核心观点 - 魔芋类零食行业面临成本端压力 产地价格较2023年上涨近3倍至5元/斤 供需失衡导致价格高位运行[1] - 头部企业通过囤货 调整产品策略和提升供应链效率应对成本压力[1][2][3] - 魔芋价格预计短期维持高位 长期逐步回落但难回低价[1][3] 价格走势分析 - 2024年魔芋产地平均价格稳定在5元/斤 较2023年上涨近3倍[1] - 价格上涨主因供需失衡 供给端种植面积逐年缩小叠加主产区干旱减产 需求端零食及医药化妆品行业需求增长[1] - 2023年供过于求导致价格下跌 2024年低价使农户减少种植 加剧供应紧张[1] 企业影响与应对 - 卫龙美味上半年毛利率同比下降2.6个百分点至47.2% 蔬菜制品毛利率同比下降6.02个百分点至46.56%[2] - 盐津铺子依托控股股东上游布局 通过价格预测和囤货获取成本优势 同时提升生产效率和调整产品策略[3] - 洽洽食品魔芋零食6月国外铺市 8月国内线上线下渠道上架 目前仍在逐步铺市中[4] 供需前景展望 - 短期价格维持高位 魔芋需2-3年轮作难以扩产 需求持续扩张 若遇极端天气可能阶段性上涨[1][3] - 长期价格有望回落但难回低价 当前高价将带动种植面积扩大 但需求基本盘仍然稳固[1][3] - 价格走向核心由供需关系决定 下游需求持续增长[3]

土耳其汽车产业现状 - 汽车业连续多年是土耳其第一大出口行业 2023年出口额同比增长6.3%至372亿美元[1] - 美国对土耳其汽车及零部件维持25%关税 政策不确定性对全球整车厂订单部署产生"信号放大"作用[1] 成本与利润压力 - 关税在全球范围内推高成本 挤压供应商利润 成本通过美国进入其他整车体系时可能被进一步传导[1] - 土耳其本币里拉对美元持续贬值 进口零部件和原材料价格上涨 输入性通胀压力传导至民生领域[2] - 通胀侵蚀本国消费者购买力 潜在买家购车更为谨慎 经销商门店销量可能承压[2] 出口与现金流挑战 - 成本上涨导致出口订单面临重议 可能调整交付条款 对企业现金流管理构成挑战[2] - 关税政策不确定性导致订单波动、库存积压和生产节奏错位 码头运营出现货轮"时而满载、时而装载不足"现象[2] 产能与市场转型风险 - 海外进口商为规避关税转向墨西哥、东欧等市场 中小供应商可能退出全球价值链转向内需市场[3] - 有限的内需难以消化过剩产能 行业潜在的供需失衡风险加剧 汽车业产能利用率仍偏低[3] - 行业面临绿色和智能化转型压力 未来几年是产业发展的关键期[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格窄幅震荡运行，高价下调后现货价格以稳为主，基本面无明显改善，供应端增幅明显，需求侧多晶硅 9 月减产控销，产业再陷供需失衡局面，无去库驱动，政策未聚焦工业硅产业，基本面驱动不足，盘面宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货 Si2511 收盘价 8490 元/吨，跌幅 0.29%，成交量 275841 手，持仓量 279742 手，净减 1738 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 8900 元/吨，云南 553 价格 8550 元/吨；内蒙 421 价格 9400 元/吨，新疆 421 价格 9150 元/吨，四川 421 价格 9600 元/吨 [4] - 后市展望：供应端周度产量增至 9 万吨，折算月产量约 39 万吨；需求侧多晶硅 9 月月度产量从 14.5 万吨下调至 12 - 13 万吨，有机硅、合金和出口总量稳定，产业供需失衡无去库驱动，政策未聚焦，基本面驱动不足，盘面宽幅震荡 [4] 行情要闻 - 09 月 04 日，广期所期货仓单量 50348 手，较上一交易日净增 319 手 [5] - 2025 年 7 月金属硅出口 7.40 万吨，环比增加 8.32%，同比增加 36.75%；1 - 7 月中国金属硅出口共计 41.47 万吨，同比减少 1.04% [5] - 2025 年 1 - 7 月份光伏累计装机量达 1109.6GW，新增装机量 223.25GW，7 月份单月新增装机量 11GW，同比降低 47.7%，创 2025 年新低 [5]

产能扩张 - 2025年丙烯腈行业预计新增产能130余万吨 总产能将突破570万吨 [1][2] - 2025年上半年已有裕龙石化13万吨 泉州石化26万吨 镇海炼化40万吨装置投产 吉林石化26万吨装置于8月中旬开车 [2] - 行业总产能较2024年底增长近四分之一 迎来近5年第二次集中扩张期 [2] - 生产企业数量由16家增至20家 前五大企业产能集中度从63.47%降至55.91% 为近5年最低水平 [2] 需求状况 - ABS树脂占丙烯腈下游消费结构50% 其产能从2020年442.5万吨增至2024年916.5万吨 年均复合增长率19.97% [3] - 2024年ABS行业平均利润跌至-253元/吨 同比下滑220.3% 产量回落至548.8万吨 同比下降6.83% [3] - 2025年织造企业开工率跌破60% 海外订单同比减少30% 腈纶需求承压 [4] - 丙烯酰胺传统应用领域需求增量不足 新兴领域需求规模尚未形成 [4] - 三大主力下游领域开工率维持在60%-70%低位 对丙烯腈托举力度有限 [4] 新兴机遇 - 碳纤维 高性能工程塑料等高端下游领域预计2025至2030年带动丙烯腈需求年均增长8%-12% [5] - 碳纤维产量从2020年1.87万吨增至2024年5.90万吨 年均复合增长率33.28% [5] - 原丝成本在碳纤维总成本中占比达58.71% 丙烯腈作为关键原料价值凸显 [5] - 碳纤维在新能源汽车轻量化部件 风电叶片等领域的渗透率将显著提升 [6] - 丙烯腈行业年产值有望突破千亿元规模 成为高端化工新材料产业重要基石 [6] 竞争态势 - 行业竞争进入白热化阶段 生产成本控制成为企业生存关键 [6] - 技术创新是未来市场竞争核心驱动力 具备自主技术企业能在原材料消耗和能耗控制上降低成本 [6] - 企业需率先实现"做强 做优"才能抓住高端下游发展机遇 [6]

出口禁令政策 - 俄罗斯政府于8月28日颁布临时性汽油出口禁令 覆盖9月1日至30日期间 适用于所有出口商[1] - 此次禁令是2025年3月1日开始的出口禁令的顺延 将原定8月31日结束的管制延长一个月[1] 价格变动情况 - 俄罗斯国内汽油价格在禁令生效后飙升近50%[1] - 2025年初以来92号汽油累计上涨38% 95号汽油累计上涨49%[4] - 圣彼得堡国际商品交易所数据显示汽油价格已从高位有所回落[7] 市场供需状况 - 克里米亚半岛和远东地区出现汽油供应短缺[4] - 夏季农业生产高峰推高农用燃油需求[5] - 炼油厂高温季节例行维护检修降低生产能力[5] - 部分炼油设施遭受不明攻击影响产量[5] - 民众私家车使用率攀升加大汽油需求[5] 行业结构特征 - 俄罗斯主要出口未经加工的原油 国际买家需自行炼化[3] - 成品油特别是汽油并非俄罗斯对外贸易重点[3] - 国内市场始终将汽油供应放在首位[3] 政策预期影响 - 汽油出口对俄罗斯外汇收入影响有限[3] - 国内汽油价格波动可能激化社会不满情绪[3] - 若无非预期状况 10月1日起供应和出口流程有望恢复正常[7]

日本长期国债收益率攀升 - 日本30年期国债收益率于8月27日升至3.22% 创1999年推出后历史新高 [1] - 20年期国债收益率于2025年5月突破2.55% [1] 收益率上升驱动因素 - 日本第二季度GDP增长超预期 央行加息预期升温 [1] - 参议院大选后政治混乱导致财政失控 投资者保持谨慎观望态度 [1] 国债市场供需结构失衡 - 日本央行自2024年8月开始每季度减少4000亿日元国债购买量 [1] - 主要买家包括年金机构、生命保险公司和外国投资者难以填补需求缺口 [2] 机构投资者行为变化 - 日本年金机构和保险公司7月净卖出1300亿日元国债 [2] - 外资7月净买入额较6月减少三分之二 因担忧政治局势而减少买入 [2] 国债发行计划调整 - 日本财务省将10年期以上超长期国债发行量减少3万亿日元以上 [3] - 本年度原计划发行国债176.9万亿日元 其中10年期以上占24.6万亿日元 [3] 国债拍卖市场表现 - 5月20年期国债投标率仅2.50倍 创2012年以来最低水平 [3] - 8月20年期国债投标率3.09倍 仍低于过去12个月平均水平 [3] 政策制定者面临的约束 - 日本央行持有575.9万亿日元国债 账面亏损28.6万亿日元 [4] - 继续压缩长期国债发行将导致短期国债发行增加 利息支出上升难以为继 [4] 货币政策展望 - 美国施加加息压力但日本央行持谨慎态度 [4] - 美国关税政策预计将冲击日本企业收益能力 影响明年薪资增长 [4]

多晶硅市场 - 多晶硅N型复投料成交均价为4.74万元/吨，周环比上涨0.42% N型颗粒硅成交均价为4.45万元/吨，周环比上涨0.45% [1] - 多晶硅价格自7月调至成本线上以来，头部企业签单量较大，去库程度明显，个别企业清库，无余量可签，头部企业成交价整体持稳，个别订单小幅上调 [1] - 头部企业签单饱和后，市场需求余量转至其他硅料企业，中部企业相对较高的成本对本周整体价格形成支撑 [1] - 国内多晶硅8月产量预计12.5万吨，9月部分复产产线继续放量，国内产量或将增至14万吨左右，同期硅片产出基本持稳，多晶硅库存将在高位基础上累增超过5万吨 [1] - 部分硅料企业正计划协同限产，若限产落实到位，9月产出有望环比持平，供需压力暂缓 [1] 多晶硅价格趋势 - 短期内多晶硅市场仍将靠成本保价，供需基本面影响有限，当前市场主流签单模式以双经销或高性价比采购为主，未恢复至理性市场的常规采购状态 [2] - 预估当前价格已逼近阶段性高点，在产业政策或终端需求无重大变动前，多晶硅市场价格将逐渐趋于平稳 [2] 硅片市场 - 本周硅片价格暂无明显波动，183N单晶硅片成交均价1.2元/片，210RN单晶硅片成交均价1.35元/片，210N单晶硅片成交均价1.55元/片，均较上周持平 [2] - 硅片供应端，原材料硅料价格高位以及硅片厂家挺价，各硅片厂商控价出货 需求端，组件对高价硅片接受程度有限，出口退税政策暂未实施，叠加前期海外订单大批量备货，电池出口需求开始回落 [2] - 本周买卖双方博弈程度增加，硅片采买订单较少，市场成交偏弱 [2] - 短期内硅片价格持稳运行为主，后期若国内组件端需求持续低迷，叠加出口退税政策以及海外地缘政治形势变化，不排除硅片价格承压小幅震荡下行的可能 [2] 硅片价格走势 - 本月拉晶开工率相较前期有所提升，对价格形成一定压力，但7月减产行动已帮助厂家有效去化库存，短期内缓解下跌压力 [3] - 硅片厂家当务之急是稳定价格，预计9月开工计划以维持现有水平为主，提产概率较低 [3] - 海外需求在政策刺激下有一定回暖，但订单多集中于早前已备货的产品，加上半月至一个月的交付与运输周期，对当前价格的直接推动力有限 [3] - 后续价格预计将延续窄幅震荡，市场普遍呈观望情绪 [3] 电池片市场 - 本周各尺寸电池片价格持平，183N、210RN和210N电池片成交均价分别为0.29元/W、0.285元/W和0.285元/W [3] - 终端用户对光伏产业链调价接受程度未明朗，组件环节难以持续接受电池片价格继续上扬，电池片作为议价能力相对薄弱的环节，大幅受制于上下游压力传导 [3] - 终端需求不足问题开始浮现，市场对于9月观望情绪逐步放大，海外市场变化、政策节点带动的涨价利好将消退，预计电池片价格可能最快于下周至8月底出现松动 [4] 组件市场 - 本周需求疲软影响逐渐显现，TOPCon组件现货新单少量签订在0.65元/W—0.7元/W不等，但后续订单报价已开始走跌 [4] - 当前新单成交量体较少，多数前期订单执行为主，本周库存压力影响，较低价格水平出售状况增加，拉低部分产品售价 [4] - 集中式项目TOPCon组件交付价格受订单需求减弱影响，价格有隐约松动迹象，落在0.62元/W—0.68元/W左右 分布式订单现货价格暂时僵持，但高于0.7元/W的发货量开始减少 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期供给受限，双焦易涨难跌；宏观情绪向好，纯碱大幅上涨；钢价持续反弹，合金震荡整理 [1][3] 各品种分析 玻璃 - 市场表现：昨日玻璃盘面偏强震荡运行，现货下游采购情绪谨慎，以刚需为主 [1] - 供需与逻辑：市场情绪回落，玻璃重回自身基本面定价逻辑，供应未有效出清，投机需求减弱，供需宽松，现货价格回落，注册仓单增加压制09合约价格，需关注宏观政策对供给和需求端的影响 [1] - 策略：震荡 [2] 纯碱 - 市场表现：昨日纯碱期货盘面大幅上涨，现货下游成交稳定，以观望为主 [1] - 供需与逻辑：市场担忧青海地区环保检查趋严影响产能淘汰，若受影响将改善供需失衡局面；目前产量持续增长且有增产预期，消费或走弱，库存增长压力大，短期易受消息刺激上涨，长期供需矛盾压制价格 [1] - 策略：震荡 [2] 硅锰 - 市场表现：随着钢材价格持续反弹，锰硅盘面震荡运行，主流钢招最终定价仍在博弈，6517北方市场价格5800 - 5900元/吨，南方市场价格5820 - 5920元/吨 [3] - 供需与逻辑：市场情绪趋稳，盘面重回基本面，产量、需求小幅回升，厂家库存环比去化，处于同期中位，锰矿对华报价小幅抬升，成本小幅上移支撑现货价格，09合约贴水支撑盘面价格；但锰矿港口库存持续增加，成本支撑乏力，行业供需过剩明显，需亏损压制产量释放，预计价格维持震荡，关注锰矿成本支撑、库存和发运情况 [3] - 策略：震荡 [5] 硅铁 - 市场表现：昨日硅铁期货震荡盘整，市场等待河钢定价，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5500元/吨，75硅铁价格报5750 - 5900元/吨 [3] - 供需与逻辑：目前产量快速回升，需求小幅回升，厂家库存环比增加，处于同期偏高水平，化工焦价格抬升带动成本上移支撑现货价格；但盘面已略微升水，行业供需过剩明显，需亏损压制产量释放，预计价格维持震荡，关注成本支撑及产业政策对黑色板块的影响 [4] - 策略：震荡 [5]

黄金市场表现及驱动因素 - 黄金价格单周逆势上涨2.69% [1][2] - 美联储理事提名强化市场对年内降息预期 降低资金成本并提升非收益性资产黄金的吸引力 [2] - 瑞士两家黄金精炼厂削减或暂停对美出口 引发潜在供应收紧预期并进一步推高价格 [2] 原油市场表现及驱动因素 - 国际油价单周暴跌逾5% 美油和布油分别下跌5.12%和4.42% 创6月底以来最大跌幅 [1][4] - 美俄元首可能会晤的传闻缓解地缘政治风险 降低市场对石油等大宗商品的需求预期 [4] - 欧佩克宣布9月份增产 加剧供需失衡并推动油价进一步下跌 [4] 资产价格影响因素分析 - 资产价格受地缘政治 货币政策 供需关系和市场情绪等多重因素共同作用 [4] - 油价下跌与黄金上涨同时发生 凸显分散化投资对降低整体风险的重要性 [6] - 美联储人事变动和精炼厂出口调整等关键信息需被密切关注以捕捉市场动态 [6] 宏观流动性变化方向 - 美联储降息预期可能降低美元吸引力 推动资金流向黄金等其他资产 [4] - 油价与金价背离走势反映全球经济和政治格局的深刻演变 [8]

石油市场现状 - 当前石油市场处于地缘溢价与供需失衡的博弈中，夏季需求结束加剧偏空情绪，若关税僵局或供应过剩恶化，油价或进一步承压，但硬实力未质变将延续震荡格局 [1] - 8月美俄元首会晤释放停火信号，但投资者对制裁延续持谨慎态度，叠加出行高峰后的消费疲软，导致油价在8月上旬大跌逾7% [1] - 原油市场呈现软实力盘整格局，其核心逻辑围绕地缘溢价再激活、硬实力未质变、政策不确定性及供需失衡展开 [1] 地缘溢价与供应动态 - 胡塞武装袭击商船等地缘冲突事件为石油软实力注入风险溢价，短期内推升油价，但此类事件未造成实际供应中断 [2] - 欧佩克联盟闲置产能约每日500万桶仍可缓冲风险，导致软实力在多空博弈中维持盘整状态 [2] - 油价震荡区间（纽约原油每桶58~72美元）由环境应变力主导，反映市场对地缘冲突与政策风险的动态预期调整 [2] 供需基本面 - 供应端结构性过剩持续，叠加需求端受全球经济衰退风险拖累，硬实力基本面未发生根本转变 [2] - 非欧佩克国家供应增量（如巴西、伊拉克日增45万桶）远超需求增速，2025年潜在日过剩量或达95万桶 [3] - 夏季需求旺季结束后的消费疲软，若库存累积超预期，油价可能下探中低区间（布伦特每桶55~70美元） [3] 政策与市场情绪 - 美国关税政策通过抑制全球贸易活动，间接削弱原油需求（日均减少15~20万桶），并引发市场对能源消费收缩的担忧 [2] - 若关税政策延续，其外溢效应将加剧软实力失衡，导致油价重心下移 [2] - 8月以来油价大跌逾7%，反映石油软实力在需求弱化下偏弱运行，短期反弹仅依赖情绪修复而缺乏基本面支撑 [3] 价格走势与市场反应 - 地缘风险溢价消退后，市场回归基本面主导，导致油价宽幅震荡：纽约原油期货结算价稳定于每桶63.88美元，布伦特原油小幅收跌至66.27美元 [3] - 油价短期内突破关键区间（如布伦特每桶50美元）的概率较低 [1] - 欧佩克联盟内部策略分化加剧供应调控失效，油价难以突破现有震荡箱体，呈现"政策扰动-供需压制-情绪修复"的循环模式 [2]