报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 内需仍需提振，关注牧场出清及需求新动能 7月14 - 18日食品饮料指数涨幅0.7%，排名第13，跑输沪深300约0.4pct，软饮料、乳品、白酒表现领先 2025年6月社零总额同比+4.8%，增速环比-1.6pct，餐饮消费承压，白酒二季度压力增大，预计多数酒企业绩承压 白酒估值处于低位，下半年有布局机会，建议关注头部企业 建议关注牧场青贮季集中出清及需求新动能，判断秋季奶价或短暂上行，若有大规模牧场集中出清，行业将更快迎来周期反转[3][4][11] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 内需仍需提振，关注牧场出清及需求新动能 7月14 - 18日食品饮料指数涨幅0.7%，排名第13，跑输沪深300约0.4pct，软饮料、乳品、白酒表现领先 2025年6月社零总额同比+4.8%，增速环比-1.6pct，餐饮消费承压，白酒二季度压力增大，预计多数酒企业绩承压 白酒估值处于低位，下半年有布局机会，建议关注头部企业 建议关注牧场青贮季集中出清及需求新动能，判断秋季奶价或短暂上行，若有大规模牧场集中出清，行业将更快迎来周期反转[3][4][11] 市场表现 - 7月14 - 18日，食品饮料指数涨幅0.7%，排名第13，跑输沪深300约0.4pct，软饮料、乳品、白酒表现领先 个股方面，皇氏集团、煌上煌、泸州老窖涨幅领先；甘源食品、欢乐家、立高食品跌幅居前[13] 上游数据 - 7月15日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3928美元/吨，环比+1.8%，同比+25.0%；7月10日，国内生鲜乳价格3.0元/公斤，环比持平，同比-6.2%，中短期国内奶价仍回落 7月19日，生猪出栏价格14.4元/公斤，同比-24.7%，环比-2.8%；猪肉价格20.6元/公斤，同比-17.0%，环比+0.2% 2025年5月，能繁母猪存栏4042.0万头，同比+1.2%，环比+0.1%；3月生猪存栏同比+2.2% 7月12日，白条鸡价格17.1元/公斤，同比-2.7%，环比-0.5% 2025年6月，进口大麦价格259.7美元/吨，同比-1.3%，进口数量63.0万吨，同比-23.2% 7月18日，大豆现货价3926.3元/吨，同比-12.5%；7月10日，豆粕平均价格3.3元/公斤，同比-9.1% 7月18日，柳糖价格6120.0元/吨，同比-5.3%；7月11日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比+0.3%[18][25][32] 酒业数据新闻 - 7月上旬全国白酒环比价格总指数为100.04，上涨0.04%；名酒环比价格指数为99.97，下跌0.03%；地方酒环比价格指数为100.19，上涨0.19%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定 7月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为108.34，上涨8.34%；名酒定基价格指数为110.38，上涨10.38%；地方酒定基价格指数为103.74，上涨3.74%；基酒定基价格指数为110.21，上涨10.21% 7月19日，酒鬼酒与胖东来联名推出的“酒鬼·自由爱”正式上市，售价200元，综合成本168.26元 6月，中国规模以上企业白酒产量33万千升，同比下降6.5%；1 - 6月累计产量191.6万千升，累计下降5.8% 6月，啤酒产量412万千升，同比下降0.2%；1 - 6月累计产量1904.4万千升，累计下降0.3% 6月，葡萄酒产量0.9万千升，同比下降18.2%；1 - 6月累计产量4.4万千升，累计下降26.7%[40][41] 备忘录 - 关注7月21日洋河股份召开股东大会 7月23日均瑶健康召开股东大会，7月25日百合股份限售解禁2813.55万股[42][43] 推荐组合 - 贵州茅台短期白酒需求下移，公司将深化改革，分红率提升，此轮周期后可看得更远[5] - 山西汾酒短期面临需求压力，中期成长确定性高，汾牌产品结构升级，杏花村、竹叶青发力，全国化进程加快[5] - 西麦食品燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快，原材料成本改善，预计盈利能力提升[5] - 万辰集团量贩零食业态渗透，门店扩张，拓展折扣超市新店型，选品新增冻品等，聚焦年轻消费者，有望延续高成长[5] - 百润股份预调酒处于改善趋势，威士忌铺货较好，关注后续鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑[5]