南非非大宗商品类股票投资机会 - 南非非大宗商品类企业股价深度折价且表现严重滞后于本地债券及整体股指 2025年表现落后 为反弹创造投资机遇 [1][6] - 基金经理认为更明智的选择是从表现优异的债券转向目前滞涨的南非股票 因股票本质上是债券的杠杆化估值 [5] - 该基金是南非过去十年表现第五佳的基金(剔除大宗商品类基金) 年均回报率接近17% [6] 南非经济与市场环境改善 - 常态化停电已缓解 国有港口和货运铁路运营在吞吐量跌至三十年低谷后渐趋稳定 [5] - 标普全球评级上调信用展望 南非脱离金融行动特别工作组反洗钱灰名单 [5][7] - 兰特兑美元今年升值13%伴随通胀放缓 为经济向好轨迹提供佐证 [7] - 过去十年南非经济年增长率未超过1% 但当前增速正在加快 [7] Ninety One Value Fund的投资布局与策略 - 基金规模87亿兰特(5.18亿美元) 已增持本土股票 投资组合中南非股票占比达50% 远超基准指数的约35%配置比例 [6][9] - 约半数资金配置于股息收益率近6%的中型企业 约20%资金配置于Bidvest Group Ltd和Woolworths Holdings Ltd等股息率约4%的大型本土企业 [9] - 整体而言 该基金的市盈率约为8倍 综合股息率接近5% [9] - 计划若股价进一步下探 将继续加仓 [9] 对本土股票的预期与观点 - 预计随着投资者意识到南非经济增长改善和折现率下行并据此重估股票价值 这些本土股票有望实现35%至40%的涨幅 潜在升值空间最高可达50% [11] - 提出投资南非股票是布局黄金、铂金资产的更廉价间接途径 即便贵金属价格持续上涨 南非股票也将从中受益 [11] - 鉴于其当前估值已处于低位 股价进一步下跌的空间十分有限 下行风险有限 上行潜力却十分可观 [11] - 设想的理想情景是黄金与铂金价格横盘整理为南非经济提供支撑 直至本土股票迎头赶上 同时债券收益率保持平稳 [11] 市场表现与外资影响 - 今年以来贵金属价格飙升推动南非基准股票指数以美元计涨幅超50% 跑赢欧洲、新兴市场及美国股指 [1] - 以ALBI指数衡量的本地政府债券回报率达38% 十年期兰特债券收益率从4月高点骤降四分之一至8.36% [1] - 缓慢增长使外国投资者在等待经济提速时更青睐本地债券而非股票 需要外资回流 也需要南非基金经理停止追逐黄金铂金、抛售本土企业股票 [7] - 尽管南非与美国的关系日趋紧张 特朗普政府对部分南非输美商品加征30%关税且美国未派驻大使 但相较年初 现在的确更无需过度忧虑 [7]

投资方法论 - 采用价值投资方法 重点投资具备强劲商业模式和战略远见的高增长行业机会[1] - 主要运用贴现现金流(DCF)估值方法 同时保持对其他估值技术的灵活性[1] - 运用哈佛商学院等知名学府的商业模式框架进行深度分析[1] 投资标准 - 专注于具有潜力在未来几年深度影响全球格局的公司[1] - 确保对公司内在价值和行业战略定位的全面理解[1] - 投资决策注重长期增长潜力和风险缓释[1] 专业资质 - 持有IESE商学院MBA学位[1] - 拥有CFA协会特许金融分析师资格[1]