报告行业投资评级 无 报告的核心观点 植物油跟随原油走势为主，棕榈油调整基本到位，短空离场，新多单少量介入，豆菜高位振荡；双粕近月空单逐步了结，远月等待调整到位后的新买点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 3 月 25 日，美方公布停战条件，国际原油承压下行，植物油高位承压，棕榈油跌幅较大，豆油和菜油高位振荡，豆油主力合约 Y2605 合约报收于 8550 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.51%，日减仓 24534 手；豆油次主力合约 Y2609 合约报收于 8480 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.61%，日增仓 5673 手；棕榈油主力合约 P2605 合约收盘价 9510 元/吨，按收盘价日环比下跌 1.39%，日减仓 5071 手；棕榈油次主力合约 P2609 报收于 9510 元/吨，按收盘价日环比下跌 1.16%，日增仓 4703 手；菜籽油主力合约 OI2605 合约报收于 9707 元/吨，按收盘价日环比下跌 1.08%，日减仓 8749 手；菜籽油次主力合约 OI2609 合约报收于 9619 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.89%，日减仓 665 手 [1] - 3 月 25 日，中方放宽巴西大豆检验标准，双粕承压走低，豆粕主力合约 M2605 报收于 2932 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.98%，日减仓 24152 手；豆粕次主力合约 M2609 报收于 3007 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.50%，日增仓 24838 手；菜粕主力合约 RM2605 报收于 2339 元/吨，按收盘价日环比下跌 1.10%，日减仓 13759 手；菜粕次主力合约 RM2609 报收于 2407 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.99%，日增仓 13826 手 [2] 重要资讯 - 周三，美国 NYMEX 原油期货下跌逾 2%，跌幅较盘中稍早有所收窄，此前伊朗表示对美国提出的结束战争的提议“高层正予以研究”，这场冲突已令从波斯湾流向全球的能源供应受扰，其中的 5 月原油期货合约下跌 2.03 美元，结算价报每桶 90.32 美元 [1] - 市场普遍预期周五将发布关于生物燃料强制掺混目标的公告 [1] - 3 月 20 日，一项研究显示，印尼 2025/26 年度棕榈油产量料为 5100 万吨，预估区间为 4600 - 5600 万吨，较上次预估调降幅度不到 1%，短期内可能有所下降，因种植园工人返乡参加开斋节，假期结束工人返回岗位且收割作业恢复正常，作物产量预计将会恢复 [1] - 巴西植物油行业协会表示，巴西政府应允许在常规柴油中混合更多生物柴油，以应对由美以伊朗战争引发的能源价格危机，巴西能源部长上周呼吁，在将目前法律强制规定的 15%生物柴油混合比例提高之前，需要进行更多测试 [1] - 3 月 19 日，美国国家气象局气候预测中心发布报告，据当前海洋及大气监测数据显示，拉尼娜现象仍在持续，预计下月将从拉尼娜转为厄尔尼诺 - 南方涛动中性状态，且 2026 年 5 - 7 月大概率维持中性状态，2026 年 6 - 8 月厄尔尼诺现象或将形成，并至少持续至 2026 年年末 [1] - 船运调查机构 SGS 公布数据显示，马来西亚 3 月 1 - 20 日棕榈油出口量为 889128 吨，较 2 月 1 - 20 日出口的 552196 吨增加 61.0%，其中对中国出口 5.76 万吨，较上月同期的 4.95 万吨增加 0.82 万吨 [1] - 由于中东战争没有结束的迹象，供应担忧推动原油价格上涨，强劲的原油期货使得棕榈油作为生物柴油原料更具吸引力，印度的植物油炼油厂正在削减棕榈油、豆油和葵花油的采购量 [2] - 截止到 2026 年第 12 周末，国内三大食用油库存总量为 203.48 万吨，周度下降 2.09 万吨，环比下降 9.31%，其中豆油库存为 99.07 万吨，周度下降 0.01 万吨，环比下降 1.02%，同比下降 1.33%；食用棕油库存为 74.84 万吨，周度下降 1.25 万吨，环比下降 1.64%，同比下降 114.75%；菜油库存为 29.58 万吨，周度下降 0.82 万吨，环比下降 2.70%，同比下降 66.81% [2] - 截止 3 月 25 日，张家港豆油现货均价 8790 元/吨，环比下跌 150 元/吨，基差 240 元/吨，环比上涨 106 元/吨；广东棕榈油现货均价 9550 元/吨，环比下跌 250 元/吨，基差 40 元/吨，环比下跌 116 元/吨，棕榈油进口利润为 - 606.8 元/吨；江苏地区四级菜油现货价格 10220 元/吨，基差 513 元/吨，环比下跌 54 元/吨 [2] - 截止到 3 月 25 日，主力豆油和豆粕合约油粕比 2.92 [2] - AgMarket.net 公司预计今年春季美国大豆种植面积将达 8610 万英亩，高于美国农业部 2 月份预测的 8500 万英亩 [2] - 咨询公司 Patria AgroNegocios 称，巴西 2025/26 年度大豆收割率已经达到 65.79%，落后于去年同期的 73.84%，但接近五年同期平均水平 66.96% [3] - 巴西全国谷物出口商协会称，巴西 3 月大豆出口量预计为 1587 万吨，低于上周预测的 1632 万吨，巴西 3 月豆粕出口量预计将达到 244 万吨，同样较上周预测的 266 万吨进行下调 [3] - 截止到 2026 年第 12 周末，国内进口大豆库存总量为 543.28 万吨，较上周的 582.15 万吨减少 38.87 万吨，去年同期为 340.92 万吨，五周平均为 597.18 万吨；国内豆粕库存量为 67.26 万吨，较上周的 62.35 万吨增加 4.91 万吨，环比增加 7.88%；合同量为 450.78 万吨，较上周的 488.23 万吨减少 37.45 万吨，环比下降 7.67%；国内进口压榨菜粕库存量为 2.40 万吨，较上周的 2.00 万吨增加 0.40 万吨，环比增加 20.0%；合同量为 7.00 万吨，较上周的 7.60 万吨减少 0.60 万吨，环比下降 7.89% [3] - 截止 3 月 25 日，豆粕现货报价 3333 元/吨，环比下跌 30 元/吨，成交量 0.8 万吨，豆粕基差报价 3207 元/吨，环比下跌 36 元/吨，成交量 3.6 万吨，豆粕主力合约基差 348 元/吨，环比上涨 9 元/吨；菜粕现货报价 2565 元/吨，环比下跌 35 元/吨，成交量 0 吨，基差 2354 元/吨，环比下跌 28 元/吨，成交量 500 吨，菜粕主力合约基差 31 元/吨，环比下跌 14 元/吨 [3] - 美豆 4 月盘面榨利 - 368 元/吨，现货榨利 - 54 元/吨；巴西 4 月盘面榨利 - 24 元/吨，现货榨利 290 元/吨 [3] - 美湾 4 月船期到港成本张家港正常关税 4195 元/吨，巴西 4 月船期成本张家港 3883 元/吨，美湾 4 月船期 CNF 报价 528 美元/吨；巴西 4 月船期 CNF 报价 488 美元/吨，加拿大 4 月船期 CNF 报价 582 美元/吨；4 月船期油菜籽广州港到港成本 5134 元/吨，环比上涨 23 元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，中东局势尚未明确，仍有反复可能，国际原油期价高位振荡，美国生物柴油政策快要落地，月末 USDA 季度报告发布，国际方面的不确定因素仍较多，美豆油盘面跌幅有限，马棕榈油跟随国际原油价格高位振荡；国内方面，豆油因油厂陆续停机，传闻 3 月末 4 月初油厂将大面积停机，但现阶段市场需求清淡，多空并存；棕榈油主要跟随原油走势为主，中东争端不能得到有效解决，国际油价将保持偏强态势；菜籽油在中东地区的不确定性下高位振荡；综合来看，中东区域不稳定性因素仍在，国际原油价格在 80 - 100 区间振荡，植物油跟随原油走势为主，棕榈油调整基本到位，短空离场，新多单少量介入，豆菜高位振荡 [2] - 外盘方面，美国生柴政策将在周五明朗，美豆受到提振走强，受外盘期价低位整理与资金情绪降温双重影响，叠加中巴农业部持续沟通，巴西方面装运已恢复正常，短线连粕主力关注 2900 元/吨关口支撑；现货方面，油厂一口价随盘下调 20 - 60 元/吨，近月基差暂稳，传统停机潮逐步临近，油厂挺价情绪不改，但养殖端亏损严重，连粕下跌过程中维持刚需拿货，市场购销放缓，华东现货价格局部跌破 3200 元/吨，短期预计现货重心随盘下移，关注厂家停机节奏；郑粕跌破整数关口后，短期维持谨慎看弱观点，下方支撑暂看 2350 元，现货方面，市场成交相对有限，终端刚需采买为主，各区域基差报价窄幅调整；综合以上分析，近月空单逐步获利了结，远月等待调整后的新买入机会 [3] 交易策略 - 单边方面，棕榈油调整基本到位，新多单可少量介入，豆菜高位振荡，Y2605 合约压力位 9300，支撑位 8048；Y2609 合约压力位 9700，支撑位 8054；P2605 合约压力位 12000，支撑位 8776；P2609 合约压力位 12000，支撑位 8710；OI2605 合约压力位 12000，支撑位 9212；OI2609 合约压力位 12000，支撑位 9180 [2] - 双粕近月空单逐步了结，远月等待调整到位后的新买点，M2605 合约压力位 3278，支撑位 2710；M2607 合约压力位 3000，支撑位 2680；M2509 合约压力位 3200，支撑位 2833；RM2605 合约压力位 2600，支撑位 2220；RM2607 合约压力位 2560，支撑位 2200；RM2609 压力位 2600，支撑位 2274 [3]