行业核心观点 - 生猪行业进入传统消费旺季，但市场整体仍处“寒冬”，行业亏损持续 [1][4] - 行业核心矛盾在于供需基本面失衡，能繁母猪绝对数量仍处高位，且年初新生仔猪较多导致至少到明年二季度供应压力依然较大 [4][7] - 尽管四季度出栏量预计较三季度减少会对猪价形成一定支撑，但猪价总体仍将偏弱运行 [4][7] 上市猪企出栏情况 - 2025年1-11月，前12大上市猪企累计出栏量超过1.5亿头，达到15563.83万头 [2][5] - 多家公司出栏量同比显著增长，部分企业已提前完成全年出栏目标，其中温氏股份完成目标的108.83%，正邦科技完成107.26% [1][2] - 11月单月，头部企业出栏量保持同比增长：牧原股份销售660.2万头，同比增长11.8%；温氏股份销售435.35万头，创近一年新高，同比增长49.71%，环比增长11.83%；新希望销售156.75万头，同比增长24.44% [2][6] - 部分企业11月出栏量增速尤为突出：正邦科技销售86.83万头，同比上升63.04%；傲农生物销售16万头，同比增加72.21%，且其11月末生猪存栏70万头，同比增加33.94% [3][6] 生猪销售价格与收入 - 行业销售均价同比出现大幅下跌，跌幅近3成 [1] - 具体公司11月销售均价：牧原股份为11.56元/公斤，同比下降28.73%；温氏股份毛猪销售均价为11.71元/公斤，同比大跌29.92% [3][6] - “量增难抵价跌”，猪价低迷严重拖累上市猪企营业收入，例如唐人神11月生猪销量同比下降7.78%，但其销售收入同比降幅更大，达到34.16% [3][6] 行业供需与未来展望 - 生猪市场长期低迷根源在于供需失衡，自2024年下半年以来，能繁母猪存栏虽在调整，但绝对数量仍处高位 [4][7] - 今年市场呈现“旺季不旺”特征，打破了以往下半年因腊肉、过节行情导致猪价高于上半年的规律 [4][7] - 由于年初投苗较多导致新生仔猪数量多，行业判断供应压力至少将持续至明年二季度 [4][7] - 四季度生猪出栏量预计较三季度减少，将对猪价形成一定支撑，但业内专家判断猪价总体仍将偏弱运行 [4][7]

广西生猪价格现状 - 广西生猪价格成为全国22个省份最低价 较全国平均水平低1.0-1.4元/公斤 部分低价地区跌破成本线 [1] 供应端压力 - 9月广西养殖端计划出栏量环比明显增加 主要因10个月前母猪存栏阶段性高点导致适重标猪集中出栏 [3] - 8月生猪出栏计划完成率94.13% 部分猪源推迟至9月出栏 进一步增加供应量 [3] - 集团猪企9月出栏计划增幅达9.29% 中小散户出栏量同步增长 [3] 外调渠道受限 - 广西与广东存在2.0-2.5元/公斤价差 但"点对点"调运政策制约调运规模 [5] - 广西与北方价差约1.6元/公斤 但至华北超2000公里运输成本较高 价差无法覆盖调运成本 [5] - 贸易商外调无利润甚至亏损 导致北方调运渠道基本停滞 [5] 环保政策影响 - 环保行动加速未达标猪场集中出栏存栏生猪 部分选择清栏退出 增加短期供应压力 [7] 猪病影响评估 - 猪病仅点状爆发未形成区域性扩散 未引发养殖户大规模出栏 存栏量未受明显冲击 [7] 价格走势预期 - 9月内广西猪价仍有下滑空间 多数区域或将出现12元/公斤以内价格 [7]