报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂高位回调，可考虑回调后逢低试多；YP09短期可能反弹，可考虑反弹后继续做缩，P15可考虑回调后继续做扩；回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年7月29日，豆油2509收盘价8226，涨106；棕榈油2509收盘价8970，涨24；菜油2509收盘价9492，涨86 [3] - 豆油9 - 1月差38，跌6；棕油9 - 1月差2，跌12；菜油9 - 1月差50，涨1 [3] - 09合约Y - P价差 - 744，跌20；OI - Y价差1266，涨82；OI - P价差522，涨62；油粕比2.76，涨0.04 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼）8月船期盘面利润 - 111，CNF价1050；毛菜油（鹿特丹）8月船期FOB价1040，盘面利润 - 869 [3] - 2025年第29周，豆油商业库存59.1万吨，上周108.8万吨，去年同期109.2万吨；棕榈油商业库存61.6万吨，上周57.9万吨；菜油商业库存67.3万吨，上周69.5万吨，去年同期42.6万吨 [3] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 若印尼实施B50生物燃料法规，国内棕榈油消费需求料增300万吨，相当于2024年产量4820万吨的6.2%；预计为2026年棕榈油价格提供额外支持，抵消美国加征关税负面影响；美国自2025年8月1日起对印尼和马来西亚棕榈油分别加征19%和25%进口关税；印尼未确定2025年掺混义务最终日期 [5] 国内市场（P/Y/OI） - 截至2025年7月25日，全国重点地区棕榈油商业库存61.55万吨，环比增2.41万吨，增幅4.08%，产地报价降，进口利润倒挂收窄，现货基差持稳，短期累库压制盘面上涨，可回调试多 [6] - 2025年7月29日，豆油期价涨超1%，上周油厂大豆压榨量223.89万吨，开机率62.94%，较前一周略减；截至7月25日，全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比降0.37万吨，降幅0.34%，基差偏稳，国内大豆到港多，压榨量高，豆油累库，市场情绪回落，可逢低试多 [7][9] - 2025年7月29日，菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量5.6万吨，开机率14.93%，较前一周下降；截至7月25日，沿海菜油库存67.3万吨，环比降2.2万吨，欧洲菜油FOB报价增至1040美元，进口利润倒挂扩大至 - 800附近，现货购销清淡，基差稳中有降，短期政策扰动多，单边大区间震荡，关注买船及政策变动 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：短期预计油脂高位回调，可回调后逢低试多 [11] - 套利：YP09短期可能反弹，可反弹后继续做缩，P15可回调后继续做扩 [11] - 期权：回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权 [12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差图，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差图，Y - P 05、OI - Y 05价差图 [15][18]