报告行业投资评级 - 软商品行业投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 棉花因美国棉花产区干旱、国际油价上涨等因素，后续预计保持偏强走势，中期延续震荡上行 [1] - 白糖因国际机构下调全球食糖过剩预估，国内短期有政策支撑，供应端可能利空出尽，注意可能筑底上行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 周四ICE期棉上涨1.03%，收复周三近半失地，本月迄今上涨超10%，因国际油价上涨和美国棉花产区干旱 [1] - 截至4月21日，受干旱影响的美国棉花产区面积占总产区98%，高于一周前的97%和一年前的21% [1] - 气象机构预测未来一周降雨概率提高，但改善土壤湿度状况有待观察 [1] - 国际油价上涨超3%，因中东局势紧张、霍尔木兹海峡航运中断，油价上涨支持棉花 [1] - 截至4月20日，全疆棉花播种进度90.9%，较去年同期快4.6%；南疆播种进度94.1%，较去年同期快11.2%；北疆播种进度86.3%，较去年同期慢1.6% [1] - 各国棉花种植面积缩减预期逐渐落地，美棉干旱程度加重增加炒作增量，延续强势 [1] 白糖 - 国际知名糖业分析机构Czarnikow大幅下调2026/27年度全球食糖过剩预估，从2月份的340万吨下调至110万吨，2025/26年度从830万吨下调至580万吨，原因是厄尔尼诺现象影响主要甘蔗生产国 [2] - 2026/27年度全球食糖过剩预测较3月减少约30万吨，较2月显著回落 [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本3838元/吨，配额外4870元/吨；与日照白糖现货价比，配额内利润1692元/吨，配额外660元/吨 [2] - 巴西和泰国上调产量压制原糖价格，国内一季度白糖和代糖进口同比增加，短期面临宽松供应 [2] - 国内短期价格有政策支撑，下方空间有限，南方蔗糖停榨后供应端可能利空出尽，注意筑底上行 [3]