报告行业投资评级 - 短期中性偏多，中期震荡区间€67~75 [2] 报告的核心观点 - EUA与TTF相关性增加，回归能源基本面 [2] - 利多因素为西欧地区可再生能源发电减弱及用电需求上升，预计推高剩余负荷 [2] - 利空因素一是美国宣布将钢铝关税从25%提高至50%令欧洲市场承压，二是6月期权到期日临近，最大看跌期权未平仓量位于€65，看涨期权集中在€80 [2] 行情总结 - 拍卖价格70.58欧元/吨（0.06%），投标覆盖比1.5 [2] - EUA期货结算价70.91欧元/吨（0.71%），成交2.63万手（0.66） [2] - 2025年6月2日CBAM证书价格测算值为70.58欧元/吨，EUA拍卖价格70.72欧元/吨，拍卖量324.55万吨，投标覆盖比1.50，拍卖收入22907万欧元；2025年5月28日CBAM证书价格测算值为70.54欧元/吨，EUA拍卖价格70.72欧元/吨，拍卖量207.25万吨，投标覆盖比1.87，拍卖收入14619万欧元 [4] - 2025年6月2日期货结算价70.91欧元/吨较5月30日涨0.71%，成交量2.63万手较5月30日增0.66，持仓量31.76万手较5月30日无变化；现货结算价69.97欧元/吨较5月30日涨0.71%，成交量较5月30日减1260手，集运碳成本12.31美元/TEU，运费占比0.78% [5]