] - 现货行情：舟山高硫燃油前值1053.00，现值979.00，涨跌 - 74.00，幅度 - 7.03%；舟山低硫燃油前值1050.00，现值990.00，涨跌 - 60.00，幅度 - 5.71%等 [7] 基本面数据 - 展示新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利相关图表 [8][9][10] 库存数据 - 展示新加坡燃料油库存数据，如2026 - 01 - 07库存2270.9万桶，增减5万桶等 [11] - 提及新加坡燃料油库存季节图、舟山港燃油库存走势 [12][14] 价差数据 - 展示高低硫期货价差相关图表 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前低硫燃料油市场比高硫市场更紧张，3月来自西方的套利船货量预计比2月少，4月到货量可能比3月还少；新加坡高硫燃料油基差451元/吨，低硫燃料油基差813元/吨，现货升水期货；新加坡燃料油3月18日当周库存2486.9万桶，增加37万桶；价格在20日线上方，20日线偏上；高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓多单且多减；高硫燃料油的东 - 西方近月价差飙升至六年最阔，隔夜油价波动大，美国释放缓和信号，暂时豁免伊朗俄罗斯原油，短期压制油价，燃油跟随调整运行，FU2605在4650 - 4850区间运行，LU2605在5700 - 5900区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 期货行情：FU主力合约期货价前值4687，现值4969，涨282，涨幅6.02%；LU主力合约期货价前值5586，现值6097，涨511，涨幅9.15%；FU基差前值590，现值451，跌138.48，跌幅23.48%；LU基差前值1391，现值813，跌578，跌幅42% [5] - 现货行情：舟山高硫燃油前值1016.00，现值1053.00，涨37.00，涨幅3.64%；舟山低硫燃油前值1020.00，现值1050.00，涨30.00，涨幅2.94%；新加坡高硫燃油前值744.17，现值781.66，涨37.49，涨幅5.04%；新加坡低硫燃油前值985.50，现值1002.66，涨17.16，涨幅1.74%；中东高硫燃油前值670.56，现值708.42，涨37.86，涨幅5.65%；新加坡柴油前值1437.10，现值1442.03，涨4.93，涨幅0.34% [6] 多空关注 - 利多：中东局势动荡、海峡通行不畅 [4] - 利空：特朗普政府再现TACO、上游端原油承压受挫 [4] - 行情驱动：供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 低硫燃料油市场比高硫市场紧张，3月西方套利船货量预计少于2月，4月到货量或少于3月 [3] - 新加坡高硫燃料油基差451元/吨，低硫燃料油基差813元/吨，现货升水期货 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏上 [3] - 高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓多单且多减 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油2026年1月7日库存2270.9万桶，增5万桶；1月14日库存2290.9万桶，增20万桶；1月21日库存2352.9万桶，增62万桶；1月28日库存2457.9万桶，增105万桶；2月4日库存2552.9万桶，增95万桶；2月11日库存2637.9万桶，增85万桶；2月18日库存2664.9万桶，增27万桶；2月25日库存2387.9万桶，减277万桶；3月4日库存2574.9万桶，增187万桶；3月11日库存2449.9万桶，减125万桶；3月18日库存2486.9万桶，增37万桶 [7] 价差数据 展示了高低硫期货价差图 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油基本面低硫市场比高硫市场紧张，3、4月西方套利船货量预计减少；基差显示现货升水期货；3月11日当周新加坡燃料油库存减少；盘面价格在20日线上方且20日线偏上；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多增；高硫燃料油东 - 西方近月价差达六年最阔，隔夜伊朗油气生产设施遇袭助推燃油上行，FU2605在4950 - 5300区间偏强运行，LU2605在6100 - 6500区间偏强运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振，利多因素有中东局势动荡、海峡通行不畅，利空因素有特朗普政府再现TACO、上游端原油承压受挫，风险点为中东迅速停火 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - FU主力合约期货价前值4698，现值4687，跌11，幅度 - 0.23%；LU主力合约期货价前值5496，现值5586，涨90，幅度1.64%；FU基差前值468，现值590，涨121.98，幅度26.07%；LU基差前值798，现值1051，涨253，幅度32% [5] - 舟山高硫燃油前值1023.00，现值1016.00，跌7.00，幅度 - 0.68%；舟山低硫燃油前值1035.00，现值1020.00，跌15.00，幅度 - 1.45%；新加坡高硫燃油前值749.07，现值744.17，跌4.90，幅度 - 0.65%；新加坡低硫燃油前值923.46，现值936.12，涨12.66，幅度1.37%；中东高硫燃油前值672.36，现值670.56，跌1.80，幅度 - 0.27%；新加坡柴油前值1410.27，现值1395.63，跌14.65，幅度 - 1.04% [6] 多空关注 - 利多因素为中东局势动荡、海峡通行不畅；利空因素为特朗普政府再现TACO、上游端原油承压受挫；行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振，风险点为中东迅速停火 [4] 基本面数据 - 低硫燃料油市场比高硫市场紧张，3月西方套利船货量预计少于2月，4月到货量可能少于3月；新加坡高硫燃料油基差590元/吨，低硫燃料油基差1051元/吨，现货升水期货；3月11日当周新加坡燃料油库存2449.9万桶，减少125万桶；价格在20日线上方且20日线偏上；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多增；高硫燃料油东 - 西方近月价差达六年最阔，隔夜伊朗油气生产设施遇袭助推燃油上行，FU2605在4950 - 5300区间偏强运行，LU2605在6100 - 6500区间偏强运行 [3] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差图 [10] 库存数据 - 呈现了2025 - 12 - 31至2026 - 03 - 11新加坡燃料油库存及增减情况 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.81%，报4848元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.18%，报5729元/吨 [1] - 霍尔木兹海峡通航受阻、中东能源设施受损使高低硫燃料油基本面趋于收紧，市场结构强势运行；若海峡封锁时间过长，前期积累的陆上与浮仓库存消耗后矛盾将更突出 [1] - 潜在增量来自俄罗斯，前期受无人机袭击多家炼厂检修，预计3月中下旬逐步恢复，炼厂开工率回升后成品油供应有增长空间，或一定程度对冲缺口，但问题实质性缓解需海峡恢复通航 [1] - 高硫和低硫燃料油短期震荡偏强，市场波动大，观望为主；跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.81%，报4848元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.18%，报5729元/吨 [1] - 霍尔木兹海峡通航受阻、中东能源设施受损使高低硫燃料油基本面趋于收紧，市场结构强势运行；若海峡封锁时间过长，前期积累的陆上与浮仓库存消耗后矛盾将更突出 [1] - 潜在增量来自俄罗斯，前期受无人机袭击多家炼厂检修，预计3月中下旬逐步恢复，炼厂开工率回升后成品油供应有增长空间，或一定程度对冲缺口，但问题实质性缓解需海峡恢复通航 [1] 策略 - 高硫方面短期震荡偏强，市场波动大，观望为主 [2] - 低硫方面短期震荡偏强，市场波动大，观望为主 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周随原油先跌后涨燃料油价格走高，高硫报收3060元/吨，周涨4.01%，低硫报收3584元/吨，周涨3.91% [5] - 低硫燃料油市场结构稍有走强，高硫燃料油市场则走势疲弱 [5] - 春节假期结束下游船燃加注活动逐步恢复动力，亚洲低硫燃料油市场结构表现走强，2月新加坡来自西方市场的低硫燃料油套利船货到货量环比下降约20万吨，3月将进一步减少，供应减少将支撑低硫燃料油市场 [5] - 亚洲高硫燃料油市场持续承压，新加坡区域内近期供应充足，但来自中国的需求可能提供一定支撑 [5] - 周末美以对伊朗发动大规模军事打击，引发中东地区大范围动荡，能源运输受阻，伊朗高硫占全球燃料油总产量的约5.5%，短期燃油大幅走强 [5] - 高硫短线3000 - 3600区间操作，低硫短线3500 - 4100区间操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周燃料油价格随原油先跌后涨而走高，高硫周涨4.01%，低硫周涨3.91%，低硫市场结构走强，高硫市场走势疲弱，美以对伊朗军事打击使短期燃油大幅走强，高硫和低硫分别在3000 - 3600、3500 - 4100区间操作 [5] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2845，现值2958，涨跌113，幅度3.96%；LU主力合约前值3307，现值3463，涨跌157，幅度4.74% [6] - 现货行情：舟山高硫燃油前值505.00，现值516.00，涨跌11.00，幅度2.18%；舟山低硫燃油前值514.00，现值522.00，涨跌8.00，幅度1.56%等 [7] 基本面数据 - 展示了新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利相关数据图表 [8][9][10] 库存数据 - 新加坡燃料油库存：2025 - 12 - 17库存2255.9万桶，增减14万桶；2025 - 12 - 24库存2178.9万桶，增减 - 77万桶等 [11] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差相关数据图表 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲高硫燃料油市场结构因供应充足、需求疲软进一步走弱，380CST高硫燃料油现货价差连续三日下跌；新加坡含硫0.5%船用燃料油现货价差为升水1.88美元/吨，是自1月29日以来最高水平 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为18元/吨，低硫燃料油基差为 -7元/吨，现货偏平水期货 [3] - 新加坡燃料油2月18日当周库存为2664.9万桶，增加27万桶 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏上；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] - 伊朗与美国态度缓和，地缘担忧减弱，燃油略有下行，FU2605预计在2950 - 3000区间运行，LU2605预计在3440 - 3490区间运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振，利多因素有伊朗局势动荡、中国进口配额下达，利空因素有需求端乐观待验证、上游端原油承压受挫 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - FU主力合约期货价前值2953，现值2934，跌19，幅度 -0.64%；LU主力合约期货价前值3477，现值3464，跌13，幅度 -0.37%；FU基差前值 -19，现值18，涨37.36，幅度193.49%；LU基差前值7，现值 -7，跌13，幅度 -199% [5] - 舟山高硫燃油前值508.00，现值500.00，跌8.00，幅度 -1.57%；舟山低硫燃油前值510.00，现值505.00，跌5.00，幅度 -0.98%；新加坡高硫燃油前值412.82，现值419.99，涨7.17，幅度1.74%；新加坡低硫燃油前值494.50，现值488.32，跌6.18，幅度 -1.25%；中东高硫燃油前值381.96，现值388.86，涨6.90，幅度1.81%；新加坡柴油前值666.13，现值671.50，涨5.37，幅度0.81% [6] 多空关注 - 利多因素为伊朗局势动荡、中国进口配额下达；利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫；行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 亚洲高硫燃料油市场因供应充足、需求疲软结构走弱，380CST高硫燃料油现货价差下跌；新加坡含硫0.5%船用燃料油现货价差升水1.88美元/吨 [3] - 新加坡高硫燃料油基差18元/吨，低硫燃料油基差 -7元/吨，现货偏平水期货 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏上；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] - 伊朗与美国态度缓和，地缘担忧减弱，燃油略有下行，FU2605预计在2950 - 3000区间运行，LU2605预计在3440 - 3490区间运行 [3] 库存数据 - 2026年2月18日当周新加坡燃料油库存为2664.9万桶，较之前增加27万桶 [3][7] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差图 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲高硫燃料油市场因供应充足且需求疲软，市场结构进一步走弱；新加坡含硫0.5%船用燃料油现货价差为升水1.88美元/吨，是自1月29日以来最高水平 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为 -19元/吨，低硫燃料油基差为 -28元/吨，现货偏平水期货 [3] - 新加坡燃料油2月11日当周库存为2637.9万桶，增加85万桶 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏上；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] - 目前高硫燃料油市场供应充足，下游船用燃料需求支撑不足，隔夜地缘担忧暂无加重迹象，油价震荡调整运行，燃油窄幅震荡，FU2605在2890 - 2940区间运行，LU2605在3450 - 3490区间运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 每日期货行情：FU主力合约期货价前值2863，现值2953，涨跌90，幅度3.14%；LU主力合约期货价前值3286，现值3477，涨跌191，幅度5.81%；FU基差前值214，现值 -19，涨跌 -233.17，幅度 -109.03%；LU基差前值0，现值 -28，涨跌 -28，幅度 -11398% [5] - 每日现货行情：舟山高硫燃油前值507.00，现值508.00，涨跌1.00，幅度0.20%；舟山低硫燃油前值510.00，现值510.00，涨跌0.00，幅度0.00%；新加坡高硫燃油前值421.21，现值412.82，涨跌 -8.39，幅度 -1.99%；新加坡低硫燃油前值493.50，现值489.45，涨跌 -4.05，幅度 -0.82%；中东高硫燃油前值391.14，现值381.96，涨跌 -9.18，幅度 -2.35%；新加坡柴油前值675.41，现值666.13，涨跌 -9.28，幅度 -1.37% [6] 多空关注 - 利多：伊朗局势动荡、中国进口配额下达 [4] - 利空：需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 基本面：亚洲高硫燃料油市场因供应充足且需求疲软，市场结构进一步走弱；新加坡含硫0.5%船用燃料油现货价差为升水1.88美元/吨，是自1月29日以来最高水平 [3] - 基差：新加坡高硫燃料油基差为 -19元/吨，低硫燃料油基差为 -28元/吨，现货偏平水期货 [3] - 盘面：价格在20日线上方，20日线偏上 [3] - 主力持仓：高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且空减 [3] - 预期：高硫燃料油市场供应充足，下游船用燃料需求支撑不足，隔夜地缘担忧暂无加重迹象，油价震荡调整运行，燃油窄幅震荡，FU2605在2890 - 2940区间运行，LU2605在3450 - 3490区间运行 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油2025 - 12 - 03库存2123.9万桶，增减64万桶；2025 - 12 - 10库存2241.9万桶，增减118万桶；2025 - 12 - 17库存2255.9万桶，增减14万桶；2025 - 12 - 24库存2178.9万桶，增减 -77万桶；2025 - 12 - 31库存2265.9万桶，增减87万桶；2026 - 01 - 07库存2270.9万桶，增减5万桶；2026 - 01 - 14库存2290.9万桶，增减20万桶；2026 - 01 - 21库存2352.9万桶，增减62万桶；2026 - 01 - 28库存2457.9万桶，增减105万桶；2026 - 02 - 04库存2552.9万桶，增减95万桶；2026 - 02 - 11库存2637.9万桶，增减85万桶 [8] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差图 [11]