世界经济与海外市场丨深度报告 [Table_Title] 经济的十字路口：滞胀困局还是复苏在望？ ——美国经济成色系列 1 %% %% 报告要点 [Table_Summary] 历史经验来看，滞胀形成本质上源于"供给冲击+通胀预期脱锚"。立足当下，美伊冲突引发的油 价冲击，尚不足触发"滞胀"，而随着战争步入尾声，美国经济也再度迎来复苏曙光。首先，"滞 胀"担忧正在翻篇：一方面，冲击幅度不足，不足引发高通胀；另一方面，美联储预期管理熟练， 通胀预期脱锚风险较低。其次，也是更值得关注的，复苏迹象越来越明确：一是占比最大的消 费保持韧性，受益于能源支出占比下降，油价上涨对消费的冲击大不如前；二是投资强者恒强， 投资在 AI 相关资本开支高景气支撑下维持扩张；三是财政，《大美丽法案》将为经济持续托底。 分析师及联系人 [Table_Author] 宋筱筱 黄帅 敬成宇 SAC：S0490520080011 SAC：S0490525070005 SFC：BVZ974 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 27 %% %% %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 researc ...